日元快速贬值，表面上是量化宽松政策的结果，实质上应归因于日本的国际贸易逆差。日本从20世纪90年代中期就开始实施温和量宽，但持续的量宽并没有导致日元贬值，说明汇率趋势的决定因素是国际贸易或国际收支状况。此轮激进量宽前，日本国际贸易已经逆差、出现拐点，即如果没有额外的措施，日本国际贸易将进入逆差周期。这意味着，即使没有新一轮的量宽，日元也进入了贬值周期。激进量宽的实施，只是让日元火借风势，加快了贬值的速度。

　　日元大幅贬值，使有海外业务的日本企业利润大幅增加，源于两个部分：一是纯粹由于货币贬值...

国际在线消息（记者 姚毅婧）：A股上演“V”型大逆转，沪指开盘后震荡走低，午后一度跌逾5%，盘中最低跌至1849.65点，跌破前期低位1949点，创四年来新低。午后市场受利好传闻的影响，沪指大幅反抽，跌幅收窄，重回1900点之上，创业板指于午后强势翻红涨逾1%，早盘曾经跌停的将近200只个股打开跌停板，无一股跌停。截至收盘，沪指报1959点跌0.19%，成交额1047亿元，深证成指报7495点跌1.23%，成交额1096亿元。

　　银河证券首席总裁顾问左小蕾在谈及今天大盘表现时直呼：“太残忍！”她认为，股市暴跌没有正常的理由，很可能是增量资金借...

昨天下午，就“钱荒”、利率自由化和金融市场改革，接受了《21世纪经济报道》记者的采访。

一、21世纪记者：您认为央行背后的决策逻辑是什么？究竟这是一系列的配合债市监管风暴、外汇流入管理、银监会清理表外资产等的金融市场去杠杆行为，抑或只是一次因为对流动性预估不足造成的监管失位？

答：央行的决策逻辑是让金融机构加强流动性管理，不能再通过同业业务为房地产和地方平台融资，是一种以积极方式消除系统性金融风险的行为。就国际而言，根据国际金融稳定委员会（FSA）的报告，2008年金融危机的祸首是“影子银行”。国际上现...

信息盲点与信息选择性失明

 在一个突发事件发生时主要当事各方呈现给外界的信息并非是等量的，会出现结构性信息盲点，而且一般信息盲点都会出在事后被证明是其中最为强势一方，因为它有能力和资源控制住信息流通量，尽量让暴露的信息对己有利，不会产生出负面联想，而对另一个方不利；其中如果它是权力一方，更希望流露出来的信息让外界不会有对其在事件中负有责任指责。信息盲点是阶段性，往往在事情发生初期，经常被分析者忽略，但是信息盲点最后解密很可能出现相对之前看法出现颠覆性结论。让分析者大感有种受骗上当的味道，...

双汇国际收购全球最大的生猪养殖和猪肉加工企业史密斯菲尔德，根据双方董事会均已同意的收购协议，总收购对价将超71亿美元。

双汇国际虽然是国内上市公司双汇发展(000895)的控股股东，但自身并不从事实体业务，是一家注册于开曼群岛的离岸持股壳公司。

作为一家离岸持股壳公司，双汇国际所持有的现金，与71亿美元的收购对价相比，存在巨大缺口。那么，双汇国际的巨额收购资金从哪里来呢？

双汇国际的收购资金将由自有资金和外部融资完成。根据日前史密斯菲尔德向SEC提交的文件，中国银行纽约分行已经承诺向双汇提供40亿美元定期贷款...

　　6月份以来，中国银行间市场利率大幅上升。6月20日隔夜回购定盘利率更是达到接近13%的历史峰值。一时间，国内金融市场风声鹤唳，有股份制银行违约或者基金爆仓的传闻纷至沓来，关于央行秘密入市干预的谣言也漫天纷飞。然而，截至目前，尽管银行间市场流动性依然短缺，但央行仍未入市干预。本轮银行间市场流动性短缺的根源何在？央行按兵不动体现了怎样的政策指向呢？

　　笔者认为，可以从外部资金流入趋缓、银行体系流动性需求上升、央行一反常态拒绝入市干预这三个层面来理解当前的“钱荒”。

　　首先，过去10年内，外汇占款几...

