（感觉这是对资本账户开放与否的极好的辩论，是好事，转载供大家讨论）

破解资本账户开放迷思--与张明博士商榷

伍戈、温军伟（中国人民银行）2013-06-07

     近期，中国社科院世界经济与政治所张明博士发表了《资本账户开放迷思》一文（以下简称《迷思》）(1)，就中国资本账户开放的八大方面问题提出了自己的看法。

     他认为，支持中国加快资本账户开放的八个主要理由似是而非，因此他反对在当前加快资本账户的开放。但经过认真研读，我们发现《迷思》一文也存在诸多值得商榷之处。

            一、迷思之一：“当前的...

作者：陈冀俍

欧盟委员会4日宣布，欧盟自6月6日起对产自中国的太阳能电池板及关键器件征收11.8%的临时反倾销税。如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案，届时反倾销税率将升至47.6%。

媒体评论纷纷，有的人指责欧盟得了便宜还卖乖，也有人指责贸易保护主义，批评欧盟的光伏企业以企业利益绑架消费者利益，同时也有批评中国错误的扶植光伏企业的政策。搜狐的这篇《中欧光伏之争是互相竞傻》应该是比较综合，也比较有代表性的观点。

“综合中欧两国的情况，我们就能看懂这次光伏摩擦导致的贸易之争了。两个国家都 恨不得把便宜...

（原文发表于【联合早报】）

房产一直是中国富人的心头所好，但近来中国房地产牛市已经疲态尽显，于是乎便有人炒作起去美国炒房的话题，其中最给力的莫过于社科院在2013年《投资蓝皮书》中宣称“投资中国楼市不如去美国买房”。美国楼市看起来确实诱人，最新的标普/Case-Shiller房价指数年度增长率已经创下了近七年以来的最高纪录，真的是火得不得了。然而，投资并不是从众（Herding）那么简单，特别是投资海外，不明就里的话，中国豪客纵使多金也难免泥牛入海。

根据华尔街日报报道，(如下图所示)最近几个月加...

——以促进基本公共均等化为导向重新设计转移支付体系

转移支付体系是分税制的三驾马车之一。理论上讲，转移支付体系的功用主要是平衡地区间的财力差距。当然，在很多国家，转移支付还有另外一个作用，就是保证中央政府权威。我记得毛主席说过一个话，十分应转移支付的景，通俗到了极点、形象到了极点，“手里没有米，叫鸡都不来”。

1994年分税制时设计上就留有地方财政收支之间20%的缺口，制度安排上就是由转移支付来填齐补平。转移支付使用标准化计算公式，即：

地方所得的转移支付=地方标准财政支出-地方标准财政收入。

当然...

图片为2010年摄于北京朝阳区。来源：尼克 • 霍史达克

撰写这篇报道的宫靖和刘虹桥，分获中外对话和《卫报》“中国最佳环境报道奖”的“年度最佳记者”和“年度最佳青年记者”。

文章见报一个月后，住建部迫于压力公开了之前未予公示的城市供水质量信息，相关官员表示，有关部门将投资4100亿人民币（约400亿美元）计划在2016年前改善城区水质。

中国人喝的水质量如何？2009年下半年，住房和城乡建设部...

货币战争与投资策略研究(二)

对于交易者来说，货币战争将制造全球金融危机后新的不稳定时代。震荡和动荡将创造交易机会。为了把握这些交易机会，就需要对当前的国际货币和汇率体系及其演变进行分析，以及各国在货币战争中的应持的立场进行预设。偏离了这些立场有可能带来交易机会。

国际货币体系是将各国经济联系起来的纽带。它的作用在于维护外汇市场的秩序与稳定，促进国际收支平衡。提供国际信贷以应对毁灭性冲击。全球金融危机爆发后，对改革当前国际金融秩序尤其是货币和汇率体...

在欧盟对中国光伏产品征收11.8%的惩罚性关税后，中国商务部于6月5日宣布对来自欧盟的葡萄酒启动反倾销及反补贴“双反”调查，中欧双方剑拔弩张，贸易战的阴霾甚嚣日上。一旦开战，想来倒大霉的将远远不止中国的光伏产业。

欧委会的说法是惩罚性关税临时定为11.8%，如果双方没有在8月6日前达成和解方案，税率将提高到47.6%，那时中国的光伏产品在欧洲将无立锥之地。

前事不忘后事之师，去年十月美国率先打着双反的旗子对中国光伏产业征收惩罚性关税，结果要了中国的光伏一哥尚德的卿卿性命。欧盟有样学样，这一次也对中国大举问罪之...

