各位上午好！非常高兴参加今天的讨论。作为最后几位发言人，我们的最大美德就是要控制好时间。我准备用8分钟左右的时间讲三个问题。

    第一个问题，我认为当前中国经济面临一个新的三难选择（不可能三角）。

    第二个问题，从杠杆率的角度来讲，我觉得企业杠杆率高并不可怕，可怕的是政府和居民杠杆率变得相当高。

    第三个问题，我认为今年以来中国宏观经济最值得我们警惕的一个指标，就是今年一季度的经常账户余额由正转负。

    第一个问题，当前中国的政策决策者面临一个新的不可能三角。三角形的第一个角是外部环...

·未名周记之微博客（7月14日）

据《南方周末》报道，无论环境承载力还是市场容量，吾国都无法再容许现有的2.41万座小水电全部生存下来。故而在有关部门的督促下，目前全国有11个省份的34个市县正在对小水电关停、整顿，某地区仅一个县就关停了几十座。有从业者感叹说：“以前政府鼓励发展小水电，现在我们成了过街老鼠。”据介绍，吾国政府一直支持、鼓励农村水电建设，2011年的中央一号文件还曾明确小水电是吾国亟待发展的农村水利设施的重要组成部分并大力提倡。在此政策导向之下，大量资金涌入，加上地方政府缺乏严格的规划、审查，...

河津经济已遭受了近10年的煎熬。这个山西运城下辖的最富的县级市，当煤铝需求陡然减少后，经济一片困顿，事实上形成了经济“硬着陆”。

财经收入跌去一大半，GDP大幅下滑，投资遭遇重挫，零售额大幅下跌，烂尾楼多于建设工地。令人高兴的是，河津经济2016年起有所好转。

不要以为遥远山西小县的遭遇与我们无关。无论是一个偏僻小县的幸福抑或苦难，最终都会有一条线索把我们牵连在一起。

  1、杭州与河津并不遥远

  那天到河津市区已是傍晚5点左右。我早上6点出杭州的家门，在运城逗留5个小时，11个小时后到了这个刚闻其...

导读：中国人都喜欢说一句话“一命二运三风水四积阴德五读书”，我们看到排名在前面的都是和运气相关的。运气真的很重要吗？有一次我和好友丘栋荣沟通投资，我说长期看投资中最重要的是能力，短期是能力和运气。栋荣笑了笑，跟我说，其实长期看最重要的还是运气。后来我也常常反思这个问题，最近把那本哥伦比亚大学教授“Michael Mauboussin”那本著名的《The Success Equation》又翻出来看了一下，里面对于运气的分析是最科学的。

今天我们许多人都已经工作很多年了，有些人工作了超过10年，有些人工作了5-6年。我们有没有想过一个...

有网友在5月通过微信转账，因名字相同而转错对象8万多元，网友要求对方还款，对方却将网友拉黑。由于缺乏对方真实有效姓名、信息，难以立案，网友转向腾讯客服寻求帮助。腾讯客服仅给出建议：“该笔资金已经成功进入对方零钱，资金支付成功后无法撤回，您可与好友联系协商退回。” 同时，微信还表示，“保护用户隐私是互联网公司的底线。他们要对所有用户负责，只要司法机关要求微信官方协助，他们肯定义不容辞，但如果是个人需要，不能突破底线。”

支付宝官微随后发布消息，“‘保护隐私’就没法保护钱的安全？对不起，我们比较笨...

最近两年过得比较坎坷的TCL电子（）近期得到了大股东的增持，这会是一个真正的利好吗？

从TCL电子这两年并不算太顺利的资本动作说起。

2016年5月，公司引入乐视致新作为战略投资者。但很快乐视系危机爆发，TCL电子也卷入风波，股价持续下滑，最大跌幅超过30%。

经历一段时间的横盘整理之后，2017年10月，TCL电子股价开始回升，复权股价一度接近乐视致新入股时的高点。

但2017年11月底，公司宣布突然供股，在该消息的刺激之下，TCL电子股价再次回落至横盘整理价格区间。直接上截图：

2018年7月9日以来，大股东TCL集团（）...

