美国总统特朗普并不乐见强势美元。4月12日美市时段，以“大嘴巴”闻名的特朗普(Donald Trump)先生再次发表“令人惊呆”的言论，在金融市场上掀起“超级风暴”，使得美元遭到当头棒喝。特朗普表示美元正在变得过于强势，其最终将损及美国的竞争力。特朗普讲话期间，美元短线急跌。这已经是特朗普第二次表示“美元过强”，上一次他只是刚当选，还没转正。当时，也就是2017年1月13日，特朗普在接受《华尔街日报》采访时指出，美元已“过度强势”，美国企业因而失去竞争优势，“强势美元正在将我们推入深渊”(it's killing us)。他的言论让市...

按语：

这篇文章更多的是谈风险、谈问题，而作为一个投资者更重要的是具有“反向思维”。

当实体零售遭遇巨大挑战的时候，消费品牌和线下零售行业就没有投资机会了吗？

当然不是，一个行业急速上升和处于下行周期时都有投资机会，只是后者的机会往往出现在行业整合与并购上，在这个时候更值得关注的是资产负债表。比如大卖场行业。

此前，当港股的零售巨头高鑫零售（大润发母公司，在港股通名单内）股价较高点大跌超过六成时，面包财经曾提出一个观点：高鑫零售是中国大卖场领域最大的独立资产，极具战略价值（其三成左右的物...

　　黄金方面，周日独立中间派马克龙和极右翼勒庞以23.9%和21.4%的得票率晋级5月7日的第二轮大选，同市场此前预期完全一致，从而缓解了对政治震荡的担忧。黄金周一（4月24）大幅下挫，美市盘中最低下探至1265.40美元/盎司，盘中跌幅一度逾10美元，创一个多月以来最大的单日跌幅。

　　基本面上来看，在法国大选中，独立候选人马克龙周日通过赢得第一轮投票，向法国总统迈出了重大一步，据最新的民意调查显示，他在最后一轮竞选中很有可能击败竞争对手勒庞。

　　美国总统特朗普称，将在本周三(4月26日)宣布重大的税改计...

自从特朗普成为美国总统以后，他似乎和媒体就杠上了。特朗普多次在公开场合指责美国有线新闻网CNN是假新闻（Fake news）。这个指责让CNN很多工作人员耿耿于怀。

比如上图显示的是CNN节目主持人Jake Tapper在实时采访中质问特朗普的幕僚Kellyanne Conway：我们CNN是假新闻么？我们的报道哪里失真了？

可见CNN上上下下对于总统对他们的指责是非常不满的。但是这是否就意味着美国总统和CNN结下了梁子，成为不共戴天的敌人呢？事实要远比表面上看上去的复杂得多。

要把这个问题说清楚，我们就需要先来扒一下CNN的总裁，Jeff Zucker的背...

最近全世界最大的两家IT企业开始了互怼之旅，4月19日傍晚，瀚哥还在下班的地铁上的时候，微信团队宣布，受苹果公司新政影响，17点后iOS版本微信公众号的赞赏功能关闭，安卓等系统暂时不受影响。在通知刚刚发出的时候，微信团队还在提醒，用户在iOS版本微信查看公众号文章之后，可以通过二维码转账的方式对公众号表示支持，但是紧接着不久，这个二维码转账功能也被关闭了，标志着在苹果平台微信的赞赏功能全面关闭。

　　当然，一个巴掌拍不响，说完了微信必然还要说苹果，苹果官方对此事也做出了回应，苹果表示关闭赞赏功能并非是苹...

  今年4月份以来，沪指受压于3300高点，久攻不下的环境下，终于选择了破位下行的走势，并于短时间内出现了逾百点的下跌空间。但，与市场指数相比，个股杀跌动能却更为显著。有的股票，在短时间内出现了逾30%的跌幅，中小市值股票的“去泡沫化”力度非常明显。

  A股非理性下跌，打破了市场往日的平静。然而，近三周股市的大幅杀跌，却一举改变了市场的“波动率低、投机性弱”的特征。但，对于近期A股市场的非理性下跌，究竟是哪里出了问题呢？

  近期，银监会强化监管，进一步防控金融风险。与此同时，针对委外业务的监管与摸底力...

