做市制度成效初显 新三板投资价值渐出

受诸多不确定因素的影响，进入10月份后A股市场震荡加剧，并呈现出头部特征。上一交易周大盘继续缩量调整，全周下挫38.9个点，下跌1.66%，成交量交上周萎缩24.2%。周四沪指在盘中一度失守2300点，周五沪指缩量收出了十字星，具有明显的下跌中继态势。市场热点散乱，除海西、高铁和国产软件等概念股有所表现之外，绝大多数板块进入调整期，市场整体进入弱势震荡的行情。

相较于弱势的主板市场，新三板市场上一交易周内的活跃度继续提高。全周日均成交个股数量达到72只，其中一半以上为做市成交股...

旁观了近一个星期了,终于可以放手杀入了..

今天大盘是苏轼的《记承天寺夜游》.
元丰六年十月十二日夜，解衣欲睡，月色入户，欣然起行。念无与为乐者，遂至承天寺寻张怀民。怀民亦未寝，相与步于中庭。庭下如积水空明，水中藻、荇交横，盖竹柏影也。何夜无月？何处无竹柏？但少闲人如吾两人者耳。

昨天的大盘情况是无产阶级的投资境界:

一天，某基金大佬老王遇见了一个大胸美女。老王: “我给你一百万，你给我摸下胸好不？” 美女立马脱下了衣服。十分钟后， 美女: “你怎么不摸？” 老王: “我没...

著名国学专家段俊平：居安思危在企业管理中的哲学意义

作者：著名国学专家段俊平

标签：企业管理咨询  青蛙效应 居安思危 哲学意义 国学

“居安思危”一直是中国人常用来告诫从政者的最常用的一个词，出自《左传》。春秋时期，有一次，宋、齐、晋、卫等十二国联合出兵攻打郑国。郑国国君慌了，急忙向十二国中最大的晋国求和，得到了晋国的同意，其余十一国也就停止了进攻。郑国为了表示感谢，给晋国送去了大批礼物，其中有：著名乐师三人、配齐甲兵的成套兵车共一百辆、歌女十六人，还有许多钟磬之类的乐器。晋国...

摘要 : 随着中国网络人口红利到顶，互联网的进一步大发展必然不是以流量为前提，互联网企业想要保持市场地位，必然会进一步进化。我们可以看到，中国互联网吸引的客户仍是无差别的大众顾客，提供的是标准化的产品和服务，虽然阿里、京东、唯品会等致力于改善用户体验、吸引高端客户，但尚无法应对中产阶级的扩容和相应的消费升级。如果说未来中国会出现另一个阿里，那满足中产阶级消费升级的需求无疑是一个可能。

9月15日，阿里巴巴集团（以下称“阿里”）表示将在美IPO的定价区间上调至每股66美元到68美元，因为市场的需求表现强劲...

中国医院逐渐出现一个断层，即最前列的三甲和基础医疗之间的一个空白市场。

形成断层主要有两方面原因。一个是三甲医院近年来快速膨胀，通过开分院和合并规模越做越大。此外，部分地区对于二线医院医联体的做法，造成了二线医院被大医院吃掉，形成断层。比方上海这几年把很多区级别的二级医院和三甲医院合并或形成医联体，很多优秀资源向大医院倾斜，二级医院过去可能有一些专科特色，也难免受到三甲巨大冲击。几方面因素导致形成二线医院断层。

其实从国外的经验来看，医院的错层竞争是很有必要的。比方说，美国有综合性的大医院如麻...

在政府鼓励社会资本办医背景下，产业基金和PE都开始加大投资医院的力度。但是，两者的投资思路和手法到底有什么区别？

产业基金的投资策略：单体医院、平台化

对于产业基金来说，发起者大都是行业内的上市公司，在国内尤以医药上市公司为主。这类上市公司投资医院大多选择单体医院入手。比如，三诺生物收购北京健恒糖尿病医院；以及信邦制药投资1亿元，在原有公立医院的基础上设立新的肿瘤医院和精神病院；还有中信医疗参与汕尾三家公立医院改革，成为最大股东。

上市公司投资单体医院，看重的并不是单体医院带来的短期投资回报，而...

