不欢而散的APEC驱散了近段时间有所缓和的气氛，也为即将到来的G20会晤罩上了前途未卜的阴影。大象起舞，蚂蚁遭殃，当大家都在揣度大象的想法时，答案早已经写在了一个简单的宏观经济等式中。

（一）一个重要的宏观经济等式

几乎所有的宏观经济教材都会谈到一个重要的等式：

储蓄（S）-投资（I）=经常账户盈余（CA）

这个等式的含义是，一个国家中所有的储蓄和投资之间的差额就是该国的经常账户盈余。如果一国的储蓄大于投资（比如中国），那么经常账户就会有正的盈余。而如果一国的储蓄低于投资（比如美国），那么其经常账...

近年来美国小微企业融资基本不再成为社会关注的问题，可以说合理贷款需求基本能够得到满足。美国政府和监管机构在尊重银行市场化经营原则基础上鼓励、引导银行开展小企业贷款业务。美国银行的零售信贷业务中就没有出现不良贷款对信贷人员做“责任追究” 的说法。这些做法值得我们研究思考。

近年来国家高度重视加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题，国务院常务会议多次安排此项工作。例如2018年11月9日召开的国务院常务会议，提出要激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题。明确授信尽职免责认定标准。之所...

摘要：富裕家庭越多的城市，通常也是房子更保值，就业更好的

撰文|杠叔&编辑|欣欣然

新一年的《胡润财富报告》发布。按照截至2017年末的数据，大中华区600万资产富裕家庭总财富达133万亿，是GDP的1.5倍。

有钱人确实是太有钱了。

不过也有变化，这份报告说，大中华区千万资产高净值家庭增速比上年放缓0.5个百分点，为四年来最低涨幅，增长8.1%至201万户。

不变的是，我国香港依旧是大中华区高净值人群，最密集城市；北京是高净值人群最密集的大陆城市；高净值人群最密集的前五大城市还包括台北、上海和澳门；深...

本文首发于智堡公众号： zhi666bao。

虽然中国人民银行又一次动用了货币工具，但受制于人民币M2规模和汇率压力，就促进中国经济增长而言（或如凯恩斯所说，实现充分就业），货币政策扩张余地不大。该积极财政政策登场了，财政政策基础是当期财政收支平衡，可简化为：收入+债务净增量=支出。因而财政政策工具不外乎：收入（税收）、支出（公共支出）、债务变化（国债市场）等。中国近5年财政收支如下表（亿元人民币，下同）：

（注：此表为中国财政部按照IMF数据公布特殊标准（SDDS）要求发布的年度广义政府财政数据，本表中广义政府收入，是指一般公共预算收入、政...

人均1.1套房难道还不够吗？——全国房地产商会联盟主席顾云昌日前表示：现在中国住宅人均1.1套，人均建筑面积大概在35平米—40平米之间，与一些西方发达国家差不多，但发达国家的面积是使用面积或者室内面积，比我们的建筑面积大25%到30%；从城镇化水平看，中国现在城镇化率58%，户籍人口的城镇化率42%左右，距离基本实现城镇化的70%还远。据此他认为中国住房市场还有很大发展空间，目前最多是阶段性的饱和。笔者认为，顾先生可能忽视了我们的具体国情：吾国拥有全球最多的近14亿人口，比整个欧洲人口还多好几倍，且人均收入只及世界中等...

　　国际黄金周一（11月19日）亚市早盘开于1221.36美元/盎司后短暂走高，之后转跌，金价震荡下行，录得日内低点1217.45美元/盎司后转涨，金价震荡走高。欧市金价陷入盘整，多空拉锯。美市多头恢复上攻，重拾升势，金价录得日内高点1225.19美元/盎司后转盘整终收于1223.90美元/盎司。

　　消息面上，随着特雷莎执政地位近期不断受到挑战，英国无协议脱欧的风险正在进一步上升。据英国太阳报，目前已有42名保守党议员已经确认提交了对英国首相特雷莎·梅的不信任信件，如果再有6封信件，那么特雷莎将将面临不信任投票，加剧了市场...

