全民打新暴露A股丑陋的一面

  股市有涨有跌本应属于常理之事。然而，对于中国股市而言，其表现却非常极端。

  2006年至2007年，中国股市经历了历史上最为猛烈的上涨行情，并一度暴涨至6124高点，进入了全民炒股的时代。不过，好景不长，2008年中国股市却从天堂掉进了地狱，短短一年左右的时间，股市却从6124高点暴跌至1664低点，累计最大跌幅高达72.8%。

  自2009年8月至今，中国股市又出现了长期性的下跌行情。时隔近五年，股市依然延续长期下跌的趋势，股市吸引力仍在不断下降。显然，中国股市已然从全民炒股时代转变为全民套...

余额宝显然一直是大街巷尾的热门话题，有说这个产品好，收益高的；也有提出质疑的，认为这样的收益不会长久的（事实上也的确呈现这个趋势）；还有人认为这可以“倒逼”银行，促进利率市场化的。笔者打算从资本市场资源配置的角度出发，也来谈谈这个产品可能带来的影响。这个影响涵盖了两个方面：余额宝对银行资产负债结构和由此之上的对资本配置效率的影响。

对银行资产负债结构的影响

对于银行来说，其管理模式属于资产负债管理，由于资产和负债都属于和利率密切相关的资产项目，因此银行净资产对利率的变动十分敏感。通常在管理这...

张维迎说, "钱荒是钱多造成的"：我很赞同。他说,

"去年发生的钱荒，是钱太多造成的。2009年年初，各家银行、企业，无论有没有利润效率，都乱借钱乱投资，投资以后没需求，没需求还要还债，还债没钱，就闹了钱荒。用灌水的办法解决钱荒不是办法，只能钱越来越荒。"

我跟他结论一样。不过, 我是这样描述的:

货币供应量增长的主要通道是信贷。信贷立刻转化成存款，存款再（按比例）派生出贷款，贷款再转成存款，...

贷款的增加当然可以推动生产活动，但是很多生产要素（比如原材料，能源，管理能力，甚至劳动力）的供应不是无限的。所...

证监会为何不敢对莲花味精下狠招？

  据悉，6月14日，莲花味精对外发布公告称，公司近日收到证监会“行政处罚决定书”，公司存在的违法事实包括：信息披露违法以及2007、2008年虚增收入。然而，通过此次披露的信息来看，2007以及2008年，莲花味精连续两年虚增收入达到4.944亿元。

  针对莲花味精的处罚，证监会作出了几方面的举措。其中，证监会对莲花味精给予了警告处理，并处以50万元的罚款。同时，对当事高管共处以45万元的罚款。值得一提的是，除了上述处罚外，证监会还要求莲花味精及相关当事人诚恳地向全体投资者道歉。

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在现代社会，尽管不同国家的税收制度存在很大差异，但在整体意义上都存在三重基本属性：经济属性、社会属性和政治属性，并由此衍生出税收经济学、税收社会学和税收政治学。在现有流行的税收理论中，税收经济学居于主导地位，经济学思维几乎统帅了税收理论与政策。但从税改的角度来看，光有经济学思维是远远不够的。从风险而言，税改风险来自于经济、社会和政治三个领域，因为税收存在三重属性，与三个领域都有密切的互动关系，税收制度的变化可能引发经济风险、社会风险和政治风险。这也就是说，税改可能面临着三种基本类型的风险：一是经...

近日，“资金池”整顿，“信托刚性兑付”，“影子银行”等金融名词广泛见诸报端，一方面说明这些业务的规模在中国已成气候，或者说已经到达可以引发系统性风险的程度；一方面也说明中国虽然引入了这些西方金融创新带来的金融产品和运营模式，在实践过程中却对其并没有太多的风险控制和监管的经验，甚至在一些概念上还需要做更深入的研究。

这里仅仅将这些讨论中出现的一些名词和概念提出一些个人的看法，以供参考。

资金池的概念

目前广泛提及的“资金池”其实和“资产池”在概念上还存在差异。资金池指出了资金的来源。比如储蓄客...

