不管加息与否，看好下跌
导读：
加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等。
市场翘首以盼凌晨2点的美联储加息决定，在此之前股市、汇市和债市早已“蠢蠢欲动”。美联储本次到底加不加息？笔者持以下看法。

各大金融机构预测：
瑞银集团：预计9月要加息，因美国经济数据表现强劲，从中长期角度看美国经济实际需要加息；
法农银行：预计9月要加息，即使不加息美联储也会...

政治

1. Reuters：奥巴马看好中美气候和投资前景 指责中国网络攻击

美国总统奥巴马周三与商界领袖会面时说，他预料下周在白宫与中国国家主席习近平举行的会谈将会在气候和投资问题上取得进展。他仍然认为中国有序的和平崛起符合美国利益，但需要说服中国停止“贸易保护主义”以及避免与邻国冲突。同时，奥巴马也呼吁中国应停止网络间谍活动。

海图点评：奥巴马在商界的讲话如实地反映出中美当前合作与冲突并存的局面。中美在环境和贸易方面合作多于冲突，在地区和网络安全方面冲突多于合作。利益的取得由实力决定，...

6月a股股灾以后,人民币又突发贬值,似乎资金都在逃离国内金融市场,迎来大量资金流入的只有固定收益市场。实际上，目前固定收益市场上已经出现大量资金追逐少量资产的情况，信用质量较好的固定收益资产成为抢手货，债券市场表现的尤为显著。今年年初至9月4日，债券市场综合财富指数收益率已经达到4.4%，信用债指数收益率超过5.8%，以普遍的两倍杠杆计算，信用债投资收益率已经超过11%，这样的收益水平已远超a股指数的表现。

今年上半年债券市场一直处于不温不火的小牛市状态，7月以来，随着交易所资金从股票资产中大量出逃，交易所债...

文/严杰夫

陈德胜  中国民生银行研究规划专家

李洪侠  CF40青年研究员、国家信息中心博士后

【按】社会各界尤其金融市场广泛关注的《关于深化国有企业改革的指导意见》，9月13日正式公布。应该说，国企改革的重要性，无论对近期资本市场的发展，市场信心的建立，还是对长期经济体制的探索完善，都具有十分重要的意义。其公布的时间、内容、可操作性和落实情况更显重要。本文结合对《指导意见》的学习，总结了其中的鲜明的特点，同时也提出几个疑问，期待此后的改革文件中，予以明确、细化。

中共中央、国务院日前印发《关于深化国有企...

“国企改革”和“国企改革概念”，您可别看串了。

市场又疯了，财子手机里沉寂多日的十几个股票群，也再一次热闹起来，“抄底”声声，不绝于耳。

“国企改革概念”作为支撑刚刚过去的这波疯牛的“主线逻辑”之一，也再一次（已经不知道是第几次了......）进入人们的视线。国务院的纲领性文件也发了， 散(jiǔ)户(cài)们又一次对“国家”充满了期待。

狼都来了不知道多少回了，这次能信了吗？今天我们就来聊聊“国企改革概念”的“基本面”，也就是发生在股票市场之外的国企改革，到底进行得怎么样了？这次...

从360与酷派的争议看股东协议中的put/call条款

Leslie

本文曾授权智合网络首发权。

这几天，几家互联网公司撕得有点热闹。9月8日，奇虎360公司发布公告，表示其日前已书面通知酷派公司，鉴于酷派公司违反了股东协议中不得竞争承诺义务，故要求酷派公司按照股东协议中“非竞争卖出期权”条款所规定的内容，购买360在双方共同成立的合资公司中所持有的全部49.5%的股权。奇虎360认为其在合资公司持有的该等股权公平价值7.4亿多美元，酷派公司应当按照股东协议中规定的两倍于市场公平价值的价格即14.85亿美元购买。奇虎360和酷派公司在...

   铤而走险者，富贵求于险中。两万亿配资规模让市场初识了杠杆加波动等于炸药的威力。去杠杆时的痛苦远大于加杠杆时的欢乐。“60万中产阶级被消灭，十年积蓄打了水漂”，六月股灾之后，有媒体煽情如此煽情。在一个志于消灭阶级的社会中，股灾倒是以最小的代价，缩小了贫富差距，无声无息之中将有产变成无产，实现了社会财富的再分配，这就是资本市场的魔力，不仅造富，同样均富。

中国已是全球经济稳定的重要支柱之一，2014年GDP占全球总量的13%，经济增长对全球经济增长的贡献超过35%，当年新增的GDP规模超过7600亿美...

《广告狂人》（Mad Men）2007年开播，七季后，终在2015年画上句号。该剧展现了上世纪60年代纽约麦迪逊大街广告界众生相，是经典的商业时代剧。片中人物着装考究，Brooks Brothers为剧中男演员定制大量西服套装，塑造了一系列经典的商业精英形象，片中主要男演员穿着丝毫不逊色于《王牌特工：特工学院》中Colin Firth饰演的精英特工Harry Hart。八年间，此剧连续四年摘得艾美最佳剧情类剧集大奖，打破了以往无线电视网和HBO、SHOWTIME之类的付费台在艾美奖上统治。连同之后的《绝命毒师》（Breaking Bad）、《行尸走肉》（The Walking Dea...

