最近银行业业绩都非常讨好，盈利预期依然坚挺，且继续派发诱人的分红，真是让人看得眼红。这里扯开说去，我在英国留学时，有位泰国华人同学告诉我，在泰国美得让人流口水的姑娘都是很可怕的，因为他们一般都是人妖。不知道人妖的这个比喻用在中国银行股上合不合适，据说中国的银行表面上看起来很美，其实猫腻很多，最大的猫腻就是影子银行。

中国银行前任董事长在调任中国证监会前曾多次直言许多理财产品都是“庞氏骗局”，盘根错节，在内地已形成巨大的系统性风险。而这里的理财产品其实正是影子银行的一个重要组成部分。

如果一定要给现代风险投资制度溯源的话，乔治•多里奥特（Georges Doriot）是领我们到起点的那个人。

1946年，乔治•多里奥特（成为第一家上市的风险投资公司—美国研究开发公司（American Research and Development Corporation，ARD）的总裁。随后25年间，多里奥特和美国研究开发公司为风险投资行业的发展，在运作模式、投资理念、人才培养等方面贡献了成功经验，亦在组织形式方面提供了失败教训。

可以说，正是在多里奥特的大力促进与领导下，风险投资才逐步成为一个真正的行业，多里奥特被誉为“风险投资之父”，当之无愧。

多...

资产证券化是现代金融领域最重大的创新之一。亨利·考夫曼曾经说道：“资产证券化很可能是现代金融中影响最为深远的发展，它改变了金融市场的性质以及市场行为的特点，……堪称造就了当代金融史上最有影响和最有前途的变革。”

资产证券化起源于美国。1970年，美国政府国民抵押贷款协会(FNMA)发行的住房抵押贷款转手证券，是全世界第一个资产证券化产品。

通过40余年的发展，美国的资产证券化已经发展成为仅次于美国国债的第二大证券市场。通过不断创新，美国的资产证券化类型极其丰富，包括抵押贷款证券化(MBS)和资产证券化(ABS)两大...

受塞浦路斯救助协定影响，周一亚洲股市出现下跌：日经指数开盘后延续跌势，下跌幅度接近2%。香港恒生指数开盘大跌1.54%，台湾加权指数开盘下跌0.51%。

塞浦路斯16日在欧元区财长会议上通过纾困方案，该国史无前例的向银行储户征收储蓄税，其中10万欧元以下存款的税率为6.75%，10万欧元以上存款的税率为9.9%。塞浦路斯救助协定的一部分内容是塞浦路斯计划对银行储户征收一次性税收。

今日沪深两市双双低开，沪指跌0.49%。开盘后深成指震荡拉升，一度涨0.57%，此后，沪深两市一路下探，智能电网、酿酒、稀土永磁大幅下跌；环保板块逆势领...

    两会已经结束，新政府也正式走向前台，股市接下来会有什么样的表现，是否还是象前期一样继续犹豫。不过美国股市新年来却在不断创出新高，原因现在总结可能还太早，但象Google这样的公司创出历史新高一定是重要原因之一。据说不久前Google眼镜发布会，现场视频是从一位高空跳伞者下传的，当然这位跳伞者带了Google眼镜，视频最后结束在这位高空跳伞来到了发布现场，摘下了眼镜。也许将来，你带上这种眼镜去星巴克，就象《谍中谍5》中的情节，它会告诉你现在还有多少个座位，哪个位子历史上坐过的人最多，什么咖啡最受欢迎，有无你的...

2013年3月26日，中国银行（上交所：601988，港交所：03988）将召开股东大会，审议下调转股价事宜。确定下调之后的转股价的主要条件是：

1. 不低于每股面值（1元）；
2. 不低于最近一期经审计的每股净资产（2.59元，2011年；或2.94元，2012年估算）；
3. 不低于股东大会召开日前20个交易日A股交易均价；
4. 不低于股东大会召开日前一个交易日A股交易均价；
5. 如审议此事宜的股东大会召开时上述任一指标高于调整前中行转债转股价格，则无需调整。

第3、4条需要到股东大会前一日才可确定，存在不确定性。另外...

今日市场在五连阴后呈现止跌企稳态势。早盘两市双双惯性低开，但低开走低却拒绝创市场回落的新低，在市场获得习近平当选国家主席、军委主席消息后，展开了小幅震荡上攻的走势，结束股指连阴态势。通讯、医药等活跃、煤炭、银行、券商等走势牵动大盘。中小盘个股表现相对积极。市场交投清淡，等待信心进一步恢复。

　　截止收盘，沪指报2270.28点，上涨6.31点，涨幅为0.28%，成交692.2亿元；深成指报9087.25点，上涨14.03点，涨幅为0.15%，成交612.0亿元。

【收评：静待风险释放 布局一季报预增股】场外资金开始小幅涌入，成交量的缩小显示，目前杀跌动能有所减弱。目前的市场机会在于一些超跌股反抽的机会，整体市场表现相对平静，一旦市场能够形成一个强势的热点，那市场或迎一波反抽，但反抽力度也将有限，短期投资者切莫轻易追涨。逢低埋伏一季报预增股。

