2009年10月，三星电子营业利润超过日本9家电子企业合计营业利润的报道在韩国与 日本备受关注。当年第三季度，三星电子营业利润约为3260亿日元，比同期索尼、松下和日立等日本9家企业营业利润总额(1519亿日元)高两倍还多。当时，这使得日本电子产业为之震惊并对三星电子的学习热情空前高涨。《日本经济新闻》对三星的成功秘诀做出了这样的解读。首先，经济萧条时日本企业减少投资，但三星电子反而积极进行投资，经济复苏后便大量生产并提高其市场占有率；其次，三星掌门人李健熙的领导力。作为所有者，他做出了日本企业的职业经理人 无法效...

原文发表于【联合早报】

自从人民币年后启动贬值之旅以来，我便在几乎所有西方主流财经媒体看到渲染中国操纵汇率的文章，有的隐晦，有的露骨。眼下中美关系到了一个历史低点，据盖洛普最新民调结果，中国已经取代伊朗成为美国人民心中的第一公敌，这个时候，西方主流媒体炒作中国操纵汇率的敏感话题让我很为中美关系捏了把冷汗。这不美国财政部长Jack Lew本月来华的首要目的就是要督促人民币重启升值轨道。

只是人民币汇率并不是用来讨好美国人民的工具，而关系到中国经济的旦夕祸福，这一点我在“人民...

过去10多年中大部分时间中国一直存在产能过剩，这个缺口曾于金融危机之前，在不可持续的外部需求下一度出现缩小。IMF在2012年年中国别评估报告中评估了中国产能过剩程度，报告指出中国即便在2008/09年危机前产能利用率最高的时期，产能利用率也只有80%。经济危机中推出大规模的财政刺激计划，使得产能利用率下降到仅有60%。而美国同期的全工业利用率为78.9%，在金融危机高峰期为66.8%。从该报告中可以看到，中国当时的产能利用率尚不及美国金融危机高峰期的水平。根据中国官方数据显示，截至2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、...

健康产业投资火热的背后，除了产业，投资本身正在发生质的变化，这里包括投资规模，投资方式和投资预期的转变。

风险是阿里巴巴的紧箍咒

戴吉强、陈立彤

老曾博客55

论文21

辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论，

发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进

输电技术，提高电网发展质量和投资经济效果

——在全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”

双周协商座谈会》上提交的书面发言材料

（之  二）

谬误之三：　交流特高压输电是经济高效的，“发展特高压电网可以大幅度提高电网的经济性”

事实胜于雄辩。综合分析我国各类输电方式、各个电压等级输电工程的建设和设计实践，用其投资效果的数据说话是最能说明问题...

终结篇 土地牛市正在谢幕

据有关机构统计，2014年一季度，北京、上海、广州、深圳四个一线城市的土地成交额达到1774亿元，虽然依然呈现出土地龙头市场特征，但是已经无法超越2013年第三季度创造的历史最高纪录1828.4亿元。另外根据中原地产统计，全国地产销售20强的标杆房企，最近几月拿地数量逐月递减趋势。1月拿地额为600.99亿元，2月拿地额为325.62亿元，3月继续萎缩为254.54亿元，4月则是下调到142.23亿元。他们预计5月将低于100亿元。这些标杆企业在2013年一共购入接近5586亿元土地。根据目前市场的情况，这些开发企业拿地意愿...

5月21日，财政部公布了地方债券方案的细节，允许上海、北京和广东等10个较为发达的地方直接发行债券，这是二十多年来头一次。虽然在过去在一个小型的试点方案里，很少的几个城市和省被允许发行债券，但在实际操作中，是中央政府以自己的名义代地方政府发行。因此，此次市政债券的新方案，被认为是一个比较重大的根本性改变。

进行改变的主要原因在于，尽管有地方政府不得发行债券的禁令，但是山一样的地方债，还是不停地在累积，这让高层很是担心。20年前，高层同样苦恼于地方政府借债的狂热。当时，地方的领导通过债券和...

国务院批准十个省市试点地方债自发自还，再一次引发了媒体对地方债的高度关注。面对城镇化过程中的地方融资需求，让地方自主发债融资是一种可行的选择，但并非地方融资唯一的选项，也未见得是最好的选项。

以地方政府名义到市场发债融资，从表面现象来看，具有规范、透明的特征，便于监控地方债务。但这只是其一，其二是有可能造成借、用、还相互脱节。国债的发行是很透明的，财政部发债，但发债与使用是脱节的，发债所筹资金用到哪里，什么项目是不清楚的。1998年实行积极财政政策，通过发行长期建设国债来对冲东南亚金融危机，当时长...

