被妖魔化的“高送转”

  谈及“高送转”，多会认为是上市公司注重投资者投资回报的一种重要方式。于是，伴随上市公司的“高送转”方案出台，市场总会作出一定的拉升反应。

  近年来，随着管理层强调上市公司的现金分红等问题，不少上市公司也作出了积极的回应。不过，在现实中，以创业板、中小板为主导的上市公司更热衷于推出“高送转”的方案，并以此作为回报投资者的主要方式。

  然而，在实际操作中，随着上市公司“高送转”方案的频繁发布，其本质意义却发生了明显的变化。

  以海润光伏为例，在今年1月23日，公司发布了...

21世纪经济报道专访：人民币适度贬值有利中国经济 上半年降准概率较大

记者：黄斌、李玉敏、韩瑞芸、付玉

近期，在欧洲推出QE，美元逆势升值的背景下，人民币兑美元出现一轮较大幅度的贬值行情。前有卢布暴跌之忧，现有外资出逃之患，人民币能否从容应对强势美元？人民币汇率未来如何变化？有无暴跌的可能？汇率停留在哪个区间对中国有益？中国央行未来是否还将主要通过定向宽松工具“放水”？降准、降息概率多大？空间几何？人民币汇率形成机制进一步改革的时机是否成熟？

带着这些问题，21世纪经济报道记者独家专访了中国...

美国：温和增长
　　美国2015年经济仍然能保持温和增长，预计GDP增速为2%-2.5%。
　　首先，占美国经济三分之二的消费在2015年会有较好的表现。这由于：1、利率处于低位，家庭的按揭支出稳定或相对下降，住房支出下降；2、油价大幅下降，家庭汽油支出下降。这样，家庭的其他支出可以提高。
　　其次，在设备投资与软件投资方面，美国企业的支出仍然会保持在高个位数，甚至低双位数的增速，这是受互联网与新技术出现的驱动，这个过程仍未结束。这使得私人部门投资对GDP增长的贡献提高，比如2014年3季度，这一比率达到了23.6%，而私人部门投...

     日前统计局公布了2014年工业企业利润数据，2014年全国规模以上工业企业实现利润64715.3亿元，比上年增长3.3%，增速比上年回落8.9个百分点。其中，12月份实现利润8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点，创历史最大跌幅。实体经济盈利能力继续下滑，正应了日前达沃斯年会上有关周小川的一句坊间戏言，“央行的秋裤是不是要提醒大家注意保暖”？

　　如果与2014年7.4%的经济增长的宏观成绩单相比，目前经济微观层确实表现不佳，对此很多研究机构认为通缩是导致实体利润下滑的主因，诚然截至2014年底，中国的工业出厂...

中国股民要紧盯政府“脸色”

  中国股市素来有政策市之称。换言之，股市的生与死往往是由政府作为主导。

  去年7月份以来，中国股市走出了“雄冠全球”的行情，期间累计最大涨幅超过了70%。然而，就在去年7月份之前，A股市场仍然是“一潭死水”，且“熊”足了数年之久。

  针对近半年的牛市行情，普遍观点认为这一牛市行情是建立在高杠杆的环境之下。与此同时，随着沪港通的顺利“通车”，也直接成为了本轮行情的导火索。

  不可否认，两融业务规模的迅猛增长确实为市场创造了更多的积极性影响。

从数据分析，2014年7月份...

货币是中性的，还是非中性？这个问题是货币政策思想的内核。事到如今，经济的这般情状让我们不得不在货币领域尝试“人定胜天”的想法，信仰“货币非中性”来挑战经济的极限。纵然这么说似乎又主观设定了：决策者知道天的边界一样。这也不甚合理，但美联储的实践已经让其他央行心生艳羡，却又略带胆怯。

货币中性认为，货币对于经济来讲是面纱，所有的货币流动性冲击都将如潮水一样，大海会恢复平静，最终所有人将拥有相对持平的水平面，货币量只会导致整体性的价格在不同量级上的绝对变化，所有实体经济上不存在相对变化。通俗一点...

 ——资产证券化系列评论之五

《上海经济评论》专栏文章，尚未发表，谢绝转载

早在1990年代初期，中国就已经出现了资产证券化的萌芽。目前可查的最早的证券化案例，很可能发生在1992年的海南，而当时的海南正处于前无仅有的房地产泡沫中。1992年，三亚开发建设总公司以三亚市丹州小区800亩土地为标的，以地产开发后的销售权益为基础资产，发行了总额两亿元人民币的三亚地产投资证券。之后，一些国有企业在境外发行了以高速公路过路费或应收账款为支持的证券化产品，但这些交易基本上采取了离岸证券化的形式。直到2005年，人民...

美国搞了6年量化宽松，两年多前日本又接着搞，眼下欧盟又搞了起来，只有

中国不搞。换来的结果是什么，人民币高耸入云，西方叫好人民币的表现——

实际上是捧杀中国。出口完了，企业难以为继，中国经济到了非常艰难的节点。

这篇文章是2012年年底参加【IT经理世界】杂志专栏作家年会时做的报告。预测了在全球产能过剩，需求萎靡的当下，“货币贬值，力促出口，转嫁危机”已经成了各国摆脱困境的捷径。货币战争注定成为新常态。

果不其然，1月22日晚间欧洲央行宣布进行1万亿欧元规模的量化宽松，欧元对人民币跌破7。中国...

