一、永续债的概念与特点：债券之名，权益之实

所谓永续债，是指没有到期日或者是期限非常长（一般超过30年）的债券。 一般地，永续债券有以下几个特征：一是没有明确的到期时间或者期限非常长;二是利息水平较高或可调整、可浮动；三是无担保；四是清偿顺序很靠后，低于一般债券，仅优先于普通股与优先股。

永续债的性质“介于股权与债权之间”。虽然从法律意义上讲，永续债也是债，但由于永续债没有确定的偿还时间，根据“实质重于形式”的会计原则，理论上可以被发行人无限期占用，故多数时候被计入“权益”。这就是市场上...

（按：本文是《科学说需求》补加的第九章第一节。）

去年末《经济解释》共四卷的重写快完工时，太太无意间在英语网上看到Steven Cheung’s Demand Curve（史提芬‧张的需求曲线）一词。需求曲线可不是我的发明，怎么会扯到我这边来呢？略查究竟，原来在《科学说需求》的《原序》起笔时提到一九七一年我写下的一篇提为《交易理论与市场需求》的文稿，用上一幅几何图表，自己从来没有发表过，但被美国朋友放进两本甚或更多的教科书内，把我的名字与该大名曲线挂了钩。当年我显然不认为该图表重要，因为自己没有保存该文稿。

该几何图表...

定向降准如何影响中国股市？

  据悉，央行年内第二次定向降准16日起正式生效，定向降准范围包括部分股份制银行。其中，招商银行、民生银行、兴业银行、宁波银行等上市银行陆续确认同步获准下调存款准备金率0.5个百分点。

  需要注意的是，自今年4月份以来，管理层逐渐采取定向降准的政策。

  2014年4月22日下午15时，央行宣布，2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  随后在6月9日，央行发文，决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求...

6月12日上午，在徽商银行视频会议室为该行分支行以上高管人员作“银行业转型升级”2小时专题视频演讲，谈到“客户下沉”即银行业转型升级七维度之一，此观点颇得李宏鸣董事长赞同，事实上他早已有所布局并行动。

当天下午，便与其同行去金寨调研该行在县镇村的业务发展，主要也就是“客户下沉”情况。

该行在金寨县分别设有支行与村镇银行两机构。其支行开设时间较长一些，规模基础效益都已不错。其“六安分行小企业经营中心金寨分中心”专司小企业金融服务，也有模有样，经营不错。其村镇银行去年刚开业，年轻董事长对其体制机制优势...

海普瑞的董秘步海华曾说，天道医药注入上市公司的条件有两个，首先是天道医药的低分子肝素制剂被美国FDA或欧盟CEP批准，其次是与母公司的关联交易金额达到 5%以上。2013年中报披露，海普瑞与天道医药之间的关联交易金额为5304.45万元，占海普瑞销售额的5.6%；而2012年，天道医药向海普瑞购 买肝素钠原料药5573万元，占海普瑞销售额3.2%。“但由于天道目前还未通过FDA或CEP批准，因此目前无法准确判断注入时间”，步海华表示。见：

现在，天道医药的低分子肝素制剂已经被美国FDA批准，见：

而根据海普瑞2013​年年...

海润光伏乌龙事件的四点质疑

  去年“816光大证券乌龙事件”对大部分投资者而言，仍然是一个难以忘记的事件。然而，时隔十个月，又一乌龙事件再度出现。

  据了解，6月12日原本属于海润光伏的除权日。不过，因上交所将定向转增当做完全转增除权，算错了除权价格。最终，当天海润光伏的市值被瞬间蒸发了8.52亿元。

  根据海润光伏此前的公告，其2013年年度分红方案为每10股定向转增1.6股。方案实施后，总股本实际增加4606万股，增加比例约为4.4%。遗憾的是，在当天的除权中，上交所错将除权价格定在7.16元。实际上，按照正常的计...

众筹离非法集资有多远

刘兴成（中永律师事务所合伙人、财经法律评论员）

    众筹本来属于互联网金融的一个种类，随着2014年全球众筹峰会在北京召开，即使不能说众筹现在比互联网金融更热，起码也可以说众筹与互联网金融一样火热。本土创业型众筹网站像雨后春笋一样冒出、互联网巨头入局、海外巨头入侵，共同掀起了众筹大战。

    与此同时，市场对众筹的最大质疑，是众筹与非法集资的区别。众筹需要厘清创新与法律红线的边界，才能立于不败之地。

    众筹能筹到什么

    根据全球最大的中文经管百科“MBA智库...

