本次沙龙活动由我主持加主讲，欢迎大家报名参加并帮忙宣传。我的个人微信号：qqsong。

结构化金融学会周日（11月16号）北京沙龙通知

1、 地点

北京中关村丹棱街5号微软总部1号楼一层会议室

2、 时间

11月16号（下周日）下午1点到5点

3、 主题

资产证券化、互联网金融与后现代金融

4、 活动内容

l 宋光辉作关于资产证券化的业务交流，包括最新监管政策、各类市场发展展望等，着重分析点评MBS、REITs等热点产品，并分享小贷公司资产证券化与车...

近日中国内地股市的大涨，令人想起2012年底开始的两个月的内地股市大涨——都是银行等大盘股暴涨为主要特征。市场这一次的借口可能与上一次有所不同。而上一次的借口到底是什么，似乎已被遗忘。

不过时间已经让我们有机会理解这些市场现象。2012年是信托和银行理财等影子银行大爆发的一年。年底央行放水保流动性，而商业银行拿到钱自然要第一时间把钱放出去生息。影子银行的发展推高了市场的实际利率，商业银行当然不会仅仅满足于那点官定利率。商业银行有各种戏法提高实际利率，利用贷款的派生业务提高“综合收益”是途径之一。比...

中国股市该不该加速“去散户化”?

  长期以来，中国股市的散户占比明显偏高已经成为不争的事实。随着中国证券市场的逐步壮大，完善投资者结构，提升机构投资者占比却成为了当下中国证券市场的重点建设任务之一。

  据数据统计，截至2013年底，A股市场以公募基金、保险基金、QFII等为代表的9类专业机构投资者合计持有A股市值为2.58万亿，占比两市总市值仅有10.87%。今年下半年以来，随着各路机构的纷纷增资，机构投资者的持股市值也有所变化，但是依然无法摆脱A股机构投资者占比过低的现状。

  按照国外成熟市场的情况，机构投资...

中国经济“新常态”将让国际油价永无翻身之日

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 翟永平

国际油价的标杆——布伦特原油价格数周来连续下跌，为2002年以来最长连跌期，油价走向每桶80美元甚至更低。更值得注意的是油价下跌的趋势是在国际局势处于紧张状况下出现的：乌克兰东部内战、利比亚内部骚乱、极端恐怖组织ISIS崛起……换句话说，如果没有这些动乱因素，只怕国际市场原油价格跌幅还要更大一些。

其实，无论是乌克兰内战、利比亚骚乱还是ISIS的崛起，对国际原油市场的波动而言都不过是遮望眼的“浮云”，真正影响到油价走...

一、

何谓隐蔽行动？

在西方的情报词典里,“隐蔽行动”是指政府为了实现其外交政策目标，通过秘密行动，对外国（目标国）政府或其政治、军事、经济、社会事件及社会环境施加影响的一种努力，以图达到改变其行为、事件或局势，拓展己方利益的目的。

在美国，由政府机构定义的“隐蔽行动”的法律解释为——“美国政府开展的一项或多项行动，目的是影响外国的政治、经济或军事。但政府不愿公开暴露不公开承认它在其中的作用。

而前苏联在过往的官方文档中也有此类行动...

1984年以来最具决定性的全国大选结果揭晓，标志着印度跻身世界前十大经济体的新局面。20世纪90年代初，经过多年缓慢增长和封闭僵化后，印度实施了结构性改革，吸引外国投资，激发企业活力，并使数百万人成为新兴中产阶级。

虽然经济实现转型，许多社会问题却依然如故。总理莫迪的新政府明确要求做出改变。空前的民众支持源自一个共同目标：发展经济，让所有印度人受益。

虽然以购买力平价计算，印度可能已成为世界第三大经济体，但根据世界经济论坛的全球竞争力指数，印度在148个国家中仅排名第60位，表明仍有巨大潜力有待释放。伴...

9月17日，索尼全球总裁平井一夫一脸晦气地出现在了记者面前。

原计划在2015年3月结束的2014财年里，索尼将实现500亿日元的盈利，但平井一夫这天对记者说，企业预计将最大亏损2300亿日元(约合21.4亿美元)，到2015年3月底，企业不能拿到任何效益。而截至2014年3月的2013财年，索尼已经净亏损1284亿日元（约11.88亿美元）。

这让人想起2009年的日立。那时日立总裁来到记者面前，宣布企业亏损7873亿日元。不过当时日立总裁并没有平井一夫这样晦气，反而让人觉得似乎放下了肩上的重担。日立要从负的7873亿日元干起，用几年时间...

