“大牛股”顺鑫农业（）日前披露了2018年年报，公司营收120.74亿元，归母净利润7.44亿元，营收及归母净利润同比增速分别为2.90%及69.78%。

截止2018年底，公司预收款项余额约56.54亿元，与2018年9月底相比增长82.62%，与2017年底相比增长49.37%。

预收款大幅增加，年报披露之后，公司股价连续两个交易日涨停，创历史新高。

不过，公司房地产业务营业收入持续下滑，房地产子公司连续亏损，拖累业绩。

 白酒业务增长，猪肉业务收入下滑 

顺鑫农业以白酒、猪肉两大产业为主，白酒产业的主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表...

阳光城（）2018年业绩超出市场预期：全年实现营收564.7亿，归母净利润30.18亿，分别同比增长了70.28%以及46.36%。经营性净现金流同比增长147.55%，净流入218.31亿。

二级市场迅速作出正面反应。公司3月14日晚间发布年报，次日股价收涨7.42%，第三天继续大涨超过8%。 

今年以来，阳光城股价累计涨幅超过65%，跑赢主要房地产指数。这部分归功于春节之后的阳春行情，同时也显示出市场对于公司先行指标改善的认可。

房地产行业财务数据有其特殊性，由于结转周期较长，当期确认的营业收入与利润数据实际上体现的是前期销售情况。土...

　　受市场普遍预期美联储将放鸽以及英国脱欧前景仍存在不确定性，黄金近期受到了支撑，但是总体而言围绕着1300美元反复争夺，因市场在美联储利率决议前持谨慎立场。

　　黄金周一（3月18日）亚市早盘开于1302美美元/盎司后小幅下跌，录得日内低点1297.87美元/盎司后转盘整，多空拉锯。欧市多头上攻，长阳拔地而起，金价一路走高。美市多头加大力度，录得日内高点1306.53元/盎司后转盘整，之后再度转跌，金价触及低位后反弹，终收于1303.44美元/盎司。

　　英国脱欧风波继续上演，但对全球市场的影响已逐渐式微。英国在...

摘要：大部分城市想的是如何确保房价不降，维护地价，保证城市正常运转

近期房地产调控边际放松，已经不是新闻。不少地方楼市又迎来久违的小阳春。

房价是否要卷土重来备受关注。杠杆游戏上周写了《房住不炒，官方定调！》（3月12日）的文章，对此进行了较为仔细的分析。

但最新海南、深圳两件房地产有关的事情，杠杆游戏觉得非常有必要说一说。

3月17日，海南相关部门发文《关于重启个人商业性住房按揭贷款转住房公积金贷款业务有关事项的通知》，明确将重启受理个人商业性住房按揭贷款转住...

今年两会上，有一个令市场振奋的消息：政府工作报告宣布，将制造业等行业现行16%的税率降至13%（市场预期降税2%-3%），4月1日开始减。这无疑是提振实体经济的重要举措。

我们首先来看看，增值税减税，对制造业的具体影响，这要从增值税的特点讲起。增值税的特点是，流转税。顾名思义，流转税是指可以向下游层层转嫁，最终由消费者承担的税。另一方面，我们的产品报价习惯，是含税报价，也就是说，在消费者视角来看，无法明确区分增值税的具体金额。

我们举一个例子。现在有某种商品，增加值为100元，原增值税率16%，对外报价...

近期，关注海外财经圈 (Twitter/Media/Blog) 的朋友应该已经被现代货币理论 (Modern Monetary Theory, MMT) 刷屏了，这个汇集了诸多“异端”经济学说的融合理论得到了美国学术圈和政经界的极大关注 (下图)。

这场争论的背景无疑是美国联邦债务突破22万亿美元，债务上限问题重燃，学术圈对政府债务的可持续性产生了忧虑。而MMT对政府债务的主要见解就是：政府不应该被财政平衡束缚了手脚，而应发挥“功能性财政”的作用。一些人据此判定MMT认为财政赤字根本不重要...

