【上期回顾】上期我们在之前对SPAC简要介绍的基础上，通过实例对SPAC并购标的的近期动态进行了分析。SPAC作为上市快速路，其并购标的与行业景气程度息息相关，目前已从早期的页贝岩原油开发公司逐步过渡到科技公司为主的情况，且由于SPAC规模限制，一般并购企业规模偏小或商业模式及其核心产品尚待市场证明，少有类似于Grab的相对成熟的公司。标的公司价值与De-SPAC后股价直接挂钩，故需审慎对待。

本期，我们将对尚未选定或尚未完成SPAC并购的标的进行分析，并对SPAC模式对我国企业的潜在帮助进行讨论。

一、     SPAC完成...

【上期回顾】上期我们简要介绍了SPAC上市并对此种模式的特点进行了简介。SPAC通过设立空壳公司，缩短IPO审核时间，简化标的企业上市流程，并为投资者提供了更为符合其现阶段风险偏好的上市渠道，如可妥善实施可一举三得。但亦需关注SPAC召集人与普通投资者之间的关系，SPAC之间的标的竞争以及拟并购企业标的的运营情况等潜在风险，而美国监管机构亦对SPAC保持关注。

本期我们将对SPAC的被投或拟被投企业进行案例分析，以此明确SPAC并购标的的一般特性。

1.     维珍银河（Ticker: SPCE）

昨日SPCE创始人及部分高级管理人...

【内容概要】SPAC上市已逐步从曲高和寡走向方兴未艾，但随着市场逐步回归理性，监管预期逐步增强，近期投资者开始逐步重新审视及评估SPAC上市。如之前REIT部分内容，本阶段SPAC部分内容将主要分两期，首期进行架构，历史沿革及发展潜力进行介绍，次期间将主要介绍部分已上市的SPAC发展情况及标的情况进行介绍，后续将对特定标的进行持续跟踪。

一、 SPAC可被简单理解为公开募资的创投基金

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）即特殊目的收购公司，通常为没有任何经营业务的壳公司，通过IPO募集资金收购有实质业务...

此次市场闪崩的本质，是很多人心知肚明，却拒绝承认的世界经济体系积蓄已久的结构性危机。即使没有疫情，本次危机也必然到来。熊市非但远未结束，真正的经济衰退才刚刚开始。

2020年才过去不到三分之一，而此间我们经历的经济动荡已是史无前例：美国股市在连续8个交易日内连续4次同时熔断，三大股指累计最大跌幅均超过30%；原油期货价格一度降至负值。美国市场带动全球各地金融和期货市场普遍出现大幅下跌。几乎所有金融机构都将此次动荡归咎于新冠肺炎疫情，并坚称一旦疫情过去经济将迅速反弹。甚至在4月13日，高盛等美国多家投行...

尼尔·伍德福德（Neil Woodford），是英国最有名的基金经理之一，曾经被誉为”英国的巴菲特”。伍德福德在景顺基金公司任职长达25年，管理的资产规模曾经达到330亿英镑，是当时英国管理资金量最大的个人基金经理。

2014年，伍德福德宣布从老东家辞职，开始创办自己的基金管理公司：伍德福德投资管理有限公司。当天，景顺的股价下跌了6%。

同年，伍德福德发行了独立门户后的第一只基金：伍德福德股票收入基金（Woodford Equity Income Fund）。后来在2015和2017年，他相继发行了伍德福德耐心资本信托（Woodford Patient Capital Tr...

在投资领域，广大群众最为熟悉的投资方法，就是选股。在中国，选股也被称为“炒股”。其本质是一样的，那就是从几千只上市公司股票中，选出自己认为好的，低价买入，高价卖出，期望通过这样的操作来获得比市场平均回报更好的投资回报。

世界上最著名的投资传奇之一，沃伦·巴菲特，就是一个选股专家。有时候他选的股票，可以一直持有长达20年，30年，甚至更长。巴菲特提倡的价值投资理念，在全世界声名远扬，得到了众多投资者的推崇。

资管行业中最令人羡慕的对冲基金，其诞生和发展也和选股息息相关。早期的对冲基金，主要以买入...

