摘要：净值大增，资产负债率下降

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撰文|张银银

最近，巴菲特公司伯克希尔哈撒韦发布了最新的2017年财报。

伯克希尔哈撒韦公司早已是一家全球性投资公司，这些年，走出去的中国人，无论留学还是投资的日渐增多，巴菲特名声在外，享誉全球，加上中国经济的发展和多年的开放，当然会有越来越多的股东来自中国。

今天杠杆游戏终于有时间来看看这份长达148页的报告，在这里把部分重点挑出来，和各位杆友分...

再到香港工作，香港分行已经有了比较好的基础。当时由于中国恢复世贸成员地位，外贸进出口爆发式增长，相应的，香港的银行业也大量发展贸易融资业务，中资银行更是得天独厚。此时香港分行的业务集中在贸易融资上，同时又刚刚遭遇因美国次贷危机引发的金融海啸，香港经济环境还不是很好，如何进一步发展是摆在眼前的课题。两个有利条件：一是内地经济经受住了金融海啸的冲击，继续高速发展；二是香港分行经受住了金融海啸的冲击，经营基础稳固。在对现实和未来趋势分析的基础上，我决定加大对贸易融资业务的资源投入，大力发展贸易融资业务...

一国的中央银行行长还能由其他国家的人担任？虽然希奇，但的确有这样的先例。

马克·卡尼: 加拿大、英国央行行长

 加拿大人马克·卡尼（Mark Carney）担任过加拿大、英国两个国家央行行长，担任英国央行行长时有加拿大、爱尔兰两国国籍，后来又获得了英国国籍。

 卡尼1965年生于加拿大，23岁时获哈佛大学经济学学士学位，28岁和30岁时分获牛津大学经济学硕士和博士学位。他是爱尔兰裔（祖父母和外祖父母四人中三个是20世纪20年代从爱尔兰移民到加拿大的），妻子是英国人，孩子有英国国籍，自1988年在伦敦高盛工作时就开...

《信用评级110年》系列序言

这个《信用评级110年》系列是应太保集团苏莉老师关于信用风险内评系统的约稿而写的。原本只想写一篇介绍美国的金融机构如何建立信用风险内评系统的短文，但是没想到随着构思的延伸，收集材料的日渐丰富，原来的短文逐渐演变成了下面的系列文章。

l  信用评级110年（1）：评级机构的前半生

l  信用评级110年（2）：评级的堕落及金融危机

l  信用评级110年（3）：为什么要使用内评？

l  信用评级110年（4）：美国金融机构的内评系统

l  信用评级110年（5）：如何合理建设内评系统...

　　周五(3月9日)美元指数暂时守在隔夜高点附近，由于市场对非农预期较为乐观，后市有望延续涨势，多数非美货币有所承压，特朗普关税公告后，避险情绪有所降温，黄金承压明显，周五（3月9日）亚盘早间，金价持续走低，跌至1316.50美元附近，再度回归本周低位。截止当前，现货黄金价格下跌5美元，跌幅0.38%，至1316.46美元/盎司。

　　今日出炉的美国非农就业报告很可能会影响本周黄金的走势，投资者需要对此重点关注，此前美国2月ADP就业人数增幅超预期，助美元反弹。数据显示，美国2月ADP就业人数增加23.5万人，增幅超出此前预...

导读

其实并不是中国禁了ICO区块链才在东南亚火起来，东南亚一直潜伏不少虚拟货币|区块链先行者，只不过那个时候还没有所谓的币圈，ICO也远没有到今天这样的泡沫。如今这些先行者都分布在哪里？他们在干什么？之前他们的种种先驱尝试又是什么？

今天先来看看几位东南亚区块链|虚拟货币先驱联手打造的全球第一家“区块链动物园”，就在印尼巴厘岛的乌布，感兴趣的船长下次可以去拍个照，虽然还没有修建完成。

猫狗满天飞，动物要不够用了

区块链养猫早就烂大街了

养猫之外...

两年前，中国第二大钢铁上市企业——武钢股份曾公布了一份“惨淡”的年报，超过75亿的巨额亏损，成为当年A股的亏损王。

不只是武钢，当时钢铁陷入了全行业亏损。2015年，在A股上市的31家钢铁企业（证监会行业分类中的黑色金属冶炼及压延加工业）合计亏损总额高达195亿，一片集体亏损的愁云惨雾笼罩着整个钢铁行业。

与此同时，钢铁企业负债持续攀升，负债率创下历史新高；高企的负债给本已处于困境的钢企带来沉重的财务负担，31家A股钢企2015年的财务费用高达270亿。

亏损、裁员成了2015年钢铁行业挥之不去的梦魇。两年过去了...

说到网约车，相信大家第一个想到的就是滴滴，作为中国网约车领域的绝对霸主，滴滴在几年不到的时间里实现了一个从无到有的神奇飞跃。

根据市场研究机构的数据显示，滴滴出行已经覆盖了我国400多个城市，占有87%以上的专车市场份额，99%以上网约出租车市场份额，尤其是在相继合并快的打车和优步中国之后，滴滴出行的霸主地位已经很难撼动。但是，滴滴的日子最近估计不怎么好过了，因为在网约车领域他的对手们来了，最近一段时间，美团、嘀嗒、首汽、易到纷纷宣布向滴滴亮剑，一场新的网约车争霸时代似乎正式到来了。

一、滴滴的任性...