【按】古有《卖柑者言》，今有《买桔者言》。《卖柑者言》是一篇古代文学的课文，成语“金玉其外，败絮其中”就出自这篇文章，其作者是明朝开国大臣刘伯温（刘基）。著名华人经济学家张五常有一本经济评论文集《卖桔者言》，与刘伯温的书名没有任何关系。但我这篇文章与刘伯温和张五常的文章都有关系。——聂辉华 2018年7月13日

文/聂辉华（中国人民大学）

一、为什么好苹果卖到远方？

世界著名华人经济学家张五常有一个导师，他叫阿尔钦（Alchian）。阿尔钦和艾伦（Allen）写了一本有名的经济学教科书，它叫《大学经济...

630之后，第三方支付断直连的热度暂告一段落，备付金集中存管进程开始加速。近日，央行发布《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》，确定了114的备付金集中交存目标——于2019年1月14日实现备付金的100%集中交存，并制定了未来几个月逐步提高交存比例的过渡期安排。

在支付行业，客户备付金不仅仅是直连模式的基础，也是支付机构重要的收入来源，备付金集中存管，于行业各方而言，有着殊为重要的影响，某种意义上甚至不亚于断直连。

备付金集中存管的必要性探讨

2013年6月发布的《支付机构客户备付金存管办法...

（图片来源：网络）

小米集团9日在香港挂牌上市，当日开盘价即比发行价17港元下跌2.35%，早盘交易一度跌去5.9%，盘中一度跌近6%，收盘报16.8港元，低于此前定下的17港元的发行价。7月10日早上一开盘，小米便高开高走，股价最高涨至19.34港元。截至周二收盘，小米股价达到19.00港元/股，市值突破4250亿港元。

小米的估值在上市前也已经历一波三折。数据显示，此次小米首次公开募集资金约47亿美元，估值约540亿美元。最初香港经济日报根据小米股东售权价格，估算其估值介于650亿美元至700亿美元，此后J.P.摩根和瑞信分别给出了940...

2018年6月是互联网金融的一个大考，这是所有人基本上都已经明确的共识。然而，此次的大考最终竟演变成为一场危机，却多少出人意料。于是，有些朋友怀疑互联网金融到底有没有未来了？这样的大洗牌之下到底还能剩下什么？

一、这次危机究竟该怎么看？

纵观互联网金融这些年的发展历程，我们能够看到，互联网金融从原先的互联网+金融中脱颖而出，从万物生长变成了肆意生长，发展速度之快如同一辆急速行驶的列车，然而超高速发展最终引发了行业的乱象，又一轮的洗牌再次到来。6月以来，包括钱满仓、唐小僧、联璧金融、图腾贷等70余...

·未名周记之微博客（7月11日）·

我们是一个伪球迷的国度。——这句话是社会学家郑也夫先生近日在一次关于世界杯的演讲中说的。他的论据是：吾国在电视上看球的人不少，买票去现场看的却很少，平时会亲自下场踢球的人更少之又少。他的结论是：“我们在梦游，一个伪球迷组成的国度凭什么要冲进世界杯？”老实说，窃以为郑先生此言有点“愤青”。即便如其所说，吾国是看球的人多踢球的人少，以吾国庞大的人口，后者计算起来绝对数也至少有个几百万，相当于已进入俄罗斯世界杯四强的克罗地亚全国的人口，更是冲进本届世界杯的冰岛全国人口...

