在金融投资领域，有一个比较著名的谜题（Puzzle），叫做股权风险溢价之谜（Equity Risk Premium Puzzle）。

股权风险溢价之谜首先由美国学者Mehra和Prescott在1985年发表的一篇学术论文中提出。在该论文中，作者发现美国历史上的股票回报要远远高于短期和长期政府债券的回报。

上图显示的是1928-2015，1966-2015和2006-2015年间美国股票（标准普尔500），短期政府债券（3个月）和长期政府债券（10年期）的历史平均年回报率。我们可以看到，无论在哪个阶段，股票的回报（上图蓝色）都要远高于短期（上图红色）和长期的政府债券（...

摘要：除了立法，实际主要工作都准备好了，但却只打雷刮风不下雨

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

每隔一段时间，房地产税就要出来了的传言，都会骚扰大家。

这一回又来，年（元宵）刚刚过完，今天（2月20日），媒体报道就大肆报道：我国税务总局《关于2019年开展“便民办税春风行动”的意见》。

“春风”这些倒被人忽略，媒体和很多分析人士注意到的是，第12条：

强化与房地产管理部门协作，积极推进房地产交易合同网签备案信息、不动产登记信息共享，整合房地产交易、办税、办证业务流程，推动实施跨部门业务联办。

有一种现象叫“市场饱和”。——中国汽车工业协会近日公布的数据显示，吾国1月份乘用车销量为202.11万辆，环比下降9.5%；同比下降17.71%，是乘用车销量2012年1月以来的最大跌幅，也是该数据连续第7个月下降（华尔街见闻）。笔者认为，乘用车销量如此接连下跌，证明是一种“大势所趋”，已经不能用一些偶然性、局部性因素来解释了。笔者所说的这个“大势”，指的是吾国的乘用车市场可能已经到了一个饱和的状态，至少已呈现出阶段性的饱和。其实不光是乘用车，另一个标志性的消费品——手机，也呈现出同样的饱和状态而销量大减。笔者认为，任何商品都会有产生市场饱和的时候，对此不必过度悲观，这说明，这些产品和行业必须抓紧创新、“改朝换代”。当然也有比较特殊的商品，那就是房子。如果房子也像汽车、手机那样到达了市场的“饱和点”而销量大跌，对经济的影响那就要大得多了。（未名日记2月20日）

去年年底我们曾经在《负债2863亿超过广州市，现金仅够还债的富力该怎么活下去？》讨论过富力地产高负债的问题，当时负债超过2600亿的富力地产面临的难题以及其一些做错战略，如今2019年新年伊始，富力似乎又有一些负面消息出现，如今利润锐减60%，富力地产到底路在何方？

一、利润锐减陷盈利漩涡的富力

2月17日，富力地产发布公告称，截至2018年12月31日止，集团未经审核管理账目初步评估，2018年度合并利润将较2017年度得减少约 60%，富力地产表示，预期集团年度合并利润减少主要因为集团于2017年收购酒店资产带来大额的...

金力永磁（）此前披露了上市之后的首份年度报告：2018年，营收12.89亿元，同比增加41.31%；归母净利润1.47亿元，同比增加5.62%。 

公司营收大幅增长超过40%，但利润增幅不到6个百分点，利润增速相比于上一年的翻倍增长更是下滑明显。

上市之后的首份财报，在营收大幅增长的背景下，利润增速却大幅缩减，为什么会出现这种现象呢？先看看公司的主要业务。

 钕铁硼磁钢生产商：新能源汽车、空调领域销售增加 

金力永磁是2018年9月上市的次新股，公司主要产品为钕铁硼磁钢，该产品贡献公司90%以上的营业收入。

钕铁硼永磁材料...

接下来你将读到：

1.印尼老牌巨头们终于坐不住了

2.打通支付，强强联合就真的有用吗？

3.改革需要魄力

印尼五大巨头集结入场

印尼将在4月17日举行总统和国会选举，选民人数达到1.9亿左右。上周日晚（2月17日），两位候选人佐科和普拉博沃已经进行了第二场政见辩论，表面上风平浪静，但实则是以佐科代表的“全球化+开放”跟普拉博沃代表的“反全球化+自给自足”的较量。

印尼大选预热：政见辩论

政界不太平，商界的新旧实力之间的竞争也已经浮出了水面。

随着近年如Go-Jek等超级独角兽的出现，印尼随之...

半年多前的2018年7月，新东方在线向港交所递交了上市申请，在材料失效后，公司于2019年2月1日更新了聆讯资料。

然而此次更新后，新东方在线的业绩却出现了大反转。聆讯资料显示，2018年6-11月新东方在线实现净利润3620万元，较2017年同期的9020万元相比下降了59.87%。

 新东方旗下的在线教育网站 

新东方在线是新东方集团旗下的一家在线课外教育服务供应商，控股股东是新东方教育集团。公司的运营实体北京迅程在2017年3月在全国中小企业股份转让系统挂牌，为了本次港股上市公司于2018年2月自愿除牌。以下为公司简单的发展历程：...

