我是怀着谨慎乐观的方式来看待未来中国的经济前景 — 谨慎是因为经济体扭曲泛滥，从广泛的资源分配不当，到高度扭曲的推动恶性循环的宏观经济结构，都是如此；但是乐观，也完全出于同样原因。重大和普遍的扭曲的存在意味着还有增长空间。分配不当越严重，增效潜力越大。

中国不同于其他国家，因为该国有着高度扭曲的经济体。过去的中央计划遗留下许多扭曲，仍有待通过几轮单项改革逐一消除。因而，不像今天的许多新兴经济体，也不像过去的东亚四小龙，中国具有强大得多的发展工具：改革。可减少扭曲、将现有资源按最高生产率的用途...

世界经济论坛 2014年全球青年领袖年度峰会包含了就地参观中国互联网巨头和科技型初创企业等内容。让许多全球青年领袖和校友们吃惊的是，北京，尤其是其中关村地区，也是中国信息消费热潮中的一个创新枢纽。

类似硅谷的中关村是知名中国互联网业者、谷歌等全球公司的中国办事处，尤其是众多初创企业的大本营。中国寻求发展一个超越装配线、出口和政府支出的更成熟的经济体。未来企业家们掀起了一股引人注目的创新热潮，挑战长久以来的“中国制造”山寨版的观念。

中国第一代科技型初创企业大多是与互联网和山寨版西方网站有关。但是...

根据最近的中国政府数据，2014 年上半年中国经济增长的首要因素是消费，领先于传统的排名靠前的进出口业和投资业。

一个令人鼓舞的标志是，新政府促进消费更多地拉动经济的工作步入正轨，其中最大的亮点是信息消费，今年 1–6 月期间信息消费额高达 1.35 万亿元人民币（2180 亿美元），比去年同期增长了 20%。

自从 2013 年底中华人民共和国国务院（中国的主要行政机关）发布了促进信息消费的蓝图，中国的数字经济已经加快了它的移动通信改造步伐。

以下三个方面已经且正在继续对新增长和生产力提高产生强大影响。

1. 硬件和基...

 在中国（世界最大的二氧化碳排放者），政策制定者们已在讨论从 2016 年起给碳排放设置一个最高限额的可能性。其部分原因是为了应对空气污染，空气污染已经是中国的一大问题。自 2013 年初，中国将近 30 个省份已经遭受严重的雾霾。这已引发了众多埋怨和必须解决此问题的公共需求。但如何解决呢？中国的空气污染基本上是一个与能源相关的现象，因此需要一种侧重于能源的方法。为此，中国极有可能将对其碳排放总量进行封顶。

这一问题的大部分原因是高能耗和煤炭为主的能源结构。1978 年中国的煤炭消耗量才只有 6.1 亿吨。而到 2013...

【本文发表在《中国金融》2014年第18期。与朋友张立合作】 

          资产证券化可以实现非标资产标准化、通过增强资产流动性来实现存量资产的现金流未来与当前的转换以及资产风险的市场化定价。因而，资产证券化是解决当前中国社会高融资成本难题以及盘活存量的一个重要金融工具。资产证券化在中国的发展可谓一波三折，但近年来随着对国内经济问题的深化认识，资产证券化再次成为焦点。然而在实践调研中我们也发现目前国内资产证券化实践在深度和广度上都非常有限，要取得突破和长远的发展，迫切需要增强对市场的理解，不断进行产品的...

（图片源于网络）

达尔文比亚当·斯密更懂经济学？

清木远

        一百年后，谁会是历史上最受人尊敬的经济学家？不是亚当斯密，是达尔文。经济学家罗伯特·弗兰克在他的书中这样预测。

一百年太长，思想飘到何处，社会科学发展到什么位置，没人说得清。对这样一个预测是否会成为现实不必较真。有趣的问题在于，弗兰克为何会这样认为呢？

不妨从达尔文的老本行动物界说起。在动物界存在一种普遍的现象，雄性之间为了获得异性、占有生存资源往往存在激烈的族群内斗。每个个体尽一切努力将自己的基因留给后代。道金斯那...

    信息搅动

凡是市场就会有信息。信息的流动、信息的数量、信息的内容都会在市场上形成一种“信息搅动”现象。“信息搅动”程度取决于信息的敏感性，以及信息内容的带给人们的预期力和想象力。“信息搅动”的是否在市场上有效果，与该市场是否是整个社会当时热点有关。“信息搅动”在一个热门行业和热门行业强周期内呈现出波浪式的特点，即信息层出不穷，不断地有新的信息区覆盖之前的信息。这些能称之为“搅动”信息，一般内容上明显刺激性非常强，能够带来市场价格想象力，给市场上的消费者以“机不可失、失不再来”的压迫感。...

