近期，万科、龙湖等大型房地产公司陆续发布2012年公司年报。尽管在国家鼓励刚需政策的刺激下，房地产企业在去年的销售额大多实现了不同程度的增长，但年报公布的业绩显示，销售额增长的幅度与往年相比显著放缓，而开发商的毛利率普遍出现下降。如万科、远洋的2012年结算净利率均已降至13%左右。万科总裁郁亮在记者见面会上公开表示，房地产企业的毛利率本来就不该维持在高位，回到合适的水平是大势所趋。甚至分析称，万科的毛利率回到制造业的水平是大势所趋。

作为中国最大的住宅开发商万科集团的领军人物，郁亮此言令人玩味。过去十年...

    红利能释放到什么程度，与红利能否公平分享，都是同等重要的问题。改革红利的释放，是总量视角；要使改革红利公平地被所有人分享，是个结构视角。前者在很大程度上决定了未来几年能否实现可持续发展，后者在很大程度上决定了未来几年能否实现公平发展。但无论是总量还是结构视角，改革红利的释放，都有赖于有效的制度安排。

　　一、改革红利的实质是体制创新带来的竞争优势

　　改革是最大的红利，可以从四个方面来看：

　　第一，红利是个形象的比喻，其实质是发展的动力。一个经济体要发展（不是简单的增长），需要有...

贪婪的惩罚：Groupon困兽斗的故事

一个创始人的离开，是另一个创始人的棋局？Groupon的飞速发展先是被冠以“全球有史以来成长最快的公司”，成立短短三年就登陆纳斯达克，然而，IPO后股价暴跌、商业模式的可持续性屡遭质疑，不久前创始人梅森被迫下台......一系列波折背后，究竟有多么纠结的故事和斗争历程？听完这个故事，恐怕又会有一些别样的感受。

关于创始人的离开，钛媒体上曾发表过一篇文章《梅森在Groupon任内做过的怪诞事》（葛甲），这个创始人兼前任CEO 安德鲁·梅森（Andrew Mason），在公众形象上有诸多怪诞又可...

每逢节庆日过后，小区的垃圾收集站都堆满了各式奢华的包装物，有茶叶盒、白酒礼盒、土特产礼盒，甚至原封未动的保健食品礼盒，看上去怵目惊心。国内商务交往时，每每收到此类礼盒，我都有种茫然不适的感觉。

曾收到一份茶叶，大概可以冲泡上十来杯，但其包装之伟岸，着实吓人一跳。最里面是精美的瓷罐，放在一个低调奢华品位的仿红木盒子里，瓷罐周围还填满黄色绸缎，并配上取茶叶的木勺。这个珠宝箱似的木盒的外面是一个印刷精美的硬纸盒，最后收纳在设计大气的手提袋中。

每收到这样的礼物，就会发愁怎样去处理这些伟岸的包装，因为...

（五常按：本文是《制度的选择》第三章《合约的一般理论》的第十节。）

作研究生时我读不明白科斯说的「公司替代市场」。一九六八年在芝大得到科斯亲自解释也不认为真的懂。为此，一九六九年的暑期到香港度假时，第一时间我到那里的工厂考查件工合约的运作。得到的收获我在本章第六节写过了。

为什么我重视件工呢？因为这种合约刚好站在科斯说的「公司」与「市场」之间。件工在工厂之内出现，属科斯说的公司，但正如我在穿珠子的实例中指出，件工合约是产品市场！推理是：如果一间工厂全部用件工处理所有产出——原则上可以—...

有迹象表明，中国钢铁业已出现严重的问题。这几年中国钢铁业十分纠结，一方面铁矿石连年涨价，导致企业生产成本持续上升；另一方面国内外钢材市场供大于求，导致钢材价格却持续下滑，企业利润空间逐步缩小。据统计，2012年，全国钢铁业亏损额289.24亿元，同比增长7.39倍。

不过，今年的政府工作报告指出，过去5年共钢铁业淘汰落后炼钢产能7800万吨，今后将优化资源配置和产业布局，解决产能过剩等问题。然而，业界人士称，虽然淘汰了7800万吨产能，但是现实中是淘汰小的项目上大却是大的项目，这5年钢铁行业又增加了2亿多吨产能。

中...

文/高和资本董事长苏鑫、庄凌顾问董事长张映光

王石近日在美国哥伦比亚广播公司CBS老牌栏目《60 Minutes》中表示，中国房地产存在泡沫。有关泡沫论的PK由来已久，似老生常谈。但作为中国房地产领袖人物王石，在美重提泡沫论，则令喧嚣再起。

支持者有之。同样接受《60 Minutes》采访的SOHO中国CEO张欣认为，中国住宅市场的发展已走到终点。反对者亦有之。河南建业集团董事局主席胡宝森针锋相对地表示，“他们才3亿人，燕雀安知鸿鹄之志。2、3亿人的国家怎么能预测14亿人口国家发生的的事情，不能用你们的经验预测我们的发展轨迹和趋势...

