沪港通开通之后，中国股市迎来了一波过去六年所未见的上涨行情。12月3日上证综指盘中突破2800点，深证成指大涨近3％后实现“九天连升”。创业板指数则升破1600点，创下历史记录。是日收盘时A股成交量达到惊人的9149亿元，打破历史最大单日成交纪录。朋友圈里，身边同事都在热议炒股，其热情和狂热和数年前谈买房时的情景相仿。大家都在说风口来了，猪也能上天了。

笔者观望股市已有十多年，但因早年家父爱炒股而弃实业，且在01年股灾中损失巨大，套牢多年，教训惨疼，所以一直对股市退避三舍。不过这一次，身边左右人的这...

@旁观组：凡是盛世，开明皇帝都搞减税休息政策，最近一次是康熙帝的“永不加赋”。虽然历史学家会辩驳封建帝王的伪善，但纵观海内环宇，不少国家也在“伪善”的减税。而我们近期，光3次上调成品油消费税，就加税1400亿。

2014年7月以来，在宏观经济减速的背景下，A股市场迎来一波猛烈的上涨，上证综指从6月底的2048.33点上涨到2012年12月31日的3234.68点，涨幅超过60%，其炫目程度让投资者叹为观止。

这轮走势是否意味着牛市大幕的开启？直到现在，市场仍有争论。

从历史来看，中国股市的每一轮牛市背后都有其深刻的生成机理。A股市场的第一轮牛市是在1991年-1993年，其背后的上涨逻辑在于改革开放与市场利率的下行；第二轮牛市是在1999年-2001年，其背后的上涨逻辑在于股市基本制度框架的建立与民营经济的快速崛起；第三轮牛市是在2005年...

三涨成品油消费税的背后

  2015年1月12日，国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别降低180元和230元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.13元和0.2元，调价执行时间为1月12日24时。至此，自2014年7月至今，我国成品油零售限价也正式出现了“十二连跌”的格局。

  事实上，自2013年3月下旬发布新油价机制改革以来，随着成品油计价和调价周期的调整，期间我国成品油价格的调整频率也发生了明显的变化。

然而，早在1998年前，我国的成品油价基本属于完全管制的阶段。正由于这种过度管制的模式...

即使你从没有听说过美军的“常风行动”(Operation Frequent Wind), 也很可能看过有关它的画面。

“常风行动”是美军于1975年4月底在南越首都西贡陷落前实施的大规模撤侨行动,代表着美国对越南战争的介入彻底终止。该行动有大量照片和影像资料流传至今，几乎每个描写越战的记录片里，都有那个把直升飞机从航空母舰甲板上推到海里的镜头。

“计划周密, 保障有力”是美军的一贯作风, 这点在“常风行动”里得到了充分体现。美军行动前在情报、装备和机动兵力方面做了大量的准备工作, 并制定了各种应急预案，但在具体实施时却大多没有用...

2014年的债市研究很好地预测了市场运行，新一年笔者仍将进一步夯实研究水平以期提供更好的市场分析报告。本篇报告是为2014年11月份货币理论报告《货币分化与投资---2015年债市投资逻辑展望》逻辑链条和市场角力点梳理和深化，详见下文：

市场投资在在意2015年是否能够继续有债券股市牛市机会，而笔者认为简单辩驳牛熊并无实质意义，我们来看一下市场与政府直接的症结，便能更为清晰的看清，牛在哪里，熊如何出没。当前投资的主要矛盾在于：政府当局如何借用社会资金并结合货币政策管理达成改革与市场资金期待稳定性高的收益机会。然而...

泸州老窖巨额存款飞哪去呢？

  继獐子岛的“扇贝”失联后，近日泸州老窖再度曝光出巨额存款丢失的事件。

“扇子”丢失本已是一个难以解开的谜团，如今巨额存款的轻易丢失更是让人感到哭笑不得。那么，在泸州老窖巨额存款丢失的背后，又是否存在一些不可告人的猫腻呢？

  据泸州老窖表示，继2014年10月在中国农业银行发现1.5亿元存款异常后，又在中国工商银行南阳中州支行等两处发现存款异常的情况，共涉及金额3.5亿元。换言之，泸州老窖接连的存款丢失事件，已经累计涉及金额高达5亿元！

  此外，据该公司披露，受销售下滑及...

会议名称：资产证券化与结构化金融：超越金融的极限

会议时间：2013年8月1日 15：00-16:00

会议主讲人：宋光辉（微信号：qqsong)，欢迎大家添加宋光辉个人微信，与其交流学术和探讨业务合作。

会议简介：资产证券化、结构化金融以及信托等结构化金融如何定义？三者之间有什么区别？国内目前对存在那些误解？国内外资产证券化有哪些种类？资产证券化对于微观主体有怎样的意义？资产证券化对于宏观金融体系有怎样的影响，未来对各类金融机构有怎样的机遇和挑战？ 此次会议，宋光辉先生就资产证券化与结构化金融问题与大家进行深入探讨...

编者注：在本文中，宋光辉从货币的本质入手，类比金本位，提出了中国的货币体系实际上是土地本位的货币体系的观点。宋光辉认为，中国的房地产已经异化成为货币，而房地产业则异化成为系统重要性的金融行业。中国经济的转型则在于金融业形成“现金流贴现”的定价能力，将房地产去货币化。这个过程，就是结构化金融理念在金融体系应用普及的过程，也就是资产证券化创造新货币的过程。

本文内容观点鲜明，思想前沿，体现了新金融的特点。“结构化金融”微信公众号（账号：jghjr2013）后续将推出系列新金融文章，欢迎关注。

会议名称：结...

