陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

我从事投资和研究行业十几年，接触许多投资者和研究员，很多人跟我讲过他们看好的投资机会。在讲到自己看好的投资机会时，绝大多数人都可以把这个投资机会的优势如数家珍的讲出来：这个股票基本面怎么好啦，估值多么低啦，那个基金的基金经理如何靠谱啦，如此种种。

平心而论，能这样分析问题的投资者，已经比那些不管买的东西是什么、听到消息就下单的投资者，已经进步很多了。我曾经不止一次听到投资者和我说，我买这个股票是因为我家亲戚说马上要有大动作，我买这个股票是因为我喜欢它...

金融机构从业人员特别是高管薪酬，一直是个颇受关注的话题。2019年11月，从平安联席CEO转战友邦保险任CEO的李源祥5000万年薪新闻刷屏。2020年8月，网络热传金融业将大幅度、大面积降薪，虽然四大行集体回复没有降薪计划，但仍被认为存在降薪和薪酬分化的可能。

在国外，特别是美国，高管的天价年薪也存在争议。金融危机时美国金融机构高管薪酬曾成为一个公共话题。

表1列了2018年美国前四大银行、两大投行、两家保险公司的高管薪酬，表2列了2018年英国前四大银行和一家保险公司的高管薪酬，表3列了...

植脂奶油行业生产商—海融科技此前披露了创业板首次公开发行股票招股说明书。

事实上，海融科技曾于2018年2月进行IPO预先披露更新，递交A股主板上市申请，但之后却被终止审查。此次上市，公司拟发行股份不超过1,500万股，募集投资资金约4.3亿元用于扩建厂房等项目。

资料显示，海融科技自成立以来一直以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务。其中，植脂奶油系列产品为公司的主要产品。公司的直销客户包括面包新语、安徽巴莉甜甜、米旗、中山采蝶轩、好利来等知名烘焙企业。

依托于下游烘焙行业的...

东莞银行此前披露了更新后的招股说明书（申报稿2019年10月28日报送）。

东莞银行是总部位于东莞市的具有独立法人资格的城市商业银行。公司成立于1999年9月8日，设立时名称为“东莞市商业银行股份有限公司”。2008年，经中国银监会批准，公司更名为“东莞银行股份有限公司”。

招股书显示，东莞银行第一大股东为东莞市财政局，持股4.84亿股，持股比例22.22%。经过二十年的发展，公司实现了跨区域经营，已经成为广东省综合实力较强的城市商业银行。

在3月份首次提交的招股书中，东莞银行2017和2018年，对公业务营业利润为亏损，更...

上市车企月度产销数据自愿性信息披露公告统计显示：2019年10月，19家上市车企自愿披露销量数据，单月合计销量120.7万辆，较9月增加1453辆，环比增幅0.12%；较去年同期减少8.27万辆，同比降幅6.67%。

2019年1-10月，上市车企累计销量1090.15万辆，较上年同期减少144.71万辆，同比降幅11.72%。

 单月销量及环比：9家上升，10家下降 

2019年10月，公告月度销量数据的19家上市车企中，有9家单月销量环比上升，10家下降。销量排名来看，19家车企销量排名较9月维持不变。

上市车企10月销量及环比增长如下：

2019年10月单月销量...

汽车限购：举棋不定的政策存废。——财新网报道：国家发改委新闻发言人孟玮11月15日称，要稳住汽车消费，破除汽车消费限制，探索推行逐步放宽或取消限购措施。笔者注意到，这已经不是近期以来发改委第一次这样说了。当今之时，吾国汽车市场正处于近三十年来罕见的低迷期，汽车行业期盼政府出手，坊间希望取消一些城市限购政策的呼声甚高，但发改委之前的促消费文件仅要求对新能源汽车不得限购，而对燃油汽车则称“应加快由限制购买转向引导使用”，语气十分委婉。此番该委发言人对是否取消限购仍然态度暧昧。有业内人士直言：这样的表述“仅是呼吁，预计很难落地”（财新网）。笔者曾在自己的微博中指出，限购不如限行。发改委如此为难大概是顾忌取消限购会加剧城市交通拥堵和废气排放，然而限行同样可以起到减轻拥堵和减排的作用，却比限购更具公平性且有助于刺激消费。如果觉得现在的限行措施力度不够，增加限行的时间就是了。看来决策部门大概仍在观望汽车销售负增长的局面是否会“自动”企稳乃至止跌为升。但业界对明年吾国的汽车市场预期较为悲观，普遍认为不会很快转暖，发改委也许该当机立断了。（未名日记11月22日）

