昨从悉尼转机广州飞成都，今上午出席第五届西部金融论坛，发表了“金融要为新一波实体经济创新潮推波助浪”的演讲，要点如下：

在现金耗尽后，超日太阳能最终为债务所压倒，成为本年度一个样板，这在以是不可能的——因为它被允许破产。那些在中国经济形态下的其他公司，以后也可能发生如此的结局。中国领高层已经痛下决心，强调金融体系的市场纪律。这个金融体系过于松懈，严重信赖信贷的增加。中国十多年前重启债市以来，超日太阳能是第一家违约的公司，是“新常态”下严父之爱的象征。但是，这个月的进展又让人意料不到：其债权人被救助。

对于研究中国经济的人来说，这多少让人觉得有些不安。对于改革，有很多不同的观点，许多政府官员主张掩盖坏账。...

   日本样本

日本上个世纪80年代的房地产泡沫是此类观察和研究中的在全球范围内范本中的范本。各国之后发生的房地产市场热潮中的各种现象无一不把曾经这一“日本泡沫样本”拿来与之对比。无论什么人主观愿意还是不愿意，这种对比都会客观存在。不管对比后结论是怎样，只要房地产热潮没有退去，讨论就不会停歇。到目前为止，日本泡沫样本依然排在全球房地产泡沫案例最前端，美国次贷危机虽然影响范围也很广，但是仍然没有超过日本泡沫样本历史地位。主要是因为美国2008年次贷危机后，与日本泡沫样本破灭后经济结果和资产市场结果有非...

国内投资者期待已久的沪港通很快就要发车了。那么，对于投资者而言，面临着哪些投资机会？又要避免踩上哪些陷阱？

不少投资者认为沪港通会为国内股市带来大量的境外资金，从而引发A股的长期大牛市。笔者对此不认同。尽管，A股近几个月持续上涨，个人投资者入市热情的高涨，根据中登公司发布的数据显示，9月22日至26日当周A股市场新增开户数达21.93万户，创下2012年3月末以来的单周开户新高，这也是该数据连续两周破20万。而且不少小盘股的涨幅超过50%，然而，数据也表明上市公司的业绩，特别是中小盘上市公司并没有具备能支持股价大...

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  纽约原油价格跌破80美元，创出28个月新低；欧美股市纷纷暴跌，期间累计跌幅更是创出近期的最大值。不过，与此同时，因股市暴跌引发的避险情绪，以美元为主的部分货币却出现了持续走强的格局。

  一般而言，股市是经济的晴雨表。而这种晴雨表功能在欧美股市中的影响度更为明显。鉴于近期欧美股市的持续暴跌，更多投资者认为，主要还是源自于近期持续恶化的经济数据。

  一方面，欧元区10月ZEW经济景气指数仅为4.1，大大低于前值的14.2。此外，德国权威人士也对当地的经济增幅抱以消极的态度，并预测德国经济增幅可能低于之前预...

【发表在《中国金融》2014年第20期，与朋友张立合作】

在资产证券化业务中，合理的定价既是投资者获得投资价值和进行风险管理的关键，也关乎着资产证券化市场的健康发展，及其盘活存量、降低社会融资成本以及促进金融结构的调整和优化功能的发挥。合理定价是将不流通、非标准的存量资产转变为流通性好的金融资产的必备工具。表面上看，资产证券化产品的定价是以未来现金流为支撑点，非常明了，但实质上资产证券化产品的定价并不容易。2008年席卷全球的由资产证券化产品引发的金融危机就是一个例子。笔者认为我国的资产证券化市场正处在...

央行日前宣布放松住房信贷限制，此举被称为政府“救市”，但“限贷”已收手数日，房地产市场并未出现热销场面。近日市场又传，11月或将调整二手房交易营业税，由原来对普通住房满5年的交易免征营业税，调整为满2年即可免征。

从解除“限购”，到结束“限贷”，这样一连串动作，表面看是“刺激”住房销售，但本质是放松管制，这与政府今年以来的改革思路并不矛盾。房地产调控政策逐步退出舞台，意味着政府将会抽出那只“闲不住的手”，不再人为调控房价。如果这个判断成立，那么有关住房交易的各种税收限制，或将逐波调整，直至取消。 ...

