过去10多年中大部分时间中国一直存在产能过剩，这个缺口曾于金融危机之前，在不可持续的外部需求下一度出现缩小。IMF在2012年年中国别评估报告中评估了中国产能过剩程度，报告指出中国即便在2008/09年危机前产能利用率最高的时期，产能利用率也只有80%。经济危机中推出大规模的财政刺激计划，使得产能利用率下降到仅有60%。而美国同期的全工业利用率为78.9%，在金融危机高峰期为66.8%。从该报告中可以看到，中国当时的产能利用率尚不及美国金融危机高峰期的水平。根据中国官方数据显示，截至2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、...

健康产业投资火热的背后，除了产业，投资本身正在发生质的变化，这里包括投资规模，投资方式和投资预期的转变。

风险是阿里巴巴的紧箍咒

戴吉强、陈立彤

老曾博客55

论文21

辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论，

发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进

输电技术，提高电网发展质量和投资经济效果

——在全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”

双周协商座谈会》上提交的书面发言材料

（之  二）

谬误之三：　交流特高压输电是经济高效的，“发展特高压电网可以大幅度提高电网的经济性”

事实胜于雄辩。综合分析我国各类输电方式、各个电压等级输电工程的建设和设计实践，用其投资效果的数据说话是最能说明问题...

终结篇 土地牛市正在谢幕

据有关机构统计，2014年一季度，北京、上海、广州、深圳四个一线城市的土地成交额达到1774亿元，虽然依然呈现出土地龙头市场特征，但是已经无法超越2013年第三季度创造的历史最高纪录1828.4亿元。另外根据中原地产统计，全国地产销售20强的标杆房企，最近几月拿地数量逐月递减趋势。1月拿地额为600.99亿元，2月拿地额为325.62亿元，3月继续萎缩为254.54亿元，4月则是下调到142.23亿元。他们预计5月将低于100亿元。这些标杆企业在2013年一共购入接近5586亿元土地。根据目前市场的情况，这些开发企业拿地意愿...

5月21日，财政部公布了地方债券方案的细节，允许上海、北京和广东等10个较为发达的地方直接发行债券，这是二十多年来头一次。虽然在过去在一个小型的试点方案里，很少的几个城市和省被允许发行债券，但在实际操作中，是中央政府以自己的名义代地方政府发行。因此，此次市政债券的新方案，被认为是一个比较重大的根本性改变。

进行改变的主要原因在于，尽管有地方政府不得发行债券的禁令，但是山一样的地方债，还是不停地在累积，这让高层很是担心。20年前，高层同样苦恼于地方政府借债的狂热。当时，地方的领导通过债券和...

国务院批准十个省市试点地方债自发自还，再一次引发了媒体对地方债的高度关注。面对城镇化过程中的地方融资需求，让地方自主发债融资是一种可行的选择，但并非地方融资唯一的选项，也未见得是最好的选项。

以地方政府名义到市场发债融资，从表面现象来看，具有规范、透明的特征，便于监控地方债务。但这只是其一，其二是有可能造成借、用、还相互脱节。国债的发行是很透明的，财政部发债，但发债与使用是脱节的，发债所筹资金用到哪里，什么项目是不清楚的。1998年实行积极财政政策，通过发行长期建设国债来对冲东南亚金融危机，当时长...

  每次，当监管者治理了一种形式的影子银行，另一种形式的影子银行，就会从石头缝里蹦出来

靖江市，离上海仅几个小时的车程。长江造船厂正在为加拿大船公司Seaspan生产21个巨大的集装箱船。一幅巨大的广告牌上写道：我们的愿景，成为中国最好的造船厂。

无可否认，长江造船厂现在是中国最赚钱的造船厂，光去年一年，它就挣了30亿元（4.81亿美元）。但利润中只有约三分之二来自于主业造船，剩下的来自于向企业放贷。使用的金融工具，为中国所特有的委托贷款。这就使得长江造船厂名列影子银行的前列。影子银行，...

在2014年3月末的时候，由于四大行调低支付宝快捷支付的限额，马云贴出又迅速删除了“支付宝虽败犹荣，虽死犹生”的檄文。双方一系列强硬的对抗和隔空喊话，让互联网金融的监管问题浮上水面，成为科技圈和金融圈同时关注的热点。

两个月过去了，双方热热闹闹的舆论对攻趋于平静，支付宝也将备付金存管行从工行换到了建行。在这场轰轰烈烈又戛然而止的风波里，金融和互联网两个圈子不仅没有达成任何新的共识，还彻底展现出两个圈子之间完全处在各说各话的“鸡同鸭讲”状态。与其它同一行业内的竞争纠纷不同，如果金融和互联网这两个圈子之...

