当时间进入了7月底，我们看到中国股市似乎正在和这日益炎热的天气一样多变，上半月连续多天的成交量大涨，看似笨拙沉重的银行股、券商股像鸿毛一样飘飞，中下旬又是各种急涨暴跌，让很多人都有些按捺不住，各家券商开户几乎像疯了一样，我们到底该怎么看待当前的牛市？当所有人都在问牛市来了，我该买哪只股票的时候？我们到底该怎么办？

一、券商牛引爆的牛市？

说实在，笔者最害怕被人问牛市是不是真的来了？特别是在当前股市急涨暴跌的时候，股市的波动总会让人揪心不已。

每每被问到这一点的时候，总会让人想起07-08年出...

作者：吴刚梁

最近老是有人问我，在国有企业里面，党委会和董事会，这两个机构你说到底哪个更大？要回答这个问题，我们先来看一下公司里的权力是怎么分配的。我们知道，现代企业最核心的治理结构就是“三会一层”：股东会是权力机构，董事会是决策机构，监事会是监督机构，经理层是执行机构。很多人觉得“三会一层”已经够复杂了。但是，国有企业的情况比较特殊，它们的核心治理结构还要加上一个党委会，“三会一层”变成“四会一层”。

那么，党委会又是什么性质的机构呢？我们现在称它是“领导机构”。问题来了，股东会是权力机构，...

有点意外，市场大跌，仓位并没有下去。我估计是跟这周的走势有关，其实周一到周四都是反弹的，但是周五一天的跌幅实在巨大，让大家都还没反应过来。

昨天晚上，有一个半导体公司挺让人吃惊的。那就是原来的芯片老大英特尔（INTC.O）。

英特尔出了个公告，推迟了7纳米制程处理器的量产时间。

一下子，市场就哗然了。

它的股价当天就大幅度低开，早盘暴跌了近20%，收盘也跌了16%。与此同时，它的一个直接竞争对手AMD（AMD.O），受这个消息刺激，就涨了16.5%。

这么一跌，已经是把芯片行业的第一市值拱...

先汇报一下本周小善指数的情况。

本周小善指数跌了2%。

从19年除到现在，回报率是97.6%，同期市场是49.7%。

因为最近中美关系的事情，我跟踪小善指数这1年半里，有两个地方是因为中美关系而下跌的，就是图中的蓝色圈圈。

但是，这一年半中，它也好，市场也好，还是吭哧吭哧的涨了好多，我想表达的就是这个意思，拉长时间段去看，会好很多。看你是什么心态在投资了。

今天市场，估计都不用说了。不管是什么板块，都是大跌。

大跌是因为中美关系超预期的恶化，严重影响了市场的风险偏好。

我...

　　1. 截止前天（2020年7月22日），科创板开市1周年，共有140家企业，总市值2.95万亿。

　　2. 科创板股票市值并不低，共有6家超过1000亿，12家超过500亿，70家超过100亿，平均市值211亿。

　　表1. 科创板市值排名前20企业

（注：NA是因为企业盈利为负）

　　3. 平均市值较大，与估值水平高有关。科创板的总体市盈率109（整体法，剔除负值）。如果保留负值，则为163。作为比较，沪深300的市盈率只有14倍，中证500的市盈率只有27倍，创业板的市盈率只有59倍（7月22日数据，整体法-剔除负值）。

　　4. 科创板股票回报率差异...

昨天收盘后，因为传出中美关系又有恶化的迹象。当时我文章里提了这事，不过我认为对市场而言应该更关注它本身的趋势。所以，昨天就写了这么句话：

现在的市场，就是个牛市格局。如果碰上利空，搞不好还会有不错的机会出来。

结果，今天市场，真的是有一点反应了。但是这利空反应了半天而已！

不管是上证，还是创业板，今天盘中杀了一波下跌，持续差不多1个多小时，从11点后就开始不跌了！

到收盘的时候，沪深300差不多是持平，创业板指差不多是涨了1%。

就这点反应？

是的！市场真的就反应这...