节点城市与破裂城市

——全球化和区域化背景下北京城市角色之矛盾

王晓阳 

一、现代全球城市理论使传统区域经济理论面临挑战

传统的区域经济学理论认为，透过区域内部中心城市的发展，必然带动周边卫星城市与中小城市的发展，先富带动后富，最终实现整个区域的增长。这是一般发展理论的核心观点。该理论称，区位将会影响并决定区域内部城市的经济发展进程。因此，在完全竞争市场条件下，区域内的各城市将会通过彼此之间的合作和互动关系，在资源使用最优化的效用下，取得经济发展的均衡点。因此，如何透过市场机制，促进区域...

尽管相关国家与国际社会竭力遏制 埃博拉疫情的扩散，并确保以后不再爆发，但它仍在几内亚、利比里亚和塞拉利昂继续蔓延。截至10月1日，死亡人数已达3,338人，感染病例7,178人。最近埃博拉疫情导致死亡的人数已超过该病毒此前在非洲爆发以来死亡人数的总和。

在这三个受疫情影响最为严重的国家中，已有大量人员死亡，新的感染病例不断增加，此外，这三个国家还因贸易和旅游限制而遭受巨大的经济损失，并面临食物供应不足等问题。医务工作者、国际卫生机构和慈善机构奋力抗击埃博拉，与此同时，我们也必须提前考虑好下一步的行动，避免...

最近北京对外公布了《关于促进健康服务业发展的实施意见》，允许公立医院和以特许经营的方式和社会资本合作，允许民营资本有偿使用公立医院的一定资源，也是一种弥补公立医院收入的方式。

最近医改对公立医院的政策逐步放开，从开放外商独资医院投资开始，到特许合作，未来的医院在股权架构上可能会更加灵活，公立和民营合作谈判的机会增多，空间变大。这是公立医院发展到一定规模之后的必然。

近年来公立医院经历了一轮快速膨胀，从开分院，扩充规模，合并做大，这一轮注重规模膨胀的发展已经过去，未来的发展核心不是规模，而是效率...

上一篇博客，我以“老王家的煎饼铺”为假想例子，写了PE估值中的一种奇怪逻辑。有博友希望我能进一步写写背后的原因。

上篇博客中的假想投资人的问题有两个层次。表面的层次即是：缺乏基本的公司财务常识。

中国的投资圈是个奇怪的圈子。一般来说，职业投资人肯定是算得上“专业人士”了(所谓的professional)。以其他的“专业人士”标准来看，会计师不太可能不懂国内会计准则，IFRS、GAPP等等多少也要知道；私募律师不太可能不懂《公司法》、《证券法》、《合伙企业法》。对其他工种也同样适用，比如设计工程师不太可能不懂工程制图...

纽约金融动态短信分享，之五（巴曙松、黄文礼，发自纽约）---10月12日，中科大纽约校友会金融讨论会 “中国金融市场发展的大趋势”部分嘉宾（长江商学院曹辉宁教授）观点分享如下，未经本人审阅：

1、这些年中国金融市场对投资来说投资渠道比较少，国际金融中一个的有名的现象是“本国偏好（home bias）”，即很多国家的投资者倾向于投资本国金融市场，如股票等，尽管本国金融资产回报未必都会很高。从中国投资者的资产配置情况看，投资者百分之九十多的投资都发生在本土市场，从风险回报和配置比例的角度来看有些失衡。

趋势一：...

“9·11”事件中，基地组织袭击经济发展与进步的象征——世贸双塔并不是一次随机的选择。2004年，奥萨马·本·拉登 (Osama bin Laden) 在录音讲话中表示：“我们会持续发动袭击，让美国付出血的代价，直至面临破产。”基地组织每花1美元，美国的经济就会损失100万美元，其中包括“因失业率大幅攀升而造成的损失”。

如今，在国际社会对极端恐怖组织“伊拉克和沙姆伊斯兰国”（以下简称ISIS）暴力攻占伊拉克和叙利亚大片领土事件做出回应时，了解这一事件的社会经济背景是非常必要的。2012年皮尤研究中心的如下调查显示，在ISIS进攻之...

