Bottom line:  Hong Kong-listed "Red chip" stocks like Lenovo and China Telecom could eventually make secondary listings in China under a new CDR program, but will be forced to wait behind higher-profile Internet names like Alibaba.

With all of the major IPOs for the week now in the history books, as most of the world takes a vacation for Good Friday, I thought I'd close out the week here in China with yet another angle on the China Depositary Receipt (CDR) program that is creating lots of buz...

曾登顶 “妖股”宝座的中青宝，发布了2017年报，扭亏为盈，喜大普奔。

请看数据：

2017年，营收31322.31万元，同比减少17.09%；利润总额5493.96万元、归母净利润5029.67万元，均实现扭亏为盈。

但是，读完财报，中青宝利润含金量惹人怀疑。

结合其曾经的“辉煌”历史，还是很有必要对2017年的利润进行剖析，还原真相。

直接进入正题。

 扭亏为盈真相：股权出售+并购 

虽然中青宝在2017年再度实现扭亏为盈，但其实利润的含金量并不高，扣非后归母净利润仅19.6万。如图：

可以看到，自2014年开始，中青宝的归母净...

一言既出，年报来读。

2018年2月26日，我们发表了一篇文章《资本宠儿科大讯飞：利润含金量成色不足，是否被严重高估？》，讨论“大牛股”科大讯飞利润含金量不足的问题。

当时，由于科大讯飞2017年年报还没有发布，我们对于一些问题只是点到为止，在文章最后曾留白“更多的问题不妨等年报出炉之后再谈”。

现在科大讯飞年报新鲜出炉，说过的话就得兑现。

进入正题之前，先回顾一下我们在上一篇文章中提出的主要问题：

1)利润增长戛然而止：牛股遇上负增长

2)寅吃卯粮：研发费用资本化比例节节攀升

3)利润含金量之谜：政...

在这个系列的最后一篇文章中，我们来谈谈评级机构和内评系统的未来。

不过在此之前，让我们先看看在历史上，评级公司是怎样抓住机遇，做大做强的；而内评系统又是如何成为国际大型金融机构不可或缺的组成。

美国的三大评级机构，诞生于1909-1916年间，正好赶上美国经济大发展的“进步时代”，不但铁路债券市场远超包括欧洲在内的其他国家，由铁路带动的制造业以及公共事业也开始大量发行债券。同时收入和财富的增长也促进了债券投资人的增加，广大的新的债券投资人群体迫切需要由评级公司提供的投资指导。一战之后，美国取代...

摘要：超高价拿地，地王不好当！

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撰文|张银银

又一个“地王”在找下家了！

昨天，杠杆游戏写了“地王”信达地产落寞，《往日大佬“地王”落寞背后，昭示了楼市怎样的未来？|财报·杠》（3月28日）。

今天我们接着聊聊2016年以110.1亿元，溢价率为139%，创下当时我国住宅土地市场单价之最，横扫上海滩的闽系地产巨头融信中国。

那年，融信中国靠此一战成名。

如今，3月26日，融信中国发布的2017年报...

今年是改革开放四十周年，在改革开放之初能够买一台电视绝对是中国家庭的一件大事，当时一台电视的价格往往可以比得上小城市一套房的价格了，在那个家电巨头雄姿英发的时代，像长虹、康佳、TCL、海尔等等电视产业巨头不断地击败了传统的松下、东芝、日立等等日本电视企业巨头，成为中国制造的一面旗帜，然而三四十年过去了，当年中国的骄傲的电视巨头们过的怎么样了呢？最近的一则新闻引发了社会各界的关注，今天我们就来讨论一下传统电视巨头们到底过的如何？

一、通过卖房上头条的康佳

成立于1980年的康佳集团，曾以中国改...

【摘要】对“高质量发展”多有解读，于官于民、亦庄亦谐。在此我借用北京申办奥运的“科技、人文、绿色”做一穿凿附会，也算是一家之言了。

何谓“高质量发展”

“高质量发展”自党的十九大报告提出，中经年度中央经济工作会议、达沃斯论坛中方致辞，刚刚闭幕的十三届全国人大一次会议反复强调，已然成为了今后相当长一个历史时期经济工作的总要求。然而，都在谋求“高质量发展，”但如何达成，却不甚了然，于是之前为此曾写过一篇东西。但更为基础性的，何谓“高质量发展”本身，似乎还未涉及，于是今天再来...

【摘要】在我看来，无论是从政还是经商，三教九流、五行八作，真的要想做成一点‘名垂青史’的正事、好事、实事，大都离不开情怀。

做有情怀的企业家

很荣幸参加今天走访网易的活动。刚才听了网易严选公关经理梁笑和考拉公共事务总监陈畅言的相关介绍，很受教，也很有启发。我在之前曾借助媒体了解到了“网易严选”，因为今天要来实地看看，所以昨晚我特地翻寻电脑，找出了这篇我写的旧文——2016年7月发表在《浙江日报》经济版上的《丁磊的情怀》。当时我看到了一篇方臻子记者对网易总裁丁磊的访谈：《世...

信用评级110年（5）：如何合理建设内评系统？

信用风险内评系统案例

在上一篇文章中，我们讨论了美国的金融机构是怎样建立内评团队及内评系统的。在自建模型团队和系统的选择之外，还可以外包整个信用风险内评，当然这样的平台不会外包给评级机构，也不会外包给别的金融机构，而是常常选择独立第三方的专业风险分析咨询公司。

下面来举一个外包信用风险内评系统的例子，就是笔者在安富金融工程集团期间，于2012-2014年间为世界上最大的单一业务保险基金：美国联邦住房管理局（FHA）的1.3万亿美元互助房贷保险基金（MMI ...

