·未名周记（1912）·

本文要义：如果政府一定要征收房地产税，应该通过改革创造两个前置条件：一是“新老划断”，二是“权益交换”，两个条件至少要具备其中之一。否则，若强行征税，所引起的社会反响恐难预测。

题中所说的吴、贾二位，均为吾国国内颇为知名的经济学家。两位的头衔很多，据“百度百科”择要简介如下：吴晓求，中国人民大学副校长兼金融与证券研究所所长；贾康，原财政部财政科学研究所所长，现任华夏新供给经济学研究院院长。所谓的“吴、贾之辩”，是指两人近日在“2019博鳌亚洲论坛”上同台演绎的一场辩论，...

如果你去买股票，最大的风险是什么？

亏钱呗！相信很多读者，一定会这么回答。

没错，买股票最大最主要的风险是亏钱。除此之外，还有一种风险也会给投资者带来巨大损失，那就是踏空风险。

股市的回报，都来自于表现最好的8%的时间

为什么这么说呢？让我们先来看一组数据。

从1927年到2018年，在这92年间，投资美股（标普500指数）的回报，为每年10.1%。但是如果我们去除回报最好的92个月，还能获得多少回报呢？答案是：0。

92年，一共有1104个月。这其中回报最好的92个月，大约占整个样本量的8%。如果投资者在这8%的时间段...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

存款机构（银行）利用联邦基金市场借入/借出他们在美联储持有的准备金余额，以满足准备金要求，促进支付结算，并维持流动资产作为缓冲。然而，在全球金融危机期间，美联储进行的大规模资产购买导致了准备金出现过剩，致使联邦基金市场的银行间交易大幅下降。因此，随着美联储通过收紧货币政策减少准备金供应，联邦基金市场将如何应对这一问题存在一些不确定性。

在本文中，我们回顾了20世纪50年代联邦基金市场的重新崛起，当时准备金从严重过剩的水平降低。在20世纪50年代初，美联储...

融创中国（）于3月28日收盘后发布了2018年业绩报告。

公告显示，公司全年实现营收1,247.5亿、归母净利润165.7亿，分别同比增长89.4%和50.6%。与此同时，公司的毛利率相比去年上升4.3个百分点，达到了25.0%。剔除业务合并收益及其摊销等影响后，集团连同其合营公司及联营公司开发的权益净利率约为12.4%。

与此同时，融创集团2018年全年连同其合营公司及联营公司实现的合同销售金额约为4,608.3亿，同比增长27.3%。

值得一提的是，在销售额和营收快速增长的同时，公司土地储备进一步上升到了2.56亿平方米，超越行业老牌龙头企业万科...

说到白酒，大多数人心目第一个反应上来的是现在股价超过天际的飞天茅台，要不就是五粮液、剑南春、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、山西汾酒等等十大名酒，但是在互联网的时代白酒似乎与互联网有着一定的距离，红红火火的互联网市场似乎与白酒没有太大的关系，然而就在老牌白酒巨头不屑于的互联网领域，有一家企业却脱颖而出成为了一个现象级的产品，这就是大名鼎鼎的江小白。

然而就是这个现象级网红，江小白最近却出事了？江小白深陷商标危机会影响其网红地位吗？

一、遭到狙击的网红江小白

3月30日，据上游新闻报道，关于“...

价值投资的精髓，就是找到长期的好公司、以便宜的价格买入。但是，在寻找长期的好公司时，有一种情况是投资者要分外注意的。有一些公司，虽然现在看起来资质非常健康，但是这些公司的基础，是建立在某种技术之上的。而这种技术，又存在可能被更迭的风险。当这种颠覆性的技术更迭一旦发生时，会对公司带来不可逆的、毁灭性的打击。

沃伦·巴菲特在选择公司时，非常看重公司需要有这种“不会被技术更迭一次性毁灭”的特质。在谈到吉列剃须刀公司时（Gillette），巴菲特不止一次的指出，每当想到所有的男性早上起来都要刮胡子，他就感到无...

今天，3月份PMI数据发布。其中3月制造业PMI 50.5，预期49.6，3月比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。这个数据该怎么看？

首先，我们要注意，PMI是一个月度环比数据，即PMI反映的是本月与上个月的比较。既然是月度环比数据，那么就逃不开季节性。当然，官方发布的PMI已经做过了季调，但是由于春节的季调是世界性难题，因此春节附近的月份，季调仍然是不充分的。因此我们先来看看，春节附近，历年PMI的表现。

从上图可以看到，历史上很多年份，都出现了2月份PMI出现尖底、3月份大幅拉升的V型走势。其中，比较明显的...

