（原文发表于【IT经理世界】）

最近银行业出了一件颇有影响的事，高盛把其所有的工行股票按比市价低2.5%的价格沽清了，成交金额11亿美元。唯利是图的高盛居然能打折出售工行，这背后的逻辑是什么？难道真像阴谋论者所言，华尔街要做空中国？

窃以为，高盛此举并没有什么阴谋，只是在为一笔成功的投资锁定利润。2006年工行IPO时,高盛银行被邀作为战略投资者投资了26亿美元购买了4.9%的股份。说的通俗一点，高盛是为工行做托的。工行这几年股价波动颇大，已经严重干扰了作为上市公司的高盛把财务报表做得漂亮。由...

以理性思考来寻求符合全球化趋势的金融文明观

为王健博士《还原真实的美联储》序

    巴曙松

                                                 国务院发展研究中心金融研究所研究员

                                                   中国银行业协会首席经济学家

席卷全球的金融危机，把处于风暴中心的美联储推到了全球金融界关注的焦点位置之一，美联储作出的各种判断、决策，都成为全球金融市场关注的重要内容。与以前的历次全球金融危机相比，在全球化的今天，中国经济金融体系与全球金融体系的互动更为...

随着被媒体冠以“中国对赌协议第一案”的“海富投资诉甘肃世恒案”（下称“海富投资案”） 2012年11月在最高人民法院终审，“对赌协议”这一在股权投资领域耳熟能详的操作再次成为热点。

然而，据本人观察，无论是对该案法律意义的解读，还是对于“对赌协议”商业意义的理解，业界都存在一定偏差。最近恰好有机会在一个专业研讨会上与该案的主审法官进行了交流，下面结合法律实务，谈谈“对赌协议”在中国的实践。

一、“对赌协议”的定义

 “对赌协议”，正式的术语是“估值调整机制”（Valuation Adjustment Mechanism），法律性...

我在去年9月初撰文【中国美元流动性危机是灾难吗】，描述了当时发生的严重的资本外流现象，那时政府换届将即国内富人祸福未卜，因此纷纷忙着把资产换成美元转移海外。与当初钱往外逃不同，今天的钱削尖了脑袋想钻进中国，给人民币带来了巨大的升值压力，同时也滋长了影子银行野蛮生长。

热钱来中国是为了套利，而影子银行是一个重要的套利渠道。大部分热钱借道香港挺进大陆，因为两地息差很大，比如两地三个月银行同业拆息的差别可以达到3%。因此在香港借钱，然后投入国内影子银行则可以收获丰厚利差。

根据金融时报China Confide...

（感觉这是对资本账户开放与否的极好的辩论，是好事，转载供大家讨论）

破解资本账户开放迷思--与张明博士商榷

伍戈、温军伟（中国人民银行）2013-06-07

     近期，中国社科院世界经济与政治所张明博士发表了《资本账户开放迷思》一文（以下简称《迷思》）(1)，就中国资本账户开放的八大方面问题提出了自己的看法。

     他认为，支持中国加快资本账户开放的八个主要理由似是而非，因此他反对在当前加快资本账户的开放。但经过认真研读，我们发现《迷思》一文也存在诸多值得商榷之处。

            一、迷思之一：“当前的...

作者：陈冀俍

欧盟委员会4日宣布，欧盟自6月6日起对产自中国的太阳能电池板及关键器件征收11.8%的临时反倾销税。如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案，届时反倾销税率将升至47.6%。

媒体评论纷纷，有的人指责欧盟得了便宜还卖乖，也有人指责贸易保护主义，批评欧盟的光伏企业以企业利益绑架消费者利益，同时也有批评中国错误的扶植光伏企业的政策。搜狐的这篇《中欧光伏之争是互相竞傻》应该是比较综合，也比较有代表性的观点。

“综合中欧两国的情况，我们就能看懂这次光伏摩擦导致的贸易之争了。两个国家都 恨不得把便宜...