美国投资家查尔斯·艾利斯，在其著作《赢得输家的游戏》中提到，投资菜鸟和高手之间的区别，就好像业余和职业网球手之间的差别。业余网球手在每次击球时，都急于把对方一拍打死。因此他会用尽全身的力气，奋力击球。因为这个原因，他们打出的网球，准确率反而很低，经常不是下网，就是飞出边界。

职业网球手的策略，完全相反。他并不期望一拍子就置对方于死地，而是先保证自己把球稳稳当当的打过网。职业网球选手看重的，是持续好几个小时的整场比赛的最后结果。因此，他会避免自己在某一回合里过度消耗体力，并致力于提高所有回合的...

在金融投资中，不管是业余投资者，还是职业投资者，他们最容易犯的错误之一，就是跌入“火鸡问题”的陷阱。

“火鸡问题”，由纳西姆·塔勒布在其畅销书《黑天鹅》中提出，讲的是这么一个故事：

一开始火鸡在鸡棚里的时候，每天早上农夫会带着一碗玉米来喂它。假以时日，火鸡对此形成了习惯，每天早上听到农夫走近鸡棚的声音，它就知道开饭的时间到了。渐渐的，火鸡总结出一个规律：只要农夫走近，就是自己吃大餐的时候，这个时候也是它一天中最快乐的时候。

到了感恩节那天，农夫像往常一样走近鸡棚，火鸡像往常一样欢呼雀跃。但...

在我和很多投资者沟通的过程中，被问的最多的问题之一就是：股市会不会大跌？如果大跌怎么办？

对于第一个问题，答案很简单：当然会啦。古今中外，有哪个股市不跌么？如果股市不跌的话，那每个人都能去放心买股票，挣大钱了。

举例来说，上图显示了二战以来，美国股市历史上回撤超过20%的大跌。这样的情况，平均来讲每十年至少会发生一次。在有些年代，比如1960年代，还经常发生（10年内发生了3次）。最近的一次，2007年10月，即金融危机爆发的开始，股市从最高点，最大跌幅超过了50%，让很多人至今都记忆犹新。

从2009年股...

研究显示，A股上市公司的高管，在公司内部会议后半年内的投资回报，比同期的股市指数好上19%。他们是怎么做到的？这样的操作，算不算内幕交易？普通A股散户，可以从中学到点什么，提高自己的投资回报？

基于这些问题，本人和美国圣地亚哥大学的副教授朱鹏程先生，进行了一次有趣的对话。

朱教授拥有上海对外经贸大学金融学本科学位、加拿大卡尔顿大学工商管理硕士和金融学博士学位。朱教授的研究重点是并购，高管和企业战略以及中国的金融市场等。 下面是我们的谈话纪要。

伍治坚：在您和其他作者合作的研究论文， Inside the bla...

随着混合所有制改革的不断深入，越来越多的国企将引入社会资本。在这个过程中，一大批国有独资企业将变成国有控股企业，甚至最终变成国有参股企业。

哈药集团有限公司（以下称“哈药集团”）就是一个典型的例子。

7月29日，哈药股份、人民同泰两家上市公司分别发布公告称，其控股股东哈药集团拟引入两家新的投资者。这两家投资者将通过增资方式，分别持有哈药集团10%和5%的股份。如果本次交易最终完成，哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业。

今天老吴将和您分享：国有参股企业还算是“国有企业”吗？“管资本”与“管企业”...

根据统计显示，从1926年，到2018年的90多年间，一共只有11家公司曾经成为美国市值最大的公司。他们分别是：AT&T，通用汽车，杜邦，IBM，奥驰亚，沃尔玛，通用电气，埃克森美孚，苹果，微软和亚马逊。

最大的公司的市值，自然是水涨船高。举例来说，目前全世界市值最大的公司是微软，截至2019年6月20日的市值大约为10,500亿美元。曾经突破过1万亿美元市值的公司还有：苹果和亚马逊。

90多年的时间里，一共就只有11位冠军，平均算下来每个冠军持续8-9年左右。但事实上，巨头之间的竞争，要远比我们想象的激烈。

举例来说，这些市...

