走过四月，多人说牛市只属于成长股，现在他们处于历史性的底部，即使有回调，也是“底部的顶部”；看完五月份数据，更多人相信中国经济复苏夭折，通胀起不来，反倒可能通缩了；再看看6月初的银行间市场拆借利率剧烈飙升，打击假虚假出口，地方债务审计，这些都让更多人认为今年经济没有指望。周末一则新股发行制度征求意见，让人觉得IPO泰山压顶，股市永无翻身之日。持这些看法的人都在打着手电筒摸黑，如果新政府按照这些人的想法去做，估计转型遥遥无期，中国将陷入货币战争的泥潭。当前，一系列偏弱的经济数据，恰恰证明政府转型、...

建立全民医疗保险体制，既是用市场经济的思路解决中国医疗卫生事业面临的种...

今年前四个月的进出口数据再度引发了外界对于中国经济数据准确性的质疑。知名的英文博客zero hedge之前发表了一篇文章“一张图说明中国操纵数据”（China's Data Manipulation In One Chart），文中认为对港贸易的高增长说明了中国的贸易数据真实性出现了问题。而社科院世界经济和政治研究所的张明上个月在上海证券报上发表了一篇文章，文中这样说道：

“一季度中国的出口同比增速数据高得离谱，以致引发多方怀疑。今年1至4月，我国出口同比增速分别为25%、22%、10%与15%。如此炫目的出口高增长与如下一系列证据相悖：其一，我国台湾地...

@旁观组：风水轮流转，希腊又三年。我们现在应该思考些什么呢？。

有消息称，高盛开始了对工商银行（，）的第六次出售。与此前几次减持不同的是，高盛这一次是清仓，套现约11亿美元。至此，高盛在对工行短短7年的投资中累计获利65.1亿美元。

几年前，诸如高盛等一批外资金融机构打着 “互惠互利、合作共赢”旗号，以“战略投资者”身份争相入股中资金融机构，目前，已上市流通的中资金融机构由于股份溢价发行或股价被炒高，成就了海外“战略投资者”们退出的最佳时机。

此前的3月28日，内地A股大跌2.82%，其中银行股下挫5.65%，一日蒸发2688亿元市值，为近年来最大跌幅。而在香港地区，中资银行股成为...

分析的核心追求

关于什么是好的分析经常困扰着职业分析者。准确性、专业性、独立性似乎是社会对职业分析者基本要求。但是如何做到、如何体现分析的准确性、专业性和独立性对于职业分析者并非是件容易的事情。

准确性是好分析的基本条件。也是分析的核心追求。准确性反映在分析方面就是对事件信息所涉及内容所造成相关利益各方及时和未来影响判断、定性及预测是否恰当，没有丝毫似是而非、文过饰非的东西，并且分析结果和结论经得起时间的考验。

专业性是好分析的不可或缺的条件。专业性在事件信息分析中主要表现在...

（原文发表于【IT经理世界】）

最近银行业出了一件颇有影响的事，高盛把其所有的工行股票按比市价低2.5%的价格沽清了，成交金额11亿美元。唯利是图的高盛居然能打折出售工行，这背后的逻辑是什么？难道真像阴谋论者所言，华尔街要做空中国？

窃以为，高盛此举并没有什么阴谋，只是在为一笔成功的投资锁定利润。2006年工行IPO时,高盛银行被邀作为战略投资者投资了26亿美元购买了4.9%的股份。说的通俗一点，高盛是为工行做托的。工行这几年股价波动颇大，已经严重干扰了作为上市公司的高盛把财务报表做得漂亮。由...

以理性思考来寻求符合全球化趋势的金融文明观

为王健博士《还原真实的美联储》序

    巴曙松

                                                 国务院发展研究中心金融研究所研究员

                                                   中国银行业协会首席经济学家

席卷全球的金融危机，把处于风暴中心的美联储推到了全球金融界关注的焦点位置之一，美联储作出的各种判断、决策，都成为全球金融市场关注的重要内容。与以前的历次全球金融危机相比，在全球化的今天，中国经济金融体系与全球金融体系的互动更为...

随着被媒体冠以“中国对赌协议第一案”的“海富投资诉甘肃世恒案”（下称“海富投资案”） 2012年11月在最高人民法院终审，“对赌协议”这一在股权投资领域耳熟能详的操作再次成为热点。

然而，据本人观察，无论是对该案法律意义的解读，还是对于“对赌协议”商业意义的理解，业界都存在一定偏差。最近恰好有机会在一个专业研讨会上与该案的主审法官进行了交流，下面结合法律实务，谈谈“对赌协议”在中国的实践。

一、“对赌协议”的定义

 “对赌协议”，正式的术语是“估值调整机制”（Valuation Adjustment Mechanism），法律性...

我在去年9月初撰文【中国美元流动性危机是灾难吗】，描述了当时发生的严重的资本外流现象，那时政府换届将即国内富人祸福未卜，因此纷纷忙着把资产换成美元转移海外。与当初钱往外逃不同，今天的钱削尖了脑袋想钻进中国，给人民币带来了巨大的升值压力，同时也滋长了影子银行野蛮生长。

热钱来中国是为了套利，而影子银行是一个重要的套利渠道。大部分热钱借道香港挺进大陆，因为两地息差很大，比如两地三个月银行同业拆息的差别可以达到3%。因此在香港借钱，然后投入国内影子银行则可以收获丰厚利差。

根据金融时报China Confide...

