近期三安光电发布2021年一季度报告，报告期内，公司实现营收27.17亿元，同比增加61.60%，实现归母净利润5.57亿元，同比增加42.14%。

一季度公司扣除非经常性损益的净利润为0.55亿元，同比减少54.67%。不仅仅是一季度，公司扣非净利润已经连续3年大幅下降。2018至2020年，公司扣非净利润同比分别下降15.28%、69.30%和57.49%。

2020年公司化合物半导体材料毛利率下降到-1.69%，较上年减少14.02个百分点，与可比公司对比差异较大。

​2020年7月至10月，三安光电第二大股东国家集成电路产业投资基金（以下简称“集成电路大基金”）通...

摘要：不好整（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

5月12日晚间，上市仅一年有余的“插座大王”公牛集团，发布公告，自己被反垄断调查。

此次公牛集团因为“涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为”，遭浙江市场监管局立案调查。

具体细节，有待进一步的调查结果，杠杆游戏不做评判。

今天我主要谈谈公牛2020年的业绩和上市时自己披露的一些有趣细节。

1、业绩增长忽略不计

业绩上，2020年，公牛集团表现并不好。营业收入100.51亿元，同比增长0.11%；实现归属净利润23.13亿元，同比增长0.42%。

这可...

首创证券首席经济学家 韦志超

摘要

• 4月金融数据明显更弱，几乎所有指标都弱，这进一步确认了下行的趋势，也佐证了我们之前的预判（请见《最后的繁荣——1月金融数据点评》与《3月金融数据点评：下行右侧的确认》）。

   

• 由于金融数据是经济数据的先导指标，这也意味着内需将延续下行。当前经济的支撑在外需，一旦外需见顶，而政策整体偏紧，经济下行更加明确。建议留意外需见顶的时点，到时除了做空商品，还可以大幅做多债券。

   

• 3月的社融明显弱于...

PPI与CPI：井水不犯河水？——

国家统计局5月11日公布的数据显示，4月吾国工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，涨幅较3月加快2.4个百分点，创2017年11月来的新高；4月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.9%，较3月回升0.5个百分点，创去年10月以来新高。

人们习惯于把CPI视为“通胀指数”，若以此为准，0.9的CPI同比涨幅尽管已是连续三个月上升的结果，但仍可谓“微乎其微”，离过去几个月一些经济界人士所担心的较为明显的通货膨胀似乎还很遥远。

但是且慢，为何同期的PPI涨幅却如此之高？ 有专家指出，PPI增速超预期回升，主要是因为...

根据媒体报道，顺丰房地产投资信托基金计划于5月17日上市，将成为香港第11只目前可交易的REIT（2只停牌的REIT除外）。REIT对持有物业进行专业管理，以管理物业获取稳定收入为经营目的，所得收益除管理费用外基本全部以派息形式返还投资者，是进行物业投资的合理选择。本文将对REIT的投资逻辑进行简要分析。

一、 REIT是主要以运营物业产生持续性收益而建立的投资计划/公司

关于REIT的定义众说纷纭，各地监管机构亦根据自身要求进行定义，唯各地对于REIT监管的基础原则基本相通。在此采选香港证监会的定义及要求作为参考：

房...

康泰生物近日披露了2020年年报和2021年一季报。公告显示，公司2020年实现营收22.61亿元、归母净利润6.79亿元，同比分别增长16.36%和18.22%。2019年以来，公司营收增长较为乏力。但受益于费用率下降，康泰生物盈利规模逐年上升。

2021年一季度，康泰生物实现营收2.77亿元、归母净利润0.25亿元，同比分别增长56.31%和937.58%。但相较于2019年同期，公司营收、归母净利润同比分别下降19.01%和75.00%，一季度业绩增长承压。

2017年2月创业板上市以来，康泰生物股价持续表现强势，目前市值超过1200亿元。这一过程中，公司实控人、高管多次...

主流房企2020年年报已经披露完成。新华财经和面包财经研究员以2020年全口径销售额前50名的房地产企业为样本，剔除未上市、部分数据缺失或部分数据异常等公司后，分析了45家样本房企（以下简称“样本房企”）2020年全年的财务表现及业绩变化。

研究显示，2020年样本房企整体业绩增速下行，毛利率呈下滑趋势。

在“三道红线”新规下，如何“去杠杆、降负债”仍是目前房企的主流议题。截至2020年末，绿档房企和黄档房企为主流，占比均近三分之一。5家红档房企中，多为中头部房企。值得关注的是，部分房企通过增加权益的方式达到降低负...

摘要：风向正起变化（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

除了成都那事，5月11日，人口普查发布相关数据实在太火，其实还有2件地产有关的大事，没顾过来。

今天，杠杆地产补上。

第一件事，5月11日，财政部、全国人大常委会预算工委、住房城乡建设部、税务总局4部门的负责同志在京召开房地产税改革试点工作座谈会，听取部分城市负责同志及部分专家学者对房地产税改革试点工作的意见。

第二件事，同日央行发布2021年第一季度货币政策执行报告，信息量很有变化。

每个季度的货币政策报告，我基本都会跟踪和分析...

广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称“中图科技”或“公司”）于3月25日提交了科创板上市招股说明书，拟公开发行不超过4042.47万股，占发行后总股本比例不低于25%。

公司预计本次募集资金规模约为10.03亿元，将用于新世代显示技术Mini/Micro LED芯片用图形化衬底产业化项目和第三代半导体衬底材料工程研究中心的建设。

2019年以来，LED芯片行业产能过剩导致下游对图形化衬底需求下降，公司2019年经营业绩大幅下滑。另外，公司实控人持股比例较为集中的风险值得关注。

 实控人持股比例较大，董事长仅持股1.63% 

中图科技...