（原文发表于【联合早报】）

房产一直是中国富人的心头所好，但近来中国房地产牛市已经疲态尽显，于是乎便有人炒作起去美国炒房的话题，其中最给力的莫过于社科院在2013年《投资蓝皮书》中宣称“投资中国楼市不如去美国买房”。美国楼市看起来确实诱人，最新的标普/Case-Shiller房价指数年度增长率已经创下了近七年以来的最高纪录，真的是火得不得了。然而，投资并不是从众（Herding）那么简单，特别是投资海外，不明就里的话，中国豪客纵使多金也难免泥牛入海。

根据华尔街日报报道，(如下图所示)最近几个月加...

——以促进基本公共均等化为导向重新设计转移支付体系

转移支付体系是分税制的三驾马车之一。理论上讲，转移支付体系的功用主要是平衡地区间的财力差距。当然，在很多国家，转移支付还有另外一个作用，就是保证中央政府权威。我记得毛主席说过一个话，十分应转移支付的景，通俗到了极点、形象到了极点，“手里没有米，叫鸡都不来”。

1994年分税制时设计上就留有地方财政收支之间20%的缺口，制度安排上就是由转移支付来填齐补平。转移支付使用标准化计算公式，即：

地方所得的转移支付=地方标准财政支出-地方标准财政收入。

当然...

图片为2010年摄于北京朝阳区。来源：尼克 • 霍史达克

撰写这篇报道的宫靖和刘虹桥，分获中外对话和《卫报》“中国最佳环境报道奖”的“年度最佳记者”和“年度最佳青年记者”。

文章见报一个月后，住建部迫于压力公开了之前未予公示的城市供水质量信息，相关官员表示，有关部门将投资4100亿人民币（约400亿美元）计划在2016年前改善城区水质。

中国人喝的水质量如何？2009年下半年，住房和城乡建设部...

货币战争与投资策略研究(二)

对于交易者来说，货币战争将制造全球金融危机后新的不稳定时代。震荡和动荡将创造交易机会。为了把握这些交易机会，就需要对当前的国际货币和汇率体系及其演变进行分析，以及各国在货币战争中的应持的立场进行预设。偏离了这些立场有可能带来交易机会。

国际货币体系是将各国经济联系起来的纽带。它的作用在于维护外汇市场的秩序与稳定，促进国际收支平衡。提供国际信贷以应对毁灭性冲击。全球金融危机爆发后，对改革当前国际金融秩序尤其是货币和汇率体...

在欧盟对中国光伏产品征收11.8%的惩罚性关税后，中国商务部于6月5日宣布对来自欧盟的葡萄酒启动反倾销及反补贴“双反”调查，中欧双方剑拔弩张，贸易战的阴霾甚嚣日上。一旦开战，想来倒大霉的将远远不止中国的光伏产业。

欧委会的说法是惩罚性关税临时定为11.8%，如果双方没有在8月6日前达成和解方案，税率将提高到47.6%，那时中国的光伏产品在欧洲将无立锥之地。

前事不忘后事之师，去年十月美国率先打着双反的旗子对中国光伏产业征收惩罚性关税，结果要了中国的光伏一哥尚德的卿卿性命。欧盟有样学样，这一次也对中国大举问罪之...

    6月6日，2013成都财富全球论坛正式拉开帷幕，世界各地的500强企业CEO、知名企业家、行业新领军者、专家学者嘉宾云集成都。这是一次观点交流和碰撞的盛会，围绕财富和经济以及未来世界产业的走向，许多企业家都发出了真知灼见的声音。而中国企业家们的声音，也越来越受到世界的关注。中国企业家们，在与世界五百强的交流和碰撞中，开始找准了定位和方向。有人将其比喻为一次“照镜子”，参照一些发达和先进的国际企业的经验，中国的企业，既发现自己的短板与不足，也看到了自己独特的优势和强项。这，也许才是“交流”的应有之义。

...