（感觉这是对资本账户开放与否的极好的辩论，是好事，转载供大家讨论）

破解资本账户开放迷思--与张明博士商榷

伍戈、温军伟（中国人民银行）2013-06-07

     近期，中国社科院世界经济与政治所张明博士发表了《资本账户开放迷思》一文（以下简称《迷思》）(1)，就中国资本账户开放的八大方面问题提出了自己的看法。

     他认为，支持中国加快资本账户开放的八个主要理由似是而非，因此他反对在当前加快资本账户的开放。但经过认真研读，我们发现《迷思》一文也存在诸多值得商榷之处。

            一、迷思之一：“当前的...

作者：陈冀俍

欧盟委员会4日宣布，欧盟自6月6日起对产自中国的太阳能电池板及关键器件征收11.8%的临时反倾销税。如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案，届时反倾销税率将升至47.6%。

媒体评论纷纷，有的人指责欧盟得了便宜还卖乖，也有人指责贸易保护主义，批评欧盟的光伏企业以企业利益绑架消费者利益，同时也有批评中国错误的扶植光伏企业的政策。搜狐的这篇《中欧光伏之争是互相竞傻》应该是比较综合，也比较有代表性的观点。

“综合中欧两国的情况，我们就能看懂这次光伏摩擦导致的贸易之争了。两个国家都 恨不得把便宜...

（原文发表于【联合早报】）

房产一直是中国富人的心头所好，但近来中国房地产牛市已经疲态尽显，于是乎便有人炒作起去美国炒房的话题，其中最给力的莫过于社科院在2013年《投资蓝皮书》中宣称“投资中国楼市不如去美国买房”。美国楼市看起来确实诱人，最新的标普/Case-Shiller房价指数年度增长率已经创下了近七年以来的最高纪录，真的是火得不得了。然而，投资并不是从众（Herding）那么简单，特别是投资海外，不明就里的话，中国豪客纵使多金也难免泥牛入海。

根据华尔街日报报道，(如下图所示)最近几个月加...

——以促进基本公共均等化为导向重新设计转移支付体系

转移支付体系是分税制的三驾马车之一。理论上讲，转移支付体系的功用主要是平衡地区间的财力差距。当然，在很多国家，转移支付还有另外一个作用，就是保证中央政府权威。我记得毛主席说过一个话，十分应转移支付的景，通俗到了极点、形象到了极点，“手里没有米，叫鸡都不来”。

1994年分税制时设计上就留有地方财政收支之间20%的缺口，制度安排上就是由转移支付来填齐补平。转移支付使用标准化计算公式，即：

地方所得的转移支付=地方标准财政支出-地方标准财政收入。

当然...

图片为2010年摄于北京朝阳区。来源：尼克 • 霍史达克

撰写这篇报道的宫靖和刘虹桥，分获中外对话和《卫报》“中国最佳环境报道奖”的“年度最佳记者”和“年度最佳青年记者”。

文章见报一个月后，住建部迫于压力公开了之前未予公示的城市供水质量信息，相关官员表示，有关部门将投资4100亿人民币（约400亿美元）计划在2016年前改善城区水质。

中国人喝的水质量如何？2009年下半年，住房和城乡建设部...

货币战争与投资策略研究(二)

对于交易者来说，货币战争将制造全球金融危机后新的不稳定时代。震荡和动荡将创造交易机会。为了把握这些交易机会，就需要对当前的国际货币和汇率体系及其演变进行分析，以及各国在货币战争中的应持的立场进行预设。偏离了这些立场有可能带来交易机会。

国际货币体系是将各国经济联系起来的纽带。它的作用在于维护外汇市场的秩序与稳定，促进国际收支平衡。提供国际信贷以应对毁灭性冲击。全球金融危机爆发后，对改革当前国际金融秩序尤其是货币和汇率体...

在欧盟对中国光伏产品征收11.8%的惩罚性关税后，中国商务部于6月5日宣布对来自欧盟的葡萄酒启动反倾销及反补贴“双反”调查，中欧双方剑拔弩张，贸易战的阴霾甚嚣日上。一旦开战，想来倒大霉的将远远不止中国的光伏产业。

欧委会的说法是惩罚性关税临时定为11.8%，如果双方没有在8月6日前达成和解方案，税率将提高到47.6%，那时中国的光伏产品在欧洲将无立锥之地。

前事不忘后事之师，去年十月美国率先打着双反的旗子对中国光伏产业征收惩罚性关税，结果要了中国的光伏一哥尚德的卿卿性命。欧盟有样学样，这一次也对中国大举问罪之...

    6月6日，2013成都财富全球论坛正式拉开帷幕，世界各地的500强企业CEO、知名企业家、行业新领军者、专家学者嘉宾云集成都。这是一次观点交流和碰撞的盛会，围绕财富和经济以及未来世界产业的走向，许多企业家都发出了真知灼见的声音。而中国企业家们的声音，也越来越受到世界的关注。中国企业家们，在与世界五百强的交流和碰撞中，开始找准了定位和方向。有人将其比喻为一次“照镜子”，参照一些发达和先进的国际企业的经验，中国的企业，既发现自己的短板与不足，也看到了自己独特的优势和强项。这，也许才是“交流”的应有之义。

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