■我们亟需告别“稳增长”“保增长”的危机思维，对新常态下经济发展的硬道理重新认识和定位。新常态经济不要求稳要求变，应顺应规律，向从需求面到供给面的全面转型和结构调整的方向求变，向适应新常态的新结构新增长力的制度性改革的方向求变，打造中国经济持续发展的软实力和硬实力，从容迎接新常态的洗礼。

■领导层近期的决定展示了高度尊重规律的科学发展观。“优先改革”的决定是从GDP增长的发展硬道理向经济制度的改革是推动经济可持续增长的硬道理的转换，是“旧常态”发展理念向“新常态”发展理念的转变，也是“稳增长”、“...

超级建设

中国房地产投资和建筑投资速度多年来一直大幅超过中国经济增长的速度，甚至有的年份超过经济增长的速度达到3倍之多（见图1）。2010年中国房地产和建筑工程支出达到了11000亿美元，首次超过当年的美国房地产和建筑投资的9830亿美元成为世界第一的大国。预计2014年年末中国将超过美国房地产泡沫破裂之前的2005年的15000亿美元历史记录水平。2010年中国房地产投资占GDP12.1%（见图2），这一纪录超过了2005年美国房地产次贷危机和日本1989年房地产泡沫时期前的记录。2010年中国的所有住宅价值总和已经超过了当年GDP总量2.6倍...

三甲医院也要开全科门诊了，以后没有全科就不能评三甲。大医院人才多，药品全，大力发展全科会不会又造成把病人从基层全科吸走的状态还不好说。

因为中国目前还没有转诊机制，大医院收治了很大一部分小病患者，假如可以通过内部分流到全科，其实对患者和医生都是有帮助的，一方面有助于全局治病，一方面有助于和需要专科治疗的疾病分流。但核心问题是这种内部分流是强制的还是自愿的。假如像香港模式那样，比如港大深圳医院，实行像守门一样的全科进行把关，事实证明超过一半病例可以在全科解决。但前提是有足够多的全科医生，而且必须...

美国互联网医疗的发展除了得益于保险公司的推动，另一支付方——雇主的作用也不可小视。作为商业医保的主要购买方，雇主对员工的健康程度有着关乎切身利害的关注，只有员工越健康，雇主才能在下一年的保费支出上减少支出，降低公司的成本。而雇员一旦健康问题增多，公司的医疗成本将上升，增加了公司的压力。

互联网医疗能加强疾病的预防和控制，进而控制医疗费用支出。因此，雇主和保险公司一样，大力采购互联网医疗的服务，推动了互联网医疗在美国的发展。其实，在互联网医疗出现前，雇主也在一直采购各类医疗的项目来增进员工的身体...

南北车合并究竟是对还是错?

  10月31日晚间，中国南车、中国北车同时发布公告称，因公司拟筹划重大事项，将继续停牌，预计停牌时间不超过一个月。

  事实上，早在前期，市场已经传出南北车合并的消息。南北车合并不仅深刻影响着两大企业的未来发展，同时还会深刻影响到当下国企改革的进程。

  14年前，中国南车及中国北车由中国铁路机车车辆工业总公司一分为二，自此成为了竞争的对手。其实，当年的南北车拆分主要是为了适应国企的发展，借此契机来激发企业的活力。然而，时隔14年，随着全球发展形势的变化，南北车之间的激烈竞...

A股又开始盘整了，在非常信任的基础上,朋友们还是好奇:下半年,为什么我们单单选择推荐青海明胶000606?

电话中简单回答,在我们操作期间,000606几乎没有风险,前期会稳,后期会爆发力很强.

没有别的补充,我只有把原来的理由再重复一遍:

1， “皮鞋胶囊”就是用回收皮鞋和皮革，再熬成药用胶囊，供药厂使用，315曝光过。 “皮鞋胶囊”的问题不亚于地沟油，曾经的“良心药，放心药“的修正药业都为此道歉改正，但整个中国医药市场未曾改观。谁能解决中国人民吃破皮鞋胶囊的问题？唯一的药用胶囊上市公司就是青海明胶000606。

2...

田永秋/文

法拉利到底值多少钱？这是个问题，对中国汽车企业来说更是个问题。

菲亚特克莱斯勒（FCA）计划在2015年6月IPO之前分拆其旗下超级豪华跑车品牌法拉利的业务，并将法拉利10％的股份面向市场公开出售，消息一出，业界震动，于是，法拉利到底值多少钱的话题在业界讨论开来，特别在 “财大气粗”的几个中国汽车老板之间更是讨论的异常激烈。

作为法拉利东家的菲亚特克莱斯勒CEO老马当然希望把法拉利价值吹高一些，这样好把那10% 卖个好价钱。所以老马昨天狮子大开口，说法拉利值120亿欧元，理由是依据奢侈品通用的计算公式...

