中改院经济所
　　上海证券报
　　文眼
　　今年一季度我国主要宏观经济指标出现了不同程度的回落。对此，有分析人士认为这是“三期叠加”的必然反应，经过一段时间调整，情况会好起来。并认为，在诸多数据中，消费增速放缓特别值得关注，因为扩大消费是调结构的方向，如果消费潜力得不到有效释放，会给宏观经济增添新的风险。情况是不是这样呢？需要跟踪研究。
　　——亚夫
　　我国正处于转型的关键时期，决定增长前景的重要因素是消费需求能够释放到什么程度。当前，我国宏观经济面临的下行压力，既表现在投资增速的下降上，更表现在...

昨下午会见瑞士银行家协会高级管理人员Heinrich Siegmann先生。嘉宾见面即送其协会中文会刊，封面标题：“瑞士金融中心—已向人民币张开双臂”；内页更有论述文章：“人民币势必成为主要国际货币”。

瑞士那样的国际金融中心如此看好人民币,高度重视人民币,张开双臂迎接，值得高度关注！国人自当努力顺水推舟，让“人民币国际化”之梦成真啊！

但人民币国际化并非一蹴而就，而是需要“运筹帷幄、苦练内功、纵横捭阖”方能“决胜全球”的。

由此想起本人2003年3月发表于《中国证券报》的这篇文章，第三...

政府间气候变化专门委员会（IPCC）发布了第三工作组报告《气候变化2014：减缓气候变化》，强调了一个重要信息：全球平均气温上升有可能控制在2℃以内，但必须迅速减少排放并改变能源结构。

工作组对1000多个利用了最新研究成果和技术的潜在排放路径模型进行分析得出上述结论。总之，该报告指出了我们当前所处的排放路径，以及实现气温上升不超过2℃所需的路径转移。只有这样，才能避免森林大火、海平面上升、热浪等日益危险的气候影响。

为遏制逐渐失控的全球变暖，减排必须达到一定水平，以下六个问题非常重要：

1） 如果不采取...

病树前头万木春

——一季度经济数据点评

在经济下行预期加重的阴霾中，一季度宏观经济数据闪亮登场。据统计局披露，一季度国内生产总值12.8万亿元，同比增长7.4%，虽增幅比去年下降0.3个百分点，但仍高于市场的普遍预期。

我们观察到，在总量增长放缓的同时结构数据趋于优化:

首先，第三产业的增长速度明显快于制造业。一季度第三产业增加值6.28万亿，增长7.8%，高于第二产业7.3%的增长幅度。在这个基础上，第三产业增加值占国内生产总值的比重达到49.0%，比第二产业高出4.1个百分点，几乎占据半壁江山，已成为国民经济的主要...

　　内幕信息，顾名思义一定是内部人或少数人知道的信息。某人与其妻子吵了一架，这当然也是内幕消息，不足与外人道。但仅此而言，对市场并没有意义，基本上不是证券市场监管意义上的内幕消息。证券市场的内幕消息一定是需要与证券市场中主体相关的消息。是市场主体，才有可能影响市场价格，才会带来牟利的机会。

　　如果与其妻子吵架之人是一个上市公司的董事长，吵架因由是董事长与其女秘书有染。这个信息对市场本身就可能有意义。是否真有意义，需要市场来判断。如果市场知道了这个消息，公司股价没有明显的波动，说明对市场没有意...

运维豹变还是蝶变，这个问题不重要了 ！国企改革和前两年的增发因为股价太低的失败，解决的方法只有提升股价！两亿资金涌入，对于总市值20亿的600725来说，更是源头来活水。

今年云维股份这个烟蒂，迎来史无前例上升周期。上篇文章论述详细：

与2013年年初“一边倒”的看涨不同，2014年首季中国楼市就笼罩在此起彼伏的舆论“唱空声”中。特别是1月至2月楼市成交量暴跌，国外媒体不断发出关于中国楼市危险的信号，国内银行业也被曝已经在为楼市崩盘做最坏打算等。近期，最典型的例子是华人首富李嘉诚撤资中国大陆楼市，抛售410亿的大陆地产项目。

事实上，中国楼市一直是不少外国媒体唱空的主要对象。不过，近日以来他们如此频繁“唱空”，似乎有些异常。

首先是美国的《华尔街日报》。4月15日《华尔街日报》中文网连发5篇文章解析中国楼市，其中头版头条《中国楼...

