发表于FT中文网2014年3月20日，转载请务必注明出处

2014年3月4日晚间，ST超日发布公告称，由中信建投承销、在深交所上市的公司债“11超日债”第二期利息8980万元将无法在原定付息日3月7日按期全额支付，仅能按期支付400万元。这是自1990年代中后期以来中国债券市场出现的第一例实质性违约事件，宣告了中国债券市场“刚性兑付”和“零违约”神话的破灭。

“11超日债”是上海超日太阳能科技股份有限公司在2012年3月7日发行的2011年公司债，本金10亿元，票面利率8.98%，存续期限5年，每年3月7日为年度起息日。发行时，鹏元资信一度给出了...

老曾博客47

论文15

电网落实《大气污染防治行动计划》

输电通道实施方案系列评述提要

之一  落实《大气污染防治行动计划》就要建设交流特高压电网的错误舆论必须予以澄清

之二  重点输电通道建设方案取舍的唯一标准是电网发展质量和投资经济效果

之三  华北电网建设“两横一纵”交流特高压网架是不可取的

之四  建设安徽淮南经江苏至上海交流特高压输电通道是一错再错的选择

之五  特高压输电技术科学发展不存在混淆是非的“折中”方案

落实《大气污染防治行动计划》

就要建设...

在投资界，“阿尔法”是一个会被提到无数次的词，不管是内行还是外行似乎都懂点：投资人追求的是“阿尔法收益”。但究竟什么是“阿尔法“，其实可能大多数人并不太清楚。“阿尔法”有时会被误读为“超出市场平均水平的回报”，比如巴菲特在过去25年取得了16%的年化收益，而同期标普500的年化收益仅有8%，那么这多余的8%的年化收益有时就被人称作神奇的“阿尔法”。

摘要：银行1%不良率与直观不符，调研国企“二银行”发现，周期类民企的贷款损失率超8%，关注+不良率达20%，且有扩散趋势。透视宏观共性是经济回落、价格下跌、企业短借长投、高杠杆。信用风险具有普遍性，差异只是谁不受金融保护，谁先暴露而已。不应低估银行股、信用债的长期潜藏风险。

1、立题：银行1%不良率与直观不符，从“二银行”探真。

信用风险是今年我关注的若干重要问题之一。目前披露的银行不良贷款率1%，严重与直观不符。中国上一次“政府运动式放贷款”是98年为国有企业破产兼并投放信贷，至2002年底上市前夕，...

中国政府商务部日前公布，2014年1月到2月之间中国受到的外国直接投资实现了10.5%的增长，达到了1.93亿美元，继续之前的上升趋势。虽然数据显示总的来说外国企业在中国加强了投资，但是从欧洲来的投资经历了13.82%的下降，这无疑起源于无力的经济增长，且迪亚集团等西班牙公司的投资也被西班牙国内的经济萧条的压力和中国竞争对手打击。在欧洲经济下滑和中国市场竞争越来越强烈的背景下，欧洲中小公司挖利润的空间越来越有限，但是跨国公司似乎在争取抓住有趣的投资机会。

在经济不景气的情况下，跨国公司依然在开展与中国大公司...

                              从腾讯与阿里的斗法看地产的平台战略 
       3月10日上午，京东与腾讯共同宣布达成战略联盟，腾讯入股京东约15%的股权。除了刘强东与奶茶妹妹的绯闻吸引眼球之外，更值得我们关注的是互联网行业领头羊们的战略方向在哪里？以及对地产行业有哪些启发？
       腾讯的战略逻辑很清晰：一切收购，都是为了让“社交红利”的价值最大化。以其超过6亿人的微信用户为基础，不断增加其他有战斗力的外挂设备。包括投资大众点评网、搜狗，入股京东等。
阿里的战略稍有不同，意欲打造“资本游戏超级拼盘”。通过投资...

 肖钢履职证监会主席至今整一年。这一年是中国资本市场变革年，IPO重启、新三板扩容、优先股办法制定等等，而其中的改革“牛鼻子”无疑就是注册制，将为中国资本市场改革搭建起整体框架。

    十八届三中全会决定明确将实行注册制，这是不会改变的大方向。但在实际过程中，注册制的实行是步履蹒跚，与新股定价和老股转让等不相干的问题纠集在一起。注册制的实行需要全面的制度建设，本文从司法保障方面进行探讨。

   对于IPO注册制的关键———加强信息披露来说，司法保障(若虚假披露所承担的法律后果)远比要求如何...