老曾博客60

论文21

辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论，

发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进

输电技术，提高电网发展质量和投资经济效果

——在全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”

双周协商座谈会》上提交的书面发言材料

（之  六）

　　二、　主要结论及建议

    （一） 主要结论

1、 以上提到的十一大谬误，以及尚待揭露其他谎言，与国网公司强力推行发展“全国一张网”、建设“坚强的‘三华’交流特高压同步网”的一贯作为都是...

纽约（2014年6月12日）——美国前国务卿希拉里•罗德姆•克林顿出席了世界资源研究所主办的“领导勇气”慈善午宴，表彰致力于解决当今环境和经济发展难题的领袖人物。本次午宴庆祝和表彰了花旗集团企业公民责任总监、花旗集团基金会主席兼首席执行官梅岚(Pamela Flaherty)及Caravel Management LLC主席兼首席执行官、世界资源研究所董事会主席James Harmon的卓越领导力和非凡成就。

“气候变化、清洁能源、水和森林、不断加剧的城市化影响都是重要挑战，对这些问题的关注是世界资源研究所工作的核心，”克林顿国务卿说，“因此，我由...

截至2014年1季度末，中国外汇储备39,480.97 亿美元，比2013年1季度末的34,426.49 亿美元又增加逾5千亿美元，高居世界第一，是第二名日本的3倍多。一般认为中国外汇储备数目太大，已对中国经济产生了负面影响，国家外汇管理局主要负责人最近公开指出：中国外汇储备继续增加，边际成本已大于边际收益。如果外汇储备过多的判断对，就得采取措施减少。当然，减少外汇储备不会如某些“电视经济学家”臆想分给全国人民那么简单（真那么简单，中国的巨额外汇储备何尝构成问题，不断分给大家即可，中国人最擅长分财物）。想减少外汇储备，先得搞清...

1. 主流的宏观经济学为什么总是凯恩斯主义？凯恩斯主义为什么成为官方经济学？完全无视'用手捕鱼'和'退而结网, 然后用渔网捞鱼'的区别, 只考察当期支出与收入在总量上的关系的宏观经济学为什么会诞生？经过多年思考后, 只能得出这样的总结: 凯恩斯认为经济萧条的原因在于, 其一国民不舍得消费(即节俭是一种'罪恶'), 其二企业家不敢投资, 而且前者还是后者的原因之一; 于是解救的途径就是, 政府把钱从老百姓手上征收上来, 或者通过征税, 或者通过公债, 或者通过通货膨胀; 然后由政府官僚代替国民花钱消费, 代替民间企业家投资。一句话, 让...

  由于执法环境不能完全令人满意，在中国查封违约贷款的担保物，是一项比较有挑战性的工作。现在，青岛公安机关正在调查多家公司，以查实它们是否存在欺诈行为，即将铜和铝向多家银行进行多次抵押。银行们争先恐后地彻查青岛仓库里的金属，以确认有多少真的抵给它们。

不是欺诈这么简单。此事暴露出了中国金融的特色：为了取得融资，公司会铤而走险。近年来，为了限制野蛮生长的的建筑业，监管者试图限制向金属贸易商提供信贷。但贸易商们想出了一个简单的变通方法：由于银行愿意向贸易商出具信用证，以为购买金属提供融...

哪类人最容易创造股市暴富神话？

  投资股市，最终目的在于获利。然而，在A股市场中，要想获利并不容易，也符合了股市中“七亏二平一赢”的定律。

  多年来，A股市场的表现并不乐观。特别在近几年，普遍投资者基本陷入了亏损的局面。不过，在绝大多数投资者录得亏损的同时，却有几类人成为了股市中最大的赢家。

  第一类是以演员、导演为主的名人，通过购买原始股实现暴富。在华谊兄弟上市之前，多位名人就以原始股价大量购买了该股股票。其中，李冰冰、任泉、冯小刚等名人分别以不足1元的超低价格购入数十万股乃至数百万股的华...

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德日前再次公开表达了对美国的不满。她还威胁称，将来可能把IMF总部从华盛顿迁至北京，因为中国在世界经济中的影响力变得越来越强。根据将总部设在最大股东国家这一规定，IMF总部70年间一直设在持有IMF股份最多的美国首都华盛顿。

拉加德在伦敦政经学院演讲时就说，即使未来IMF将总部迁至北京，她也不会感到惊讶。早在2010年12月，IMF董事会就通过了份额和治理改革方案。根据该方案，IMF的份额将增加一倍，成员的份额比重也将进行调整，约6%的份额将向更有活力的新兴市场和代表性不足的发展中国家...