增长目标定为7.5%，地方债进入还债高峰期，宏观经济又面临下行压力，很难想象没有积极的宏观管理，政府年底如何交作业。虽然强调没有“强刺激”，但一日三餐改为一日多餐，表面看饮食习惯变了，但口味其实还是原来的。

李克强总理日前在博鳌强调，中央政府不会再搞“强刺激”，这样的说法虽然让学界感到欣慰，但变相的“强刺激”恐怕仍然难免。

一季度宏观数据并不好看，政府与市场都了然于胸，但政府并不急于推政策，并非政府不着急，而是吸取了前任教训，学会了变通。

变通体现在刺激政策这盘大餐不再凉菜热菜一起端上来，这种...

前海跨境股指挂钩型产品设计

20世纪70年代以来，随着电子网络技术的迅猛发展、金融全球化的推进、金融管制的放松等环境的变化，金融创新浪潮此起彼伏。金融衍生产品 由于具有管理风险、杠杆效应等功能，能有效地弥补传统金融市场的不足，从而得到迅速发展。1972年，美国芝加哥商品交易所国际货币市场率先推出了英镑等6种外汇期货合约，开创了金融衍生产品的先河。此后金融期货、期权、互换等多种金融衍生产品在国际市场上兴起。

与此同时，全球交易所通过各个领域、不同方式的竞争与合作来拓展业务范围，扩大自身影响，...

2014年4月14日，一篇标题为《国家开发投资公司20年探索与实践分析》，署名为王会生（经查询，王会生系国家开发投资公司董事长、党组书记）的新闻稿被发布到和讯网等网站上，并被多家网站转载。其中有以下内容：

划红线的句子非常重要，但有歧义，可能有两种解释：

一是国投电力（600886）进行了一次定向增发新股，复星集团认购了这些新股，因此，国家开发投资公司持有的股权比例被摊薄了；

二是国家开发投资公司售出了部分国投电力的股权，复星集团受让了这些股权，因此，国家开发投资公司持有的股权比例降低了。

但无论采信哪...

濒临失效的传统风险减震器  ——中国金融系统性风险评论之六

发表于《东方早报之上海经济评论》“明说”专栏，转载请注明出处

迄今为止，笔者已经依次分析了中国私人部门、公共部门与对外部门分别面临的系统性风险，以及风险在部门之间传染的可能路径。但一个自然而然的问题是，三部门各自的特定风险，都不是新生事物，长期以来持续存在，差别仅仅在于程度不同。那为什么过去没有爆发危机呢？笔者又凭什么认为未来爆发危机的可能性在上升呢？

　　笔者的回答是，过去中国的私人、政府与对外部门，各自存在一个减震器。这些...

上周五会见德国储蓄银行协会董事会执行委员Karl-Peter Schackmann-Fallis一行，感觉他们有三点值得我们进一步研究借鉴：

其一，其作为德国中小银行板块的“协会”（the Savings Bank Association),又称“储蓄银行金融集团”（the Savings Bank Finance Group)，作为“协会”，其职能很实很强，应属“紧密型”协会，作为“金融集团”，又较虚较弱，应属“松散型”集团。这种模式或一定程度是本协会未来按全面深化改革设想增强功能的参照，或至少是我们的城商行板块协会（城商行委员会）增强功能的参照。
 

其二，德国环保技术及产业发...

14日，广东省第十二届人大常委会第八次会议在广州举行，会议表决通过了《关于罢免梁耀辉第十二届全国人民代表大会代表职务的决议》。

公开的信息显示，梁耀辉任广东东莞太子酒店有限公司董事长，中源石油(国际)集团公司董事长等职。2014年2月，东莞太子酒店涉黄被查。梁耀辉缺席2014年全国两会。

央视曝光扫荡，强力机关出动，部分代表人物面临法律问题，几乎成为了一套程序。

涉黄老板梁耀辉被免人大代表后，可能面对哪些法律麻烦呢？让我们有罪推定推演下。

首先，  组织或强迫卖淫罪。 根据...

西方发达国家经济衰败根源探究
　　Research on Western Economic Decline Causes
　　冯毅
　　世界经济格局主要划分为两大经济体系，一个是以欧美为代表的西方发达经济国家，另一个是以中国为代表的新兴发展中国家。当前，西方发达经济国家呈现出一种奇怪现象：美欧国家（除德国外)虽然经济发达，但长期经济低迷，这次从2008年起又发生所谓的“财务危机”。问题重出不止。
　　怎么会出现这种现象？美国国会把美国经济不景气的原因归结为中国人民币估值过低。有的专家则说是高福利原因、财政原因、房地产泡沫原因、金融财政没有统一权威...