老曾博客61

博文22

全国政协《“发展特高压输电，优化

电力布局”双周协商座谈会》记实

——国网公司发展交流特高压电网的错误舆论在会上、会下继续……

全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”双周协商座谈会》已过去一个月，由于国网公司垄断媒体封锁会议精神，以及《国家电网报》歪曲事实真相的报道，加上网上、微信等的各种信息，使会议实况一直处于云遮雾罩之中；出于对国家重大事件的关注，期间也不断有国网公司的朋友打来电话征询求证。驱散疑云阴影，势在必行！本着对国家负责任...

发表于FT中文网2014年6月18日，转载请注明出处

人民币兑美元汇率中间价在2014年1月中旬突破6.10关口后，随即掉头向下。几个月的持续贬值，使得人民币兑美元汇率中间价在2014年6月初跌破6.17，而汇率收盘价在上半年的跌幅更是接近3%。近期不仅人民币兑美元汇率出现贬值，就连人民币有效汇率也是如此。国际清算银行（BIS）发布的有效汇率指数显示，人民币实际有效汇率已经由2014年1月的121.2跌至2014年4月的115.16。

如何看待近期人民币汇率贬值现象的成因呢？笔者认为这一轮贬值是央行启动、市场跟进与离岸衍生品平仓三股力量相互叠加...

多年以后的某一天，我们终于会发现，当下最大的金融泡沫既不是中国房价，也不是中国股票，甚至不是翡翠玉石、南红玛瑙、沉香硬木、古玩字画、艺术品和邮票废币。人民币本身可能正成为我们这一代人所经历的最大泡沫。

至少在经济问题上，相当多的国人似乎一直是全能神信徒。他们相信有一个全能的货币当局、就像我们曾经如此崇拜计划经济。许多人相信这个全能的货币当局熟练地操纵着中国的利率、汇率、股票市场甚至是中国经济的起步、加速和刹车。近期围绕人民币汇率发生的一系列事情竟然都被信徒和舔菊者们描绘为决策者的英明神武。...

在中国，大环境给社区医院造成的尴尬地位短期内还会持续，在医生不能自身建立品牌的情况下，小规模的医院依然很难和专业医院以及巨无霸医院抗争。

国务院办公厅发布的《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》称，今年年底前国家即将制定完成分级诊疗办法，运用医疗、医保、价格等手段引导患者在基层就医，选择部分城市开展试点，鼓励有条件的地区开展试点。

分级问诊一直是医改的一个大困境，到目前为止效果非常不明显。社区医院的困境仍然在于三缺：缺药，缺人才，缺病人。导致这些问题的关键仍然是体制大环境下社区医院尴尬...

证监会滥发新股该当何罪？

    6月17日，龙大肉食、联明股份、雪浪环境、飞天诚信4只新股公布发行公告。至此，宣布了新一轮的IPO正式启动。

  据了解，在首批发行的4只新股中，只有联明股份属于上交所主板的新股，其余三只均属于深交所主板的新股。值得一提的是，对于上述4只首发新股，其发行市盈率却远远低于行业内的平均水平，成为市场关注的焦点。

  据资料显示，龙大肉食此次发行价格为9.79元/股，发行市盈率为19.58倍，低于所属行业近一个月的23.01倍静态市盈率；联明股份发行价格为9.93元/股，对应市盈率为13.45倍，低于所...

6月15日，上交所和中债登分别发布关于平安银行1号小额贷款资产证券化的公告。我当时正在网上溜达，看到这则消息，不禁为之一振。这是首单在交易所发行的资产证券化债券，涉及金额26亿。有以下几项创新：

1.      在监管方面，实行双审批方式。对信贷资产熟悉的银监会，就交易标的进行审批，而交易所就债券信息披露等方面进行审批。这突破了以往的资产证券化必须由银监会、证监会和央行三家进行审批的格局。

2.      就交易结构而言，由平安银行作为发行人，华能信托作为SPV，国泰君安作为主承销机构，并由平安产险...