2012年12月，著名经济学家张五常在一次题为“中国改革做对了什么”演讲中提出了“中国做的最差的就是引进西方的思想，做的最好的都是自己摸索出来的”观点。张五常这样说道：

做的最好的，中国的制度做的好，竞争制度做的好，这是人类的奇迹，做的最好。做的最差的就是引进西方的思想。中国自己做的好的地方是自己摸索出来的，抄回来的都不好，因为他们也不好，抄回来更不好。因为中国人是聪明的，但是他们不相信自己聪明，总是以为外国人聪明，其实中国人比外国人更聪明。

张五常直言不讳地揭示出今后一个阶段中国发展...

管清友、李衡

本文已发表于纽约时报中文网

摘要：国务院办公厅3月14日发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》，将由财政部出资组建中国铁路总公司。在初建的政策扶植期，可从四方面着手，逐渐化解债务风险。

据中国政府网消息，3月14日，国务院办公厅发布《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》（下称《批复》，国务院正式批准组建中国铁路总公司，并声明其为“由中央管理的国有独资企业”，由财政部代表国务院履行出资人职责，注册资金10360亿元人民币。原铁道部的相关资产、负债和人员都将被划入其名下。

发表于《第一财经日报》

根据我们的中国家庭金融调查，2010年中国家庭收入的基尼系数为0.61，城市内部的基尼系数为0.56，农村内部的基尼系数为0.60，反映了中国收入不均、两极分化严重。

在前述文章中，我指出收入不均是目前中国社会消费不足的根本原因，解决收入不均的同时也能促进经济转型。收入不均还将引起机会不均，导致社会群体收入的跨期流动性以及代际间收入流动性的降低。这意味着阶层的逐渐固化，父辈收入的不均将在子辈中延续，即所谓的“龙生龙，凤生凤”。如果解决不好这一代的收入不均问题，留给下一代的将是更...

(原文发表于【华夏时报】)

最近日圆的贬值及受关注，从去年11月中开始，日元相对于美元，欧元，人民币等主要贸易大国的货币已经有了明显的贬值。人们普遍担心的是这不会引发一场全球货币战争。

日元的贬值主要是由安倍晋三竞选前后激进的货币政策和财政政策言辞（言辞之所以为言辞亦即说了不一定做）引发的，其中最吸引人的莫过于其2%的通胀诉求。除了最初10.3亿美元的经济刺激方案，安倍晋三基本上是雷声大雨点小，没有什么别的拿得上台面的实际动作，所以目前日元贬值更多的是由日本国内外投资者的市场预期造成的。据金...

2013年3月26日，中国银行（上交所：601988，港交所：03988）将召开股东大会，审议下调转股价事宜。确定下调之后的转股价的主要条件是：

1. 不低于每股面值（1元）；
2. 不低于最近一期经审计的每股净资产（2.59元，2011年；或2.94元，2012年估算）；
3. 不低于股东大会召开日前20个交易日A股交易均价；
4. 不低于股东大会召开日前一个交易日A股交易均价；
5. 如审议此事宜的股东大会召开时上述任一指标高于调整前中行转债转股价格，则无需调整。

第3、4条需要到股东大会前一日才可确定，存在不确定性。另外...

我国现行财政体制的基本框架成型于1994年分税制以后，财政目标模式的确定则是1998年国务院领导提出“建设社会主义公共财政”之后。此后，公共财政作为与市场经济相适应的财政模式，替代了计划经济时期以国家分配论为主的财政模式，被学界和政界、乃至社会公众广泛接受。

公共财政的基本要求有两条，一是体现政府提供公共产品和公共服务的要求，财政支出结构以满足公众需要为主，表现为用于民生的支出所占比例较大，二是财政民主决策，现为财政资金的配置上要引入公共选择程序、财政资金的使用管理要公开、透明、规范。此外，严格规范的...

[法制的法治021]

中国新一届领导人业已就位，其中国家主席、总理等很多领导人的法学背景让我们对于中国的法治建设有了更多的期待和希望。同时我们也欣喜地看到新任国家领导人对于法治建设的表态也更加具体和更具操作性。试举几例如下：

比如，习近平主席说：“我们要随时随刻倾听人民呼声、回应人民期待，保证人民平等参与、平等发展权利，维护社会公平正义，在学有所教、老有所得、病有所医、老有所养、住有所居上持续取得新进展…”张德江委员长说：“…必须加强法制，必须使民主制度化、法律化，使这种制度和法律不因领导人的改变...

世界上最贵的政府是谁？虽然尚无权威的排行榜，但可以说，中国政府应是最贵的政府之一。一方面，政府收入居高不下，2012年公共财政收入、全国政府性基金收入等四类政府收入高达18.48万亿元，占国内生产总值（GDP）的35.58%，其中税收超过10万亿；另一方面，民众的幸福指数低，公共服务差强人意，住房、食品、环境等民生问题严重。

最近，全国人大代表赵冬苓提出议案，建议全国人大按照《立法法》规定收回税收立法权，终止国务院制定税收暂行规定的权力。如何约束和规范日益膨胀的政府收入，是立法机构应当正视的重要问题。

国务院...

@旁观组：香港政府限制私人携带奶粉数量不是因，而是果。问题的原因在于深圳海关对个人走私奶粉的管理松懈，而通过在香港关口查验过关物品起到了为深圳海关分流的作用，相当于香港部分地承担了中国海关监管的成本。