那天和一个投资者朋友互相交流我们各自的投资哲学。我告诉他我比较推崇多维度的多元分散策略，即在资产类型，国别和时间维度上同时达到“狡兔三窟”。这位投资者表示不同意，并拿出过去十年美国和欧洲股票市场回报的例子，以向我证明：美国股票市场回报更好，因此不应该将投资过度分散，而应该集中在回报最好的市场（比如美国）。

这位朋友的观点有没有道理呢？我们不妨先来看看过去十年世界主要国家股市的历史回报。

上图显示的是过去十年（2006年年底-2016年年底）世界四大地区股票指数的历史回报（不包括分红）。蓝色柱子...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

自上世纪90年代日本经济陷入长期的停滞以来，日本央行的货币政策便一向以激进和大胆著称。比如，在2008年后才广为人知的量化宽松政策，其实日本央行早在2001年就使用过。而在2008年全球金融危机后，日本央行的激进程度更是进一步攀升， 在先前关于央行买股票的大讨论中，就有人搬出日本央行买股票（ETF）的例子作为论据（虽然央行买股票在我国情景下近乎于大谬，详见我们先前的分析：哪个大坏蛋让央行买股票？）。然而，实际上日本央行激进的作风并不最早始于上世纪90年代，早在100年前的昭...

对于全球经济而言，2018年是真正的压力测试：贸易战、新兴市场危机、股市暴跌……是什么让2017年的同步复苏昙花一现？2019年是否会有转机？针对上述问题，本报记者专访了中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任、平安证券首席经济学家张明。

全球经济的同步复苏再度转为分化

《金融时报》记者：在经历了2017年的高速增长后，全球经济以有力开局步入2018。然而，2018年全球金融市场却接连遭遇“地震”。这一年发生的一连串重大事件，或将在相当长一段时间里影响全球经济的走势。请您简要回顾一下。

张明：20...

不是“晴雨表”，那是什么？——在吾国投资界颇有名气的恒大经济研究院院长任泽平先生日前表示：“A股从来都不是中国经济的晴雨表。A股已经超出了科学的范畴，有相当一部分可以归于文学的范畴。”（澎湃新闻）笔者乍闻此说吃了一惊，觉得近似“戏言”，但仔细一想又觉得是句大实话：吾国改开四十年来经济高速发展，世人无不啧啧称羡；可是吾国股市的表现却让人不敢恭维，与宏观经济很不相称，实在是当不起“晴雨表”的称谓。然而转念一想，不是“晴雨表”那又是什么呢？笔者最先想到的是吴敬琏先生早先打过的一个比喻：“赌场”，而且还是个不断出“老千”的赌场。说是“赌场”有些人可能会不高兴，那就换一个比喻：“试金石”。笔者此喻的意思是，股市属于虚拟经济，论理应是实体经济的“镜像”，股市搞得好不好，可以测试市场经济建设是否够标准、够规范。从这个角度看，什么时候吾国的股市能真正成为吾国经济的“晴雨表”，什么时候就可以确认：吾国彻底摆脱了计划经济的桎梏，建成了完备的市场经济，摸着石头上了岸。（未名日记2月19日）

2，700亿贷款，因有保证，故不安全？

­­——评闽都支行诉中福公司、中福实业和九州公司贷款担保纠纷案

100084 清华大学经济管理学院金勇军

内 容摘 要

本案争议的关键是公司法第60条第3款。就公司法第

60条第3款而言，首先，它是委任合同的法定条款、

任意性规定……其次，它不是强制性规定。最高人民法

院脱离公司法第214条第3款，做出其他解释，难言有

据……最后，既然是法定条款，该款规定不可适用于董

事会……因此以下结论，并非于法有据：因有违公司法

第60条第3款提供的担保，2，700亿...

从上周四开始，陆续有媒体报道三全食品（）生产的灌汤水饺在湖南湘西、甘肃酒泉两市抽检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性。

监管部门也在2月18日发布了关注函，要求公司解释知悉产品被检测出非洲猪瘟病毒核酸阳性的时间和截至目前的检查结果，以及公司在互动易的回复和后续披露是否及时、真实、准确、完整。

如果翻查相关资料，可以发现这并非行业个案。安井食品（）就曾在今年1月22日发公告称子公司生产的撒尿肉丸疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性，导致了公司股价的下跌。 

由于该次猪瘟事件还没有最终定论，我们暂且按住不表，先来看...