“冬去春来瑟瑟萌动嫩芽芽，阴消阳长咩咩欢跃喜羊羊”，是为“三羊开泰”之意境。羊者，吉祥也。故“三羊开泰”乃羊年最多之祝福，亦最美好之希望也。

       三羊开泰，大吉大利，人人祝愿，人人期待，银行业何尝不如此？在这羊年正月，作为中国银行业唯一综合性公开期刊，《中国银行业》编辑部全体同仁这厢有礼了：恭祝中国银行业及其全体从业人员“三羊开泰”！

       不过，在哪山唱哪山歌，在哪行说哪行事，我们还是不妨结合行业特点，赋予“三羊开泰”以行业特意吧！适应新常态，迎接新挑战，寻找新机遇，转型升级驶入新...

新常态下的银行业改革与发展

           中国银监会主席     尚福林   

 （《中国银行业》2015年第2期）

    1、谨慎使用行政区划调整的“利器”      当前在讨论区域一体化问题时，有一种意见是通过调整行政区划使行政区域与问题区域相一致，从而达到快速协调解决各类区域问题的目的。这种建议有一定道理，但由此引起的社会振荡太大，成本过高。如果仔细分析当前制约区域协同发展的各类问题就可以发现，必须通过区划调整来解决的，主要是因人口大量集聚而导致的城市空间狭窄、地方政府治理权限过小的问题。在这种情况下，的确可通过区划调整将原来属于农村的部分区域调入城市区域，或者推动如经济发达县（镇）的改（设）市，或者调整市辖区等...

 昨天央行对称降息25bp，在预期之中，因为通缩压力显现，出口增速下滑，经济增长压力加大，加上之前央行主管媒体为“防通缩、适当调息”发声，此次央行降息为水到渠成，不像去年11月降息让市场觉得那么突然。

 但是，央行在降息的同时将存款上浮比例从1.2倍提高至1.3倍，超出市场预期。 原来预期在存款保险制度出台后才会进一步推进利率市场化改革，但此次突然提前，凸显了决策层的改革决心，拿银行开刀、让利实体经济。 此次降息影响体现在以下几方面：

1、银行净息差收窄，净利润增速进一步放缓。存款上限的逐步放开使银行实际开始...

伯克希尔·哈撒韦公司

致伯克希尔·哈撒韦公司的股东：

伯克希尔2014年的净财富增加了183亿美元，公司A类和B类股票的每股账面价值增长8.3%。在过去50年中（即现有管理层接手公司开始），公司股票的每股账面价值由19美元增长至146,186美元。年复合增长率为19.4%。

在这半个世纪里，我们持续不断地将公司每股账面价值与标普500的年度回报相比较。账面价值虽然并不精准，但却是行之有效的追踪工具，可以衡量对企业来说真正重要的东西——企业内在商业价值。

我们接手伯克希尔的前几十年，账面价值与内在价值之间的关联性远比现在要强...

2015年2月18日上午10点，一辆载满货物的列车从希腊比雷埃夫斯港出发，它的目的地是捷克。这条铁路线已经连上了欧洲铁路网络，能够去往欧洲任何的火车站，通向广阔的欧洲市场。这幅图景曾经是2008年中远以43亿欧元竞标价获得比港二号和三号码头35年经营权时的愿景之一。

每周从这里出发的中远码头专列已经达到了三至四列，它们将来自远东客户的货物直接运送到中东欧。海铁联运的路线可以为客户节省7到10天的运输时间和客观的现金成本。这些优势对于那些通过海运大量出口的高附加值产品尤其重要。惠普、索尼、华为等厂商已经成为这条...

李尚勇

【题注】因为时代局限性，马克思的货币理论虽然非常出色，但对黄金、对纸币的论述都有缺陷和不足（马克思曾经断言，黄金的货币地位是不可动摇的。但现实突破了他的判断，与黄金没有任何联系的现代纸货币事实上完全取代了黄金的货币地位。作为学者，马克思的经济理论在西方经济理论界一直有一席之地）。本文旨在新的时代条件下，填补马克思货币理论的空白。本文是货币基础理论，最初完成于1990年6月。笔者读研究生时，曾将该文送我精通《资本论》的导师审阅，老人看完后甩给我一句话：送权威经济学刊物发表。然而……

前...

