长城汽车的均值回归

本文载于5月19日《证券市场周刊》

创造自主品牌奇迹的长城汽车将进入平台期，高速成长期掩盖的问题已经集中暴露，超高的利润水平即是隐忧，它是建立在极具优势的人力成本上的。但当公司产品升级到竞争更激烈的区间，劳动生产率又失去优势时，此前建立的护城河就被轻易填平了。

本刊特约作者 高杉/文

作为市值一度达1500亿元的明星股，长城汽车（，）半年内股价如过山车般跌宕。继4月的试驾撞车门事件后，5月9日公司的两则公告让分析师大跌眼睛。其一，公司称哈弗 H8经过三个月的整改，仍达不到商品车...

看到这张图，群里做投行的小伙伴们都乐了。根据柜台后面小伙子们整齐的着装和敬业的表情，经历IPO材料申报的人不会猜错：这里就是投行圣地——荣大快印。绝不会有错。再看柜台外面这位，定是哪个中介的小朋友。但是脑袋上缠着绷带咋回事儿？真是轻伤不下火线。

是的，发行人和中介机构又在往荣大跑了。这次不是财务检查，不是为了准备上发审会，而仅仅是为了“拿号”——把IPO材料报进证监会的受理窗口。在此之前，新材料受理自去年11月以来已经暂停了半年。直到5月13日，中信证券、华泰联合以及中信建投各自有一单新项目拿到证监会...

特变电工衡阳变压器有限公司网站发布了新闻稿《衡变公司21台500kV级产品服役四川锦屏二级水电站》，原文如下：

“5月6日，国家“西电东送”工程锦屏二级水电站5号机组顺利通过72小时试运行并投产发电，特变电工衡阳变压器有限公司提供的3台500kV变压器在整个投运过程中始终保持稳定安全的运行状态，再一次兑现了衡变公司在国家重点产品研制过程中“一次研制、安装投运成功”、“台台精品”的承诺。这是继锦屏二级水电站1—4 号机组一次投运成功后，衡变公司在该水电站投运的又一组产品。截至目前，衡变公司已在该水电站成功投运15台500...

新三板的新使命

 中永律师事务所合伙人、财经法律评论员   刘兴成

2013 年 12 月 13 日 ，国务院通过了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。中国证监会迅速反应，于 2013 年 12 月 16 日 向社会公布了《非上市公众公司监督管理办法》修改稿，并公开征求修改意见。
　　国务院行政法规的出台和证监会行政规章的修订，意味着新三板由“摸着石头过河”，转型为“从桥上过河”，合格投资者将会获得新的投资机会，资本市场一时“喜大普奔”(是“喜闻乐见、大快人心、普天同庆、奔走相告”的缩略网络用语)。
　　新三板由...

5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新国九条)，为资本市场的进一步发展，奠定了坚实的制度基础。

中国的资本市场，起步于上世纪90年代初。二十多年后，中国的资本市场仍然不太成熟，还存在一些深层次、结构性的问题，并且新问题层出不穷。深层次、结构性问题大概有三：一是IPO发行环节在多大程度上进行审查？二是如何实现银行间市场和交易所市场两个债券市场的互通和统一？三是如何稳步地推出用于对冲风险的金融衍生工具？

新国九条为此开出了如下“药方”：将建立地方政府...

尽管间或有短期的上涨，国内股市长期低迷是不争之实。这与宏观经济依然以相对高速增长的背景完全背离，二级市场投资者普遍亏损累累。如何能让股市走出低迷？

引进外资救市在历史上也曾多次被使用。1994出台著名的三大著名“救市”政策中“扩大入市资金范围”一条就提出引进外资来“救市”。结果反弹行情昙花一现。最近，“沪港通”也曾被认为是引进境外资金来救市，沪股出现一日游情便被打回原形。原本以为不少蓝筹股H股的股价较A股要明显高，机构们预期A股会上涨来与H股接轨。出乎意料的是，以中国平安为代表的A股，并非通过上...

近年来葵花药业主要通过两个途径快速扩张，一个是建厂快速扩充产能，其二则是收购药材公司，背后考虑是中药材价格波动是导致其核心药品毛利变化的主要原因之一。这两个方式让葵花药业的负债迅速扩张，此次IPO预期募集资金20亿，其中9亿将用于偿还银行贷款和补充流动资金。

葵花药业的风险有三。

第一，销售队伍极其庞大且教育水品偏低，属于人力密集型销售模式。销售人员占总员工的40%，而研发和管理层人员加起来只有15%。整体教育水平偏低，大专及以下是大部分，占80%以上。经销商网络非常大，一级经销商88家，二级700多家。这种人力...

明晟指数 MSCI 与富时 (FTSE) 有意将内地A股纳入在其全球指数的构想，遭到追踪该两项指数、规模以万亿美元计的外资基金大泼冷水。被喻为民企之父的慢牛投资公司董事长张化桥表示，有关想法根本没有意义，因为外汇不能随意出入中国，外国投资者也不能买A股。

　　受内地经济下行风险增加，以及资金面紧绌所拖累，A股近期徘徊于2,000点水平，明晟指数早前表示有意于一五年五月将内地A股纳入其MSCI全球指数，若然计划落实，将有利中国资本市场融入国际金融体系。不过，以邓普顿新兴市场掌舵人麦博士为首的基金界却认这是非常差的主意，...

小家电是个“供给创造需求”的行业，九阳有丰富的创造力，可以不断打开新的消费市场。但从One cup的商业模式看，在一定范围可能成功，想复制绿山咖啡的故几乎不可能，因为两者形似神不似。

《证券市场周刊》特约作者 高杉/文

九阳股份（）在普遍以价格取胜的中国制造业公司中吹起一股新风，即追求健康生活体验，为消费者提供优质优价的高品位消费体验。2007-2008年期间九阳高速增长，三聚氰胺事件是重要的催化剂，豆浆成为中国人的“牛奶”，两年内，九阳营业收入从9.3亿元增至43.2亿元，且经营性现金流远好于利...

一场旷日持久的等待终于画上了一个句号——阿里巴巴在当地时间周二向SEC提交了招股书。不过，这一次公开募股并没有像此前外界所预测的那样所成为美国资本市场最大规模的IPO。
 
北京时间5月7日凌晨，阿里巴巴正式向SEC提交了F1文件。文件显示，阿里巴巴计划从此次公开募股中筹集10亿美元资金。这一融资规模远未达到此前业界盛传的150亿到200亿美元的预期。

关于为什么阿里在向SEC提交文件时只提了一个10亿美元，一些媒体用“惯例”解释，这有一些道理，因为很多赴美上市公司的提交融资额与最终融资额都是差异的，一般第一版的F1文件中...

中国医疗巨头设立医疗产业基金开始加速，是产业内的一个大趋势。越来越多的公司更愿意通过收购、入股，而不是自己做，来进入相关领域，这一方面是出于人才和成本考虑，一方面则是通过资本操作的方式在范围和时间上都比自己进入来的有效得多，这将直接导致医疗行业投资并购速度加快。但由于在投资上缺乏经验和人才，医疗公司未来的产业基金布局是一个大挑战。