平常写分析报告，在评价增速水平时，估计大部分人都会碰到这种困惑，到底增速处于哪个水平才是快速增长、哪个水平是较快增长、哪个水平是小幅增长？

说实话，这个好像没有官方的评价标准，学术上在这方面的讨论也不多，但实际工作中又很重要，只要从事分析这项工作，都难免会碰到这个问题的灵魂拷问，大家心里可能都有一个潜意识的标准，但又朦朦胧胧，捅不破窗户纸，较真起来还真有点麻烦，特别是当领导提出此类问题的时候，就会有点小尴尬。

大概是两年前，我参加过一个内部的学术交流，主题是讲高质量发展，但让我印象比较深刻...

·未名周记（2113）·

                注册制改革之难或“自发秩序”哪里去了

本文要义：80%的“撤单率”表明，那些申请IPO的企业，其中有很多家的申报材料实际上是经不起审核的。这些企业在明知自己条件不够的情况下还来“斗胆闯关”，那么经济学家们常说的“市场自发秩序”又到哪里去了呢？

以笔者个人之见，人民币国际化和股市注册制，是吾国金融改革的两大难点，根本原因在于它们可能会影响到“维稳”，而吾国的体制特点决定了“稳定压倒一切”。从实际情况来看，吾国提出人民币国际化的改革目标已近三十年之久，...

摘要：不一般（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文|张银银

3月26日，炒房客又迎来一记重击。

中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅三部门联合再发文，表示严禁经营贷违规流入楼市。

主要有以下一些重点：

1、多类信息交叉验证借款人资质。

尤其强调对企业成立时间或持有被抵押房产时间短于1年的借款人，加强借款主体资质审核，比起过去是企业提供资料，以后要对工商注册、企业经营、纳税情况等各类信息进行交叉验证。

2、加强贷款期限管理。

期限超过3年的经营用途贷款，要逐笔登记并定期进行核查...

摘要：高管离职之后（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

小米翻身了？

最近，小米2020的财报发布，市场一片欢呼与祥和。作为一枚非典型米粉，杠杆游戏也赶紧去看了看。

1、利润大增背后

其中最吸引杠杆游戏的莫过于利润增速。

数据显示，2020年，小米营收2459亿元，同比增长19.4%；年内利润203.13亿元，比2019年的101.03亿元增加了101.06%。

但是，经调整后的净利润又降为130.06亿元，比2019年仅增加12.78%。这是为啥？

仔细看财务数据，杆友们应该也发现了，2020年，小米集团增速最大的一类是在按公允价...

上篇文章中，我们发表了对华尔街资深量化交易前辈高光华先生采访的上半部分《量化交易是将众多弱认知组合优化成强认知》，在下半部分中，高光华先生谈起了他对量化策略以及当前市场环境的一些想法，仍是金句不断，干货满满。

“由于散户一般没有耐性，可能直接挂一个限价大单，如果没有成交就取消了，过一阵子再放一个。所以散户的行为模式，很容易就被识别出来……有了订单流信息后，做市商就更有可能判断出，造成市场冲击的大单，是因为你知道了额外的消息做出的，还是仅仅因为没耐心或过于激进做出的。”

“多因子策略是对动量因子...

佳兆业集团于2021年3月25日盘后披露了2020年财报。公告显示，公司2020年实现营收557.70亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润54.47亿元，同比增长18.6%。公司毛利率整体保持稳定，2020年约为28.5%。

截至2020年末，佳兆业集团累计拥有土地储备28.8百万平方米，其中大湾区占比达到55%。较为充裕且优质的土储有助于公司未来业绩稳定增长。

2020年，佳兆业集团成功实现降杆杆，实现两条红线达标，净资产负债比率（借款总额减现金及现金等价物再除以权益总额）下降至97.9%、现金短债比（现金及现金等价物除以短期借款）增加至1.56倍。值得...

不愿多生孩，卿能奈其何？——

近年来吾国出生人口数量有减无增，公安部数据显示，2017、2018、2019连续三年出生人口下降，2020年登记新生儿1003.5万，又比2019年减少400多万。不少专家呼吁应赶快采取措施来促进生育。如据界面新闻报道，在日前举行的“中国发展高层论坛”上，东吴证券首席经济学家任泽平指出，吾国的老龄化和少子化正在“扑面而来”，他建议“尽快全面放开生育，实在不行先放开三胎，让生育权回归家庭，加快构建生育支撑体系。”

笔者认为，吾国人口出现老龄化和少子化，当然跟过去曾长期实行的一胎政策密切相关。然...

