本文首发于微信公众号：zhi666bao

Volatility as a concept is widely misunderstood. Volatility is not fear. Volatility is not the VIX index.

Volatility is no different in markets than it is to life.

We will only prosper if we relentlessly search for nothing but the truth, otherwise the truth will find us through volatility.

——Artemis Capital Management L.P.

衔尾蛇（Ouroboros）是一个希腊单词，意为“尾巴吞食者”，是一条蛇吞噬自身形成完美对称的古老图腾。衔尾蛇的形象唤起了从...

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Volatility as a concept is widely misunderstood. Volatility is not fear. Volatility is not the VIX index.

Volatility is no different in markets than it is to life.

We will only prosper if we relentlessly search for nothing but the truth, otherwise the truth will find us through volatility.

——Artemis Capital Management L.P.

衔尾蛇（Ouroboros）是一个希腊单词，意为“尾巴吞食者”，是一条蛇吞噬自身形成完美对称的古老图腾。衔尾蛇的形象唤起了从...

危险的信号：房价房贷双高。——央行日前发布《中国金融稳定报告2018》称，吾国房贷三年暴涨12万亿元，居民债务杠杆率预计突破50%。而据中国社会科学院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞撰文说，以他们的研究测算，目前吾国居民部门债务占可支配收入比重已达110.9%，高于美国家庭部门的108.1%；2017年吾国房地产资产占居民总资产比重达73%，亦远高于美国的水平。可见吾国不仅房价过高，居民房贷日渐趋高也是一个不争的事实。笔者为此而担忧，因为这两者具有很强的关联性：房价很高但房贷不高倒还罢了；若房价房贷双高，一旦房价大幅下跌，就会有很多按揭购房者不得已“断供”，从而引发“多米诺骨牌效应”——十年前的美国次贷危机就是这样发生的。这使得吾国当前的房市调控陷入两难：既不能让房价继续上涨进一步吹大泡沫，又不能让泡沫破灭触发金融危机。为此，吾国管理层一方面严令要“坚决遏制房价上涨”，防止房市泡沫膨胀；另一方面又下令连续降准，因为若市场流动性不足同样也会导致泡沫破裂。（未名日记11月14日）

除了上市不满一个月的信达生物（），今年依照港交所上市新规在港股IPO的几家未盈利生物科技公司股价均已破发，而且是迅速破发。

信达生物于2018年10月31日在港交所上市，发行定价为13.98港元/股，扣除发行费用后募资31.55亿港元。11月13日，股价收于18.50元/股，总市值207亿港元。

基于稳定股价的考虑，公司发售时设置了绿鞋机制，即国际包销商有权在11月22日前通过行使超额配售权或者二级市场购买的方式超额配售35,452,000股公司股份。由于公司股价持续强势，目前来看没有维稳需求。

对比另外三家已上市的未盈利生物科技...

　　黄金周二（11月13日）小幅收涨，盘中最高上探至1205.18美元/盎司，金价在触及四周低位多头展开上攻，重返1200关口。美元周二高位回落，美元指数最低触及97.11，几乎将昨日涨幅吞噬。日内无重大数据发布。

　　周二有报道称，英国脱欧协议有重大进展，协议有望在周三签署。据英国太阳报和电讯报最新报道，英国首相特雷莎·梅将在当地时间周三早上向内阁大臣公布英国脱欧协议草案文本，英国全体内阁会议将签署英国脱欧协议。据BBC政治编辑称，脱欧协议文本在技术层面上获得同意。欧盟国家的大使们将在周三下午晚些时候被召唤来...

在中国银行业当中，有着大名鼎鼎的五大行，这就是著名的工行、建行、农行、中行、交行，一直以来五大行的地位可以说是根深蒂固，代表着中国商业的第一梯队。最近，这个第一梯队的渐渐出现了些问题，这就是其中规模较小的交通银行正在全面被招商银行超越，五大行地位难保，百年交行到底该怎么摆脱困局？

一、被招行全面超越的交通银行

根据中新社《中国经济网》的数据显示，近日，A股上市银行2018年三季报收官，交通银行再次被股份行“领头羊”招商银行赶超。今年前三季度，招商银行实现营业收入、归母净利润均超越交通银...

