云铝股份（）日前收到了深交所下发的2018年报问询函。问题涉及公司利润大幅波动的合理性、坏账计提情况、递延所得税资产的确认、产品毛利率下滑的原因以及关联方交易的必要性等。

针对公司2018年归母净利润同比大幅下滑至亏损14.66亿，同时预计2019年一季度归母净利润约5000万，同比扭亏为盈的情况，交易所直指公司是否存在业绩盈余管理。

同时，对于公司报告期内计提大额资产减值准备，交易所从应收账款、存货、可供出售金融资产、固定资产及在建工程等多个方面对公司提出了详细问询。

通读交易所的这份问询函，不仅直击要害且...

近年来,美联储加息、缩表,美国消费市场萎缩,金融去杠杆,各国政府加大了对经济活动的干预,公共部门债务不降反增,大宗商品价格低迷,以及贸易保护主义盛行,这一切都将致使全球经济在未来10年放缓增长的步伐。华尔街著名经济预测专家A. 加里·希林博士认为CPI (消费者物价指数)通胀通常不受欢迎,而通缩则不同。通缩有两种类型:由过剩供给引起的良性通缩和因需求匮乏而出现的恶性通缩。良性通缩的发生是因为新技术的应用和生产率的提高,令供给增加超出了需求所能消化的程度。其言下之意,就是各国必须加大结构性改革和技术创新力度,以促进经...

资产证券化和REITs虽然经常一起使用，却是性质不同的金融工具，REITs实质是基金，没有资产转移和风险隔离机制，也没有资产转移的税负；而证券化需要资产转移，投资风险比REITs小，但税负比REITs高；另外两者的评级、监管、主体也不一样。

2018年4月25日，住建部和证监会联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》（下文用《通知》代替），各方面也纷纷对这一概念和问题进行解析，并提出一些政策建议，以期推动住房租赁市场证券化或REITs的发展。

01 基础概念解析

首先，对这一基础概念进行解析，即资产证券化和REIT...

第三方支付平台汇付天下（）此前披露了2018年业绩经营情况。

报告显示，公司全年实现营收32.46亿、归母净利润1.76亿，分别同比增长88%和27.54%。仔细分析可以发现，公司归母净利润的增速明显小于营收的增速，这和公司近几年持续下降的毛利率和净利率水平密切相关。

另一方面，受备付金政策调整以及市场整体走熊的影响，公司股价自去年上市以来经历了深幅调整。在这一背景下，公司却从2018年10月以来开始了持续回购。截至2019年3月29日，公司已累计回购约320万股，涉及金额903.88万港币。

政策红利逐渐消失、毛利率下降的背景...

确定性是人类思维的刚需。明确预测股市能上5000点、某些股票能涨百分之五十以上的股评家会被认为是大牛；而如果分析中充斥着各种不确定性、推论取决于数项前提假设、结论又基于一定的概率，肯定会被认为水平有限。所以，写了那么多篇关于城投的文章还是面临这样的疑问：到底城投还能投吗？

权且做一回大师给出明确观点：目前的监管环境下，公开债券风险可控，收益率合适的话放心投吧；但非标建议谨慎介入。为什么这么说？

理论上，同一主体的非标产品与公开债的信用风险一致。主体信用等级是指发生不按合同约定兑付本息义务的...

全国扫黑办9日在京首次举行新闻发布会，发布最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发的《关于办理恶势力刑事案件若干问题的意见》《关于办理“套路贷”刑事案件若干问题的意见》《关于办理黑恶势力刑事案件中财产处置若干问题的意见》《关于办理实施“软暴力”的刑事案件若干问题的意见》等4个意见。

我们四个意见的构成了打黑除恶的法网，这里我们重点讲讲套路贷。

去年，中国银行保险监督管理委员会等四部门联合下发通知，四部门下发的《关于规范民间借贷行为　维护经济金融秩序有关事项的通知》指出了...

摘要：你追我赶，大家都才会更好

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

杠杆游戏知识星球的各位杆友好，因为该网站处于升级中，最新一期杠杆地产观察付费内容无法上传，其他服务也无法进行，我觉得非常抱歉。请各位耐心等待，等网站恢复后，我会第一时间更新，并补偿各位的服务时间。谢谢大家长期的信任和支持！

一则短消息激起千层浪。

4月10日，股市区域板块上有两个异动。一是川渝板块多股涨停，二是江苏板块走强，苏州和连云港等多股涨停。

前者，前几天杠杆游戏写过，详见《成渝重大利好！中国经济第四极呼之欲出》（4月...

京东：赤裸裸的资本主义？——《中国基金报》报道，近日有京东员工爆料，称京东发布内部邮件，要求坚决淘汰三类人：1、不能拼搏的人，不管是老员工或者管培生，不管是身体原因还是家庭原因，凡是不能拼或者拼不动的。2、不能干的人，也就是绩效差的人。3、 性价比低的人。这三类人都要淘汰掉或协商解决掉。后来京东回应称这是片面解读。但笔者注意到京东的回应并没有否认上述爆料属实，只是强调历来非常关注员工身心健康和家庭幸福。笔者认为，上述所谓的“三类人”，除了淘汰第二类还尚有可原（毕竟企业是要追求效益的），其它两类人被列...