本文首发于学术科普平台VoxChina网站，原题为 Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes，作者为安砾（清华大学五道口金融学院）、边江泽（对外经济贸易大学金融学院）、楼栋（伦敦政治经济学院），和施东辉（上海证券交易所及复旦大学泛海国际金融学院）。翻译：Jack。中英文请见公众号“思想也是市场”

【提要】我们运用完整的中国股市交易和持仓数据发现，在2014-2015年大牛市与股灾期间，中国家庭所持风险资产的财富不平等现象显著加剧：由于这一时期的主动交易，顶端...

今天的市场，其实重点在收盘后。

我下午的时候，看到有个机构群，在讨论中美两国的事。当时微博有个视频，是中国的驻美总领馆在烧东西。有讨论说可能是两国在互相驱逐外交人员。

然后，3点后，官媒给了这么个消息。这时候，A股已经收盘了。但是，港股就开始跳水了。

这里的新闻，都来自官媒，我其实不太懂政治的东西，我只是想知道市场会怎样。

到收盘的时候，港股恒生指数因为这个事情跌了2.25%，3点半开始跳水，基本可以看出市场对这件事是有反应的。

说一下我的看法。

18年之所以跌那么多...

导读：我们常常会说要买好生意，那么一个好生意有什么样的特征呢？在这一封的亚马逊致股东信中，贝索斯提出了他认为的好生意四要素：消费者喜欢、能长到很大规模、有很高的回报率、经得起时间考验。以及，亚马逊不同的业务线，是如何匹配上好生意这三个字的。

译者 | 梁爽

致我们股东：

一个理想的生意至少有四个特征：消费者喜爱它，可以成长到很大规模，拥有很高的资本回报率，能经得起时间的考验——且有潜力持续几十年。如果你找到其中任意一个特征，不要只是玩玩，和它结婚吧。

好了，我很高兴告诉你，亚马逊在这方...

今天市场有一件有意思的事情。

早上我在去上班的路上，就看到了特斯拉(TSLA.O)的一个车型Model3在拼多多（PDD.O）上团购的信息。

然后，很多人惊叹拼多多什么玩意都有，而且价格还实惠。它这里标价是25万多，而特斯拉官方价是29万多，零头都一样，差了4万块。

结果，到下午的时候，特斯拉就出来辟谣了，说从来没和拼多多有任何合作。

反正，不管这事是不是真的，很多人都知道这么回事了：拼多多卖东西，真便宜。真香！

我印象中，“拼多多卖某个东西——该厂商出来辟谣没和拼多多合作”已经...

（本文纯属个人观点，不代表作者雇主及任何机构）

好不容易盼来了久违的牛市，许多股票投资人依然是疲惫与焦虑，大家每天忙着关注宏观经济的每一个数据，关注川总统的推特，关注隔夜美股走势，关注上市公司K线走势，仿佛没有一分钟的空余时间，就是为了实现回报最大化。然而实际上，在贪婪与恐惧之间，计划好的“低买高卖”往往变成“高买低卖”，好的回报无从实现。

其实，在A股市场要实现好的回报并不需要如此疲惫与焦虑的。以价值投资的方法，是根本不需要做到难度超高的抄底与逃顶的。

请允许我分享一下在上一轮牛...

今天寒武纪（）上市了。

我很早就听说过这家公司，不过一直都没去看过它资料，一级市场的东西嘛，二级市场都看不过来了，哪还有多少精力来看一级市场的。

趁着它上市，我就看了下它的资料。它的老板，是真人生赢家。

寒武纪的创始人，叫陈天石。

从公开资料里看，他今年才35岁，寒武纪今天公司市值收盘价算850亿元，按市值算，他身家超过250亿元。在中国30+能够达到这种身家的，真的是屈指可数。我回忆了一下，好像基本是互联网新贵的创始人。

不过，你看陈天石的履历，那真是硬核。

16到20岁（2001...