危机多年，央行的非常规政策成了常规政策，不“非常规”反而不正常，比如对欧央行下一步动作，十家机构里到有八家说欧央行就快要QE，因为欧元区经济和通胀形势不妙。但是，由于欧美金融市场机制的不同，以及欧元区内部对QE合法性和启动条件上的争议，除非欧元区通胀和经济形势急剧恶化，否则欧央行短期内不会推出QE：

一是目前并非欧央行实施QE的最佳时机。首先，评估近期一揽子政策的效果尚需时日。TLTRO刚刚进入实际操作，ABS和抵押债券购买计划还待正式启动，且货币宽松向经济传导还有时滞，在宽松政策效果尚无法评估时，欧央行...

当世界从08年金融海啸的重创之下恢复过来，大家愕然发现面对的经济环境有一种不确定的陌生感。首先比起07年以前，经济增长速度明显差了不少。看亚洲，中国在07年前的十年，GDP平均每年增长超过10%，现在只能在7%以上，8%以下努力了,亚洲其他国家也不复当年勇。看欧洲，英国在1982到2007年间GDP年平均增速高达3%，那25年间经济总量翻了一番不止，几乎可以和二战后的黄金时代媲美。但自从09年经济探底之后，英国的年均经济增速连1%的天花板都突破不了，欧盟其他主要国家情况更糟。再来看美国，在2011-2013这三年间，年均经济增速连2...

   终结篇 鹰眼观势

由于世界房地产泡沫伴随着人类城市发展近百年来不断地在各国上演，因此对于房地产泡沫研究也由此产生，如何监测或定义房地产泡沫，国际经济界通过对过往历史数据的研究，逐步罗列出一些数据指标，作为判定房地产泡沫标准和方式。这些数据指标主要是起到市场“温度计”作用，有的也作为政府监测房地产市场的“警示器”的作用。数据监测方式更多是具有学术性和专业性的特征，它的使用范围受到一定限制，对于大多数人来说，从获取数据资源上有一定障碍。因此在监测房地产市场泡沫时还有现象方式。所谓现象方式就...

随着大量的资金涌入医疗领域，2014年已经成为医疗投资作为火热的一年。延续2013年的收购医院的热潮，2014年发生多起大手笔投资医院的并购案件，比如复星收购美中互利、弘毅并购上海最大民营医院杨思医院等。而在线上领域，腾讯先后大规模投资丁香园和挂号网，以及春雨医生获得巨额融资等消息都带动了行业投资规模的提升。

就目前来看，医疗投资在未来很长一段时间都将呈现快速增长的态势，这主要取决于中国医疗市场的政策放松和市场需求的增长。不过，随着医疗投资的爆发式增长，囿于产业的封闭程度高的现状，大规模扩张所需的管理和人...

沪港通成了最大的谎言？

  近日，《香港商报》援引不具名消息人士指出，原已准备多时的“沪港通”将难以如期于本月27日开通，或有可能无限期延迟。此消息一出，马上引起市场的一片热议。显然，对投资者来说，沪港通的再度延迟，其似乎成了一个最大的谎言。

  7年前的港股直通车曾经给予市场很大的期望。然而，时隔多月，港股直通车最终还是遭到无限期的推迟。

  回顾当年的历史，2007年8月20日，国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》后，中国银行天津分行拟推出的个人投资港股业务。此后，多方就港股...

10月21日国家统计局发布三季度经济增长数据后，7.3%的季度增长率引起各界广泛关注，这已经是从2010年以来第十八个季度的増速下降了。而与此相关联的制造业増速、投资増速、出口増速均不乐观 。不少研究者认为中国经济已经进入了“危机期”，还有些学者认为应该出台更大力度的救市措施，包括降准降息等。中国经济增长的前景真的很糟糕吗？

 关于当前中国经济现状的描述现在比较被大家认可的说法有两个：一个叫“三期叠加”，即认为目前是“增长速度进入换挡期”、“结构调整面临阵痛期”、“前期刺激政策消化期”，这分别是由经济发展的...