核心结论：

l   17.9万亿“地方政府性”债务，是宽口径概念，包括了企业、事业单位债务。以“投资项目是否产生现金流、谁来支配现金流”两原则界定，测得地方政府实际“负责债务”13.3万亿。2012年地方政府综合财力14万亿，支出16万亿，差额近2万亿，由此地方政府“经营+投资净现金流/债务”比率-14%。

l   这意味：1）地方政府非筹资净现金流无法覆盖利息；2）每年需债务扩张19%，以弥补净现金流缺口；3）2014-15年，地方政府约需腾挪10万亿资金；4）若不出售资产、不压缩投资，再过4年，负债率将达60%国际警戒线；5）若想维持目前...

　　在2007年那个起草《中国的经济制度》的夏天，我还没有完全认识到，我所相信的最为高效的经济体制会很快受到威胁。当时有一些危险信号：大体上，北京在不断增强对中国的县级管理。这一情形在2008年初戏剧性地发生变化：新劳动合同法出台，南方城市东莞在强力推行它。这个被认为是世界领先的制造中心之一的城市，在经济上垮掉了。许多东莞的工厂被迫将产品生产转让给个体和小工厂，雇佣关系因此变得模糊，一些地方回到了英国第一次工业革命之前所流行的散工制；而其他工厂无非也只能放弃。从2008年起，东莞不再有过重大的国外投资。

...

 国际银行业联合会第38届董事会21号上午在华盛顿美国银行家协会办公楼举行。讨论“新兴市场经济体经济金融发展”议题时，我发言简单论述了“作为最大新兴市场经济体中国经济金融八特点”。以下为发言中英文整理稿，请群友分享！

【中文】作为最大新兴市场经济体，中国经济金融有若干特征和情况值得考虑：一是作为人口大国，必须保持适度高速的经济增长率。正如邓小平提出的，“发展才是硬道理 ”。过去30多年，我国一直保持高达9%以上的经济增长率。中央政府为中国未来的经济增长率设定了7.5%-8%的目标范围。二是与上述情况相关，金融危...

…… 

容积率的黑与白

开发商在土地购置时，该土地除了规定了建设用途，比如商业服务或住宅，还规定其容积率。容积率是一般是指在购置土地之上可以建设的最大建筑面积。一般而言高层建筑容积率就高，别墅就低，普通住宅适中。商业服务建筑容积率都比较高，特别是位于商业中心区（CBD）地块，土地价格奇高，因此不得不建设超高层建筑提高土地使用效率。由于容积率比较大，因此相对而言这些区间，空间环境比较紧，绿地面积较少。

从商业本身角度而言，开发商希望容积率大，这样可以建设更多面积房子，使得土地成本在工程造价比例相对...

老曾博客54

论文21

辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论，

发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进

输电技术，提高电网发展质量和投资经济效果

——在全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”

双周协商座谈会》上提交的书面发言材料

电力规划设计总院退休职工 教授级高级工程师

原中国电力工程顾问集团公司 专家委员会委员

曾德文

国 家 能 源 局 “十二五” 规划 专家组成员

2014年5月15日

...

@旁观组：从在CCER求学开始，我们就开始追读宋国青老师的连载宏观评论，如同他们年轻的时候追看金庸的武侠。终于，当年的中国宏观经济的《笑傲江湖》结集出版了，这一等就是10年啊。

《利率是車，汇率是馬——中国宏观经济评论集》收录了宋国青教授1998—2013年在财经媒体上发表的有关中国宏观经济的时评文章。主题涵盖世纪之交的 通货紧缩（1998—2001）、中国经济新一轮高增长（2002—2003）、汇率改革的探索（2004—2005）、通货膨胀机制和表现（2006— 2007）、四万亿刺激政策后中国经济走势（2008—2009）以及我国宏观调控模式...

众钓丝苦盼的科力远(600478) 增发消息,终于落定. 

增发扩大产能, 本是早已确定的事情,  期间因为董事长钟发平赴美调研混动新能源汽车的实物市场,而整整推迟了一个月.

行业政策上还要等待, 资本政策上已经放开, 毕竟允许增发扩大产能了吗。 被科技部纯电动政策“弯道超车”后,终于凭借踏实的产业规模, 获得并行竞争的机会。 据悉, 除了全球大卖的日系混动车外, 国内的长城, 吉利,宇通等一线民族名牌业已和科力远鉴定合作协议,不但扩展了市场,将来在国家政策扶持上,也不会被区别对待.

投资者不断询问质疑, 科力远...