在当前日新月异、变幻莫测的商业环境下，仅仅依靠钻研某门专长、顺着职业阶梯一路爬升的理念已经过时了。然而，许多组织和员工仍然对此浑然不觉，错误地认为支持这种战略能最大程度地促进公司和个人职业的成功。这种思路既会阻碍员工的成长，也会影响公司的发展，甚至让员工个人和公司都偏离方向。

为什么会这样呢？因为在市场日趋复杂、竞争日趋激烈和预算日益萎缩的背景下，许多企业需要打造一支灵活的员工队伍，需要每位员工具备多方面能力，以维持企业的竞争力。传统的职业阶梯无法为员工提供多元化的职业机会，员工无法在其专注...

北京近日出台的医改意见（《关于继续深化医药卫生体制改革的若干意见》）中有这样几点新的思路。一个是逐步削减大医院的普通门诊量。一个是首次提出医院不分级，而是按服务功能定位。

这些新思路一定程度上预示未来医院进一步改革的方向，其核心是促进就诊分流。最理想的分流状态是，现在的三甲医院承担最复杂的病症、重症以及急症。大部分小病、相对稳定的慢性病可以通过基层医疗解决。另外一层则是专科，包括术后康复以及门槛较高的专业治疗中心，最典型的可能是癌症治疗中心。要达成这样的分流，按照北京思路的方向是一种趋势，但实...

獐子岛该不该处以“极刑”？

  2006年，獐子岛以25元的发行价格，成为“新老划断”后新股发行的第一高价股。在其上市首日，更是以62.11元收盘，成为了当时深市的第一高价股。鉴于当时市场给予獐子岛如此偏高的定价，其根源就在于市场看好獐子岛的发展前景。

  显然，凭借全国最大的海珍品生态养殖基地，依靠“獐子岛“的驰名商标也为公司带来了不少的人气。自其上市至今，獐子岛的影响度也得到了明显地提升。

  然而，在投资者无法预料的前提下，獐子岛却遭遇了震惊市场的黑天鹅事件。

  10月30日晚间，獐子岛公告称，因为北...

最近网上流传不少房贷证券化的文章，其中有些观点似是而非，以讹传讹。在《资产证券化-被误读的风险》一文中，我们澄清了以下几个常见的错误观点，以正视听。

• ·         两房的过度资产证券化导致了次贷危机。实际上两房的主业是占全美房贷50%的优质贷款证券化，与占市场10%份额的次贷关系不大；其打包的MBS资产在整个金融危机期间，也表现出色，投资人获益匪浅，包括中国外管局的MBS投资。

  ·         资产证券化会进一步吹高房地产泡沫。历史上来看资产证券化和资产泡沫并无必然联系。泡沫的出现和扩大由投资者不切实际的...

古往今来，为人父母者都为如何教育子女颇费脑筋。翻看历史，贤哲们多半对严格管教推崇有加。《圣经》上说：“不忍用杖打儿子的，是恨恶他，疼爱儿子的，随时管教。”（箴言13：24）。Plumb (1975) 表示“1770年之前，有200多种关于养育子女的建议，只有三成没有建议父亲打孩子”。直至20世纪，蒙台梭利等教育改革家的观点才得到广泛认同，并随上世纪60和70年代反专制教育的普及达到顶峰。然而最近趋势又开始转向。

2011年，蔡美儿以一本《虎妈战歌》引发了激烈的讨论，她在书中主张严格遵守规则的教育方式。虽然引起不少争议，但...

面对近期愈演愈烈的P2P跑路潮，赶紧忘掉“法无禁止即为可”的无监管幻想吧，监管部门对于金融这个外部性极大的领域当然是“法有授权即可为”。赶时髦借用2014年诺贝尔经济学奖获得者梯若尔的话，监管是一个复杂的课题，因为一方面不能过于严格而打击到企业家精神，同时还需要有强势政府，勇于实施监管。

现在的中国P2P市场面临的监管问题正是如此，金融的跨期特点让庞氏骗局成为永远也躲不开的阴影。即便是P2P从业者也希望监管部门赶紧划定具体监管规则，好在资产规模为王的金融领域内迅速成长，争取早日可以挺起腰杆靠存量规模说话，而...