·未名周记之微博客（7月9日）·

曾任央行副行长的吴晓灵女士日前在五道口金融学院2018年毕业庆典上发出警告：“在泡沫中狂欢的日子不多了，做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人都要面对的现实。”她说：“什么是大势？大势是只有坚持改革开放、发展市场经济才能提升中国人的民生福祉。新中国近七十年的发展史证明什么时候敬畏市场、遵循价值规律、处理好政府与市场的关系，什么时候中国经济就发展平稳，民生得到改善；什么时候违背市场规律、对市场过度干预，经济就遭遇挫折，人民生活就受影响。改革开放四十年的市场经济之路不可逆转。”听上去她似乎“话中有话”。笔者支持她的上述观点，但对其“不可逆转”之说却没那么乐观。实践证明，历史常常是迂回前进的，一个时期出现某种“逆转”的现象并不鲜见。吴女士在讲话中还说：“大势是水能载舟亦能覆舟，不忘初心，方得始终。”然而何为“初心”，却各有解读。譬如，“消灭私有制”与“发展民营经济”，到底哪个才是我们的“初心”呢？

这篇文章分析的不无道理。简而言之，中国新零售大消费有市场空间，但需要制度调整过程，不是一蹴而就的。中国居民的消费被高房价和不确定的社会保障制度过度抑制了。

最近，伴随着香港资本市场对内地各项工作的加强，反映出很多香港资本市场的发展情况。同时，国内上市标的在香港上市过程中的一些现象，也反映了当下中国经济和金融的一些变化。对于网贷等互金业务也是类似的。纽交所和纳市对于中国网贷概念的再认识已经趋于平稳理性。香港汇集四海资本，还鲜有登陆的。某些内地的开展互金网贷业务的民间机构试图抓住资本退潮阶段最后的...

中国作为全世界第一人口大国，我国幅员辽阔，人口众多这几乎是我们一直引以为豪的事情，也正是因为庞大的人口基数，让中国可以在改革开放的四十年中，凭借着劳动力优势实现了经济的全面发展，拥有了全世界最全面的工业制造业体系，并且成为了世界第二大经济体，这种让全世界望尘莫及的经济发展硕果，在很大程度上都依靠我们庞大的劳动力大军，然而最近一则新闻将中国人口的优势击得粉碎，让我们必须承认一个问题，这就是深度老龄化已经离我们不远了。

一、让辽宁急的火烧眉毛的深度老龄化

2018年6月辽宁省老龄办发布的《...

摘要：更多的三四线城市，接下里或许都和宁德一样，控涨幅、限售、摇号……

撰文|张银银

房地产也进入“涨停板”时代？

福建宁德日前发布《关于进一步加强中心城区房地产市场精准调控的实施意见》要求，该市中心城区新建商品住房均价，每年涨幅控制在6%以内。这一消息引起轩然大波。

其实，房价“涨停板”也不是新鲜事。

2016年时，苏州曾规定，“在对外销售时，申报价格3个月内不宜调高，6个月内调高幅度不宜超过6%，12个月内不宜超过12%。下一批次备案预售价格不宜高于上一批次同类型房屋成交均价的6%。”...

在宏观层面，给P2P爆雷潮一个解释

2018年6月，P2P行业陷入平台爆雷潮，多少有些出人意料。

在很多人的印象里，既然2018年6月30日曾经是P2P行业合规整改的大限，那么既便备案延期，应该也只是细节性问题，行业整体性风险总无大碍了吧。显然，事情并非大家想象的那样。

坦白讲，自2016年8月网贷暂行办法出台以来，经过近两年的集中治理和合规宣导，P2P行业的合规属性是整体向好的。就不少平台而言，在合规性上甚至具备了备案的资格，成绩是有目共睹的。

只是，行业小环境拗不过宏观层面的大趋势。在实体经济去杠杆的宏观背景下，...

“要旅游，找途牛！”近日，途牛内部员工爆料，途牛目前用降薪的方式逼迫员工离职，单方面给所有客服降低提成，由原来5%的提成点，降低到3%，引起部分员工罢工以作抵抗。

7月3日，途牛公关负责人回应称，降薪及罢工一事确实存在，但并未逼迫员工离职，公司在保护员工权益的情况下积极沟通。事实上，途牛早在2017年12月就因辞退200余名内部员工而陷入裁员风波。

互联网公司劳动者权益保护并无二致

互联网公司的劳动者权益也没有特殊性。与传统行业相比，互联网公司的劳动者仍然无法逃脱弱势的命运。相关法律仍适用于我国《劳...