​浙商证券于3月18日披露了上市券商首份2020年年报。

受益于一二级市场的增长，公司全年营业收入106.37亿元，同比增长87.94%；归属于母公司股东的净利润16.27亿元，同比增长68.17%。从收入结构来看，公司的经纪业务和投行业务增长较快，但期货业务在总营收中仍占比较大。

2020年公司多次发行次级债后，净资本短期回升至183.15亿元。2020年5月公司启动100亿元定增项目，该项目已于年底获得发行批文，未来公司净资本或将进一步提升，对于公司的未来发展自营、资管及信用业务将起到有力支撑。         

 2020年行业回暖 公司营收净利润...

科创板上市委员会于2021年2月25日审议通过了山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称“威高骨科”或“公司”）的首发上市申请。公司计划发行不超过4141.42万股，拟募集资金18.81亿元，用于骨科植入产品扩产、研发中心建设以及营销网络建设等项目。

目前，国内骨科植入医疗器械市场仍由外资企业主导，威高骨科在国内企业中市场份额领先。但另一方面，公司面临着骨科耗材集中采购降价、研发投入占比较低以及销售费用率高于同业等风险。

 骨科医疗器械市场份额领先 关节产品产销率下降 

威高骨科是港股上市公司威高股份的子公司。本...

摘要：高价拿地“埋雷（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

招商蛇口这个名字，我特别喜欢。

因为这家公司的名字传承了两段历史，一段清末的自强自救，一段改革开放。

很多人都说，招商蛇口名字很怪。“蛇口”两个字，是为纪念深圳当年开发的蛇口工业区。

所以这家公司的全称叫“招商局蛇口工业区控股股份有限公司”，是的，这不仅仅是一家房企。

如上图，招商蛇口业务范畴很广，基础很好。

当然，核心的还是地产。2015年末，招商蛇口吸收合并招商地产实现无先例重组上市,算是国企改革的典范和中国资本市场创新...

据管理专业研究生入学委员会 (GMAC) 的调查，34% 的受访申请人将管理咨询作为他们的首选职业。今年，管理咨询工作的受欢迎程度也在大飙升。

近三分之一的人表示，管理咨询是他们考虑的工作方向。另外两个受欢迎的目标工作职能包括市场营销/销售（28%）和金融/会计（33%）。 

2008 年金融风暴后，金融业尤其是投资银行业受到很大的冲击。

在这一过程中，管理咨询行业一直保持着自己的竞争优势，MBA 们争相为该领域的巨头以及现在市场上越来越多的精品咨询机构工作。管理咨询一直是应届 MBA 毕业生最梦寐以求的职业道路之...

2021年3月16日晚，第110期“金融学术前沿”报告会在复旦大学智库楼209会议室举行。本次时事报告主题是“十四五规划中的经济关键词”，由复旦发展研究院金融研究中心（FDFRC）组织举办，中心主任孙立坚教授主持。报告人为孙教授研究团队成员杨洁萌。本文根据报告内容、公开材料以及现场讨论，以十四五规划为起点，从我国发展环境、新发展格局等经济关键词解读和进一步思考讨论几方面解读十四五规划。

“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向...

中材国际于2021年3月20日发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入224.92亿元，同比下降7.72%；实现归母净利润11.33亿元，同比下降28.81%；实现扣非后归母净利润8.57亿元，同比下降42.38%。

2020年，公司境外、境内分别实现营收119.87亿元、103.43亿元，同比分别下降28.45%、上升37.5%；毛利率分别为14.72%、17.04%，同比分别下降3.04个百分点和上升2.91个百分点。

报告期内，公司计提安徽节源商誉减值准备9506.31万元，计提HAZEMAG公司商誉减值准备846.32万欧元，折合人民币6791.72万元，均计入公司2020年年度损益，使2020年...

飞凯材料于2021年3月17日公布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长23.17%；实现归母净利润2.30亿元，同比下降9.92%。公司的营收增长，但盈利能力有所承压。

飞凯材料于2020年11月发行可转债募集资金净额808,957,470.71元用于10000t/a紫外固化光纤涂覆材料扩建项目、年产2000吨新型光引发剂项目等5个产品扩能项目建设和补充流动资金。

飞凯材料经营活动创造现金流的能力通常较弱。根据公司2020年的利润分配方案，公司通过现金分红与回购股份合计分红3,670.05万元，占归母净利润的15.97%。其中，回购的股份拟...

摘要：时隔一年，远洋依旧痛（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

房企年度业绩发布，进入高潮。

3月23日，杠杆地产认为最有趣的，要属远洋集团。

就目前情况看，远洋集团要远洋真的很困难。

秘密都在数据中，不废话，上内容、上数据。

1、销售额原地踏步，排名下滑

先说销售，2020年远洋协议销售额1310.40亿元。看数字也不少，但2019年也有1300.30亿元。

换句话说，几乎原地踏步。

远洋销售的低增长，其实也不是2020年，这个情况2019即开始显现。

如下图，在经历了2015年的销售额停滞后，2016、2017年...