来源：上海证券报作者： 陈友忠    时间：2010-09-21

http://paper.cnstock.com/paper_new/html/2010-09/21/content_50530.htm

前些日子参加中华创业投资协会与深交所综合研究所联合举办的“未上市红筹架构企业回归境内资本市场圆桌研讨会”，会上大家探讨，国内外资本市场目前可谓是“冰火两重天”——国内深圳创业板推出后一直火爆异常，市盈率（PE值）居高不下，而受金融风暴和美国经济“二次探底”的冲击，海外资本市场比如纳斯达克持续低迷、新股发行放缓，导致目前很多VC/PE（私募股权）投资的红筹架构的创业企业退出无门，看不清...

小城镇化为城市化之本

秋风

中国应当走什么样的城市化之路？是发展大城市，还是容许小城镇发育？向来存在争论。国家发改委秘书长杨伟民最近公开建议，废除“重点发展小城镇”这种不符合我国城市化规律的方针。

其实，过去十几年来的城市化，基本上就是奉行大城市化方针。传统的大城市迅速膨胀，比如，北京就从三环迅速地膨胀为六环；而诸多地级市所在城市，也迅速从中小型城市膨胀为大城市。只是到了去年底，才有高层把“城市化”说法改为“城镇化”，略微突出了小城镇的地位。与此同时，浙江、广东、山东等地也都提出强镇设想，希望建...

投资的本质

投资的本质是什么？是与自身人性的博弈。只有时时刻刻记住投资的终极目标“最快的长期复利增长”，时时刻刻保持从零开始的态度，不断学习，不断修正自己，才有可能达到目标。

Buying activities during the first half were quite satisfactory. This is of particular satisfaction to me since I consider the buying end to be about 90% of this business.

在上半年我们的买入活动相当令人满意。这对我来说尤其感到满足，因为我认为投资这门生意大约90%在于买入。

（1964年上半年给合伙人的信）

More investmen...

据新华社近日报道，河南发生“蜱虫中毒”事件，已监测到病例557例，死亡18例。这些病人的主要临床表现为发热、头痛、肌肉酸痛、恶心、呕吐、腹泻及血小板减少综合征。消息一出，立即引起社会的广泛关注。这是什么一种什么病呢？会不会像小龙虾中毒事件一件至今原因不明呢？有没有办法预防和治疗呢？ 不是“蜱虫中毒”，而是传染病

所谓“蜱虫中毒”事件实际上是一种新的传染病，叫做“人粒细胞无形体病”。这种传染病的元凶不是蜱，而是一种专门寄生在人白细胞中的细菌——嗜吞噬细胞无形体。

这种病最先发现于美国。1990年，美国威斯康...

最近，一种“超级病菌”引起了人们的恐慌。医学权威杂志《柳叶刀》在8月11日刊登的一篇论文中说：2009年英国发现有一种带有“NDM-1”的大肠杆菌感染病例增加，这种细菌“超级顽强”，几乎能抵御目前所有的抗菌药物，已经导致一些病人死亡。英国的研究者发现，感染这种病菌的病人中有许多在1年内曾经去过印度或巴基斯坦接受过手术治疗，因此怀疑这种病菌来源于南亚。科学家们担心这种“超级病菌”很可能向全球蔓延。 什么是“NDM-1”？

“NDM-1”是新德里金属β内酰胺酶-1(New Delhi metallo-β-lactamase 1)的英文缩写。之所以被称为“金...

俄罗斯、欧盟、乌克兰、哈萨克斯坦、加拿大等国小麦减产，造成全球及2007——2008年之后出现新一轮粮食危机。全球小麦价格的“风向标”芝加哥商交所小麦价格两个月内涨幅已接近1倍，市场出现了恐慌性小麦采购。此外,大麦、大豆、玉米和油脂等农产品受此影响价格也开始走高,并纷纷创下年内新高。

面对大宗农产品价格的上涨，食品加工企业在承受生产成本上升的同时，有两种方案可转移价格上涨风险。第一种，提高产品的价格，将之转嫁给消费者，以减少因成本上升带来的利润损失；第二种，通过参与期货套保，对冲风险，以规避风险。前一种方案...

当前农民工短缺、“涨薪潮”，是否真的表明 “刘易斯拐点”已经到来

“农民工”是一个具有中国特色的历史现象，是我国工业化和城市化的不同步造成的。从世界经济发展的历史看，市场经济国家的工业化与城市化是同步的，工业化的过程中伴随着城市化，城市化则是工业化的自然结果。无论是英国、美国这些老牌工业化国家，还是韩国、中国台湾等新兴市场经济体，工业化的过程就是城乡二元结构向现代社会结构转变的过程，就是劳动力从农村向城市集聚、从农民身份向市民身份变化的过程。

在中国，由于长期以来城市化落后于工业化， 1978年以来经...

