文|智堡 Mikko

智堡研究“全球失衡”这一主题已经有些时日了。由于这一主题所涵盖的专业知识过于广延，笔者始终感到力不从心，这也使得我很难以平实的文法来传达我们的成果。本系列文的目标是自上而下地重新解剖“全球失衡“，在帮助自己理清头绪的同时谈一谈中国在这一环境中的处境。本文的目标不是僭妄地谈论政策应对，也不和投资建议沾边。

世界经济产生裂隙，是全球失衡的直接结果。在笔者看来，现有的全球失衡可细分为三个维度。

第一个维度是顶层的主权间失衡（Inter-Sovereign Imbalance）。这种失衡发生在主权国家之间...

飞鹤乳业近日向港交所递交了上市招股书，这是公司自2017年以来第二次申请港股上市。

文件显示，受益于婴幼儿配方奶粉市场本身的增长、高端奶粉占比上升等多重因素的刺激，飞鹤在过去几年的营收、利润均有了较大幅度的增长。其中，公司2018年的营收突破百亿达103.92亿，归母净利润为22.42亿。

不过，通读招股书可以发现，公司也存在着鲜奶供应集中度偏高、历史上存在旗下相关产品经检测后未达到相关国家食品标准的风险。

 高端产品增长较快，星飞帆18年销售超50亿 

飞鹤是一家总部位于北京的婴幼儿配方奶粉企业。根据招股书的披...

2019年6月28日，佳沃股份（）发布公告称：通过境外子公司向Australis Seafoods S.A.（以下简称“标的公司”）的全体股东发出《要约收购报告书》，正式启动全面要约收购，拟以现金方式要约收购标的公司100%的已发行股份。标的公司主要股东已出具不可撤销的承诺，就其合计持有的标的公司约95.26%的股份接受本次要约。

以下为本次要约收购的相关信息整理：

智利交易所显示，目前被收购公司Australis Seafoods S.A.的最近股价为92.18智利比索，约合0.13美元。而本次要约收购价格几乎与市价持平，约0.135美元/股。

本次要约收购...

摘要：自己努力，国家支持，好事将近，大事必成

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

中国经济第四极，我国第四大城市群，落子川渝几乎不再有悬念。

在赴广西学习考察之后，重庆方面又马不停蹄赶往四川。

根据四川官方媒体的报道：

7月10日，在推进川渝经济社会发展全面合作座谈会上，四川和重庆签署了3个合作协议(方案)，包括《深化川渝合作推进成渝城市群一体化发展重点工作方案》《关于合作共建中新(重庆)战略性互联互通示范项目“国际陆海贸易新通道”的框架协议》2个重点工作方案(协议)和《共建合作联盟备忘录》。

加上座谈会前签...

在全世界各大产业中如今似乎有一个非常奇怪的现象，无论产业做的好不好，只要谈产业转型那么必然说造车，无论你是互联网公司：大如苹果，还是房地产企业：亦如恒大，或者是自救企业：比如说贾跃亭的法拉第未来，无论是谁似乎不去造车就跟不上潮流了，这不戴森也开始造车了，从吹风机到汽车，戴森这次能有戏吗？

一、吹风机之王要造车了

最近根据每日经济新闻的报道，戴森造车又有消息了，去年戴森宣布选定新加坡为电动车生产基地，并将在2021年推出第一款产品。当时戴森称，选择新加坡的原因之一是它"靠近汽车销售高增长...

随着区块链的兴起，链改在2018年突然火爆起来。但仅仅不到一年的时间，这个词就基本销声匿迹了。到目前为止，我们并没有看到链改的成功案例，究其原因，还在于我们并没有搞清链改的内涵是什么，即链改是什么，要改什么，如何改。

要回答这些问题，我们仍然需要回到区块链的本质属性上，即区块链是什么，区块链对整个社会的意义又在哪里。

在本质上，区块链通过数据的全网一致性分发和冗余存储，实现了数据的公开透明和不可篡改，在系统层面降低了信息不对称，使节点可以基于新的信息获取能力实现业务关系的重新组织。区块链在信息系统...

英国经济与美国经济在几乎所有方面看起来都很相似，除了利率。英国央行短期利率为0.75%，而美联储短期利率为2.375%（图1）。除此之外，两国的失业率都非常低（图2），核心通货膨胀率都在相当低的水平（图3），菲利普斯曲线也都十分平坦（图4、图5和图6）。菲利普斯曲线反映的是通货膨胀率与失业率之间的反向关系，曲线平坦说明两国的低失业率并没引起通胀。自2008年金融危机以来，英美两国均未对其非金融部门进行去杠杆（图7），但与欧元区相比却实现了更高的GDP增速（图8）。这在很大程度上是因为英国央行和美联储比欧洲央行更快地把利率...