文：瀚德金融科技研究院副院长 中国人民大学国际货币研究所研究员 杨望 | 瀚德金融科技研究院研究员 郭晓涛

导读

在经济“新常态”背景下，消费对支持经济增长、促进经济结构转型升级将发挥重要作用。析消费金融ABS业务，使投资者明晰其中的交易结构及关键要素，对于保障我国消费金融市场稳定、良性、快速发展，具有重要的现实意义。

正文

当前，在经济“新常态”背景下，消费对支持经济增长、促进经济结构转型升级将发挥重要作用。随着以家庭为单位的社会财富的积累，居民可支配收入逐年上涨，我国消费者的消费意愿及消费能力...

Bottom line: A steady stream of layoff and cost-cutting reports around appear to show it's trying to sharpen its operations to achieve sustained profits starting in the second half of this year. 

What's up with e-commerce giant (Nasdaq: JD)? That seems to be the question of the moment, amid a recent series of nonstop reports of shakeup at China's perennial No. 2 in the e-commerce world. The company was stuck under a cloud for much of the second half of last year as its founder, Richard Liu, ...

1.

时代是风，欲望如雨，命运成云

近日，娄烨导演尘封2年半的巨作《风中有朵雨做的云》来了，尽管删减了一些，但姜烨说，思想都表达出来了。片名文艺清新，故事现实残酷。取材于广州洗村拆迁，这是成就广州CBD珠江新城传奇的缩影。城中村影射过去20年的城市化，那是一个混沌胶着、急速推进的时代。

正如影片海报写的，“电影会帮我们记住，我们和我们的时代”。2019年，改革开放40年的纪念，还在继续；新中国成立70周年的纪念，正在准备。但不管是40周年，还是70周年，期间20年的中国急速城市化（增量空间和人口扩张），无疑...

今天研究财务报表上一个很重要却又有一定争议的科目：非经常性损益中的“政府补助”。

重要性不言而喻，当期确认的“政府补助”影响归母净利润，未来的补助影响预期利润。

说有争议，是因为“政府补助”虽然通常被列为非经常性损益，但是过往的案例显示，不少上市公司连续多年都能获得“政府补助”，在某种意义上具有一定的“经常性”。

研究案例是太平鸟（），服装行业上市公司中，所获“政府补助”金额最高的公司之一。

 政府补助占比逐年增加，贡献三成利润 

太平鸟此前发布的2018年报显示：公司全年营业收入为77.12亿元...

　　周二美国财政部公布了一份报告，称正考虑对欧盟110亿美元产品征收关税，以抵消空客的补贴。与此同时，国际货币基金组织(IMF)在最新世界经济展望报告中，下调全球2019年经济增长预期至3.3%，创下金融危机以来新低。受这些消息影响，市场避险情绪弥漫，投资者纷纷转向避险的贵金属，黄金因而获得提振，金价连续第2个交易日上涨。再度站稳1300大关，触及3月28日以来高点1306.10美元/盎司。

　　周三(4月10日)风险事件和数据相对较多，看起来就好像当下最重大的地缘政治、经济和货币政策风险突然之间相互融合，猛然出现在我们面...

备受全球关注的亚马逊CEO杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）离婚案终于尘埃落定，上周四女方麦肯齐·贝佐斯（MacKenzie Bezos）在Twitter上表示，他们和平离婚，离婚后她只分走贝索斯25%的财产（约320亿美元，约合人民币2000亿元）。

　　按照《福布斯》公布的2019年全球最富有的亿万富豪排行榜，摘得世界首富桂冠的贝佐斯在离婚前身价是1310亿美元，约合人民币9000亿元。这个数字相当于海南加宁夏两省2018年GDP之和，比排在全球第60位的乌克兰一年的GDP——1187亿美元还高，名副其实的“富可敌国”。

　　而我们国人所熟悉的华人首富，身价...

一、科创板新进展：战略定位，玉汝于成

3月22日，科创板第一批受理企业名单公示，截至3月30日，上海证券交易所共受理28家企业上市科创板申请，其中已问询3家企业。科创板采取注册制方式，上市共有5套标准（具体如下表所示），整体上看，预期市值越高的企业，上市的业绩要求越低。从投资者准入门槛上看，要求投资者在开通科创板交易账户前20个交易日账户内资产日均不低于50万元，同时参与证券交易24个月以上，既有助于防止过多风险承担能力较差的小散户参与高风险的投资，又能有效避免新三板对投资者门槛设置过高导致的流动性枯竭。从估...

曾几何时，在世界经济的发展历程当中有一些企业发挥着世界产业引领者的作用，索尼无疑就是其中的佼佼者，作为日本制造的代表企业，索尼曾经被誉为世界上最优秀的电子产品公司，很多管理学院的MBA班都把索尼当作日本企业的管理典范，然而就是这个著名的世界企业管理典范，大名鼎鼎的日本制造之神索尼似乎却在跌落神坛，索尼到底怎么了？一路走来索尼到底做错了什么？

一、属于索尼的寒冬

根据中国经济网的报道，近期，业内盛传“索尼于3月底关闭旗下北京索爱普天移动通信有限公司(BMC)”。对于这一消息，索尼(中国)有限公司已向...

摘要：加点杠杆，弄出合计80亿来，不到3倍的杠杆率，董明珠就可以拿下格力

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

很多人都说，没有董明珠，格力或许什么都不是。

尽管2019年初，董小姐连任格力电器董事长、总裁，但作为一家国有上市公司的董事长，65岁的董小姐，终究有退休的一天。而且可能越来越近……

延迟退休的问题，没有首先出现在普通劳动者身上，而是董小姐这样的国企掌门人。4月8日晚间，董小姐“延迟退休”的可能公开化……

上市公司格力电器发布公告：控股股东格力集团，拟通过公开征集受让方的方式，协议转让格...