近日，一则“只能用微信在沃尔玛支付”的消息传出，引来人们的热议，这种直接的垄断封杀成为现阶段商业竞争的方式之一，对于消费者来说，无疑是减少了便利，被迫做出二选一，也是消费者难以绕过的话题。

沃尔玛部门门店禁用支付宝，步步高紧随其后

有重庆和成都网友发现，当自己在当地沃尔玛超市购物结账时，被告知暂时无法使用支付宝进行支付。而微信支付、银联卡、信用卡、预付卡和现金支付等方式，则可以正常使用。在这些店面中，还存在为回馈广大消费者，（本店）将于 2018 年 3 月 15 日起至 4 月 1 日止，展开微信...

投资传奇巴菲特，在他写过的一封股东信中曾经提到：投资者在市场里投资，就好像水中游泳的鸭子。水上涨了，鸭子也跟着一起浮上来。浮起来的鸭子，以为往高处游是它自己的本事，殊不知这只是因为水位上涨了而已。

巴菲特通过这个浅显的比喻告诉我们，要想正确的分析任何一个基金经理的投资水平，不能只看他的绝对业绩（上涨还是下跌），而是需要看他和市场比较的结果（是比市场更好，还是不如市场）。

在我主讲的小乌龟资产配置公开课-市场有效性的实证检验一节中，我提到，有很多证据表明，要想战胜市场，是一件非常困难的事。

思维列控（），中国列车控制领域的首家A股上市公司，曾经的券商爱股，备受卖方推崇。2015年底，A股仍身处股灾的阴影之中，思维列控上市后竟录得12个涨停板，市场热度可见一斑。

但上市不到一个月，新股涨停打开之后，这家备受推崇的公司，就开始漫长的下跌之路，直至破发。公司业绩也在上市次年就变脸，开启下滑模式。

2016年1月11日，思维列控市值曾一度飙高到220.64亿，当前市值仅58.19亿。160多亿市值惨烈蒸发。

无数散户深度套牢，众多蒙眼唱多的券商被集体打脸。

思维列控到底怎么了？过去的2年多到底发生了什么？目前...

　　黄金周三（3月28日）在更多的获利回吐卖盘打压继续大幅下挫，金价跌破1340及1330大关，美市盘中最低下探至1323.20美元/盎司。周三美元继续反弹，美市盘中最高触及89.88，但仍运行在89整数关口下方。日内公布的美国第四季度实际GDP年化季率终值为2.9%，高于前值2.5%和预期2.7%，意味着美国经济的整体强劲的态势已经比较清晰，PEC和私人投资将会回升；美国2月成屋签约销售指数月率为3.1%，高于前值和预期，这两个数据对美元形成了较大的提振，金银则应声下跌。

　　自上周美联储利率决议之后，我们一直强调看多做多，以及本周...

说到网约车行业，最近可谓是日子红火，消息不断，先是嘀嗒上线出租车交易，借助可以看到目的地的优势抢夺滴滴的出租车用户，之后美团打车登陆上海，三天就达到了日均交易量30万笔的目标，一举抢占了三分之一的市场份额，大家本以为游戏已经差不多了的时候，高德出现了，3月27日，高德地图宣布推出顺风车业务，成都、武汉两地率先上线，同时开启北京、上海、广州、深圳、杭州等城市的车主招募，之后逐步向全国更多城市拓展。一时间网约车江湖战火四次，让人不禁想问腹背受敌的滴滴还有的救吗？滴滴的希望到底在哪里？

一、出行的第...

摘要：房地产业永远都在走钢丝，行情好，大家搂不住；行情差，不救又得死

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撰文|张银银

一年多以前，有一家公司1年内花了352亿元，在长三角和珠三角拍下7个“地王”，一时震动中国房地产。

这家拿着数百亿资金，在中国土地市场上掀起过腥风血雨的公司，叫信达地产。而他背后的金主，是我国四大资产管理公司之一的金融央企，信达资产。

如今，“地王”风光不再，不仅不再高溢价拿地，昔日高价拿的地如今不...

　　隔日早盘黄金企稳1350.6上方运行，欧盘初期冲高一波至1356.8一线，随后受阻展开回撤，跌破1350关口，进入美盘后，更是扩大跌幅，低至1339.7一线，跌幅达17美元，回调力度超出预期，不过1340附近的支撑表现还是比较强的，而蒋妍琋晚间也进行了提示，下方1340附近依然可以去布局一次多单，1340附近为此前双顶压制转为支撑，同时也是日线MA5均线支撑处，隔日晚间于1340一线企稳反弹，日内早盘黄金企稳1340上方冲高一波至1346.8位置，多单也是于1346提示止盈离场。

　　日内早盘黄金企稳1340冲高至1346.8一线后，同样在欧盘初期...

裸奔的是董事长，尽管他代表中国人愿意在大数锯下裸奔。

民意汹汹，不是说错话，而是之前做错事。

都不是精致的利己主义者了,是吃香彻底难看了。

外表精致，你的心灵并不美丽。搜索这个技术，在中国，感觉只是让一部分人先富起来，极少一部分人。

IT公司转型为广告公司多年了，又回来做技术。让我注意到的是，前段时间还在追杀前员工个人及其创业公司，这是又要实现技术垄断。

何况那项技术路线，因为效益太慢，还是短期要放弃的。

对于企业来说，如果放任技术团队创业，是不是导致队伍不好带了呢？...