@旁观组：从2005年到2015年，对于中国经济真是不思量自难忘。2005年的蓬勃向上和2015年的如履薄冰形成了鲜明对比，而人民币汇率作为中国经济的一面镜子也折射出中国经济的变化。

有一个关于经济学家的笑话大体是这么说的。说一个人跑到草原上和一个牧羊老头说：你知道吗？我可以看一眼就知道你的羊群有多少只。如果我告诉你，你把其中一只给我好不好？老头说好啊，羊群这么大，我还真不知道现在到底有多少了。于是这个人看了看羊群，马上告诉老头有273只。老头自己数数还真是这么多，于是就让这个人去抱羊了。这个人刚要走，老头说，那我们现在也打个赌好不好，我能猜出你的职业，如果我对了，你把羊还给我。那人一听，也说好。老头说，你是经济学家。那人大惊：你怎么知道？老头说，你看，你的数学很好，但你抱的不...

        Eswar S. Prasad是康奈尔大学经济系教授、前IMF中国处处长，他的英文畅销书《Dollar Trap》（美元陷阱） 的中文版近日在中国出版。中文版书名为《即将爆发的货币战争》，听着挺有噱头，但远没有英文名那样能够直截了当地反映全书主题。在最近的北京书展上，新世界出版社为Prasad教授的这本书举行了一个发布会，我受邀参加发布会并与他本人进行了面对面交流。以下是我为这本书中文版撰写的推荐语：“21世纪初的经常账户失衡降低了全球对美元的信心，而全球金融危机的爆发却强化了美元的地位。展望未来，美元地位依然稳固，人民币国...

　　私有企业作为经济活动的主体之一，创造了60%的国内产值并吸收了约50%以上的城镇就业，对经济增长的作用至关重要。借助中国家庭金融调查数据，本文分析了家庭的公务员背景与其创业活力的关系。研究发现，一定程度上，公务员家庭背景减少了家庭创业的动力。当男性配偶为公务员时，女性配偶创业概率降低1.3%；当女性配偶为公务员时，男性配偶创业概率显著降低5.86%。但公务员家庭的职位背景却显著增加其创业概率。男性配偶为公务员且有职位时，女性配偶创业概率显著增加5.44%。女性配偶为公务员且有职位时，男性配偶创业概率更是...

国际油气联合作业协议下作业者与非作业者责任划分的发展趋势（一）

张伟华

摘　要：在国际石油天然气联合作业实践中，联合作业协议规定作业者与非作业者之间合作和对抗的关系。国际上相关机构发布的联合作业协议通行版本被国际石油界广泛使用，大型国际石油公司形成了自身的联合作业协议标准版本，作业者责任条款谈判难度日益加大，联合作业协议日益加强对有关合规性、环保义务及协议的可执行性的要求，等等都是近些年的发展趋势。国际石油谈判者协会、美国租地权人协会、加拿大租地权人协会、英国石油天然气协会等机构的联合作业协议...

中期利空因素：

国际能源信息署（IEA）公布报告显示，世界原油产出剩余总量仍在加剧，原油价格前景一片低迷。数据显示，2015年第二季度过剩国际原油产出为260万桶/日，已达油价自2014年暴跌以来的最高水平。

自2015年4月以来，美国原油产出已下滑了51万桶/日，而OPEC原油产出自今年年初已增加了120万桶/日。

另一方面，有望解除制裁的伊朗计划于2016年初期增加的原油产量几乎与美国下滑的产量相当，目前的空头气氛将使美国页岩油企业的前景更加悲观。

而9月初的连续上涨主要是因为市场投机者的空头回补，据伦敦国际大宗商品交易所...

政治

1.美国前参议员称“中国是美国乃至世界的救星”

美国前民主党参议员格莱弗尔（Mike Gravel）周一在纽约联合国总部的记者俱乐部说，习近平的“一带一路”、“丝绸之路”计划是拯救美国乃至世界经济的“唯一方案”。他痛斥美国以称霸世界为目标的失败外交政策，称“别担心美国会跟中国起冲突”，习近平的方案将成为“一个新的自由星球的支柱”。

海图点评：退了休不在政坛，政策意见表达往往更激烈，在这位前参议员身上表现得比较明显。如此高规格的赞美在美国媒体并不多见，属非主流看法。但至少让人看到美国政...

  Lending Club不是从事互联网金融最早的公司，但是由于其规模、影响力、上市等等，成为互联网金融的标杆，国内很多从事P2P的，都大而不惭的称自己业务源自Lending Club模式，俨然以Lending Club的中国化同行自居。

  然而，研究Lending Club的模式，对比国内的P2P公司，可以发现。Lending Club是以互联网的模式从事证券化业务，而且是金融技术量复杂的结构化合成式CDO证券业务。国内的P2P则是以互联网的从事借贷撮合业务或是违规的准银行业务（资金池运作）。两者有宵壤之别。

  国内翻译的《Lending Club简史》对于Lending Club的...

债券市场是发展直接融资体系的重要环节，而债券市场的发展，关键在于有效的收益率曲线和合理的信用风险溢价。十八届三中全会《决定》明确提出，“加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”。就债市而言，首先，要有无风险定价的基准，即国债收益率曲线，能反映资金的基本供求关系；然后再有基于无风险收益率之上的风险定价，反映不同评级的金融债、企业债的风险水平，满足不同风险偏好的投资者的需求。

国债收益率曲线反映了期限利差。看10年期与1年期国债利差，2005年至2015年的利差最大值是228bp，出现在2009年信...