许余洁 （清华大学五道口学院）

【摘要】：据WIND数据显示，改革开放30多年以来，全国城镇固定资产投资完成额近48万亿，只要有20%左右的资产能够实施资产证券化，就能助推化解城镇化的融资难题。本文从城镇化与地方平台融资约束入手，分析推动资产证券化进行融资的必要性和历史机遇，提出通过资本市场支持新型城镇化的意义和监管政策措施。

关键词...

“微刺激”加码，股市为何“耍大牌”？

  在“微刺激”持续加码的作用下，我国的经济数据略为回暖。就近日公布的“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”数值分析，6月PMI初值数据续升至50.8，创下去年11月以来的最高位。而6月制造业新订单分项指数初值升至51.8，为15个月以来新高；同期，产出指数也创下了七个月的高位。然而，在经济数据有所回暖的大背景下，中国股市却停滞不前，依然在2000点附近徘徊，耍起了大牌。

  实际上，近三个月我国的“微刺激”力度持续增大。而在“稳增长”“微刺激”的作用下，我国部分经济数据也呈...

辽宁方大集团缘何摊上大事？

  据悉，辽宁省人大常委会罢免了方威第十二届全国人民代表大会职务。就目前而言，却没有关于罢免方威的具体原因。至此，引发社会各界的猜想。

  方威，年仅41岁，却担任多个要职。据了解，方威曾经担任第十二届全国人民代表大会代表、辽宁省人民检察院检察督察员、辽宁省教育基金会理事会理事以及辽宁方大集团董事局主席等。此外，方威凭借自身财富的暴增跻身2009年的清水湾胡润百富榜前60名、2011年的胡润少壮派富豪榜第六名以及2012年的胡润少壮派富豪榜次席。

  值得一提的是，作为辽宁方大集团董...

恶炒新股会把散户逼上死路

  6月26日，龙大肉食、雪浪环境以及飞天诚信正式登陆A股，这是第二轮IPO重启之后的首批上市新股。从全天的表现分析，三只新股的涨幅均达到44%的首日涨幅上限。同时，上述新股全天的涨停封单量异常巨大，已超过他们流通股总数的10倍左右。

  据此前的数据统计，龙大肉食、雪浪环境以及飞天诚信三只新股所披露的计划募资额分别为5.34亿元、2.95亿元以及6.63亿元，合计不足15亿元。从上述三只新股的有效申购倍数来看，龙大肉食、雪浪环境以及飞天诚信的数值分别为183.39倍、136.17倍以及91.9倍。显然，针对首...

讨论A股的市场分析师很多，身为从业者，也听到了很多似是而非的观点。当然，由于兴趣的爱好的原因，我更愿意从国际和国内宏观的视角，来分析中国A股低迷背后隐藏着怎样的股市，以及未来的出路在哪里。

2010年之后，中国经济虽然每年都有不同的侧重点，但本质上而言，贯穿至今的主要矛盾一直未变：消化前期刺激政策的后遗症，并且痛苦地实现经济再平衡。主要矛盾决定了市场的中枢运行方向，“经济再平衡”的长期矛盾不解决，整个市场的震荡下行态势并不会发生系统性的改变。

中国经济再平衡可以划分为两个相互关联的层次：第一，内外经...

央企为何沦为盛产“大老虎”的温床？

  根据北京市社会科学院中国总部经济研究中心和北京方迪经济发展研究院主持完成的中国总部经济蓝皮书《中国总部经济发展报告2013~2014》显示，中国入围世界500强企业达95家，居全球第二。此外，中国500强企业营业总收入达50万亿元，实现净利润总额2.2万亿元。

  值得一提的是，据数据统计，中国大陆地区进入世界500强的85家企业中，民营企业只有7家，国有及国有控股企业占91.8%。2013年，全国500强企业中，国有及国有控股企业达到310家，占比高达62%。

  近年来，央企高管纷纷落马，引起社会...

中国股市究竟有多少家“今世缘”？

  中国股市容易创造暴富神话早已不是新鲜的话题。然而，在这个造富市场中，最终能够牟取暴利的人绝对不是普通投资者。相反，凭借信息优势、资金优势、权力优势等各类群体却能够成为暴富的对象。其中，部分官员轻松在中国股市中获取暴利更能够引起社会的关注。

  今世缘，作为预披露重启后的首家白酒企业，于本月23日启动申购。据悉，今世缘此次发行新股的数量不超过5180万股，网上发行1554万股，发行价格为16.93元/股，对应市盈率为12.54倍。

  然而，面对首家拟发行上市的白酒类企业，却引起...

