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从打新收益“下降”说开去 陈嘉禾 12月12日 九圜青泉科技首席投资官: 文 | 陈嘉禾（九圜青泉科技首席投资官）

《孙子兵法》中有一句兵家名言：“多算胜，少算不胜，而况于无算乎？吾以此观之，胜负见矣。”意思就是说，在战争中多做计算的人会容易赢，算的少的容易输，算都不算的，简直就是要输到家了。根据这个原则来判断，战争的胜败就能一目了然。

通读过《孙子兵法》的人就知道，这里的“算”包括了许许多多的方面，比如双方国家的政治、经济、人口，战场的地理、天文、河流、风向，军队的数量、兵种、士气、补给情况，以及双方将领的经验、人格特点、性格，等等。可以说，《孙子兵法》所倡导的“算...
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沃尔克：国士、硬汉、打虎英雄 蔡未名 12月11日 未名，江南布衣，下过乡，上过学，教过书，写过小说……: 沃尔克：国士、硬汉、打虎英雄。——92岁的美联储前主席保罗·沃尔克12月8日在纽约去世。在笔者看来，他大概是史上最具声望的央行行长。上世纪70年代末，美国出现百年一遇的滞胀，通胀压力持续上升，失业率一度达到8.6%。沃尔克临危受命出任联储主席。上任后为驯服“通胀野马”，沃尔克不惜施出霹雳手段，将利率升至20%以上。数年内经历两次衰退后，通胀终被驯服，CPI从13%降至3%。他的晚辈、亦曾任美联储主席的耶伦后来评价说：“这需要强硬、果敢的行动，短期内会给经济带来很大痛苦，但却有很大回报。”沃尔克逝世后，政界、经济界人士...
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直击东南亚︱马来西亚初创生态面面观 7点5度 12月11日 【7.5度】以一手数据零偏差解读东南亚创投市场。为中国投资者和创新企业提供全视角动态东南亚市场情报。

接下来你将看到：

马来西亚创业生态系统
当地的创业明星企业
风险与趋势

1.马来西亚创业生态系统

几年前，整个东南亚地区是缺乏风险投资人和天使投资者的，也就是说只有少数人才能把握住创业的机会。最近，这样的现象已经有所改变，东南亚各个国家和地区都见证了才华横溢的企业家大量的涌现出来和新资本的不断增加。文化和语言上的障碍不再阻碍东南亚地区蓬勃发展的创业生态系统。火热的创业环境从新加坡，印度尼西亚开始蔓延到东南亚各国家，马来西亚就是一个科技生态系统崛起中的后起之秀。

根据e27公...

36家券商11月利润排名：中信同比降七成，海通华泰打对折 面包财经 12月11日: 上市券商在近期公布了2019年11月的月度经营数据，总营收及净利润较上年同期均出现下降，尤其是净利润，降幅超过两成。

随着上市券商的增多，根据Wind数据，我们对36家上市券商的月度经营数据进行了统计。总体来看，36家上市券商11月合计实现营业收入148.51亿元，较上年同期相比下降7.23%；合计实现净利润49.47亿元，较上年同期相比下降26.61%。

11月总营收148.51亿元：17家上升，14家下降

2019年11月，公告月度数据的36家上市券商中，有13家单月总营收同比上升，21家下降，2家暂无可比数据。

与上月排名相比，有17家排名...
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康方生物赴港上市：D轮估值超8亿美元，关注后续研发进度 面包财经 12月11日: 康方生物科技日前向港交所递交了聆讯资料集。

资料显示，康方生物科技是一家临床阶段生物制药公司，专注于肿瘤、免疫及其他治疗领域。公司目前尚无产品上市，在研管线中包括20多个药物开发项目，其中10个抗体处于临床阶段，6个双特异性抗体及4个抗体获得FDA的IND批准。核心候选药物包括AK104、Penpulimab（AK105）、AK101和Ebronucimab (AK102)。

自2018年港交所颁布新上市规则以来，已有不少未盈利生物科技企业完成港股上市。就2019年上市的公司来说，除康希诺生物表现良好，涨幅达122.73%以外，基石药业、复宏汉霖和迈博药业自今...
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莫被猪价遮望眼 王静文 12月11日 中国民生银行研究院宏观研究负责人: 国家统计局数据显示，11月我国CPI同比上涨4.5%，涨幅较10月扩大0.7个百分点，超出市场预期，但随着猪肉价格见顶回落，CPI涨势正在临近尾声。11月PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.2个百分点，未来随着基数走低，降幅有望继续收窄。与此前几个月类似，CPI冲高主要由食品价格尤其是猪肉价格带动。11月CPI环比上涨0.4%，其中食品价格环比上涨1.8%，非食品价格环比持平。食品中，猪肉价格环比上涨3.8%，较上月明显回落16.3个百分点，为下半年以来最小涨幅，带动食品价格涨幅较上月回落1.8个百分点。从猪价涨势来看，此前的...
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如何看待11月金融数据？ 经纬 12月10日 经济学博士: 今天下午，央行公布了11月份金融数据。11月末，M2同比增8.2%，预期8.4%，前值8.4%。11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。11月新增人民币贷款1.39万亿元，预期1.26万亿元，前值6613亿元。数据是下午5点钟发布的，此时A股已经收盘，从债券走势来看，数据发布后，债券收益率略有上行，显示市场认为11月金融数据略超预期。虽然11月金融数据，相比10月有明显反弹，但是首先要看看社会融资规模的月度季节性。从下图可以看到，每年的10月是一个低谷，这与十一国庆假期有关系。今年11月社融增量1.75万亿....