围绕传承的问题以及面临的挑战几乎是每个家族企业绕不过去的。

尽管传承是在世代间反复进行，但这并不意味着每一次继承都是一样的。由于传承在家族企业中并不常见，家族企业通常每30~50年才会经历一次传承事件。在每一代中，家族的组成和结构，特别是前任和继任者状态都是不同的，这必然导致具体传承也会不同。同时，企业的精神财富对于未来的家族企业传承至关重要。

顾名思义，只有实现了在不同世代家族成员之间的成功传承，家族企业才能以家族企业的名义存在下去。如果没有成功的继承，家族企业也就不再是家族企业了——尽管企...

一个信号：农民工数量开始减少——

吾国的第七次全国人口普查已于去年底结束。舆论最为关心的是吾国的人口是仍在增加还是开始减少，盖因这关系到吾国人口变化的一个重要节点是否已经到来、对社会经济所将产生的影响以及未来相关政策可能的调整。为此国家统计局特地“提前”告示以安民心，称2020年吾国的人口总数没有减少而是仍在增加，但详细数据尚未公布。

笔者相信统计局所言非虚。但即便如此，未来一个时期吾国人口总量由升转降也是大势所趋，早晚这一天还是会到来。笔者注意到一个具有先导性的信号：据4月30日国家统计局网站发布...

江苏金迪克生物技术股份有限公司（以下简称“金迪克”或“公司”）的首发申请于4月12日获科创板上市委通过。公司拟公开发行股票不超过2200万股，预计募集资金16亿元，保荐机构为中信证券。

公司拟将募集所得资金用于新建新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目，创新疫苗研发项目以及补充流动资金和偿还银行借款项目。

金迪克收入的唯一来源为四价流感病毒裂解疫苗，2020年产生营收5.89亿元，归母净利润1.55亿元。公司目前产能利用率较低但仍募资6亿元扩充四价流感疫苗产能。

 股权集中 曾参与研发的创始人离任或影响研发能力 

摘要：趋势很难改变（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2021年5月11日上午，全球瞩目的我国第七次人口普查主要数据，将发布。

3月份时，相关部门曾预告，4月上旬将发布人口普查数据。不过延期了，引发坊间热议。

对人口出生、死亡、增长、年龄结构等问题，各界非常关注。

今（5月10日）晚，第七次人口普查数据发布的前夜，杠杆游戏根据我国最新统计年鉴中2019年的数据，对上述及更多杆友可能关注的人口数据指标，做一个预析。

1、2020年人口总量依旧增长。这个问题不久前曾差点让大家不再纠结，我们知道...

忽如一夜春风来，千树万树梨花开。

用岑参的名句来形容碳中和如今之热度，怕是再贴切不过了。气候变化并不是新生事物，今天之结果背后是人们持续多年的奔走呼号。1992年联合国就提出了气候变化框架公约，之后又出台了多个不同的公约和协定。

不夸张地讲，碳中和正在成为一场席卷全球的革命，其广度和烈度也许并不亚于工业革命。从广度上看，碳中和从能源领域发起，目前包括工业、交通、建筑等各领域都面临新的挑战和机遇。碳中和将深刻影响生产方式和生活方式。从烈度来看，能源的迭代改变每一次都推动经济社会科技产生巨大变...

·未名周记（2119）·

另一种“中等收入陷阱”

本文要义：4亿中产的绝对数量堪称世界第一，但以吾国的总人口计算，占比不到1/3。而其它的2/3，富人肯定是少数，大部分为中低收入者。显然这样的“形状”肯定还够不上“橄榄型”。

所谓“中等收入陷阱”，是指一个经济体的人均收入达到世界中等水平后，由于不能顺利实现发展战略和发展方式的转变，导致新的增长动力特别是内生动力不足，经济长期停滞不前，积聚的各种社会问题集中爆发。这一概念系世界银行2006年在《东亚经济发展报告》中首先提出，此后被广为引用。论者通常举巴西、阿...

在2021年经济观察报举办的第18届蓝筹地产评选会上，我提出了未来五年中国房地产三个分化的判断。

第一个是从需求角度，租售将开始分化，租的比例将提高，售比例将开始下降。租赁需求提高原因来自房价对于90后和000后一代压力所致，目前租赁市场不是一个供给总量问题，而是房屋质量（条件）性价比的问题。

第二个是从市场角度，地区间房屋需求与价格出现越来越大分化，原因来自整体人口出生率持续下降和移民南方化趋势的强化、以及地域由于经济结构不同带来收入差别三共振的结果。

第三从房企角度。由于整体市场已经进入...

石头科技于2021年4月29日盘后披露了2020年年报和2021年一季报。公告显示，公司2020年实现营收45.30亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润13.69亿元，同比增长74.92%。公司利润增速大幅高于营收增速的原因为毛利率较高的自有品牌业务及海外销售占比提升。

2021年一季度，石头科技实现营收11.12亿元、归母净利润3.15亿元，同比分别增长82.01%和150.81%。相比于2019年同期，公司营收同比增长28.41%、归母净利润同比增长29.93%。

石头科技面临的风险包括业绩增速放缓、产品业务结构较为单一等。此外，伴随股价攀升估值走高，公司10名股东于...