PPI与CPI出现了有数据统计以来的差距最大状况（见图），这是一个新情况，以往的经验不能依靠，必须重新审视经济内部发生的变化。这一切也可以看做，由于经济内部新的变化，所有不同年代经济观察者们，在这个时间节点上处在一个新的同一起跑线上。

首先这种拉大，可以看做消费与投资不同步情况的出现，也就是中国经济已经出现消费与投资拉动经济角色转换，因为在五十几个月的PPI同比负值情况下，CPI始终同比保持正值，这里解读空间非常大，也是历史性的。

其次PPI反弹幅度大，与期间民营企业在传统行业去杠杆化的完成，与国有企业整合...

读书笔记评价标准：

1. 文字版（电子与手写稿）：较好地吸收书本精华，整合为自己的语言。非常看重能否结合身边的案例以及是否有自己的思考。手写版字好看会额外加分。

2. 思维导图：图片直观有趣，角度独特。

第一本书：未来简史

• 杜剑（电子版）：整合消化原书精华，融入自身思考。尤其是结尾对现代社会的三点推断，很有意思。

• 罗宏勇（电子版）：内容全面，逻辑清除，有自己的思考。

• 王帅（电子版）：非常有心地应用《人类简史》和《未来...

1、理论背景：空间经济学的发展

在经典的阿罗——德布鲁一般竞争均衡模型中，消费者偏好、消费集合和企业生产集合都被假定为严格凸性，且不存在规模收益递增现象，空间经济学所关注的两个重要问题：运输成本和空间非均质性在阿罗——德布鲁模型中都被忽略了。

 经济学对于空间的描述主要可以分为两个脉络：一个是国际贸易理论。李嘉图、俄林等国际贸易理论的代表学者从比较优势的角度出发，解释了具有不同比较优势的国家和地区之间产生区域分工和贸易的原因。另一个是以克鲁格曼为代表的新贸易理论从规模报...

资本市场估值的方法有很多，因项目的成长阶段和细分市场而异。但总体上来看，教育行业的重要估值依据是其用户（学生）人数。在下图中新东方在盈利较大的情况下，总体估值和学而思近似。这也带来一个有趣的数据，资本市场对于新东方每个招收入学学生的估值大约在1.2万元人民币，而对于学而思的每个学生估值近2万元人民币。这样的估值差异将导致学而思取得资本市场的战略优势，例如学而思可以以更高的价格增发股票收购线下项目装入上市主体。

那么这样的估值差异是如何形成的？资...

摘要：中国式缩表、房价下跌为时不远，至少目前还不确定

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撰文|张银银

有媒体敏锐地发现，当美联储还在为缩表放风之际，我国央行已经在缩表。

按照央行的数据，3月末央行总资产33.7万亿，1月末为34.8万亿元，2月末为 34.5万亿。也就是说，从1月末到3月末短短两个月时间，央行资产负债表收缩1.1万亿，降幅3%。

安信证券的看法是，按照现在房地产销售，还有银行对于家庭部门贷款的态...

2016年11月7日，人大常委会第二十四次会议审议通过了《关于修改＜中华人民共和国民办教育促进法＞的决定》，修正案将自2017年9月1日起施行，扫清了A股教育资产证券化的主要障碍之一,上市公司并购教育资产的难度大为降低。

站在政策风口上的教育行业即将资本化，大批符合要求的教育机构或将群体性上市，大量在境外上市的中国教育概念股将回归A股，学大教育已经回来了，其他的还会远么？ 

如果你是资本，喜不喜欢现金流；如果你是资本，喜不喜欢刚需；如果你是资本，喜不喜欢逆周期；如果你是资本，喜不喜欢行业...