美国结构化金融业界年会记录之三：

美国住房租赁ABS市场现状

陈剑

拉斯维加斯，2019

摘要：美国的租赁ABS市场依然由政策性住房金融机构房地美及房利美主导，住房抵押证券化市场规模较小的房地美在此领域异军突起，已经成为行业领头人及标准制定者。

这次在近八千人的参会人员中，来自房地美的代表团并不算很大，大约三十多人，但是却成为多场演讲的焦点。房地美的代表也参加了多场圆桌论坛，其中就包括我的前同事Kevin Palmer，Michael Reynolds，现在都在负责房地美的信用风险转销业务（Credit Risk Transfer De...

美国结构化金融业界年会记录之二：

美联储前主席耶伦警告美国经济可能进入衰退

陈剑

拉斯维加斯，2019

摘要：前美联储主席珍妮特•耶伦在2月26日拉斯维加斯举行的年度结构化金融业集团年会上警告，在下一次经济衰退到来之际，美国企业债务狂潮最终可能引发更严重的经济衰退。

年会第三天的重磅嘉宾是前美联储主席珍妮特•耶伦。她首先介绍了自己的职业生涯，为什么选择了经济学，如何开始任教，以及如何进入政府部门。在任职美国联储会副主席前，耶伦曾担任旧金山联邦储备银行的总裁兼首席执行官，伯克利加州大学...

美国结构化金融业界年会记录之一：

《大空头》作者称美国国债可能针对中国定向爆雷

陈剑

拉斯维加斯，2019

摘要：畅销书《大空头》作家迈克尔•刘易斯称美国总统特朗普有可能在未来选择性对中国所持有的美国国债及其他债券违约，也就是定向爆雷。

迈克尔•刘易斯是我最喜欢的非虚构作家之一，单单从他的作品改编的两部电影《点球成金/Moneyball》和《大空头/The Big Short》，我就曾经写过四篇影评：

江河集团（）日前披露了2018年年报，公司营收160.37亿元，归母净利润6.09亿元，营收及归母净利润同比增速分别为4.84%及30.47%，利润保持较快增长。

不过，对于建筑装饰类公司，更值得关注的是应收款。截止2018年底，公司应收账款账面余额约113.97亿元，在总资产中的占比超过了40%，占到全年营收的71.07%。

财报显示，2018年，公司资产减值损失约 2.05亿元，其中坏账损失约1.22亿元。

 建筑装饰业为营收及利润主要来源 

江河集团较高的应收款金额与行业特征有一定关系。

江河集团建筑装饰业务包括建筑幕墙、室内装饰和室内...

在和很多投资者朋友聊天的过程中，经常听到这样的论调：

那个基金收多少费用，我不是很Care。关键我拿到手的净回报够好就可以了。

相信这也是很多读者普遍的认识。这种想法究竟有没有道理呢？今天这篇文章，就来说说这个问题。

基金的投资回报从哪里来？

我们首先为大家科普一下这个问题：基金的投资回报从哪里来？

以股市为例，我为大家简单回答一下这个问题。

大致来说，投资回报的来源可分为三个部分。

1）市场贝塔。

种族隔离真的结束了吗？从《绿皮书》获奖谈起

都说今年是奥斯卡的小年，其中很大原因是最佳影片奖颁给了一部政治正确的电影《绿皮书》。这种说法，不无道理。

《绿皮书》表现的故事，内涵并不复杂，情节也相当简单。一个在纽约市社会底层的意大利裔白人Tony，平常在夜总会看场子，但是随着夜总会歇业，他的工作朝不保夕。这时，他的朋友给他介绍了一份为一个黑人博士Dr.Shirley，同时也是一位造诣颇深的钢琴家开车的工作。这份司机的差事，可不是什么随随便便在纽约市里上下班时间开车接送，而是深入美国南方腹地，为巡回表演服务...