国企高管限薪，到底该不该？

  8月29日，中共中央政治局召开会议，审议通过了《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》等。就会议的核心内容显示，重点强调要深化中央管理企业负责人薪酬制度改革，逐步规范企业收入分配秩序，实现薪酬水平适当、结构合理、管理规范、监管有效，对不合理的偏高、过高收入进行调整等。

  实际上，国企改革早已被多次提及。然而，因涉及的问题太广，牵涉的利益链条过多，最终导致国企改革无法得到实质性的进展。

  国企高管薪酬改革作为国企改革中的重头戏。如今，随着相关规则的颁布，国企高管的薪...

就美国而言，在高收益债券兴起之前，直至上世纪60年代，美国的资本完全控制在少数金融机构手里。由于政府实行严厉的监管，美国银行只把资金提供给“安全”的企业，而对企业未来的成长机会则丝毫不感兴趣。后者要想融资，就得完全信赖短期贷款，这些贷款条件苛刻，或者依赖私募股权，这意味着需以便宜的价格出让自己的股份。

当高收益债出现后，作为企业的一种直接融资工具，可以使中小企业以较低的成本取得融资。在融资成本降低的情况下，中小企业获利能力提高，体现了“资本民主化”的体现。其结果是，美国的中小型企业从上世...

尽管资本投资医院有多种路径（见上篇），但仍然面对多个隐形的网。

首先，虽然政策在逐步放开，对外资进入医院也是鼓励的，在牌照审批上有简化的趋势。但是除了审批，还有各类许可证需要申请，所需要的时间比较长，审批涉及到各个部门，不光是卫生局，还涉及土地、金融、社保等方面。加上外资投资的细则目前还没有出来，资本真正大举进入还要时间。

此外，隐形的网还包括体制对医生的限制。中国缺乏一个私立医院服务网络。目前的私立医院要么服务水准有问题，用户信任程度不高。要么就是主打高端，局限于很小的一个市场。背后原因很大...

昨天，大盘重挫，科力远600478逆市触及涨停。

今天，大盘继续震荡，东软集团600718封死涨停。

对于科力远的问题还是，有什么新消息？为何涨停？为何没有封住? 公司前景如何? 人家都涨停了，我的账号被封在你的“妖股”两个月了怎么办？等等旧问题！

答案是：除了政策方面出了些利好，其他依然如故。 区别在于， 对于二级市场的消息，以前科力远的表现是点到为止，现在变为“给点阳光就灿烂”。

四月份到现在的操作，账户已经达到50% 以上收益， 即1000万的资金，俨然成了1500万以上。

...

　　 【前言】

　　 中国正在努力地转向消费者社会，这是向内需转型和全球经济再平衡的必然要求，要实现这点，中国需要从世界工厂转变成服务业强国。而这些目标的实现的必要条件是中国要成为金融强国。

　　 服务也好，金融产品也好，要繁荣起来，离不开一个强大的信用体系。信用缺失可谓是中国目前经济转型的最大一个短板。中国是一个视信用为方便和权宜的社会，而在一个成熟的市场经济国家，信用应被视同生命。在中国缺乏信用的成本很低，信用欺诈的回报往往过高，这是一种畸形的商业社会，是当代中国经济资源错...

今年6月，我应邀去上海参加由新思维经济研究所与上海发展基金会主办的“国际货币体系再思考——布雷顿森林体系七十周年”研讨会。在会上，一位来自加拿大滑铁卢大学的教授所作的演讲引发了与会者强烈的兴趣。他发言的主题，是中国代表团曾经在70年前的布雷顿森林体系会议中扮演了相当重要的角色。当他在台上详细地列出各种相关证据时，我身旁的吴晓灵老师低声说，这样的研究，其实更需要中国学者来做啊。

很巧的是，第二天早上从酒店去虹桥机场，我居然与这位加拿大教授合拼了一辆车。仔细一聊，原来他叫埃里克·赫仑纳，是滑铁卢大...