　　 6月23日，本周首个交易日，IPO二次重启首轮新股申购告一段落。与此同时，A股未能延续反弹走势，沪深股指冲高回落后小幅收跌。今年一月的IPO重启，推行的是市场化方案，但却成为了打新者的盛宴，机构操纵市场，以致出现“奥赛康”事件，几乎断送了注册制。时隔5个月，新股发行再度重启，多只新股将登陆A股市场，尽管限制量价、叫停超募，新股抢手程度仍有增无减。一周内，沪深两市新开近10万股票账户，仅4只新股申购冻结3800亿元资金。

　　 这次IPO重启，是在“新国九条”发布后，证券法修改之前进行的。IPO注册制...

阿里上市为何令美国国会感到担忧？

  今年5月初，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股说明书，计划通过IPO筹资10亿美元资金。据机构预测，阿里最终IPO融资额将会达到160亿至200亿美元之间，这也将使阿里成为美国历史上最大的IPO之一。

  对于阿里赴美上市计划，部分美国投资者表示欢迎。究其原因，主要在于其业绩呈现出高速增长的态势。

据悉，在今年3月底结束的财年中，阿里的净利润几乎翻了三倍，达到37.1亿美元，总收入增长52%，达到了84.4亿美元。此外，阿里旗下的淘宝网在今年前三个月的商品交易总额中也...

全民打新暴露A股丑陋的一面

  股市有涨有跌本应属于常理之事。然而，对于中国股市而言，其表现却非常极端。

  2006年至2007年，中国股市经历了历史上最为猛烈的上涨行情，并一度暴涨至6124高点，进入了全民炒股的时代。不过，好景不长，2008年中国股市却从天堂掉进了地狱，短短一年左右的时间，股市却从6124高点暴跌至1664低点，累计最大跌幅高达72.8%。

  自2009年8月至今，中国股市又出现了长期性的下跌行情。时隔近五年，股市依然延续长期下跌的趋势，股市吸引力仍在不断下降。显然，中国股市已然从全民炒股时代转变为全民套...

证监会为何不敢对莲花味精下狠招？

  据悉，6月14日，莲花味精对外发布公告称，公司近日收到证监会“行政处罚决定书”，公司存在的违法事实包括：信息披露违法以及2007、2008年虚增收入。然而，通过此次披露的信息来看，2007以及2008年，莲花味精连续两年虚增收入达到4.944亿元。

  针对莲花味精的处罚，证监会作出了几方面的举措。其中，证监会对莲花味精给予了警告处理，并处以50万元的罚款。同时，对当事高管共处以45万元的罚款。值得一提的是，除了上述处罚外，证监会还要求莲花味精及相关当事人诚恳地向全体投资者道歉。

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证监会滥发新股该当何罪？

    6月17日，龙大肉食、联明股份、雪浪环境、飞天诚信4只新股公布发行公告。至此，宣布了新一轮的IPO正式启动。

  据了解，在首批发行的4只新股中，只有联明股份属于上交所主板的新股，其余三只均属于深交所主板的新股。值得一提的是，对于上述4只首发新股，其发行市盈率却远远低于行业内的平均水平，成为市场关注的焦点。

  据资料显示，龙大肉食此次发行价格为9.79元/股，发行市盈率为19.58倍，低于所属行业近一个月的23.01倍静态市盈率；联明股份发行价格为9.93元/股，对应市盈率为13.45倍，低于所...

6月15日，上交所和中债登分别发布关于平安银行1号小额贷款资产证券化的公告。我当时正在网上溜达，看到这则消息，不禁为之一振。这是首单在交易所发行的资产证券化债券，涉及金额26亿。有以下几项创新：

1.      在监管方面，实行双审批方式。对信贷资产熟悉的银监会，就交易标的进行审批，而交易所就债券信息披露等方面进行审批。这突破了以往的资产证券化必须由银监会、证监会和央行三家进行审批的格局。

2.      就交易结构而言，由平安银行作为发行人，华能信托作为SPV，国泰君安作为主承销机构，并由平安产险...