周期性行业的股票要在市盈率高时买进，市盈率低时卖出。——彼得·林奇

这句话是什么意思呢？

在很多周期性行业中，业绩大起大落。上行周期里，利润增长比股价增长的速度快；下行周期里，利润下跌比股价下跌的速度快。这样，造成了市盈率和股价成负相关的奇特现象，市盈率估值方法不再适用。其实，就是在不景气的时候买，等业绩上去了再抛掉的意思。

归根结底，就是要把握行业周期的拐点，千万不要做死多头，也不能做死空头。

今天我们要讨论的这家公司——中泰化学（），我国规模最大的氯碱生产企业，就属于典型的周期股。...

两会再提调高个人所得税起征点

十三届全国人大一次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕。会议听取国务院总理李克强关于政府工作的报告，审查国务院关于2017年国民经济和社会发展计划执行情况与2018年国民经济和社会发展计划草案的报告，审查国务院关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告，听取全国人大常委会关于宪法修正案草案的说明。

李克强总理在政府工作报告中提到，“改革个人所得税”、“提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负，鼓励人民群众通过...

　　黄金周四（3月8日）进一步下挫，美市盘中最低下探至1319.50美元/盎司，金价在1320关口摇摇欲坠。美元则大幅攀升，重新站上90关口。周四美国总统特朗普终于签署了关税文件，对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。关税将在15天内开征。邻国加拿大及墨西哥获得豁免，但仍以北美自贸谈判为条件。关税提案较之前有所放宽，但仍是美国贸易战打响第一枪。文件签署后，来自巴西、加拿大、新西兰及法国等国的政要均表示反对，美国参众两院的国会议员也提出异议。但文件的签署后对金市影响不是很明显。

　　日内公布的美国至3月3日当...

摘要：答案在历史中飘扬，过去几年货币政策表述，利于我们理解地产走势

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撰文|张银银

可谓用罕见来形容。今年国务院政府工作报告对货币政策的表述，没有提M2增速目标值。

全国政协委员、原证监会主席肖钢认为，现在不提是正确的。这是否意味着放松银根或是进一步抽紧银根，他也予以否定。

杠杆游戏注意到，大的基调上，政府工作报告明确指出，今年稳健的货币政策要保持中性，就是不改变货币政策的取向。...

本文即将发表在《金融市场研究》2018年3月刊。与吕巧玲、陈雷合作。

资产证券化起源于上世纪70年代美国的住房抵押贷款证券化，并随着法律、会计、市场的逐步完善被推广到其他基础资产和其他经济发达国家。如今，美国资产证券化发行额占全球市场的65%以上，市场规模最大，运作模式最为成熟。我国于2005年正式启动信贷资产证券化试点。经过十多年的发展，资产证券化市场规模快速扩大，产品类型日益丰富，制度框架逐渐完善。但与美国相比，我国资产证券化市场并不规范，存在一系列问题，让市场参与者困惑。本文通过对资产证券化中一些...

    市场似乎总是在急切寻找利率即将快速上行的证据，这从媒体对于德拉吉今晚讲话的描述中可以清晰看出。

    欧洲央行在表述中拿掉了这样一句话：“If the outlook becomes less favourable, or if financial conditions become inconsistent with further progress towards a sustained adjustment in the path of inflation, the Governing Council stands ready to increase the asset purchase programme (APP) in terms of size and/or duration.” 这句话是说，如果经济情况或者金融环境再度恶化，那么欧洲央行不排除增加QE...

不是拍马屁，要说到读财报，沪深两个交易所里有高人。两大交易所的每一份年报问询函都值得仔细阅读——至少三遍。

年报问询函虽然比较枯燥，但文笔犀利，直指要害，上市公司财务总监业务要是不纯熟，恐怕招架不住。

今天我们就来研究一份深交所的年报问询函，看看交易所的大神们是如何读财报，如何与上市公司交锋的。

主角是华菱钢铁（），也就是刚刚摘帽的*ST华菱。

 深交所14连问：说了超20个会计科目 

华菱钢铁于2018年2月中旬发布了2017年年报，业绩扭亏为盈，同时公司申请摘帽。在成功摘帽前，华菱钢铁收到了深交所...

年报季来临，读财报虽累却也其乐无穷，今天我们就来说说很多投资者都关注的一家热门公司——深天马A。

深天马A（）于2018年2月28日晚发布了2017年年报：营业收入为140.13亿元，同比增加30.51%；归母净利润为8.07亿元，同比增加41.82%。

深天马A是一家在全球范围内提供显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业，主要经营液晶显示器(LCD)及液晶显示模块(LCM)。

根据财务数据，公司2017年营收及净利润增速均大幅回升，深天马A利润飙升的同时，也暗藏着诸多风险，值得投资者注意。

 营收和净利润双增长背后：产品销量下降 

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摘要：世界各国的房地产税几乎都不能降房价

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撰文|张银银

房地产税怎么收？财政部对大原则做了详细回答，表示会参考世界共性做法。

1、房地产税最大的世界共性就是普遍都收，中国肯定不例外

3月7日，我国副财长史耀斌就“财税改革和财政工作”回答中外记者提问时说：

房地产税作为一个税种历史悠久，最早起源于欧洲，大多数国家都普遍采用的税收制度和税种。它的主要作用是调节收入分配，...

债券市场鱼龙混杂，监管层也高度警惕其中可能混杂的违法行为，并推动配合公安司法机关对其中的恶性欺诈犯罪行为予以严厉打击，尤其重视推动对其中的恶性欺诈犯罪案件的刑事追责，希望通过司法机关的刑事判决来震慑债券市场的违法犯罪行为，从而净化市场。这一背景下，私募债欺诈发行刑事处罚的空白正在逐一被填补，此前，厦门圣达威服饰有限公司（简称圣达威）及浙江圣奇运动器械制造有限公司（简称圣奇公司）因欺诈发行私募债券案，分别被贵州省高级人民法院及内蒙古自治区包头市中级人民法院作出终审裁定。而近日宣判的中恒通案首...