北京时间11月20日，拼多多（NASDAQ：PDD）发布2019年第三季度财报。数据显示，拼多多年活跃买家数、APP月活、GMV、营收等经营数据均有显著增长：

期内研发费用进一步增长至11...

清华大学经济管理学院院长白重恩教授近期在一次公开演讲中提及，他听到一些领导和专家说，你看我们的营商环境都已经排全球第31位了，已经很好了，我们可以和很多发达国家比肩了。

这与笔者此前的担忧很相似。而白重恩教授也用说理和事实当场表明态度：此话说服力不是特别强。

营商环境，比谁进步更多

上面提到的是世界银行上月发布的《2020年营商环境报告》（Doing Business 2020，以下简称DB2020报告）。在这个全球营商便利度排名中，中国的名次比去年又提升15位，列190个经济体的第31位（以全球最佳水平为100分，中...

生物科技药企——百奥泰于11月20日通过了科创板上会。值得一提的是，公司首个产品阿达木单抗类似物也刚于本月获批，公司预计将于2019年底或2020年初实现上市销售。除此之外，百奥泰还有4个产品处于临床三期阶段，包括BAT1706（贝伐珠单抗生物类似药）、BAT8001、BAT1806（托珠单抗生物类似药）以及BAT2094（巴替非班）。

根据招股书披露，在已经过去的2019年前三个季度，百奥泰合计亏损约8.84亿，如果剔除股权激励费用等非经常性损益的影响，亏损金额约为5.42亿，亏损幅度同比增长47.22%，主要是受到了研发费用、管理费用等增加的影...

水晶光电（002273）日前公布《2019年度非公开发行A股股票预案》，公司拟发行不超过2亿股，募集资金总额不超过22.5亿元，募资主要投向智能终端用光学组件技改项目、移动物联智能终端精密薄膜光学面板项目及补充流动资金。

近年来，水晶光电营收规模不断扩大，但随着智能手机市场出货量下滑、行业竞争加剧，公司面临着毛利率下降的压力。2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，公司综合毛利率分别为31.62%、30.67%、27.91%和26.47%，呈下滑态势。

定增项目实施能否有效提升公司竞争力？

 募资加码主业，回收期超5年 

水晶光电...

摩天大楼与“劳伦斯魔咒”。——近期，一座规划高度达636米的超高建筑——武汉绿地中心因为拖欠工程款而停工，这家以热衷建造超高层而著称的企业迎来了严峻的考验。界面报道称“中国的超高层建筑已经再难现往日的辉煌”。报道说，建造超高层曾经成为各个城市竞相追逐的目标，在许多二三线城市，摩天大楼拔地而起，但随之而来的空置率问题、超长的周期、巨额的资金投入使得摩天大楼在吾国开始面临尴尬的境地。笔者认为，仅凭这一案例就下此结论恐怕依据不足，但吾国近年来的摩天大楼建造热是人们有目共睹的，不仅是大城市，一些中等城市也...

今年下半年以来，港股市场整体疲弱，7月初至11月中旬，恒指下跌超过1500点。近期大部分在香港上市的新股，以询价区间下限定价，超过半数上市首日或随后几个交易日大幅破发。

在外围不利的市况下，新力控股集团成功在港交所主板上市。从上市前发行定价位于询价上半区间、到上市首日波澜不惊的市场表现来看，新力控股确实较好得抗住了整体大势的冲击。

数据显示，新力控股2016-2018年的营收和归母净利润复合增长率分别达到了94.6%和约158%。销售均价则由2016年6246元/平方米增长至2019年前四个月的9731元/平方米。公司在过去几年的销...