端午节前中国的资金市场出现了一波钱荒的险情：6月7日，国内隔夜及7天质押式回购利率，分别升至15%和12%，双双创下16个月以来新高。与此同时，上海银行间同业拆放利率（shibor）也急急飙升，隔夜shibor利率从6月6日的5.98%升到8.29%，7天shibro利率则从5.14%升到6.66%。资金是如此紧张，以致业内人士透露，光大银行从兴业银行拆借的高达千亿元资金到期，结果因为光大银行头寸紧张而违约，两家银行都面临周转危机。值此紧要关头，中国人民银行出手了，动用短期流动性...

国际社会一致认同，要避免最严重的气候变化后果，就应将全球气温较工业革命前水平的升高幅度控制在2摄氏度以内。做好化石燃料减排，尤其是电力生产中燃煤排放控制工作，是实现该目标的关键。目前，煤炭在全球一次能源消耗中所占比例仍在上升，中国的需求增长最大 。中国煤电行业排放的二氧化碳超过全国燃料燃烧二氧化碳总排放量的45%。排放核算是温室气体排放管理的起点，排放详细、准确核算是减排二氧化碳的首要条件。

温室气体核算体系计算工具：专为中国燃煤电厂设计

如何利用现有燃煤电厂统计数据科学、合理开展电厂温室气体排...

这几天来，中国A股市场出现大幅下跌。继24日上证指数下跌109.86点之后，25日上证指数大幅下破半年多前形成的1949点的底部，最低探至1849点。6月以来，A股这样的跌幅历史上也颇少见。

　　我们看到，此次股市暴跌的一个直接原因是所谓的银行间钱荒。6月20日，上海银行间隔夜利率首次超过10%，报13.4440%，飙升578.40个基点； 1周利率也首次突破10%，大涨近300个基点，达到11.0040%。这表明中国银行(601988,股吧)间的资金状况出现了极为紧张的局面。加上当前国际和国内经济形势都不理想，以及新股可能继续发行等各种因素累积，共同推...

当下国内成功人士频出，在各种论坛、沙龙、峰会上都出言不俗，这些企业家大多不讲管理，更不提科学管理，他们谈的都是各种情怀，听起来更接近于某种新派宗教，我觉得他们的目的不是教会别人如何管理，而是在给别人洗脑，为自己涂粉，最多也只能被看成是提升自己在别人心目里权威性，以增强自己的领导力。

　　管理只有好坏之分

　　离开校门后，我经历了失业、创业、上市、退休的整个过程，而且我的主营业务又是科学的团队销售技术咨询，每天谈话的对象几乎都是企业家及企业的高管，因此接触了形形色色的企业家和企业。

　　除个...

      张春

中国一季度十大污染城市中，比邻北京的河北省占去7席。京津冀区域的污染已经一体化。2011年约致该地区9900人过早死亡。

绿色和平能源项目主任黄玮说，“燃煤污染是隐形杀手。"
图片来源：michael davis-burchat

6月19日，中国环保部发布第一季度全国74个城市的空气质量排名信息。全国十大污染城市中，河北省省会石家庄市排名首位，河北占去7席。

今年5月，毗邻的北京、天津、河北空气质量平均达标天数只有27.4%，重度污染天气则高达8.7%（全国平均6.5%）。

京津冀地区已成中国版图...

安娜·罗拉-温赖特的新书《为呼吸而战》讲述了农村的污染的问题。她指出，农村居民“无法想象”的痛苦并未得到公众足够的关注。

许多农村和这个江苏的小渔村一样饱受着因污染产生的疾病的折磨。
图片来源：  Lu Guang

众所周知，城乡差异是中国社会的一大断层线。农村地区的工业化为中国的发展提供了强劲的动力，农业为中国城市居民供应食粮，而强征土地带来了新的投资机会和政府收入来源。

但经济社会发展的成果却并非公平分配的。许多农村居民不仅没有从发展中直接...