曹凤岐：中国股市春天来了

2015-01-10 17:43 来源：证券时报网（）

1月10日下午”新常态下的中国与世界“论坛在清华大学举行，据网易财经报道，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵提问，“有一个重大的问题想请教的就是中国的股市，老长者奔走多年，可以说迎来了春天，是夏天，还是马上转冬，还是春寒，请曹老师给我们解读一下。”

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，“中国的股市的春天可能真的来了。而且，不是针对股市，是针对资本市场而言的，因为资本市场不仅仅是股市。从长远总体来看，是向好的。 ...

（赵晓 陈金保）

新的一年开始了，如何让中国经济这艘大船走得更稳更好？

首先要明确的是，我们不必再担心中国经济会垮掉。2014年，在政治上，强力反腐不仅传递出中国新一代领袖锐意进取的决心和意志，更显示出其坚实、强大的执行力；同时，“依法治国”的大方向使得十八届三中全会“国家治理现代化”的理念得以落地。在经济上，大刀阔斧促改革，明确市场配置资源主线，努力简政放权，逐渐打破垄断。尤其是国务院43号文，规范地方债务行为，其意义不亚于1990年代的分税制改革。房地产风险也正在回落，“以时间换空间”策略初显成效；...

(原文发表于1月9日《上海证券报》)

央行去年底扩大了存款口径范围，将非存款类金融机构的存款纳入各项存款口径。此举既放松了商业银行的存贷比监管要求，减少存贷比对贷款投放的硬性约束，同时也推进了商业银行负债一体化进程，打通了利率双轨制下的同业存款和一般存款，为加快推进利率市场化进程做了铺垫。

  实际上，为顺应银行业资产负债结构多元化发展趋势，增加信贷对实体经济的支持力度，去年6月银监会就发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，允许商业银行在计算存贷比分子（贷款）中扣除“三农”、小微专项金融债...

导读

■中国财政是大国财政，加强对重大问题及政策研究，是财政当前和今后面临的艰巨任务所要求的。

■财政部研究力量分散，对宏观经济运行和重大政策的分析及调查研究不够，就财政论财政，缺乏宏观思维和全局观念。

■要立足财政，不是立足于算财政小账，要考虑长远和防范风险，重在建机制，为国家长治久安和可持续发展服务，为实现这样的目标要有担当。

■财政要从可持续角度出发，坚持问题导向，把问题弄清楚，研究解决问题的长效机制。

■必须掌握研究问题的方法，讲机理、讲机制、看长远。要拿事实和...

本文为12月20日经济学家周其仁在“联想之星WILL大会”上的演讲：

2008年以后，中国的经济为什么下来?原因概括地讲就是，原先的增长方式很难维持下去了。首先是速度，一个大国，多年来连续保持平均14%的增长，这是二战之后世界范围内极其少见的，主要原因是什么?高度依赖全球化。

不要把帐都记在自己头上，说中国人艰苦奋斗、肯干，所以增长速度才会这么快。改革开放之前，我们也艰苦奋斗，也肯干，怎么没有富起来呢?这是因为，你的付出没有在全球范围获得评价。

长期封闭之后的开放，释放出一个巨大的潜能：我们的劳动和产品，...

本文收录在《互联网金融蓝皮书》，由电子工业出版社2015年出版，写于2014年2月

一． 前言

信用（credit）伴随着人类社会的发展而发展。信用关系是双方（个人或团体）的利益互动，表现为在当前一方出于信任基础上为另一方提供资源（包括但不限于商品、资金、劳力），并在未来一定期限内取得资源回报的行为。在人类社会发展之初，信用主要表现为人与人之间的直接实物或劳力交换。在法律上，早在公元前18世纪，巴比伦国的汉莫拉比法典就对信用、债权人、债务人有过阐述。随着社会、经济、和生产力的发展，人类...

付晓东

2014年11月28日，华尔街见闻网站刊发了国务院参事夏斌的文章《不必过度悲观》，文中提出：“中国政府持有近4万亿美元的外汇储备、30万亿人民币的优质国有净资产，这是中国经济防范经济大震荡的本线和巨大的财力保障，也是美国危机后美、日等国政府羡慕不已的政府调控资源。”这令人大惑不解，巨额的外汇储备和国有资产表明政府对经济干预程度大，本来是劣势怎么突然变成优势了？

首先，外汇储备规模大是无法阻碍经济危机发生的。中国政府持有近4万亿美元的外汇储备，而从理论上美联储可以想印多少美元就印多少美元，但是还是没...

摘要 : 对低收入人群来说，收入越低，社保的负担越重。在上海，当工资低于平均工资的60%的时候，社保缴纳基数冻结在平均工资的60%，这意味着，工资内刚好是上海最低工资1820元时，他的社保缴费和工资是3021元的人是一样的，每月五险一金要缴529元，单位缴1269元。员工的税后收入仅为1291元，拿的工资还没有交的社保多，只有单位与个人缴的五险一金的70%，负担比马凯副总理所说的要重的多。

近日，国务院副总理马凯在应全国人大常委会的专题询问时表示，社会保险顶层设计面临的问题很多，如养老保险缴费水平偏高，“五险一金”已占到...