康复作为疾病稳定期和控制期，有利于改善病患健康状态和生活水准的方式，同时也有利于医疗资源的分配和医疗成本的控制，正在被国家和投资方越来越多的关注。

目前，中国的专业康复服务奇缺。

首先，中国物理治疗师奇缺，目前理疗师比例为0.1/1万，远低于发达国家如美国的接近6/1万。中国作业治疗师同样奇缺，比例为0.1/1万，发达国家均在3/1万以上，市场需求则是巨大的。

2013年卫生部的《中国卫生统计年鉴》显示：分医院类型来看，诊疗人次相对卫生人员比最高的是儿童医院，其次是妇产科、骨科和康复科。可见诊疗需求之大而服务人...

全球最大的造富工厂是如何打造？

  据第一财经日报《财商》统计的千富榜数据显示，1000名上榜富豪中，122名来自1990至1999年上市的852家企业；100名来自2000至2005年上市的460家企业；2006年至2007年底上市的192家企业制造出57名上榜富豪。而在2008年以后，所创造的富豪人数远远高于上述的数量。

  今年，是中小板成立十周年的重要时点。十年来，中小板的发展速度尤为迅猛。从04年首批上市的八家中小板公司发展到如今的719家上市公司，累计IPO融资规模高达4864亿元。

  然而，经历了十年的高速发展，中小板已然成为典型的造富工...

世界杯期间,还写文章,真是痛苦.问到最多的是科力远和大智慧。

今天科力远600478股东大会，通过所有决议，包括非公开发行决议。

遥想停牌打开当日,虽然科力远大涨九个点,但后期表现为盘整.  投资者不满意,企业不满意,几路大资金更不满意. 提前意识到,科力远可能是个麻烦的孩子, 但还是有点失望。 孩子既然生出来了，只好努力想办法教育好它了.

几路资金进行了沟通,科力远的基本面没有任何变化，只是资本市场议价能力不足。增发应该引进资金国家队或新的公募资金。大家目标直指公司管理层运营能力不足,希望派推举一个...

传统银行的六大业务模式遭遇致命挑战，而所有的挑战者居然均来自银行业以外。服务无网点化、消费支付移动化、金融服务垂直化和金融信用人格化，这是传统银行业所面临的四重、同时到来的冲击，所谓的“四面楚歌”，描述的正是当前这样的景象吧。

文/吴晓波

当今世界，所有的传统行业都岌岌可危。你若问我，面临冲击最大的行业有哪些，我觉得银行应该算一个。

2013年，埃森哲在一份报告中预测，到2020年的美国，传统银行将失去35%的份额，四分之一的银行将消失。今年年初，《失控》的作者凯文•凯利在一次论坛演讲中更认为，“二...

2001年度诺贝尔经济学奖授予了三位美国经济学家：约瑟夫.斯蒂格利茨、乔治.阿克尔洛夫、迈克尔.斯彭斯，以表彰他们上世纪70年代在“使用不对称信息进行市场分析”领域所做出的重要贡献。

巧合的是，2013年10月，诺贝尔经济学奖也授予了美国的三位经济学家：尤金·法玛、拉尔斯·彼得·汉森以及罗伯特·希勒，他们都是市场要素中的信息与价格的关系——“信息不对称”理论在资产价格上的表现的正反方：以法玛为代表的有效市场假说支持方认为，如果证券市场中价格完全反映了所有可获信息，这样的市场就是有效市场；希勒则是有效市场理论的...

如何应对中国金融系统性风险？  ——中国金融系统性风险评论之九

注：这是笔者关于中国金融系统性风险评论的最后一篇，发表于《东方早报之上海经济评论》2014年6月17日，转载请注明出处。

在之前的八篇专栏文章中，笔者首先分析了私人、公共与对外部门分别面临的系统性风险，其次阐述了金融风险在上述三个部门之间的传导机制，再次解释了为何过去的风险减震器由于主客观原因而濒临失效，随后展望了中国爆发系统性金融危机的可能路径，进而警示了一旦系统性金融危机爆发可能将中国经济拖入中等收入陷阱的情境。作为本系列评论的最...