今日沪深两市双双低开，铁路基建板块领跌，盘中两市震荡走低跌逾1%，午后两市跌幅有所收窄。

截至收盘，沪指报2263点，跌幅为0.99%，成交776亿元；深证成指报9073点，跌幅为0.99%，成交702亿元。

从盘面上来看，有色、酿酒、石油板块表现活跃，船舶、生物育种、铁路基建、水泥、环保等板块跌幅居前。

【收评：已进入绞杀阶段最后阶段 市场弱势难改】热点持续性不强，市场资金并未形成统一意见。反弹需要成交量及政策等外力支持。综合目前基本面以及技术面，从大盘短期趋势来看，目前处在下降通道当中，尤其券商板块兼具多重利好，类似转融通新三板等却依然下跌，这持续打击着市场人气，后市反转要看券商表现

荆民点评：

审核制已经成为腐败滋生的温场，不光发行人、地方政府、入股的PE在此有重大利益，中介机构如投行、会计、律师也深涉其中，甚至有些不良媒体也靠敲诈也在此分一杯羹。更重要的，这种制度造成新股价格过高，给了企业造假的制度动力。

如果取消审批制，监管机构就可以实现监管后置，集中资源打击二级市场上的操纵市场和内幕交易等证券不法行为。由于审核制牵涉利益阶层，以及中国股票市场长期以来的惯性，马上取消，恐怕会造成急剧的动荡。所以，审核制不是一个要不要取消的问题，是一个何时取消的问题。

相信决策者会凭着...

荆民点评：

2013年3月，“11超日债”的首笔应付利息8980万元。2013年1月9日，评级机构鹏元将债券发行人超日太阳及其发行的“11超日债”信用等级进行了下调，二者均由AA下调为AA-。

本次超日太阳公司债为无担保的信用债，投资人对债券的偿付，提出了以下三个要求：

1. 对债券的后续偿付追加担保。在债券兑付面临恶化的情况下，要求发行人增信，这个要求是合理的。增信包括追加保证人和增加抵/质押物二种。超日太阳目前财务状况恶化，要找保证人，估计比较难，看来只能是公司自己提供抵/质押物。在2013年1月23日召开的债券持有人会议...

荆民点评：

这篇文章发表于二年前，把问题已经说得很透了。而当时股票发行制度面临的问题，现在又重新出现，好象时间没有过去一样。这说明中国股票发行制度改革进程之慢。股票发行制度的改革，不是要不要改，怎么改的问题，而是下不下得了决心改的问题。决策层要摆脱利益集团，真正进行实质性改革。股市活了，经济才能活。

------------------------------------------------------------

来源: 香港商报   2011年05月30日

新闻事件

上周最后一个交易日，A股创业板指以822.94点创下历史新低。该板块自年初至今的跌幅高达27％，...

荆民点评：

股票市场如要进一步发展，取消管制，以注册制（Disclosure - based）代替实质审查制（Merit- based）是关键。

现在实行的实质审查制度的最大问题，是发审委要审查发行人的盈利情况，而实际上，企业的盈利情况是无法审查的。公司的盈利水平取决于政策环境、管理水平、竞争程度和技术等因素，而这些因素处于不断的变化之中。发审委要评判哪些公司上市后会更好，事实上是达不到的。

另外，“有权力就有责任”，如果发审委进行实质审查，就要对自己审查中产生的过失承担责任。不能说，就管审，不承担责任。现在发行审查制度...

一、证券登记、托管和结算涉及的法律风险

（一）法律风险

法律风险指：“法律、法规不支持证券结算系统的规则或相关结算安排的履行，以及法律、法规不支持通过结算系统持有的财产权利和其他利益而使一方遭受损失的风险。另外，法律、法规适用不清晰同样会引起法律风险。”

（二）《证券结算系统推荐标准》涉及法律风险的建议

1. 建议一：法律框架

证券结算系统应在适用法律方面，建立健全、清晰、透明的法律基础。如果法律框架不够充分或其在实际中的适用不够确定，将会引起系统参与者及其客户的信用风险或流动性风险，甚至造成...

荆民点评：1997年，银行是交易所市场的会员，造成大量银行资金进入股市。为了解决此问题，政府决定组建单独的以银行为主体的银行间债券市场。我国债券市场从此一分为二。近年来，银行间市场发展迅速。据央行2013年初发布的数据显示，银行间市场债券托管量为24.6万亿元，占债券市场债券托管量的96.2%，是债券的主要市场。但二个市场的存在，使中国债券市场的整体发展受到影响。所谓是“合久必分，分久必合”，现在的任务是促成二个市场的联通融合。去年以来，这一问题有了突破。

2012年4月，公司信用类债券部际协调机制成立暨第一次会议...

荆民点评：标准普尔、穆迪、惠誉三大评级机构的威力甚至被认为超过了美国政府。著名的经济学家弗里德曼指出：我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪；美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。

2011年，人民银行等多部委完成了国务院有关规范发展信用评级的专项课题。课题得出的结论是：减少对外部评级的依赖，发展本土评级机构。而大公国际是一家唯一没有穆迪等国际评级公司持股的国内著名评级公司。这是大公国际在京推出其独特的地方政府评级方法体系的背景。著名财经评论员叶檀对此进行了抨...

荆民点评：二级托管采用的是信托法理。在此情形下，客户是委托人和受益人，金融机构是信托所有权人。因为是信托所有权人，金融机构是可以动用客户的资金和证券的。这样，就可以快速有效地实现对客户金融资产的运营增值。所以，二级托管是市场先进国家如美国采用的一项比较有效率的制度。

但此制度引入中国来，发生了2001-2004年券商大规模挪用客户证券和资金的情况。其后，改为一级托管，即现在实行的“看穿式”模式，即中证登持有证券公司客户的明细。从中证登的角度，看得见证券公司客户的证券数目及其变动。这种托管模式比较安全，但...