在这篇文章中，我主要和大家分享一下，如果投资者们对于中美贸易战升级有所担心的话，在全球金融市场上会以何种形式表现出来？

回答这个问题的价值在于，如果以后再发生类似的“贸易战威胁”，我们可以对市场反应持有哪些期望。

首先，向大家介绍一下研究这个问题的方法。

从2018年年初开始，美国总统特朗普，时不时的通过其推特账号，或者通过公开媒体，发起或升级“贸易战”。

举例来说，2018年3月22号，特朗普在白宫宣布，依照对中国的301知识产权调查结果，美国政府将每年向价值600亿美元的中国商品征收关税，并在某些产业...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

知名资产管理公司GMO的资产配置经理James Montier近期在白皮书中提到：

• 过度乐观和过度自信在晚周期中十分危险，投资者会高估回报，低估风险。从P/E、ROC和增长率的角度看，美股未来的高增长不可维系。

• 美国已经是一个“二元经济”，越来越支离破碎，增长缓慢，生产率低下，实际工资增长更低，且贫富差距日益扩大。

• 上市公司一直在进行大规模的债务-股权互换：发行巨额债务，回购自己的股票，或者收购其他公司。非银企业部门杠杆的不断提高，加剧了系统性的脆弱性，并有可...

Given the recent fluctuations in China's stock market, the central bank and the banking and insurance regulatory authorities have taken several measures to boost market confidence. In fact, Vice-Premier Liu He addressed the media answering questions on several important economic and financial issues. Besides, the implementation of a series of favorable policies shows the Chinese governments' concern for and support to private enterprises, as well as its confidence in the stock market, which ...

文/宋光辉，博人金融总经理

本文指出美国股市是货币政策制造的假象。然而现代经济在面对不确定性的未来进行投资时，却又需要假象给予经济主体以希望，并进而引导经济主体的积极行为。美国的证券化泡沫历史表明，经济正是在每隔十年从楼市泡沫到股市泡沫再到楼市泡沫的不断轮回中得以持续发展。

中国经济已在楼市泡沫执迷太久，回头是岸。借鉴美国证券化泡沫发展史，中国急需股市泡沫，作者提出央行（财政）炒股对于股市泡沫的推动作用，以及股市泡不可对于中国新经济的投资诱导及经济转型发展的重要性。文后附有美国自上...

摘要：答案在历史中飘扬，过去几年货币政策表述，利于我们理解地产走势

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撰文|张银银

可谓用罕见来形容。今年国务院政府工作报告对货币政策的表述，没有提M2增速目标值。

全国政协委员、原证监会主席肖钢认为，现在不提是正确的。这是否意味着放松银根或是进一步抽紧银根，他也予以否定。

杠杆游戏注意到，大的基调上，政府工作报告明确指出，今年稳健的货币政策要保持中性，就是不改变货币政策的取向。...

作者：杨望（瀚德金融科技研究院副院长） 董羽翀（杭州天堂硅谷互联网金融服务有限公司总经理），欢迎转载，请注明作者与来源。

杨望点评：15年开始，“互联网+财富管理”进入智能投顾的升级快车道，由此诞生了弥财、蓝海智投、京东“智投”这类新兴服务平台。如果到今天，还延续听从营业厅投资顾问买卖股票、债券，量化投资和智能投顾的高速化、准确化和智能化的投资方式甩你几条街，我不敢妄加猜测，但未来3-5年，资本市场会给出答案。

以数据和技术为核心驱动力的金融科技，凭借其智能性、便捷性、低成本的特性迅速变革着传统金...

前言

近年来，国际卖空者对于香港资本市场的关注持续高涨。曾经也有不少声音质疑香港监管机构在面对已经发生变化的市场格局时笨拙到无计可施。于是，一方面，上市公司因为受限于身在明处和需要满足公告发布等各类要求而在自由出击的卖空行为下，成为任人宰割的鱼肉。而另一方面，任何针对卖空行为的处理，又总是让人觉得投鼠忌器，担心不小心毁灭掉卖空这个对调整市场具备相当价值的机制。

而2016年8月26日香港特别行政区政府市场失当行为审裁处（“审裁处”）针对美国做空研究机构香橼（Citron Research）创始人安德鲁-莱福特...

1.朝鲜半岛局势“山雨欲来”

2银监会高官杨家才已失联

3.2017年养老金普涨5.5%

4.股市跌近1% 人民币走低

5.持股行权试点将推向全国

6.汽车销售将打破4S店模式

7.上海居民楼发生抗拆袭警

8.浙江卢子跃受贿1.5亿一审

【朝鲜战争“山雨欲来”】

4月15日（周六），是朝鲜开国领袖金日成诞辰105周年，朝鲜或通过导弹试射或核试验等方式纪念。朝鲜此前已启动五次核试验，包括2016年的两次。专家相信，第六次核试验一触即发。若朝鲜再启动核试验，特朗普政府可能攻击朝鲜。