分析报告

分析报告是分析者提供给客户的产品和服务，虽然分析者与客户有着面对面、或者通过其他媒介（电话、视频、网络聊天工具等）联系沟通交流方式和机会，但是正式文字分析报告则是最终服务的体现。因此分析者职业素质和职业能力要求必须会撰写分析报告。

分析者也许很会交流，也掌握很多沟通技巧、以及公开演讲和社交能力，但是客户最终还是需要分析者提供文字的分析报告，否则客户无法根据分析者服务合理判别分析者的能力和专业水准。大多数情况下，客户一般不会给仅仅是聊天支付任何费用的，而分析报告是客户支付费用核...

十八届三中全会之股票发行注册制改革及其影响

一、注册制的概念、特征及实践

 （一） 注册制的概念

证券发行注册制又叫“申报制”或“形式审查制”，是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。主管机关对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件提交后的一定时期以内，主管机关若无异议，申请即自动生效，发行人即可发行证券。

在证券发行注册制下，发行人与主管机关的职责不同。证券主管机关的职责是依据信息公开...

客户关系

职业分析机构和职业分析者是依赖商业客户支持生存的。但是职业分析机构和职业分析者与商业客户关系既简单又复杂，简单是指商业关系，复杂是指客户需求。能够建立商业关系显然与信任有关，没有信任就很难建立商业关系。商业客户对分析机构和分析者信任取决于分析的质量和分析能力。这种信任是通过时间培养起来的，也有通过口碑推荐建立起来的。

一般中小型客户需要分析服务比较繁杂，而大型客户比较具体。面对中小型客户分析者经常是扮演着“保姆”角色，而面对大型客户分析者扮演的则“军师”角色。分析者面对客户需...

(赵晓 岳安时)

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在潜在增速下滑的背景下，2013年的中国经济延续了平稳走势，三季度企业阶段性补库存令GDP超预期回升至7.8%，全年增长仍能维持在7.7%左右。目前，市场对今年GDP增长的一致预期在7.5%左右，比去年略低，甚至有机构给出7%以下的预测。那么，2014年的中国经济，会有这么差吗？

回答这个问题，绕不开的关键就是政府将定调今年经济增长是7%还是7.5%，这种增长与改革间的微妙平衡，其对市场释放出的信号意义要远大于数字本身。前者意味着政府对经济下滑的容忍度提高，对改革预留的空间更大，这看似符合今年...

作为一种金融创新，证券化一度被妖魔化，而现在出现回归的迹象。

2008年，如果你问监管者，何种金融工具他们最希望从未出现过，他们八成会愤怒说出三个与证券化相关的简称字母。证券化业务曾经是金融创新的明星：将偿还信用卡和汽车贷款形成的现金流捆绑、打包成证券，然后依风险不同，分为不同“层级”，最后出售。但是，在CDO、CLO、ABS和 MBS等金融工具里充斥着毫无价值的美国次贷时，上述情形发生了改变。

今天，如果你还能找到这位监管者，他可能正在设计方案，使五年前他深恶痛绝的这种金融工具得以复活。证券...

关于深化改革的一些意见

黄有光

南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授

十一月中，三中全会的《决定》，以及后来的一些发展，显示政府有进行全面深化改革的意图，这是值得庆幸的。本文只简单谈三个问题。

 首先，一个重大问题是市场与政府之间的分工。‘使市场在资源配置中起决定性作用’显然是比以前更加向市场倾斜。对于一个首都北京近来还在采用以单双号限制使用汽车，以抽签的方式分配等显然非常违反效益的反市场法则的国家，这个改进是很必要的。单双号与抽签等方式，表面上看来人人平等，但却有很大的无效率。有...

  财政改革是个烦难事，原因在于财政所包括的内容一方面极大，另一方面又极小。前者如涉及宏观经济稳定的财政政策，后者如涉及个人出差报账的支出标准。

 2013年岁末之际，财政部发布了《中央和国家机关差旅费管理办法》。有的媒体以耸人听闻的标题报道到，“厅局级官员只能坐经济舱、只能住标间”，霎间抓住了观众的眼球，但实际完全没有对这一管理办法进行正确解读，也彻底忽略了这一管理办法的诸多新颖与突破之处。

我仔细阅读了这个刚出炉的《办法》，看完后不禁为之鼓掌，因此不揣“五毛”之嫌，认真向各位解说一下其中的要点及...

有人整天在说国营企业改革，我总觉得不舒服，这实在是在回避问题的本质。

成百亿地亏损着的企业，其总裁的年薪竟然是几百万甚至上千万，请问这如果是国营企业的话，中国人民能允许吗？国家是人民的，有哪个人民会接受这样的国营企业？经营这些公司的高官们不代表人民利益，更不是市场的选择，只是一些表面上是国企高管，其实是部局级的高官们。 

如果是国营的话，那些高官们就应该按照公务员标准来发工资。年薪要和国家公务看齐，企业赚得多了也没有太多奖金，亏损了也不必降薪。从这个家度来看，中国已经没有一个国营企业，尽管改革...