英国经济与美国经济在几乎所有方面看起来都很相似，除了利率。英国央行短期利率为0.75%，而美联储短期利率为2.375%（图1）。除此之外，两国的失业率都非常低（图2），核心通货膨胀率都在相当低的水平（图3），菲利普斯曲线也都十分平坦（图4、图5和图6）。菲利普斯曲线反映的是通货膨胀率与失业率之间的反向关系，曲线平坦说明两国的低失业率并没引起通胀。自2008年金融危机以来，英美两国均未对其非金融部门进行去杠杆（图7），但与欧元区相比却实现了更高的GDP增速（图8）。这在很大程度上是因为英国央行和美联储比欧洲央行更快地把利率...

根据深交所公开信披数据，自2019年5月底开始，大北农（）实控人在不到一个月的时间里，通过大宗及竞价交易密集减持公司股份，合计减持数量约7763.23万股，减持参考金额超过4.5亿元。

资料显示2019年5月10日盘后，公司发布关于控股股东,董事长减持公司股份的预披露公告，而在公告发布前不久，公司股价刚创近年新高。

实控人为何密集减持？公司经营情况如何？

 股价走高后实控人密集减持 

大北农上市于2010年，主营生猪养殖与服务产业链经营、种业科技与服务产业链经营。公司实控人暨董事长为邵根伙，截止2018年底，实控人共...

延安必康（）于7月4日发布《关于公司股东及其一致行动人减持股份比例达到4%的公告》，截至2019年7月2日，实控人李宗松先生及其一致行动人合计减持公司股份61,504,716股，占公司总股本的4.01%。减持细节如下：

值得一提的是，此次李宗松和新沂必康集中交易式减持股票由其各自的质权人发起，属于被动减持情形。就此次股份减持结果来看，减持后李宗松仍是公司实际控制人，新沂必康仍是公司控股股东。

此前，李宗松和新沂必康承诺自2019年1月3日至2020年1月2日，不通过二级市场集中竞价交易方式（不含大宗交易、协议转让的方式）...

7月8日，御家汇（）披露了2019年半年度业绩预告，预计归母净利润同比下降90.77%-98.46%，盈利100万元–600万元。

公告显示，业绩同向下降的主要原因是：“宏观经济尚未明显改善，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；公司为了适应各种变化，加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率上升较快所致。” 

财报显示，公司在2018年就出现了增收不增利的现象。

 上市后业绩变脸：销售费用增加，毛利率下降 

御家汇于2018年2月上市，主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“...

关键点：

• 尽管全球经济增长在去年晚些时候软着陆，但服务业的韧性和劳动力市场的活跃，预示着近期前景良好。
• 风险依然存在。贸易和制造业可能会进一步放缓，尤其当贸易紧张局势升级的话。一些主要新兴市场经济体的去杠杆化、发达经济体银行的利润疲弱以及企业债务高企，都可能拖累经济增长。
• 在这种背景下，政策正常化涉及潜在的权衡：对今天有益的未必适用于明天。更根本的是，货币政策无法成为经济增长的引擎。令财政、结构性和审慎政策发挥更大作用，将更有效地促进可持续增长。

过去12个月，全球经济放缓。当然，...

近几天诺亚财富34亿踩雷承兴国际事件引起了金融界的广泛关注，该事件指诺亚财富旗下的歌斐资产管理的系列私募基金为承兴国际提供了34亿的与京东应收账款债权供应链的融资。

金融企业，风控为王。这些年来，诺亚财富在野蛮生长中，其风险不断显现。诺亚财富管理的基金中，永宣、悦榕、辉山乳业、乐视，到前几天的承兴国际等纷纷踩雷，投资人损失逾百亿元。

诚然，wind control 不易，因为实践中没有风洞来测试设备的量化指标。但是教科书上的一些基本风控原则如果得到遵守，一个萝卜章绝对不会导致34亿的损失。

诺亚...

（图片显示正在京东售卖的康得新产品）

康得新复合材料集团股份有限公司发布《关于收到中国证监会行政处罚事先告知书的公告》，称7月5日收到证监会发布的《中国证券监督管理委员会行政处罚及市场禁入事先告知书》，认为康得新披露的《2014年年度报告》存在重大遗漏，《2015年年度报告》、《2016年年度报告》、《2017年年度报告》、《2018年年度报告》存在虚假记载和重大遗漏以及未及时披露重大事件的行为，董监高在涉案中未尽到勤勉尽责义务，决定对康得新处以60万元罚款、实控人钟玉处以90万元罚款以及终身证券市场禁入。

...

摘要：没有硬实力，就无法高端化，无法高溢价

撰文|张银银&编辑|欣欣然

经观报道说，在小米上市迎来周年庆的今天（7月9日），小米的新家——位于首都北京市海淀区上地，占地总面积为22万平方米的小米科技园，正式揭开面纱。

据说，就在今晚，小米公司举办开园仪式，而此前报名成功的员工可以进行“夜游”。

而不久的将来，最快8月，小米将迁入这个数十亿投资的新总部。

上市庆生是一件很愉快的事情。

时间回到一年前，2018年7月9日，小米也无限风光。

以17元港币的发行价，小米敲响港交所的钟声。如果不是上市前突然中止...