好高的离婚率，房地产惹的祸？——地产分析师张大伟引民政部门的数据显示，2018年四季度，吾国的离婚人数为380万对，同年离婚占结婚的比例为38%。而各省该比例最高的黑龙江省达到了63.1%，天津市、吉林省、辽宁省、重庆市“离结比”也均超过50%。张先生认为可能与当地的房地产有某种关联（财新网）。说到房地产，笔者又看到经济学家贾康先生近日撰文称，未来的房地产税法如果对第一套房免征税，可能会激发普遍的“离婚潮”，盖因有两套房的夫妻若离了婚就变成一人一套房，各自可以免除征税（新浪财经）。贾先生的说法看上去也不无道理，若他的推测成真，意味着未来吾国的“离结比”可能会更高。笔者仿佛记得自己早年读《家庭、私有制和国家的起源》，恩格斯似曾说过人类的婚姻跟国家一样，也是私有制的产物，将来会随着私有制的消亡而消亡。但他老人家可能没想到，一百多年后人们的婚姻还会受到房地产如此之大的影响。大千世界，真是无奇不有。（未名日记3月31日）

几个交易日之后的2019年4月3日，将是全球酒业巨头帝亚吉欧部分要约收购水井坊（）股份的预受要约截止日。根据水井坊此前的公告，本次要约收购价格是45元/股。

面对即将到来的截止日投资者该如何抉择？已经持有股票的是否应该接受要约？还是“持票观望”，等待收购完成后未来股价有更好的表现？持币的投资者是否值得入场博取套利？

要约收购作为国际上一种常见的收购方式，以往在A股并不常见。但是，2015年之后，由于市场较为低迷，对产业资本吸引力上升，A股已经有过多起要约收购案例。对以往要约收购案例进行研究，或许可以让投资...

　　本周全球金融市场风波不断，上周末美债收益率倒掛引发市场对美国经济前景的疑虑，美元本周初陷于颓势，然而随着美债收益率回升，其他央行更为鸽派的声音传出，美元也自本周中段开始反弹，创三周來最大周线涨幅，月线创5个月来最大涨幅。本周贵金属市场表现也较为瞩目，黄金跌破1300心里关口，本周跌超20美元，创4周来最大周跌幅。

　　展望下周，市场将重点关注英国脱欧局势以及以及中美新一轮谈判的进展。英国议会周一将就英国脱欧方案举行意向性投票。中国国务院副总理刘鹤下周将访问华盛顿，继续中美贸易谈判。

原创作者：李宇嘉

微信公众号：李宇嘉地产笔记

1.

城市竞争力改变了！

过去10年，我国“千城一面”，各个城市基本靠招商引资、上固定资产投资项目、搞房地产来发展。但从2018年开始，成本上升，制造业或产能过剩，或转向东南亚，招商引资的效果不如从前。同时，控制地方债务、控制影子银行和泡沫风险，固投和地产也高位触顶。

于是，国家开始强调内需，特别是消费。地方政府的策略从过去的造城转向引人。轰轰烈烈的“抢人大战”，在280多个地级以上城市上演。“留得青山在，不怕没柴烧”。一座城市，只要有人就有未来...

随着经济转型升级，消费在国民经济中的重要性越来越高，汽车是居民第一大消费品，也是近期带动消费下行的主因，因此对汽车消费走势的研判，非常重要。但是遗憾的是，近期两个权威机构，发布的汽车消费数据，出现了明显背离。

如下图阴影所示，根据今年的2月份数据，国家统计局发布的汽车类消费额为-2.8%，中国汽车工业协会发布的汽车销量为-17.35%，两者出现了明显背离。而且更重要的是，统计局口径的汽车消费，自2018年11月开始出现了三个月的反弹，而中汽协口径的数据，仍在继续下行。也就是说，两个口径的数据，不仅绝对水平有背离，...

万丰奥威（）日前发布了2018年度报告，公司营收及归母净利润分别约110.05亿元和9.59亿元，同比分别增加8.13%和6.46%。

万丰奥威主要从事汽车铝合金车轮及其他零部件的生产与销售。根据中汽协的数据，2018年国内汽车产销同比分别下降4.16%和2.76%。在行业整体低迷的环境下，公司营收及归母净利润是如何保持正向增长的呢？ 

年报显示，公司于报告期内发生非经常性损益约2.25亿，主要系美国工厂生产事故保险公司赔偿产生净收益约1.51亿。扣除非经常性损益后，公司归母净利润约7.34亿元，同比下滑4.67%。

此外，2018年6月，公司将无...

打你还不准报复？天理难容！—— 英国《金融时报》报道说，达成中美贸易协议的最大障碍之一是执行机制，华盛顿方面在该问题上咄咄逼人，美国希望如果它认为中国仍在违反协议，美国将有权采取“单方面”的行动——实质上即再次提高关税。但具有争议的是，美国还希望中国同意不采取报复措施，中国认为这难以接受。笔者觉得，美方若真的提出这种要求，简直是欺人太甚：如果你认为我方有违约行为，要加税你就加好了，凭什么还要中方答应不得报复？天底下哪有这种道理！这岂不正应了你们西方的那句话：有人打你的左颊，你不但不能还击，还应该把你的右颊也凑上去吗？……不过这种说法是否只是媒体的渲染也未可知。接下来两国分别还有两轮谈判，且看最终的结果吧。（未名日记3月29日）