付晓东

近日，财新网刊登了叶翔先生的文章《是减息还是加薪？》，文中提出：加薪，而不是减息，是中国经济摆脱困境与转型的支点。经济低迷的时候提倡加薪，初听起了观点很新奇，但是好像感觉似曾相识，仔细一想，原来前美国总统胡佛在大萧条期间采取过类似做法。胡佛总统认为，维持或提高工资率可以避免灾难性的经济萧条。在1929年大萧条爆发后，胡佛总统召集了一系列由金融家和企业家参加的白宫会议，在这些会议上胡佛奉劝他们保持工资率并扩大投资。参会的实业家们保证不削减工资，并建议国家内的所有雇主一致行动。亨利•福特实际上...

阿里巴巴平台销售假冒伪劣产品信息披露事件（阿里事件）引发的危机虽然已经基本平息，但是阿里事件不论从资本市场制度的完善，还是对投资人，对拟上市公司和已上市公司作为公众公司的法制观念的建设，以及监管机制，都应该有许多重要的启示。同时也启示资本市场所有参与主体，对于国内即将推出的IPO注册制的改革，应该有更全面更深刻的认识。

阿里事件对即将推出的IPO注册制的启示之一是，要推动以信息披露为主的不进行实质性审核的注册制的改革，配套和完善与集体诉讼相关的法律制度的建设非常重要。

美国市场的“集体诉讼”的机制是...

摘要 : 事实上，企业的社保缴费负担已经成为中小生产企业亏损或倒闭清算最为重要的因素了。2014年全国社会保险基金预算收入37667亿元，达当年全国财政收入近三成。说到底，是政府从企业和劳动者手里拿的太多，所以企业觉得成本太高，而工人也觉得所得甚少。由此产生的劳资冲突也成为外资撤离的主要原因之一。

2月5日下午，知名钟表企业在华的生产基地—西铁城精密（广州）有限公司清算解散，并和全体员工解除劳动合同。公司声称“终止解散”行为得到了广州市对外贸易经济合作局的批复，也向人社部门提出了报备。

程序上看，西铁城的公...

为什么90%的人不适合炒股?

  在中国股市中，往往存在这样一个规律，即十个人炒股，七个是亏损的，两个是平局的。然而，鉴于上述的情况，或许已经是较理想的状态。因为，在一些交易周期内，更是出现十个人炒股，九个人亏损的尴尬局面。

  近十年，中国股市的运行核心区域大约在2500点附近。期间，虽然股市出现了巨幅震荡的走势，但是其整体运行格局仍然不如人意。

  进入2010年以后，股市的运行重心却出现了明显地下移。期间，市场也从3400高点逐步下降至1849附近低点，累计最大跌幅高达40%以上。

经历了2010至2013年的调整行...

【说明】今天就国务院对中小企业减税降费的政策红利接受中国国际广播电台“早间第一资讯”节目采访：1、给中小企业降税减费对增强市场活力的正能量要比保就业效果更强！2、降其成本效果比大企业更明显，但放松管制(公平竞争)、优化监管(确保优胜劣汰)、提高行政服务能力(如信息披露、简化手续、职业培训等)需及时跟近，否则仅靠这些利好政策，除了增加股市投资题材的效果会有些，对中小企业支持的实际效果却会很有限！3、事实上，目前对中小企业支持的最大挑战来自于现有的金融服务体系！就此问题，谈一点儿我们的新认识：

中国创...

付晓东

现在人们对通货紧缩的理解是物价持续性、普遍性下降。通货紧缩的本意是货币供应减少，现在人们把货币供应量减少的后果，即物价下跌当成判断通货紧缩的标准和依据。人们对通货紧缩感到恐惧，把通货紧缩看作逃出牢笼的怪兽，认为价格下跌会带来经济萧条。这是一个天大的误解。事实上，物价下跌未必会导致经济低迷，物价上涨未必会带来经济繁荣。诺贝尔经济学奖得主道格拉斯•诺斯发现，美国在除内战以外的19世纪几乎都在通缩，经济没有衰退，而是大幅增长。这一时期并没有形成所谓债务—通缩恶性循环或者价格—工资恶性循环。...