     宝岛风云

  “密密麻麻的高楼大厦，找不到我的家，在人来人往的拥挤街道，浪迹天涯，我身上背着重重的壳努力往上爬，却永永远远跟不上，飞涨房价”这是台湾音乐创作人兼歌手郑智化写于1990年，由台湾实力派女歌手苏芮演唱的“蜗牛的家”中的一段歌词。这首歌当时受到了普遍欢迎，因为它写出了大多数台湾人面对高房价的心境。在歌曲诞生之前在1989年8月26日台北市部分民间人士发起了“无壳蜗牛”运动4万人夜宿台北忠孝東路，主要訴求“住者有其屋”，让青年有能力购房、安身立命。歌曲创作显然受到了这次运动的影响。

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中国的医保承受的压力越来越大。一方面是老龄化带来医疗开支快速增加，护理和养老服务需求很大但市场跟不上，用户自费比例大经济压力大。另一方面是年轻人口呈现下降趋势，这种趋势未来会越来越明显，劳动力不足，医保基金缴纳者变少，整个资金池输入会明显下降。最后则是医保资金合理运用机制尚缺乏，过度治疗或不合理治疗导致医保资金浪费。

概而言之，医保承受的压力越来越大，靠医保资金池加公立医院的模式未来有崩溃之虞，在服务和保障上引入外部资金的趋势在所难免。

随着劳动力越来越少，医保资金池光靠用户缴费的话，缩水在所...

优先股为何沦为“骗局”？

  近日，深交所发布开展优先股试点业务全网测试的通知，全网测试时间定在本月18日进行。由此可见，随着优先股相关试点筹备工作的逐步完成，优先股正式推出的时间或将快于市场预期。

  谈及优先股，它是介于股票与债券之间，被认为是一种金融创新的体现。然而，因优先股这一概念在国内鲜有提及，至此在《公司法》和《证券法》中也没有触及到优先股的问题。

  近年来，优先股这一概念逐步得到重视。今年以来，我国在推进优先股方面也下了不少的功夫。

  今年4月24日，广汇能源正式宣布，公司拟发行不...

     10月2日，国务院发布了《关于加强地方政府性债务管理的意见》，各方久久期盼的地方债务管理制度正式亮相。

    这是深化财税改革中的一件大事，此前各方对此讨论如潮。通篇看下来，整体感觉是《意见》基本吸收了此前学界关于地方债务讨论的主要观点与共识。比如，“修明渠、堵暗道”的提法、“赋予地方政府依法适度举债权限”、“建立规范的地方政府举债融资机制”、“借、用、还统一”、“将地方债纳入预算管理”、“建立风险预警机制”、以及中央不救助、将地方债务纳入政绩效考核……等等，都与前期讨论如出一辙。此外，《意见...

作者：宋光辉（微信号：qqsong）

由于中国目前正处于从计划经济向市场经济转型的时期，市场经济制度并未完全确立，更谈不上完善，金融制度作为经济制度改革的深水区，更是处在不发达不完善的阶段，在中国，存在大量的套利机会。因此，基于实践的需要，对套利进行研究非常关键。马歇尔在其《金融工程》教材中有关于套利的精彩论述，可惜着墨不多。

综合各家的观点，作者给出套利的定义，是利用市场经济中价格体系的不完善，通过买卖获取利润的行为或过程。

1、空间套利或地理套利

是指在一个市场低价购买某种商品，同时在另一个市...

著名国学专家段俊平：端木遗风与古人的财富观

作者：著名国学专家段俊平

标签：企业管理  中国化 财富观  以财发身

孔子在《大学》最后一段有一句“仁者以财发身，不仁者以身发财”的话。这句话道出了中国人的财富观。它的的意思是：仁者利用财富达到自己的理想，不仁者以自己作为获取财富的工具。孔子用财富观来衡量一个人是否具有“仁”的特性。“以财发身”和“以身发财”道出了我们所说的不同的两种人的财富观，“以财发身”其实体现了中国古人对待财富的认识和哲学上的思考。利用财富完成人生的理想，...

阿里巴巴上市尘埃落定，一时间媒体甚嚣尘上争相报道上市的成果。上市的另一好处在于促使企业尽量真实全面地透露出企业运营的信息。

根据招股说明书，阿里年度交易額达到1.5万亿人民币，每年有超過113亿张订单。撇开其他业务不说，如果单看支付宝的成绩也是相当不错的。搭上网络零售市场突飞猛进的便车，支付宝现在已经成为国内最大的第三方支付平台。国内零售方面，天猫和聚划算的卖家，每通过支付宝交易一笔，就需要支付交易额0.5%-5%不等的手续费。国际业务上，每笔交易需要向支付宝支付5%的手续费。也就是说手续费方面，哪怕按...