陆铭、钟辉勇，2015，《大国发展：地理的政治经济学分析》，《新政治经济学评论》，第28期，1-19页。

 
大国发展：

地理的政治经济学分析

陆铭  钟辉勇*

摘要：中国是一个发展中大国，其地理和政治（特别是地方政府间关系）是分析中国经济不可或缺的视角。中国的经济分权与政治集权的制度安排虽然有效地激励了地方官员追求本地经济增长，但这种制度安排所产生的地方主义却与经济集聚发展的规律相矛盾，既导致了经济效率的损失，也难以持续地促进地区间的平衡发展。再加上当前劳动力尚未充分流动导致地区差距巨大，同时又是一个...

无论是股票发行市场还是流通市场，无论是股票发行及交易品种的数量、股票市场容量还是市场发育程度，美国股市在世界上均首屈一指。美国是世界的金融中心，美国股市是世界股市的黄金标杆。

“牛长熊短”是美国股市运行的主要特征。特别是进入现代投资时代以来，随着机构投资者的壮大、政府对投资者的保护更加完善，金融创新工具不断涌现，大规模的收购兼并活跃，高科技股票脱颖而出，美国股票市场空前繁荣，美国的金融资本影响力...

    曾经写过“股票桥牌与概率”，这个联想初看上去似乎有些奇怪，可是我越来越发现股票和桥牌的共同点了，还是概率。

    有些牌手自我感觉自己牌技不错（很多时候这确实是事实），于是抱着必胜的想法去比赛，结果往往不能尽如人意，尤其是轮次少，每轮副数也少的时候。我不禁要问：你认为你一定会输给桥牌大师吗？如果你告诉我未必，那么凭什么你认为你一定会赢那些弱队呢？踏踏实实打好自己的牌，提高自己的牌技，把输赢置之度外，赢会变成大概率事件，同时要接受大概率事件不一定会发生。

         一道简单的数学题，一个袋里放...

付晓东

泡沫不是唱出来的,产生了泡沫也不会因为人们视而不见就自动消失。回避问题不能解决问题。

一、美国房价的历史经验

近日，凤凰网上刊登了陈龙的文章《中国人需知道的美国120年来房价的历史和规律》。文中指出：美国的房价在过去的100多年中的年平均增长率约为3%，略高于美国的通胀率（2.8%）。如果涨幅远高于通胀率，后面就会没有增长，或下跌。这个规律不仅适用于美国平均，而且适用于一线城市。在1960年第一季度到2013年第一季度之间，美国平均房租对房价比率为4.98%。21世纪初的房地产泡沫，表现在房租对房价比率从1999年...

财政部“无言”胜过千言万语？

  1月26日，国家发改委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别降低365元和350元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.27元和0.3元，调价执行时间为1月26日24时。至此，我国成品油价格实现了“十三连跌”的局面。

  值得注意的是，鉴于此次下调成品油价格，财政部并未进行同步上调成品油消费税的举措。由此可见，此次成品油价格的下调显得相对真实。

  事实上，自2014年7月份以来，我国就开始实行下调成品油价格的举措。不过，期间，我国却进行了三次成品油消费税的上调。然...

国发43号文件要求清理政府债务，县域经济模式走不下去了。这一问题折射了什么？值得我们思考。本想用和时代更贴近一点的题目“县域经济模式破产”，但由于题目太扎眼，又担心造成某些人士的误解，所以使用了更本质化一点的题目。其实，说“经济学的缺憾”也不准确，更准确的应该是“经济学人的缺憾”。

经济学的思维

经济学在社会学领域被称为“皇冠上的明珠”，因为在社会学领域，只有经济学可以数理化，最接近于自然科学的研究。自亚当.斯密特别是李嘉图以来，经济学的研究方法越来越倾向于数理化方向，好像不做模型，经济学研究...

伦敦商学院（LBS）的两位学者 Elroy Dimson 和 Paul Marsh 最近出一份报告，用英国的数据证实了美国学者用美国数据早就得出的结论：买新上市的股票（IPO），亏钱最容易。

他们发现，
（1）英国所有的在1987年以来上市的公司在上市的最初506天内，跑输NSCI 指数10％，
（2）在2000年以来上市的公司在上市的最初506天内，跑输NSCI指数27％。

为什么？一句话，人性的弱点。具体原因有，投行的大力推介（锣鼓当当响）。概念。IPO时机的选择。化妆。等等。

有人可能会说，"虽然新公司作为一个整体不行，但是，... 我有选股的才干"。

 

中国税负为何降不下来?

  高税负，是当下中国的一大特点。根据前几年《福布斯》推出的“税负痛苦指数”榜单显示，中国内地的“税负痛苦指数”位居全球第二位。与此同时，在2012年的《全球幸福指数报告》中，我国的幸福指数排行为全球112名，排名相对落后。显然，上述数据已与过去我国的经济增长状况存在很大的背离。

  论居民平均收入水平，普遍的老百姓多半会处于“被平均”的状况。然而，在官方统计的亮丽数据背后，我们却不得不考虑一个问题，即我们需要缴纳多少税负呢？

  以广州为例，一位月薪1万元的白领，在五险一金中，...

简单地整理一下自己在新浪微博（）的2015年1月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

  
      1月3日

12月PMI官方回落至50.1，汇丰为49.6，接下来由于季节性原因2015年1月和2月PMI继续下滑可能性加大。在2015年1月份唯一值得关注的官方公布的2014年第四季度经济增长数字到底是多少？7%是否能够保住？

1月6日

股市二八现象表现的非常极致，但并不意味着这种“投机行情”和“人造牛市”很快结束。因为更为极致事情也许还在后面，当大量生产性企业被诱惑到股市中来（如同前些年房地产市场），上市公司将募股资金也...