复利的威力

在投资中，巴菲特逐渐体会到了复利的威力。实际上，巴菲特最终成为首富就是靠长期高速的复利增长。关于复利的威力这一点，巴菲特在32岁的时候就非常清楚。

I have it from unreliable sources that the cost of the voyage Isabella originally underwrote for Columbus was approximately $30,000. This has been considered at least a moderately successful utilization of venture capital. Without attempting to evaluate the psychic income derived from finding a new hemisphere, it must be pointed out that...

被称为A股网络视频网站第一股乐视网表示，将用超募资金偿还银行8300万元贷款。

乐视网21日晚间称，首次公开发行股票募集资金总额为7.3亿元，扣除与发行有关费用4844万元，实际募集资金净额为6.815亿元，其中“其他与主营业务相关营运资金”项目账户资金为4.198亿元。

在招股说明书中，乐视网提到将用2.6亿元用于互联网视频基础及应用平台改造升级项目、3G手机流媒体电视应用平台改造升级项目、研发中心扩建项目三个项目，其余用于“其他与主营业务相关营运资金项目”。这表明，乐视网募资资金大多数属于超募。

银行贷款最低贷款利率为5...

股指期货：中国股市的政绩工程

-----  什么才是中国股市真正的政绩？       魏雅华

明明股指期货是中国股市的一台风险放大器，可所有的媒体都在违心地说，股指期货是台中国股市的稳定器。

明明股指期货的每个交割日，都是中国股市的蒙难日，哪怕那天中国股市跌得鼻青脸肿，遍地找牙，可第二天，所有的媒体都会异口同声地说，股指期货交割日平安交接。电线杆子立着呢，两根铁轨躺着呢。平安无事哟。

明明股指期货一棍打断了中国股市的牛腿，可所有的人都在违心在为股指期货歌功颂德。赤裸裸地指鹿为马。

这真是中国股市的悲哀。让人哀...

供给价格较高和需求旺盛，通常总是成对出现的。如果没有需求很“火”，地价未必贵得起来，当然，如果不是供地较少，地价也不能贵起来。当然这里又出现了中国土地较少的因素，所以地价问题确实是比较复杂的。

不过，小宋稿子有一个提法非常有创意，他提出解决之道可从“许三多”入手，即允许较多的土地供给、允许更多的资本投资渠道、允许更多的廉租房建设。当...

昨日，银河证券首席经济学家左小蕾来渝参加银河证券中秋报告会。 在演讲以及接受记者采访时，左小蕾都谈到了和近期股市关系紧密的多个经济问题，其中，近日外界纷纷关注房地产市场的所谓第二波调控，左小蕾认为，对房地产市场的后续调控核心可能更多的集中在银行相关贷款收缩的加强执行上。 　　调控预期很明确

“现在人们老问一句话，房价还会不会涨？我说，房价从长期来说，一定会涨，但涨幅不能高过收入上涨幅度太多。”左小蕾告诉记者，如果房价增长与收入增长差距太大，就会出现泡沫，出现泡沫当然会迎来调控。所以从投资来说，人们...

“货币深化”与改革的风风雨雨

——汇率与货币系列评论之十九

周其仁

经济观察报 2010年9月20日星期一

原本不在市场里、不受价格机制支配的资源，一旦投入市场，由人们买进卖出，就产生了对货币的需求。讲过了，货币别无他用，无非是交易的帮手。交易规模扩大了，需要更多的货币是容易理解的。我们这辈人有一件事很幸运，就是亲眼目睹了中国经济从很少以货币运转，转变成要很多货币运转的历程。至于今天中国的货币存量对年度产出之比差不多居地球之冠，那是以前想也没想到过的。

1978年我考到北京来念大学的时候，广义货币存量占GDP的...

内在价值的回归与卖出时机

被低估股票的价格何时能回归内在价值？如何才能回归内在价值？在什么情况下要卖出所投资的股票？巴菲特的回答如下：

“Some times these work out very fast; many times they take years. It is difficult at the time of purchase to know any specific reason why they should appreciate in price. However, because of this lack of glamour or anything pending which might create immediate favorable market action, they are available at very cheap prices. A lot of value can be obtained fo...

    2010年，中国移动把回归A股作为重要的战略举措。为此，我不免要问中国移动，回归A股的目的是什么？是因为中国移动兜里的钱还不够？还是需要筹钱发展新业务？还是圈到钱就能带来创新机制？还是希望用更庞大的国家资本和股民的钱打“价格战”？或许是拿圈来的钱拯救奄奄一息的传统业务？还是拿钱争国家第一国企的虚名？还是用别人的钱干一些真的令我们目瞪口呆的大事情。

俗话讲，再胖的人如果整天靠往年打的...

最近正在读巴菲特给股东的信，从1957开始。当时巴菲特还只是一个27岁的青年投资者，仅有两年正式的职业投资经验。1954-1956年，巴菲特曾经在格雷厄姆的投资公司工作。在那之前，巴菲特提出免费给格雷厄姆工作，但遭到了拒绝。他给股东的信忠实的记录了一个投资者成长的历程。

在1957-1961年的信中，有几段话吸引了我的注意：

基金的目标

“My continual objective in managing partnership funds is to achieve along-term performance record superior to that of the Industrial Average. I believe this Average, over a pe...