    6月6日，2013成都财富全球论坛正式拉开帷幕，世界各地的500强企业CEO、知名企业家、行业新领军者、专家学者嘉宾云集成都。这是一次观点交流和碰撞的盛会，围绕财富和经济以及未来世界产业的走向，许多企业家都发出了真知灼见的声音。而中国企业家们的声音，也越来越受到世界的关注。中国企业家们，在与世界五百强的交流和碰撞中，开始找准了定位和方向。有人将其比喻为一次“照镜子”，参照一些发达和先进的国际企业的经验，中国的企业，既发现自己的短板与不足，也看到了自己独特的优势和强项。这，也许才是“交流”的应有之义。

...

全面更新了模型，解决了一些以前存在的问题。模型的预测随着最新数据不断更新，预测的时间点越远，误差越大，但总体趋势不变。股市这种复杂系统，存在不断的循环反馈，同时存在多种可能的走势，最后所有其他的可能破灭后，才是我们看到的实际走势。

新旧模型对比：

旧模型目前的预测：

旧模型的历史预测纪录：

2012年11月27日预测

2013年1月30日预测

2013年3月7日预测

2013年4月1日预测

2013年6月20日预测

高胜科
       王开

业内资深专家指出，各类不同性质的全国污染场地应以万计。图片来源：财经网 

北京东五环外朝阳区管庄乡，康泉新城二期工程工地上，挖掘机轰鸣作响，尘土飞扬。

现场一个被挖开的大坑足有20米深，从深坑中挖出的土堆放在工地上，散发出难闻...

笔者在4月初的【习李新政后的财富投资之道】一文中与大家共勉道：“古语云“新官上任三把火”，这已不适应目前中国的国情。目前，新政府上任伊始，首要任务不是“三把火”，而是安抚民怨，增加认同感和维护稳定和谐之大局，所以不在乎经济是否如以前般高速发展。鉴于此，往后的这段时间内会比较沉闷，政府要求稳，投资者也要求稳，不要追逐太大的惊喜，慢慢的寻找有前景的机会，耐心的等待收获的季节。”

提到有耐心的等待投资机会就不能不提价值投资法，此文便围绕这一主题展开：中国首季经济表现差强人意；加上安倍...

程苓峰：夏普发文称跟乐视的超级电视无关。其背后听说是跟联想收购夏普在中国的资产有关。

深喉：无利不起早。夏普在中国的运营体系、商标使用权以及夏普南京厂均将纳入联想体系。联想的智能电视可能会宣布夏普和联想的联合LOGO，处理方式类似当年IBM的ThinkPad和Lenovo。这是联想进入新领域的成熟套路。

一方面，超级电视的低价确实对传统渠道和传统品牌有压力，夏普要对传统合作的制造厂商有交待。一方面，谁都不想自己收购的资产为对手做背书。可以理解。

程苓峰：乐视跟联想算是对手吗。

深喉：大家都卖智能电视。从这个角度...

世界上能够使用清洁厕所的人远不如人们从前认为的那样多，这已经给公共健康和环境造成威胁。

中国人口多达13亿，且还在不断增加，中国必须保证其卫生技术能够
满足更多人口的需求。(图片来源：marco bono )

密斯提克河（又名神秘河）蜿蜒流入波士顿城区，但未经处理的污水随处可见。这条新英格兰地区的河流由于富有诗意的名字而备受青睐，但其水质却不复从前。原因就是高频率的“下水道溢流” (SSO)，即由于大雨、维护不善或者破坏公物造成未经处理的污水被排入周围水系。

据...

中国影子银行已经成为眼下关于中国经济的一个讨论热点。最近关于这个话题又有一本新书问世，题目是 Inside China's Shadow Banking: The Next Subprime Crisis?，来自前UBS的高管张化桥先生。在这本书中，张先生提出中国的金融抑制、特别是长期存在的低利率（甚至是负利率）情况，导致了中国影子银行的诞生。这和很多其他的分析报告是非常相似的。

我也同意这一点。存款利率长期以来都被人为压低了，在过去十年中有好几年的实际存款利率都是负的，这使得储户们（包括居民储户、企业储户和政府储户）被迫去寻求更高的投资回报率。同时，...