近日，随着国内A股市场的持续低迷，员工持股的问题也重新得到关注。根据日前《证券日报》市场研究中心的统计发现，在近一年内，沪深两市共有162家上市公司实施了员工持股计划，然而，截至到10月15日，通过对比市场收盘价和员工持股购买均价，发现有144家上市公司的员工持股计划处于亏损阶段，亏损比例接近九成。

在这些员工持股计划亏损的企业中，这几家企业员工面临的困境尤为明显。截止到10月31日，八菱科技（002592）收盘报收于10.85元，相比于33.99元/股的员工购买价格，已经下跌了接近68%。而当初自愿锁股三年的横店东磁（002056）...

摘要：2135亿，Lazada没透露自己贡献了多少

东南亚Lazada今年表现如何？

2016年，阿里巴巴宣布10亿美元投资Lazada，一年后追加第二次投资，基本完成对这家2012年创立于新加坡，后来扩展到东南亚6国的东南亚第一电商平台的收购。为了配合彭蕾出任Lazada CEO的新角色，今年3月中旬，阿里巴巴再次投资20亿美元，取得Lazada 83%以上的控股权。

小罗盘获悉，今年双11成交额统计口径相比于去年，新增了东南亚Lazada的数据。

那Lazada今年的表现如何呢？

● 双11首小时产生超过120万笔订单

● 超过400,000的品牌和商家参加双11（...

摘要：不仅要做国际性综合交通枢纽，目标直指自由贸易港

撰文|张银银&编辑|欣欣然

就在深圳经济数据亮瞎眼之际，广州出了一些大招。

日前，广州审议并原则通过了《广州综合交通枢纽总体规划(2018-2035年)》（下文简称“规划”）。目标是，将广州建设成为，引领全球现代交通发展的国际性综合交通枢纽。

与此同时，静悄悄的，广州港取代曾发出收购意向的招商局集团，出手购买中山港航集团52.51%的股权，进一步整合广东省西部地区港口资源。

而差不多10来个月之前，杠杆游戏注意到，相关方面曾表示，广州港或将整合广东省内其他...

一切消逝的，不过是象征；

那不美满的，在这里完成；

不可言喻的，在这里实行；

永恒的女性，引我们上升。

——《浮士德》，梁宗岱译本。

2018年10月29日，德国现任总理安格拉·默克尔宣布在本届任期结束后不再寻求连任总理乃至任何政治职位，至此，默克尔时代开始进入倒计时。

先前，我们已主要从政治角度出发，为各位描摹了一幅详细包含其成长背景与性格特征的默克尔肖像。默克尔执政的13年，既是德国政治声望与日俱增的13年，也是其经济地位发生巨大变化的13年——“欧洲病夫”至今已蜕变为“欧洲火车头”。在...

全球气候变暖，是确实在发生，还是耸人听闻？各国政府对于全球气候变暖的态度如何？如果气候真的变暖，对我们的经济活动有何影响？关于这些问题，本人和南洋理工大学商学院助理教授朱文君女士进行了一次有趣的访谈。下面是访谈的文字版。访谈录音链接在本文末尾。

伍治坚：各位听众早上好，欢迎来到伍治坚证据主义栏目。

今天，我的嘉宾是新加坡南洋理工大学商学院助理教授朱文君女士。

朱教授拥有加拿大滑铁卢大学统计和精算系的博士学位和中国南开大学的经济学和数学双学士学位。她曾经两次获得北美精算协会James Hickma...

这一波赴港上市的内资公司，不仅有互联网、生物科技等新经济公司还有不少传统和周期性行业，比如精细化工和焦炭行业。

不久前，中国旭阳集团有限公司向联交所主板提交上市聆讯资料。

聆讯资料显示：旭阳集团成立于1995年，主要从事综合焦炭、焦化产品和精细化工产品的生产和供应。根据弗若斯特沙利文咨询公司的报告，以2017年的数量计算，旭阳集团是全球最大的独立焦炭生产商及供应商，是中国最大的工业萘制苯酐及焦炉煤气制甲醇生产商，同时也是全球最大的焦化粗苯加工商及第五大高温煤焦油加工商。

目前，集团在河北省拥有...

公元2018年11月9日，A股，总市值只有30多亿的恒立实业（），单日成交额达到6.77亿，超过20%的股票在一个交易日内换手。

同一天，港股，总市值255亿港元的九江银行（），成交额只有不到2万港元。这个交易日，九江银行股票成交量1400股，均价10.55港元。

这还不是九江银行成交最清淡的一个交易日。11月2日，成交量400股，成交额4220港元。

这还不是最清淡的一天。

公元2018年9月4日，或许可以写入港股的历史，九江银行股价单日下跌12.31%，收盘市值较上一日缩水了30.82亿港元。当日，九江银行的成交量只有200股，成交金额不足20...