中国最重要的商业机遇实际上是制度的博弈。在中国两千年的商业史，如何处理好政商关系？

“红顶”一定富可敌国，但它的结果一定是风险极大。即使诱惑再大，也必须拒绝。

第二个关键词：制度套利。当下的中国仍然处在转型期，乐视能在财务上出现盈利，关键在于贾跃亭在2012年之前以平均每部10万元的价格购买到的IP，随着知识产权保护相关法律的从紧，中国对IP的热度愈加疯狂。

从债权和股权的融资角度来看，一定要关注美林时钟，这是在8-10年周期内最为重要的宏观投资决策模型。这一模型中最重要的就...

企业的创新转型离不开强大资金的支持。以乐视为例，去年，乐视集团的创始人贾跃亭在一封题为“乐视的海水与火焰”的内部信中提到：“我们的融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。”对此，资本市场人士纷纷表示质疑。那么，乐视的融资能力究竟如何？乐视创新转型的钱从哪儿来？在第一期创新转型训练营中，吕伟老师主要从乐视集团的融资能力和多层次多角度的融资渠道入手回答了这些问题并进行了深入剖析。

乐视的创新故事及转型项目背后是一个极其强悍的融资顾问团队。贾跃亭并非经...

　　黄金方面，上周整体持稳上涨，金价有三日上涨，两日下跌，最高点触及近5个月以来的高位1295.42美元/盎司，金价已运行在1280一线附近。上周黄金从周二到周四连续三日遭遇巨量卖盘抛压，但金价仍保持涨势，市场表现了较强的抗跌性。

　　备受关注的法国总统大选首轮投票结果出炉，中间派候选人马克龙拿下首轮投票，将在5月7日决胜轮中与极右翼候选人勒庞对决，根据民调结果，马克龙非常有望登上法国总统的宝座。受该消息影响，使得避险情绪大大降温，引发黄金市场的抛售，黄金周一(4月24日)亚市开盘向下跳空逾1.5%，创下近两个...

乐视帝国缔造者贾跃亭说：“跨界创新一直是乐视的一个重要发展策略。乐视的发展，就是基于用户不断进行跨界创新，这也是乐视生态布局的重要思想。”但也有人质疑乐视“不务正业”，甚至称其是一家“只会做PPT的公司”。

那么，贾跃亭到底是不是真正的创新企业家？乐视是否是创新企业？而什么才是真正的创新产品呢？

         以ElonMusk为对标，对比他们的成长和创业轨迹，不难发现他们的企业家创新基因是不同的。贾跃亭的优势在于对市场需求的捕捉，和ElonMusk对创新技术的不断追求不同，他...

今年是政策收紧的“监管年”，并且近期有加强的趋势，各种监管政策频发，监管机构从之前的态度口号转为实际行动。今年监管政策收紧对资管行业的冲击最大，部分套利和通道业务面临被压缩的窘境，在整个货币政策收紧的背景下加上监管强化，今年包括银行业在内的金融业将处于被动“去杠杆”的局面。

实际上，从去年四季度央行开始收紧货币政策之后，市场短期利率抬升，以往靠借短投长、期限错配套利的一系列资管机构面对负债成本的上升和收紧，都不得不收缩规模：整个资管链条的上游是银行同业和理财，下游是券商、基金等非银金融机构，这...

雄心勃勃的复兴计划、目空一切的教父派头，特朗普曾经无所不能的超人形象开始经受考验，废掉奥巴马医改法案被称为特朗普的三把火之一，从竞选开始一直鼓吹到现在。然而，三月末，特朗普最后一刻要求取消表决，撤回了取代奥巴马医改方案的法案，被戏称为“灾难性失败”。

看病难看病贵并非天朝独有，美国虽然贵为全球领袖，却仍未实现全民医保。悲催的现实依然存在，比如不少健康的美国人不愿意买保险，患病风险高的人群反而积极，保险公司的保费收入难以抵消支付的理赔费用，无奈提价，推动了保费上涨，大家一看这么贵，索性更不...

蝼蚁！！！

都是尘埃！！！

关证监会什么事儿？

多想想宇宙之浩渺，就没有那么多问题要问了。