最近的钱荒拖累A股受重创。这个星期一，领跌的是金融和地产股，与此同时上证综合指数创下了过去3年10个月以来最大单日跌幅，下挫超过5.3%并洞穿2000点关口，收报1963点，日中低点为1958点，继而周二一开盘又洞穿了1949点的“建国底”。沪、深股市有多达2300多只股票下跌，而跌停的更有200只，上涨股票只有区区100只。从6月到现在上证综指累计跌幅接近15%，投资者已经到了泪崩的边缘，有关砖家认为，A股下跌的真正元凶并不是钱荒，真正的元凶是中国经济可能要硬着陆了，央行铁了心要袖手旁观，探底之旅才刚刚开始。 

国内经济坏消息频...

美国和中国这两个全球最大的温室气体排放国，在应对气候变化上的合作日益紧密。上周，美国总统奥巴马与中国国家主席习近平就共同努力减少氢氟碳化物这一温室气体排放达成了具有里程碑意义的共识。美国和中国在清洁能源投资和发展方面均走在世界前列。2012年，美国和中国在风能和太阳能领域分别投入304亿和584亿美元，两国的风能和太阳能发电装机容量分别增加了16.9吉瓦和19.2吉瓦。

上周伍德罗•威尔逊国际学者中心召开的中国环境论坛讨论了美中两国的清洁能源合作。来自世界资源研究所和美国可再生能源理事会（ACORE）的专家从中国对美...

帕特里克·施罗德指出，中欧在太阳能光伏贸易争端上有三个选择，但只有一个能够防止事态全面升级为贸易战。

图片来源：N A I T

 欧盟最近开始对包括光伏板、电池和晶片等所有从中国进口的光伏产品征收11.8%的关税。到8月，这个税额将进一步提高到47.6%。

目前，关于中欧光伏争议问题在年内如何发展，（至少）存在三种情形。第一种是欧盟和中国未能达成谈判协议，47.6%的反倾销关税将于8月如期启动，接下来欧盟将于12月决定未来五年对中国产光伏产品征收反倾销关税。

第二种是谈判持续很久，中欧及欧盟成员国之间都争论不...

记者颜家文和李锋乔装成“捕鸟者”和“购鸟者”深入猎鸟区域，亲历了骇人听闻的候鸟屠杀。

判断鸟类价格的标准，是按照动物的保护级别来定价，保护级别高，价钱就高。
图片来源：李锋 / 《长沙晚报》

今天A股的大跌是一个超过3个Sigma的事件。

新模型的预测：

旧模型的预测：

新旧模型对比：

　　最近银行突然闹钱荒，引起社会的普遍关注，但透过现象看本质，这次不是钱荒的钱荒背后实质上是实体经济荒，不进行实体经济的内生增长，金融风险就会日益累积，最终将会出大问题。

　　银行钱荒的一个观察点是6月20日，上海银行间隔夜利率首次超过10%，报13.4440%，飙升578.40个基点； 1周利率也首次突破10%，大涨近300个基点，达到11.0040%。这两个数字说明，中国银行业的资金已经紧张到让人不寒而栗的程度。但跟这轮钱荒恰恰相反的是，前5个月中国货币供应倒是相对宽松。根据两周前央行公布的统计数据，5月份M2（广义货币供应量）...

没有见过30%隔夜利率的交易员，就不是真正的交易员。数据显示，6月20日，上海银行间隔夜拆放利率（Shibor）全线上涨，达到13．44%，隔夜拆借利率最高达到30%；7天质押式回购利率最高成交于28%。更让人称奇的是，“四大”也加入找钱的大军。

为了缓和流动性。央行在上周五对“四大”和邮储银行进行了窗口指导，要求它们承担责任，向市场注入流动性。资金最为充裕的邮储银行，被央行约谈了三次，被银监会约谈了一次。

央行的努力终于起了作用，在周五下午陆续有一定量的资金出现，暂时解决了流动性问题。除了窗口指导外，市场猜测是央行...

政府经济政策分析手筋

几乎所有的经济分析都回避不了对政府经济政策的分析和预判。那么分析和预判效果取决于分析者对政府了解多少。但是由于政府神秘性、自我保护性，因此信息就会显得非常少，经常给分析者带来很多困惑和无奈。由此这样就会有两种倾向出现：部分分析者为了在同业或机构内获得竞争或升迁优势，因此本能地就会利用各种手段去接近政府和政府人员，希望得到第一手政府信息（甚至内幕信息）。另一类是对政府采取清高和不屑一顾态度，以我行我素方式，按照自己理念分析政府经济政策，也就是一种要求政府按照分析者心...