现在市场普遍为美联储退市失眠，最近的日经指数大跌和美股波动可能就是因之而起。回想当初次贷危机几乎将全美经济瘫痪，美联储在五年的时间里祭出了QE2,QE3和QE4以挽大局，可谓是逆流而上，孤注一掷。最近这三年，美国经济如重症病人病情得到稳定，特别是美股和楼市涨得不亦乐乎。不过正如所有的派对都有高潮亦有结局，美联储退市的问题也被提上了日程。

与量宽反对者背道而驰的是，恶性通胀的恶魔始终是神龙见首不见尾，但随着经济复苏的好转，见好不收的量宽最终将引发恶性通胀。半月前美国十年期国债年息有突破2%的架势，显示...

银行间债券市场一系统大案浮出水面后，自4月底起，央行、证监会和中国银行间交易商协会等债券市场监管部门即分赴各金融机构调研。其醉翁之意，不仅在于进一步整肃黑幕，更重要的，是想在实地调查的基础上，进行债券市场发行和交易等制度的进一步改革。

债市的改革，牵扯到方方面面，但以下五方面的问题应该是比较重要的：市场和监管的关系、债市的监管机构和监管方法、二级市场违法行为的查处、民事赔偿和发行打假等。由于篇幅所限，本文主要讨论前三个问题，后二个问题，拟专门撰文加以探讨。

一、市场和监管的关系

经济学原理告诉...

1994年分税制改革的目的之一是提高中央财政收入占整个财政收入的比重。从后来的情况看，这个目标迅速地、非同一般地实现了。与之相对应的是，地方财政收入应声下降。前几年一个很名的段子说的是就是分税制后中央与地方的财政收入情形：“中央财政喜气洋洋,省市财政勉勉强强，县级财政拆东墙补西墙，乡镇财政哭爹叫娘”。

但地方政府一直在努力。

1994年分税制划给了地方政府一批看上去种类多、实则产生不了多少收入的税种。但后来，地方政府通过努力加强征管、认真培养税源，还真的将其中一些“贫税”养成了“富税”，个人所得税、营...

早上好!
我的英文版小书, Inside China's Shadow Banking: The Next Subprime Crisis? 刚刚出版一周，就收到"南华早报"的书评。英国"经济学家"杂志更是破例，发表了两页纸的书评。我很快收到了四家投资银行主题演讲的邀请。Amazon 昨天卖断了货。

一个喜爱舞文弄墨的小资出版了一本伤感的故事书。仅此而已。不过，既然大家有点兴趣，我就做点评论。中文版两月内出版。

（1）咱们中国人穷，主要原因在自己。除了太多吃闲饭的人以外，还有很多以刁难别人为生的贵人。我真不知道他们退休的时候如何评价自己的一生：对社会有点小小的贡献吗...

（五常按：本文是《经济解释》卷四《制度的选择》第四章《从佃农分成到中国制度》的第七节。）

一九八○——八一年间推敲中国的去向时，我知道「包产到户」开始在内地的农业兴起，看来重要，但混乱，转变频密，不是调查研究的好时机。中国要到一九八三年在农业兴起的「包干到户」才在承包合约上有明确的眉目。「干」是指三项政府征收，固定的，一般看为税，我认为是租，而包干合约的转让出现，称「转包」——后者称呼今天还存在。

改约转制通道绝佳

非常感谢港大同事蔡俊华。他把自己收集多年的关于中国农业的承包责任制的发展...

中国一直对由美国主导的《跨太平洋伙伴关系协议》（TPP）持观望的态度。然而，在国家主席习近平访问美国之前，中国对是否加入TPP正发生微妙的变化。香港《明报》5月31日援引北京消息人士的话报道说，6月7日在美国加利福尼亚举行的“习奥会”中，中国加入TPP问题可能更会成为重要议题。

为推进TPP谈判，美国邀请了中国周边的一些国家参与，但唯独没有邀请中国参加。从历史上看，第二次世界大战以后，美国通过关贸总协定/世贸组织体系构建起了以多边贸易自由化政策为基础的全球经济战略架构，巩固了美国作为全球唯一超级大国地位。

美国...