  每次，当监管者治理了一种形式的影子银行，另一种形式的影子银行，就会从石头缝里蹦出来

靖江市，离上海仅几个小时的车程。长江造船厂正在为加拿大船公司Seaspan生产21个巨大的集装箱船。一幅巨大的广告牌上写道：我们的愿景，成为中国最好的造船厂。

无可否认，长江造船厂现在是中国最赚钱的造船厂，光去年一年，它就挣了30亿元（4.81亿美元）。但利润中只有约三分之二来自于主业造船，剩下的来自于向企业放贷。使用的金融工具，为中国所特有的委托贷款。这就使得长江造船厂名列影子银行的前列。影子银行，...

在2014年3月末的时候，由于四大行调低支付宝快捷支付的限额，马云贴出又迅速删除了“支付宝虽败犹荣，虽死犹生”的檄文。双方一系列强硬的对抗和隔空喊话，让互联网金融的监管问题浮上水面，成为科技圈和金融圈同时关注的热点。

两个月过去了，双方热热闹闹的舆论对攻趋于平静，支付宝也将备付金存管行从工行换到了建行。在这场轰轰烈烈又戛然而止的风波里，金融和互联网两个圈子不仅没有达成任何新的共识，还彻底展现出两个圈子之间完全处在各说各话的“鸡同鸭讲”状态。与其它同一行业内的竞争纠纷不同，如果金融和互联网这两个圈子之...

核心结论：

l   17.9万亿“地方政府性”债务，是宽口径概念，包括了企业、事业单位债务。以“投资项目是否产生现金流、谁来支配现金流”两原则界定，测得地方政府实际“负责债务”13.3万亿。2012年地方政府综合财力14万亿，支出16万亿，差额近2万亿，由此地方政府“经营+投资净现金流/债务”比率-14%。

l   这意味：1）地方政府非筹资净现金流无法覆盖利息；2）每年需债务扩张19%，以弥补净现金流缺口；3）2014-15年，地方政府约需腾挪10万亿资金；4）若不出售资产、不压缩投资，再过4年，负债率将达60%国际警戒线；5）若想维持目前...

　　在2007年那个起草《中国的经济制度》的夏天，我还没有完全认识到，我所相信的最为高效的经济体制会很快受到威胁。当时有一些危险信号：大体上，北京在不断增强对中国的县级管理。这一情形在2008年初戏剧性地发生变化：新劳动合同法出台，南方城市东莞在强力推行它。这个被认为是世界领先的制造中心之一的城市，在经济上垮掉了。许多东莞的工厂被迫将产品生产转让给个体和小工厂，雇佣关系因此变得模糊，一些地方回到了英国第一次工业革命之前所流行的散工制；而其他工厂无非也只能放弃。从2008年起，东莞不再有过重大的国外投资。

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 国际银行业联合会第38届董事会21号上午在华盛顿美国银行家协会办公楼举行。讨论“新兴市场经济体经济金融发展”议题时，我发言简单论述了“作为最大新兴市场经济体中国经济金融八特点”。以下为发言中英文整理稿，请群友分享！

【中文】作为最大新兴市场经济体，中国经济金融有若干特征和情况值得考虑：一是作为人口大国，必须保持适度高速的经济增长率。正如邓小平提出的，“发展才是硬道理 ”。过去30多年，我国一直保持高达9%以上的经济增长率。中央政府为中国未来的经济增长率设定了7.5%-8%的目标范围。二是与上述情况相关，金融危...

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容积率的黑与白

开发商在土地购置时，该土地除了规定了建设用途，比如商业服务或住宅，还规定其容积率。容积率是一般是指在购置土地之上可以建设的最大建筑面积。一般而言高层建筑容积率就高，别墅就低，普通住宅适中。商业服务建筑容积率都比较高，特别是位于商业中心区（CBD）地块，土地价格奇高，因此不得不建设超高层建筑提高土地使用效率。由于容积率比较大，因此相对而言这些区间，空间环境比较紧，绿地面积较少。

从商业本身角度而言，开发商希望容积率大，这样可以建设更多面积房子，使得土地成本在工程造价比例相对...