二手房周报|北京成交周期缩短深圳交易量持续回落 杨现领 12月10日 链家研究院院长: 环京城市 核心观点 • 从数据来看，环京圈北京二手房市场规模最大，天津次之，石家庄和廊坊规模较小。 • 上周，北京二手房市场交易均价小幅下跌，购房端成交周期有所缩短； • 天津二手房交易量小幅上涨，业主入市意愿有所增强； • 石家庄二手房交易量价齐升，交易量从上上周的17套增至上周的23套； • 廊坊二手房交易量价齐跌，业主端成交难度增加。成交量从数据上看，石家庄成交量环比增长了35.29%，而廊坊市场成交量环比则有一定下滑。成交均价从成交价格来看，北京....

2020年宏观报告 | 风物长宜放眼量 张明 12月10日 中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任、研究员、博士生导师: ——决胜之年增长无忧结构改革亟待发力 文 | 张明陈骁魏伟薛威郭子睿 在岁末年初，纠结于中国经济是否应该保“六”似乎意义不大。我们既不应该把保六与大水漫灌结合起来，也不应该把保增长与促改革对立起来。中国经济增长动力仍在，但长期强刺激增长所遗留的风险也仍在。中国经济仍将在稳增长、控风险、促改革之间寻求艰难的平衡。平衡是很难做的，因此短期增长与投资前景都依然具有不确定性。但如果能够把眼界放到未来3-5年，或许我们能够看到更加长期的逻辑，以及找到更加确定的资产配置方式。 2020年是中国完成小康目标....

负利率与通胀的坏处与好处 蔡未名 12月10日 未名，江南布衣，下过乡，上过学，教过书，写过小说……: 负利率与通胀的坏处与好处。——在很多人包括笔者看来，负利率不是个好东西，盖因它不仅会使百姓的存款遭到“蚕食”，而且还会搞乱市场的价格信号。不过近日见到伍治坚先生发表于财新网的一篇文章，指负利率政策对经济来说亦有一些好处。比如负利率会促使买方在第一时间把货款结清，因为资金留在银行里还得倒贴利息，从而减少市场上的“欠账”现象。他还指出，负利率环境下那些现金越充足的公司，被银行收取的利息就越多，这样他们不得不加快投资，同时对于什么是好公司、什么是坏公司，可能会重新定义。当然他也指出负利率会对养老基金造...
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如何看待11月通胀数据？ 经纬 12月10日 经济学博士: 中国11月CPI同比上涨4.5%，预期4.3%，前值3.8%。中国11月PPI同比下降1.4%，预期下降1.5%，前值下降1.6%。通胀数据发布后，债券市场表现平稳，显示市场对通胀数据已有比较充分的预期。 11月CPI同比4.5%，较上个月上行0.7个百分点，已经远远超过了货币政策的关注水平。我们来看一下环比，11月CPI环比上行0.4%，仍然超出季节性，明显高于五年的均值-0.08%，但是超出的程度已经有所收窄。我们再来看看CPI中消费品和服务的分项走势。从同比涨幅来看，11月消费品涨幅6.5%，较上个月上行1.3个百分点，而服务....

私募股权投资中的基金投资与跟投（下） 王欧 12月10日 光大控股管委会成员，海外投资高级总监，原中国投资有限责任公司（CIC）私募投资部总监: 私募股权投资中的基金投资与跟投（上） 四、大型LP发展跟投业务的不同模式 跟投业务真正快速发展起来是在最近十年中。在这段时间里，跟投已经成为全球大型LP机构扩大投资规模、提高投资收益的核心手段。数据显示，在2007至2011年的5年中，在全球并购市场上跟投投资与基金投资的规模平均比例是15%，但到了2011至2015年的几年中，这一比例已经大幅提高到了27%。这一变化的原因何在？事实上，在过去十年里，对于大型和超大型LP来说，跟投已经不再是一个简单的业务，而是实现其资产战略配置的核心手段，越是规模大的....