你好，  多谢回信。

前面我所说上证指数2000多点得2分,不及格； 如3000多点得3分， 刚及格；如4000多点得4分，表现不错；如有5000多点就得5分，是优等生。这只是我根据股市的现状给予的评价，这里面没有什么计算。

说到计算，倒是有个估算：衡量中国股市的上证指数曾于2017年到过6000多点,以后一路下滑，到今天的2000多点，这是高点6000多点的差不多1/3，这差不多正好等于一部分上市公司所分的最大利润派息的比例，是上市公司大约所拿出利润的1/3。拿出1/3的利润分股息,得股价为最高点的1/3,我们不难推测，如果上市公司能按照《公司法...

（赵晓  滕启尊）

近期，多家银行机构的资产质量出现一定程度的下滑，主要表现在不良贷款余额及不良率纷纷大幅攀升。银监会的最新数据显示，今年上半年，银行业金融机构的不良贷款余额增长1023亿元，已超过2013年的全年水平。随着不良贷款余额的增长，不良贷款率也升至1.08%的水平，较2013年末增长了0.08%。

商业银行的不良资产形成固然有多方面的原因，既包括经济周期和转型发展的国际大环境原因，也包括拨改贷、不良贷款核销等我国特有的原因。但不管如何，在银行业快速发展的背景下，银行机构不良贷款的攀升已然成为影响银行业发展...

尊敬的施瓦布先生，
       尊敬的各国元首和政府首脑，
       尊敬的各位嘉宾，
       女士们、先生们，朋友们：

很高兴和大家相聚在中国天津，共同出席第八届夏季达沃斯论坛。在此，我谨代表中国政府对论坛召开表示热烈祝贺！对远道而来的贵宾表示热烈欢迎！

本届论坛以“推动创新，创造价值”为主题，具有很强的现实意义。创新是人类社会的永恒话题，也是经济社会发展的不熄引擎。世界经济稳定复苏要靠创新，中国经济提质增效升级也要靠创新。近几年，中国经济之所以能够保持持续发展，向健康方向前进，主要动力还是来自于改...

不久前，百度召开了一年一度的百度世界大会。会上公布了为线下商家向移动互联网迁移的解决方案“直达号”，同时还发布了吸引眼球的BaiduEye和筷搜两款概念产品，同时由刚刚加入百度的首席科学家吴恩达介绍了百度人工智能的最新进展。在百度世界大会之后，德意志银行和摩根斯坦利分别发布投资报告，维持百度的“增持”评级。摩根斯坦利在投资报告中解释，百度在世界大会上强调了百度连接（Baidu Connect）、富媒体搜索和人工智能的进展，他们认为移动商业化的提升将带来运营杠杆作用；德银则因BaiduEye这一概念产品和人工智能的进展而维持...

量化宽松为何没有导致物价大量上涨？

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

前澳大利亚莫纳什（蒙纳士Monash）大学会计金融系资深讲师陈定远博士于9月6日在早报发表了‘量化宽松是仙丹灵药吗？’一文[下称陈文]，深入评释美国量化宽松的问题，显然是一篇有分量与有专业见地的好文章，笔者多有同意之处，但也引发对陈文补充的想法。

有如陈文所述，自2008年9月全球金融危机爆发以来，西方发达国家陷入自1929年至1930年代经济大萧条以来最严重的经济衰退。为提振经济，各国政府采取扩张性的货币政策与财政政策，尤其...

量化宽松为何没有导致物价大量上涨？

黄有光

南洋理工大学经济系温思敏讲座教授

前澳大利亚莫纳什（蒙纳士Monash）大学会计金融系资深讲师陈定远博士于9月6日在早报发表了‘量化宽松是仙丹灵药吗？’一文[下称陈文]，深入评释美国量化宽松的问题，显然是一篇有分量与有专业见地的好文章，笔者多有同意之处，但也引发对陈文补充的想法。

有如陈文所述，自2008年9月全球金融危机爆发以来，西方发达国家陷入自1929年至1930年代经济大萧条以来最严重的经济衰退。为提振经济，各国政府采取扩张性的货币政策与财政政策，尤其...

上周A股市场上演强势逼空行情。上证指数日K线上收出六连阳，其中三个交易日跳空高开，全周上涨109.23点，一举突破2300点整数关口，周涨幅为4.93%。九大核心指数均创阶段性新高。低于预期的宏观经济数据、表现疲弱的发电量数据，都难以阻挡投资者被激发的乐观情绪。在全球经济增长乏力、国内经济下行压力仍存的背景下，对宽松政策的预期、改革积极效应难以短期证伪，成为A股本轮上涨的主要逻辑。市场做多热情被点燃，但隐忧依然存在。整体宏观经济环境欠佳、资金对后市的分歧，均是市场不稳定的因素。

一、欧洲央行降息，加大国内对宽...