（一）

　　这是两周前《并非风格切换，还是流动性结构牛市》的姐妹篇。

　　在上一次的观点里，我们鲜明的提出：无论是资金结构、经济结构、企业间结构、投资者结构、资金搬家结构、风险偏好结构还是其他，我们都看到了这个市场存在了明显的结构性，断言全面牛市依然尚早，这一轮低估值周期股的上涨，还是应该被视为补涨比较好，结构性行情还是头部企业、景气行业、未来突破方向上。

　　不过包括我自己都没有想到的是，市场的反噬会来的这么快、这么急。

　　以上证50指数为例，在7月第一周的大涨后，7月5-10日这一周上涨了6.1...

从有互联网之后，我发现人和人的想法，真的是差得不是一点半点。别人有些想法，我是怎么样脑洞大开都想不到的。

比如，昨天我写了文章后，微博上就有一位粉丝给我留言。

他意思是，都要打仗了，你还买个啥股票啊。

我作为p民一个，怎么都没想过中国要打仗了。尽管我们国家现在面临着不太有利的国际环境，但是要打仗这事情，我还是挺难想象的。

不过，我不是嘲讽的意思，毕竟今年连百年不遇的疫情都出现了，打仗也不是“不可能”。

我是感慨人的想法之多，多到你没法穷尽……

今天是周日，资本市场...

又是一个周五。

今天先照例先汇报下小善指数的情况吧。

这周市场杀跌，小善指数也跟着下来了。昨天大跌时，跌幅也挺大的，不过今天市场没涨，它倒是还涨得不错。

从19年初截止到今天，它涨了101.7%，同期沪深300涨了51.0%。我估计在座的各位，跟着跟着，会看到它翻10倍的。

说一下今天的A股情况吧，感觉跟连续剧追剧一样的精彩。

昨天市场不是大跌嘛，今天一大早，开盘后不久，市场还小杀了一波。但是全天收下来，市场基本算是平的。

我认为市场是个牛市回调，牛市不言顶嘛，这波上证指数从2...

周末我看了一篇文章，研究上一轮牛市（2014-2015年）的市场主体状况。

这篇论文是中国人写的，英文文章，题目是《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》。作者为清华大学五道口金融学院助理教授安砾、对外经济贸易大学金融学院副教授边江泽等。

我看了之后，其实里面对绝大多数人都是有启发意义的，能学到一点就价值万金。

整个论文的结论就是：牛市让富人越来越富，穷人越来越穷。

但是，造成这个原因差异的，却是：投资能力。

上面这张图就是富人和穷人在牛...

　　今天市场杀得有点给力……

　　上证指数直接杀了4.5%，股民集体被绿了。

　　话说周一那天，我当时看到市场一些不太好的信号，市场连着3天哐哐哐的杀了一通，其实幅度真的不小。

　　先说一下我的看法：我认为是个牛市调整，一般而言差不多幅度就在10%-20%这个范围。

　　不过，从3459点回调到了3210点，而这个月初是刚突破3000点，那会儿“追高”，也就是3000点。这会儿“抄底”，还在3200点之上。

　　你说追高好，还是抄底好？

　　我不知道，我其实思考这个问题好多年了。绕来绕去，都是各种左侧、右侧的支持者的不同...

　　2020年4月，在美国证券市场上市的中概股瑞幸造假事件全面爆发后，5月21日，美国参议院全票通过了一份《外国公司问责法案》。尽管该《外国公司问责法案》涉及的对象是在美国上市的所有外国公司，但是我们几乎所有的业内人士均认为它是为中国企业量身定做的，其核心要点包括：如果外国的证券发行人采用了不受美国证券委员会监管的公众会计师事务所，即美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）无法审计特定的报告，则证券发行人必须作出不受外国政府拥有或控制的证明；如果PCAOB连续三年无法审查发行人的会计师事务所，则该...