中国将页岩气视为未来能源发展的重点领域。中国政府提出到2015年将天然气（包括页岩气和煤层气等非常规能源）占能源结构比重翻一番。中国的页岩气储量居全球前列，但页岩气开发仍处于起步和探索阶段。

在页岩气开发方面，中国可借鉴美国的经验和教训。两国政府和企业应开展合作，确保以负责任的方式开发页岩气，这种合作符合两国的利益。

美国在页岩气开发方面的经验和教训

自2005年以来，美国页岩气产量几乎增加了10倍，深刻改变了美国的能源格局。页岩气的开发提升了美国的能源独立性，并为当地带来更多的就业与商机。但与此同...

3月18日，中国银监会发布主席令，发布了新版的《农村中小金融机构行政许可事项实施办法》（银监会令2014年第4号）（以下简称《办法》），对农村中小金融机构的设立、业务范围变更、任职管理等行政审批权限进行了调整。

从银监会网站上，可以看到银监会对此次修订的评价是“市场环境更加开放、审批程序更加简化、风险底线更加明确、支农特色更加鲜明”。通过对比新旧两版《办法》，还有一个更为明显的特色银监会没有提，那就是“各项要求更趋严格”。

从权限下放的角度看，过去地市级、直辖市级的农商行开业需要银监会批准，根据新...

今来烟台去看了张裕葡萄酒博物馆，才知道曾经振救并最终成就张裕的关键人物是职务并不显赫的时任中国银行烟台支行行长徐望之先生。
    读了他的故事，感慨良多。且不说当时中国银行接管而非简单清算濒于破产的张裕，是何等英明，接管以后，用心苦心经营，其实也算“中间业务”，那样的中间业务，又是多么具有价值的银行家特有的增值服务！一言以蔽之，当代银行家太应向振救成就张裕的徐望之前辈学习啦！
    且看故事细节：话说20世纪初的30年代，张裕“企业内部缺乏必要的制度约束，各个家族成员各自为政，容易形成尾大不掉的局面，所以...

@旁观组：年初至今，关于降准，从几个人摇旗呐喊，到形成明确的两军对垒。到底最终会怎样，我们还是觉得任何质变都是量变的积累，没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的降准。

一、降准的争议

年初至今，关于央行会在今年降准的话题越来越热。最年初，只有几个宏观面非常空的卖方，到现在越来越多的买方开始加入，似乎有燎原之势。

截止当前，去年新财富的宏观第一名说，降准将疏忽而至，赶紧买长债，4.7%的10年国债将是多年的顶。而去年新财富债券第一名说，资金最宽松的时间已经过去，非但没有降准，央行还会逐步收钱，赶紧逃命卖债...

上周【微天下】根据两则外电预判阿里最终还是将选择在美国上市，当时有媒体质疑说上了阿里明修栈道暗渡陈仓的当，但话音未落，阿里已经正式宣布启动在美国的上市事宜，同时表示希望这一举动“使公司更加透明、国际化，进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想”。

由于阿里巴巴在宣布启动上市的时候没有同时宣布向SEC正式提交IPO文件，这使得阿里巴巴落户美股尚存最后一点悬念，但我认为，阿里巴巴重回港股上市的可能性已经非常小。现在决定阿里巴巴上市的条件其实就一个：合伙人制度。而美国股市恰恰支持合伙人制度（阿里之前宣布获得纽交...

序号

公司法修改前

公司法修改后

修改之处

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今天，世界资源研究所发布了最新的《2014-2017年战略规划》，旨在引领世界资源研究所转向一个更全球化的机构来扩大国际影响，并确保我们的研究工作适应互联化世界的新趋势。以下是世界资源研究所CEO兼主席安德鲁•斯蒂尔（Andrew Steer）和董事会主席吉姆-哈蒙（Jim Harmon）撰写的联名信。欢迎下载战略规划全文，了解世界资源研究所如何以‘分析、实现、推广’的三部走战略工作并扩大影响。

世界资源研究所进入了第四个十年，其使命依旧清晰不变。自1982年成立伊始，我们一直以客观证据和高质量的分析为基础，发挥具有全球意义的影...

记得很多年前，美国计算机专家尼葛洛庞帝曾预言，互联网将最先改变销售、出版、汽车和医疗事业。如今这些曾被嘲笑为荒诞的预言正在现实中慢慢实现，医疗健康因为牵手互联网，成为又一头站在“风口上的猪”。

像任何新行业面临的难题一样，搭载了智能元素的健康行业虽然呈现了一派百花齐放的景象，但不可否认，这个领域依然十分孤独。所以，摆在眼前的或许有这样几个迫切问题：智能健康行业在走哪些歧路？未来的方向在哪儿？引爆点又是什么？

智能健康的“火’与“活”

因涉及到生老病死的人性需求，大健康行业是个永远都看似...