过去这一年，当全球沉浸于量化宽松的派对，以邻为壑的进行货币贬值竞赛的时候，坚挺的人民币成了一道亮丽的风景。人民币兑美元汇率在2013年上升了2.9%，成为当年亚洲表现最佳的货币。自2005年至今，人民币已升值36%。

真是今非昔比呀，记得在2010年的时候，我为了劝阻美国和中国打货币战，斗胆在华尔街日报上发表了【美国会输掉和中国的贸易战】一文，我看了美国读者的反应，几乎是骂声一片，那个时候的人民币简直就是过街老鼠人人喊打，如今的人民币可风光了，成了全球最坚挺的大国货币，并且西方主流媒体几乎异口同声...

 企业信息分析

经济信息分析属于宏观层面分析、行业信息分析属于中观层面分析，那么企业信息分析就属于微观层面分析。虽然企业信息分析离不开宏观和中观层面影响的分析，但是企业信息本身分析也是具有不可或缺的分析，因为无论是宏观的问题还是中观问题，都是大量微观问题的集合。企业信息分析更能看出分析者基本功扎实程度和信息的敏感度，因为企业信息更加繁杂和精细。企业信息分析同时也考验分析者情愫和情怀，如果没有对经济生活热情，敢于直面经济现实，那么从情感上就很难深入企业实际，也就很难扑捉到有价值的企业信息。

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09.01.2014
   刘琴

中国必须清楚定义並切实落实“生态红线”，真正发挥其保护生态环境的作用。

图片来源：Dan

日益严峻的环境问题使得“生态红线”在去年11月的十八届三中全会中再度被提及。虽然这一概念在政界及媒体均得到了高度的重视，但生态红线的实质意涵仍不清晰。

第一条“红线”高调进入公众视线是在2007年3月5日，时任国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上强调，在土地问题上，“一定要守住全国耕地18亿亩这条‘红线’，坚决实行最严格的土地管理制度”。

即便“红线”概念未有清晰的定义，但包括林业局、...

美联储去年12月宣布缩减QE规模，今日凌晨联储公布该次会议的会议纪要，总体论调偏鹰，压制金价下行。我们预计，美联储会在今年年底完全结束QE，明年启动加息，短期金价​​受到现货需求的支持走势较稳，全年则将延续去年的大跌走势，因为美国经济复苏、美元汇率走强、股市回报乐观、风险偏好提高等多重因素都对金价不利。

广泛同意缩减QE   预期下半年完全退出

美联储会议纪要显示，绝大多数委员都赞成从今年1月就开始缩减QE规模，因为QE项目所带来的经济利益已随时间推移而逐渐减少，并且大多数联储成员认为这个项目可...

为了控制通货紧缩，欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。

金融危机以来，欧洲央行（ECB）艰难地开始了孤独的旅程，折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时，ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性（更长期间和降低担保要求）。但是，随着美联储在2014年退出资产购买计划，现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。

在行长德拉吉的领导下，ECB迈出了大胆的几步。二年前，为了避免资金危机，它向欧洲的银行提供了一...

美国贸易赤字创四年新低，隔夜美股收高，提振港股周三高开122点报22834点，午后升幅扩大一度收复23000点关口最多升319点高见23031点，不过收盘略有回落，收报22996点，升283点或1.25%；国企指数收报10329点，升93点或0.92%；主板成交760亿港元。

 中国保监会周二发文允许万亿险资进入A股创业板，周三午间再发微博，表示近期将启动历史存量保单投资蓝筹股，24小时之内保监会连出两招，托市意图明显，监管层希望在IPO重启时维稳市场。A股已经连跌1个月出现超卖，待市场资金压力缓解之后，有望展开反弹。

 美国市场，美联储凌晨...

07.01.2014

王悦

农业生态环境的恶化迫使中国在未来恐将越来越依赖粮食进口，以保障国内供给。

中国几十年来追求产量的粗放生产方式则导致土壤污染和地下水严重枯竭。国土资源部副部长王世元日前透露，全国中度与重度污染土壤约达5000万亩，面积大概有比利时全国那么大。这些土壤大多不宜耕种，且基本在经济发达地区和鱼米之乡。

在这样的情况下，中国这几年的粮食进口逐渐增加。过去的三年里，玉米，小麦和大米的进口已经翻了一番。美国农业部去年十月份曾预测中国2013年粮食进口粮将达到两千三百万吨。在水资源和耕地十分稀缺...

 就创业板改革相关问题，接受媒体采访：

1．您认为创业板改革的必要性何在？

创业板的重要的意义，是为中国的高科技企业的发展提供融资，从而支持互联网与高科技企业的发展。但是，现在主板、创业板、中小企业板和区域股权市场，虽然有层次，主要是从体量和规模上区分，而没有从功能上区分，这是创业板要改革的根本原因和方向。

2．市场上流传的改革方案中有包括对互联网与高科技公司在未盈利情况下发行，取消业绩连续增长的要求等是否属实？能否预测下创业板改革的具体内容？是否会在创业板改革后实行注册...

港股连跌两日于250日线获得支持，周二小幅高开后走势反复，收盘报22712点，升29点或0.13%；国企指数收报10236点，跌54点或0.53%；主板成交617亿港元。

 A股结束三连跌，昨日抽升回稳，不过量能并未放大，短期弱势并未真正改变。利好消息是，继中国证监会动员长期资金入市之后，保监会昨日发文允许保险资金进入创业板，有助提振市场信心，此外也可对冲IPO重启引发的资金面担忧。

美国 11月份贸易赤字创四年新低，有助改善第四季度GDP表现，隔夜美股收高，市场等待周四凌晨将公布的美联储去年12月货币政策会议的会议纪要及周五...