全面更新了模型，解决了一些以前存在的问题。模型的预测随着最新数据不断更新，预测的时间点越远，误差越大，但总体趋势不变。股市这种复杂系统，存在不断的循环反馈，同时存在多种可能的走势，最后所有其他的可能破灭后，才是我们看到的实际走势。

新旧模型对比：

旧模型目前的预测：

旧模型的历史预测纪录：

2012年11月27日预测

2013年1月30日预测

2013年3月7日预测

2013年4月1日预测

2013年6月20日预测

高胜科
       王开

业内资深专家指出，各类不同性质的全国污染场地应以万计。图片来源：财经网 

北京东五环外朝阳区管庄乡，康泉新城二期工程工地上，挖掘机轰鸣作响，尘土飞扬。

现场一个被挖开的大坑足有20米深，从深坑中挖出的土堆放在工地上，散发出难闻...

笔者在4月初的【习李新政后的财富投资之道】一文中与大家共勉道：“古语云“新官上任三把火”，这已不适应目前中国的国情。目前，新政府上任伊始，首要任务不是“三把火”，而是安抚民怨，增加认同感和维护稳定和谐之大局，所以不在乎经济是否如以前般高速发展。鉴于此，往后的这段时间内会比较沉闷，政府要求稳，投资者也要求稳，不要追逐太大的惊喜，慢慢的寻找有前景的机会，耐心的等待收获的季节。”

提到有耐心的等待投资机会就不能不提价值投资法，此文便围绕这一主题展开：中国首季经济表现差强人意；加上安倍...

程苓峰：夏普发文称跟乐视的超级电视无关。其背后听说是跟联想收购夏普在中国的资产有关。

深喉：无利不起早。夏普在中国的运营体系、商标使用权以及夏普南京厂均将纳入联想体系。联想的智能电视可能会宣布夏普和联想的联合LOGO，处理方式类似当年IBM的ThinkPad和Lenovo。这是联想进入新领域的成熟套路。

一方面，超级电视的低价确实对传统渠道和传统品牌有压力，夏普要对传统合作的制造厂商有交待。一方面，谁都不想自己收购的资产为对手做背书。可以理解。

程苓峰：乐视跟联想算是对手吗。

深喉：大家都卖智能电视。从这个角度...

世界上能够使用清洁厕所的人远不如人们从前认为的那样多，这已经给公共健康和环境造成威胁。

中国人口多达13亿，且还在不断增加，中国必须保证其卫生技术能够
满足更多人口的需求。(图片来源：marco bono )

密斯提克河（又名神秘河）蜿蜒流入波士顿城区，但未经处理的污水随处可见。这条新英格兰地区的河流由于富有诗意的名字而备受青睐，但其水质却不复从前。原因就是高频率的“下水道溢流” (SSO)，即由于大雨、维护不善或者破坏公物造成未经处理的污水被排入周围水系。

据...

中国影子银行已经成为眼下关于中国经济的一个讨论热点。最近关于这个话题又有一本新书问世，题目是 Inside China's Shadow Banking: The Next Subprime Crisis?，来自前UBS的高管张化桥先生。在这本书中，张先生提出中国的金融抑制、特别是长期存在的低利率（甚至是负利率）情况，导致了中国影子银行的诞生。这和很多其他的分析报告是非常相似的。

我也同意这一点。存款利率长期以来都被人为压低了，在过去十年中有好几年的实际存款利率都是负的，这使得储户们（包括居民储户、企业储户和政府储户）被迫去寻求更高的投资回报率。同时，...

现在市场普遍为美联储退市失眠，最近的日经指数大跌和美股波动可能就是因之而起。回想当初次贷危机几乎将全美经济瘫痪，美联储在五年的时间里祭出了QE2,QE3和QE4以挽大局，可谓是逆流而上，孤注一掷。最近这三年，美国经济如重症病人病情得到稳定，特别是美股和楼市涨得不亦乐乎。不过正如所有的派对都有高潮亦有结局，美联储退市的问题也被提上了日程。

与量宽反对者背道而驰的是，恶性通胀的恶魔始终是神龙见首不见尾，但随着经济复苏的好转，见好不收的量宽最终将引发恶性通胀。半月前美国十年期国债年息有突破2%的架势，显示...