(赵晓 陈金保)

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现在有一种普遍的观点，就是认为大城市之所以越长越大，完全是经济规律在起作用，通过规划来调控城市的规模是不会有什么效果的。所以，当国务院《关于进一步推进户籍制度改革的意见》中提出对大中小城市实行差别化落户政策，即全面放开建制镇和小城市落户限制、有序放开中等城市落户限制、合理确定大城市落户条件、严格控制特大城市人口规模时，迅即招来了许多学者和媒体的质疑。

最典型的例子就是北京和上海。上世纪末颁布的《上海市城市总体规划(1999-2020)》的文件中，将2020年上海的常住人口规划为...

根据公布的数字，中国本季度的经济增长率为7.3%（年化率）。在很大程度上，这被认为是中国在“新常态”增长放慢的标志。此数字低于中国自1980年至二年前约10%的增长率。但根据哈佛大学Lant Pritchett 和 Larry Summers的工作论文，这个数字仍然不应该是常态：中国的经济增长率未来还可能下滑。

论文的作者指出，经济学家经常根据过去的经济增长率来推算未来的经济增长率。比如，IMF认为，中国经济在下一个五年将会以不易察觉的方式放缓：从今年的7.4%到下一个十年的6.3%。但他们同时指出，如果能从全球过去的增长...

（此文发表于8月《上海证券报》，当时建议不要轻易全面降准降息，与近期央行定向降准思路比较一致）  

降准或降息只是货币政策的一种手段，并不能解决经济中的根本问题。在我国经济转型的关键时刻，轻言降准降息，就是纵容对宽松货币政策的依赖。若确实需要降息或降准，则需考虑多种因素，尤其是对银行等金融机构的影响以及银行的行为取向——这是政策发挥效力的关键所在。

7月新增贷款创近5年新低，除信贷以外的社会融资规模为负数，汇丰PMI8月初值显著回落，8月前半个月四大行新增贷款不到600亿，面对这些显示实体经济阴云笼罩的...

从1993年中共十四届三中全会提出了利率市场化的基本设想至今已经21年了。利率市场化的计划顺序是“先放开货币、债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率市场化”；存贷款利率市场化则按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。但是面对临门一脚了：存款利率上限的取消，还没有一锤定音。关于利率市场化的争论还在继续。

利率市场化难在何处？综合分析主要存在以下担心。一是担心利率水平上升企业负担加重、影响经济增长。二是商业银行担心利差收窄...

                            温信祥

今年以来社会融资成本高骤然成为重大关切问题。随着国务院文件的发布，一行三会联袂召开记者招待会介绍各自的举措，陆续发布文件指导工作。从微观看融资成本是企业成本构成重要部分，对企业盈利和持续经营起到关键作用，因此企业经营遇到困难时必然给予关注。从宏观看社会融资成本作为经济体一项重要指标也衡量金融与实体经济之间的利益分配关系，平衡点的移动事关全局，在经济爬坡过坎上行乏力时受到更大关注。

一、何为融资成本高？

企业觉得融...

日本农村信用担保体系及其启示

引言

农村金融难点之一在于信用担保体系的建设。由于农民可供抵押的财产少，在金融机构重视担保的情况下，农民信贷需求难以实现。为解决这个问题，许多地方进行试点，期待在现有的法律法规下，通过一些制度安排解决信用担保问题。我国《物权法》、《土地承包法》禁止农村土地抵押、质押，但是允许土地转让和流转。在此框架下，一些地区用“林权”等作为抵押物，还有一些地方试点“土地收益保证贷款”作为抵押物。

本文通过研究日本农村金融信用担保制度，希望对中国农村金融发展提供有益的启示...

法国互联网金融及其启示

温信祥 叶晓璐

   当前，互联网金融成为中国最热门的话题之一。本文试图通过分析互联网金融在法国的发展情况，来反观中国的互联网金融，并希望以此得出对中国互联网金融发展的一些启示和思考。本文将首先介绍法国金融业和互联网金融的基本情况，随后将重点介绍法国银行业信息化情况和互联网催生的新兴行业情况，最后总结分析法国互联网金融的发展对中国的启示。

一、 法国金融业和互联网金融情况

(一)法国金融业和监管情况

法国金融市场成熟度较高，实施混业监管，随着金融业的不断发...