      简单地整理一下自己在新浪微博（）的2015年2月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

2月1日

1月PMI指数下降到50以下在我们上个月预期之内，更证明对第四季度GDP怀疑，2月份由于季节性因素，PMI在50以下依然是大概率事件。

2月4日

央行今日晚间颁布全面降准0.5%并不意外，我们在1月15日就提出了这是早晚的事情。这次降准恐怕与内部资本外逃和人民币贬值近期金融事态有关，而不是经济问题。银行流动性问题可能接下来仍然是主要问题。降息由于资本外逃和人民币贬值近期比较突出可能需要延后。

房...

近期包括PMI、货运量、用电量等在内的经济数据表现不佳，表明经济下行压力仍然很大，加之市场普遍预计宏观决策层可能将今年GDP增速目标降至7%左右，因此，2015年经济增速将进一步下滑几近成为市场共识。当然对于研究人员而言，经济预测的准确性，并不比掷骰子的概率能高到哪去，所以更有意义的事情就是找到当下经济运行的逻辑所在。

“两桶油”合并会擦出多大的火花？

  春节期间，一则重大消息引起了各方的关注。据外媒透露，中国正考虑“两桶油”等大型国有油企的合并，缔造像埃克森美孚那样的石油业巨头，拟在国际油价处于低谷时提高生产效率。

  尽管在春节期间国内股市暂停开市，但是此消息却对港股市场的相关上市公司起到一定的提振作用。不过，从当地市场的股价表现来看，中石油与中石化均呈现出冲高回落的走势，且在最近两个交易日内出现了不同程度的回调走势。

  事实上，在“两桶油”合并传闻出台之前，南北车的合并消息就已引发了市场的热议。

 ...

   那一天，不是周五；那一天，人民币对美元汇率打开了跌停，略微升值；那一天，股市先扬后抑，下午盘不断下挫；黄金波澜不惊，小幅震荡。在没有任何征兆下，降准政策突然来临。是不是预示着中国央行加入了“放水”大军？

    央行降准有什么特点？

    2月4日，18点21分，央行网站挂出降准通知：中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。而惊闻这一切，当天新加坡A股期货新华富士A50指数暴涨700点，自低位反弹5%；离岸人民币从6.26急剧贬值到6.29；黄金急升5美元。尽管随后有所反复，但是反映...

付晓东

京津冀协同发展已经上升为国家战略，可见中央对此是高度重视、寄予厚望。从目标来看，京津冀协同发展至少要解决两个问题：一是缩小京津冀地区发展差距，二是要解决所谓的北京“大城市病”。从手段来看，目前提得最多的是疏解北京城市功能、控制北京人口规模。表面上看，疏解北京城市功能，既有利于加快河北地区发展，又有利于北京瘦身健体，可谓一举两得之策。这只是从表面来看，事实上从目标到手段都是错误的。

一、京津冀协同发展战略的两大目标是不能成立的

从缩小京津冀发展差距的目标看，人们想当然地认为经济发...

老子说：“持而盈之，不如其已”。意思是器皿承物过于盈满，必有倾失之患，用以形容此时的美元或许再合适不过。依寻常逻辑，美国经济处于复苏通道之中，欧洲央行新近更祭出欧版QE，当下美元应必涨无疑。然而进入2月以来，美元却突然失去进一步上升的动力，转而高位横盘整理。我们认为，过度乐观的市场情绪一旦遭遇稍显负面，甚至中性的信息，都会引发敏感的市场抛售美元短期头寸。

这一方面体现在，近期出炉的美国经济数据喜忧参半。诚然，美国1月新增非农就业人口25.7 万人，连续11个月保持在20万关口上方；平均薪资亦大幅上涨，为20...

基金“88魔咒”到底还灵不灵？
  谈及基金“88魔咒”，相信不少老股民都会提心吊胆。
  事实上，在过去的行情中，每逢市场遇上基金“88魔咒”的敏感时点，股市都会或多或少地受到冲击。
  2007年9月，A股市场出现加速上涨的行情，并已形成全民炒股的局面。此时，市场股票型基金平均仓位已经达到了91.4%，并远超88%的魔咒水平。然而，市场的好景并不长，在当年的10月16日，股市创出6124历史高点后，随即出现快速下行的走势。
  2011年4月中旬，基金“88魔咒”再度展现，而当时市场股票型基金平均仓位已经攀升至88%的水平，而同期股市也到达...