如何预测一只股票的股价，并从中获利？

比较常见的方法，是分两个步骤进行。首先，搞清楚市场对于公司的盈利预期。一般来说，我们可以通过收集卖方分析师对于股票的预测，来推断市场对于公司盈利的预期。

第二步，对公司盈利做出自己独立的判断，然后将之与市场预期做对比。如果自己判断的公司盈利比市场预期高，就买入公司股票。反之，则卖出。

当公司公布最新的财务报表时，如果真实的盈利确实高于预期，那么股价就应该上涨，判断正确的投资者就能盈利。反之亦然。

这种方法，是过去100年，直到今天，最为主流的股票分析方...

资产证券化作为填补债券市场链接实体经济与金融活动空缺的重要工具，对提高资产配置效率具有重要意义。受到发展阶段与技术水平限制，我国资产证券化发行规模与流动性不及预期。瀚德金融科技研究院副院长、中国人民大学国际货币研究所研究员杨望，瀚德金融科技研究院副研究员周钰筠在《中国金融》撰文，对区块链在资产证券化交易体系的应用案例进行研究，结论表明区块链技术有助于加速构建一体化的资产证券化交易体系，从而打破ABS信息黑箱、破壁发展困境、激发市场活力。

资产证券化（Asset-backed Securities, ABS）自2005年传入国内，...

摘要：怕一放就乱，试点多半是缓步推进，指望靠此大幅增加住宅供应不现实

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

新的一周又开始，两个和房产有关的新闻牵动人心。

一是某财经峰会上，在回答关于未来房价预测的问题时，SOHO中国董事长、联合创始人潘石屹表示，有数据显示中国房地产的总值是65万亿美元，超过美欧日三地的总数……

他说，到底是房价高了，或是有泡沫？“我不知道，你去判断”。

另外，最近两天，转到政协任职的原中财办副主任杨伟民，在一个论坛上说，应允许城里人“购买”农村宅基地。

需要注意的是，杠杆...

上期所日前举办期货公司首席风险官培训会，会议以“稳中求进、创新发展”为主题，面向期货公司首席风险官开展创新业务培训及风控相关工作交流，约150家期货公司会员的首席风险官参加了此次培训会。这应该是首席风险官这个岗位，唯一一个正式培训，让笔者感慨，首席风险官制度仍然任重道远！

早在二年前笔者就一直呼吁建立完善的首席风险官制度，而2018年，不论是实体经济，还是上市公司，金融机构，互联网巨头都是风险迭出的年份！疯八，不是随便说说！然而首席风险官这个岗位如履薄冰，如隐如现，乘风而来，盘点下这风风们的...

欧佩克：最大的同业合谋者。——众所周知，在市场经济中，“同业合谋”被视为一种非法行为，因为这会妨碍竞争、损害消费者的利益。然而市场经济的一些规则在某些领域、某些范围却会“失效”。比如，所谓欧佩克，就是公然大行其道的全球最大的“同业合谋”组织，只不过它的成员不是企业，而是国家——14个石油输出国。由于石油资源对人类的生产生活如此重要且不可再生，其它国家眼看着欧佩克堂而皇之地“合谋”商议石油生产数量和价格也无可奈何。据《华尔街日报》报道，欧佩克的核心成员国沙特的智库，正在研究解散该组织可能对石油市场的...

互联网家装平台土巴兔已经向港交所递交了上市聆讯资料集。

从港交所披露的聆讯资料来看，经历多年亏损之后，土巴兔在去年终于走出泥潭，经调整纯利扭亏为盈利6350万。

而先一步于2018年7月登陆港股的同行业公司——齐家网母公司齐屹科技（）也是亏损多年，尽管公司在2018年中报扭亏为盈，但目前股价仍处于破发的状态。

家居装修行业是一个很大的市场，2017年行业市场规模超过了2万亿，其中线上家居规模超过了1500亿。但行业集中度普遍不高、房地产不景气等也成为市场担忧的因素。

有多少投资者原意买单？互联网家居行业是一个...