价格管制政策或多或少地反映了部分官员对市场机制不理解或者不信任

两周以前，国务院发出关于控制物价上涨的文件，一共列出了16条具体的政策措施，俗称“国十六条”。这一政策释放的其实是非常积极的信号，表明政府已经高度重视通胀问题。在随后几天里，国家发改委连续发布了一系列的决定，贯彻落实“国十六条”精神，坚决遏制价格持续上涨的势头。　　不过，“国十六条”还是在市场上引起了一些争议，集中在这些政策措施的行政性色彩。

政府在迫切需要控制价格上涨的时候，严格依法采取一些行政性手段，无可非议。尤其在中国这样一个经...

上周沪深两市延续了年线下方窄幅震荡的行情，截止周五收盘，上证综指收报于2842.43点，全周下跌29.27点。沪深两市成交量继续萎缩，合计12379亿元（日均2475.8亿元），与前一交易周两市合计的14921.12亿元（日均2984.22亿元）相比，下降17.04%。

受发改委连续五次发文维稳物价影响，市场周一低开后窄幅震荡最终收跌；周二指数震荡回落，盘中跌幅一度超过3%；周三、周四指数在国内紧缩预期强烈、欧美股市大涨、人民日报再次发文提振信心的背景下呈低开震荡回升走势；周五指数在周末政策消息面预期不明朗的影响下，成交继续萎缩，呈现低开...

经过反复分析，我认为M1、M2、油价、美元指数是影响中国CPI的最重要因素。这四个因素可以解释高达82%的中国CPI变化。当然，还有一些“无形之手”的因素根本无法解释，骠悍的通胀无需解释。

下面就是通过回归对CPI所做的拟合，非常接近：

根据我的统计模型估计，11月份CPI为4.85%左右，PPI为5.07%左右。

“失去的10年”也好，“遗失的20年”也好，日本泡沫经济破灭之后的长期萎靡，对于日本国人，是挥之不去的梦魇，对于他人，则是长鸣的警钟。不过，即便是对于这段尚在进行的历史，人们的认识和评价也是众说纷纭，而不同的解读导致不同的认识，进而导致不同的应对政策。正确的认识未必对应正确的政策，但错误的解读却难免遗祸匪浅。鉴于此，对日本泡沫经济尽可能深刻和全面的认识，其重要性毋庸强调。

2010年7月，我在东京拜访了日本泡沫经济时期的重要决策层成员榊原英资和五味广文，请他们回忆和解构这段历史。

在当前全世界流动性极度泛...

大家还记得2000年到2004年中国股市的惨状吗？当时，经济畅旺，世界太平，货币供应量每年以24％的速度复合增长。全球股市复苏，可是中国股市阴跌了五年，完全不顾政府频频放出的利好，比如股权分置的改革，印花税的减免，人民日报的社论，官员的豪言，以及新股的停止增发，等等。

迄今为止，对此现象我还没有听到一个可信的解释。但我有一个假说。也许当初我们的货币供应量增长太慢，银根太紧。难道24％的复合增长率还太慢吗？当然可能。举个例子。那五年正逢全球各种原材料和商品价格大涨。比如，以前一吨动力煤卖200元，可是很快变成了6...

股民们（甚至包括一些基金经理们）容易犯这样几个错误：

第一，过分看重一次性的利好或者利空。近来，某股票大涨百分之三十，原因是该公司突然发现它手持的另外一家公司的股票突然大大升值。仅着一项资产的价值就已经高于该公司的总市值。也就是说，其他业务都是免费送给投资者的。“这股票真正便宜”。于是，大家蜂拥而入。可是，大家没想到，这个公司的主营业务还是马马虎虎，没有多大前途。况且，大家忘记了问如下三个问题：该公司会不会(和能不能)把手持的股票全部马上卖掉？即使卖掉了，会不会全部分红？如果不分红，那些钱会不会被...

“2010年对BP来说是难忘的一年，不瞒大家说，我希望这一页尽快翻过去。”

说这句话的是BP中国区总裁陈黎明。

12月2日，BP中国邀请在京的二十多家媒体记者在国贸吃了顿饭。BP的媒体活动向来少，在我印象中，最近两年，在北京办的最多也就三次吧。第一次是2009年1月陈黎明刚刚从南非沙索调到BP，搞了一个记者见面会。他当时颇为紧张，记者问到的很多问题，他都谦虚地一指传播总监赵元恒。第二次是今年年初BP新上任的负责媒体事务的副总裁来北京，找了几家媒体交流切磋，记得那位副总请教新华社记者，如何看中国政府的宏观调控政策，我悬着...

一年一度的中央经济工作会议召开在即。“防通胀、稳增长”已成各方共识，与之相对应，稳健的货币政策和积极的财政政策或成明年政策基调。经济增长保八的目标很可能不变，但通胀目标率或将被务实地上调到4％。笔者以为，相比之下，经济增长的目标容易达到，但通胀率能否控制在4％以内，还有一些不确定性，需要付出更大的努力。这意味着政策面在保增长、防通胀和结构调整之间的配置权重需要在今年的基础上有所调整。

在过去一年时间里，笔者在这里跟踪研究了国内外的宏观经济金融形势，并在第一时间和...

年关将至，金融机构新一轮“疯狂揽存”进入到白热化阶段。短期银行间拆借利率也进入周期性的高位（见图1）。“资金缺口”将给中小型金融机构带来麻烦，而个别机构可能将面临资金断流直接风险。12月25日是每年银行资金结算日，恐怕对特定机构而言可能将是一个生死宣判日。“热钱”收储的能力都被大型银行所垄断，因为他们有“境外”外币资产可调入，以及庞大的结汇业务作为资金保障也回避相当大“断流”问题。但是中小金融机构则没有那么幸运了，他们没有这方面业务给予支撑。但是无论表外信贷风险和表内理财产品压力，都使得的在所谓流动性...

在经历了整整10天极不情愿的抗拒之后，11月21日，爱尔兰政府终于无奈地向国际货币基金组织与欧盟提交了总额可能在数十亿至数百亿欧元之间的正式纾困申请。具体方案估计会在近日很快出笼。     爱尔兰新一轮危机的爆发已有两周，但令人奇怪的是，尽管包括范龙佩和巴罗佐在内的欧盟高官在多个场合表示必要时会向爱尔兰施以财政援手，但爱尔兰自己却一直非常不希望沦为第二个希腊。

与希腊的确不同，爱尔兰的问题虽然表面上也呈现为政府的财政信用危机，但这些巨额负债却并不是因为政府自身理财不当、收支无度造成的。确切地说，是银行体系不...

刚刚过去的两个星期里，“抑制通货膨胀”突然成了各级政府当下压倒一切的首要任务及媒体的核心关切。通过这个事例，中国政府全方位的社会动员和控制能力再一次给人们留下了深刻的印象。     11月16日的央视新闻里，国务院总理温家宝在广州一家超市里发表讲话，突显了政府对食品价格不断上涨的担忧。翌日，温家宝亲自主持召开国务院常务会议，确定了稳定物价的多项政策措施，如确保市场供应、完善补贴制度、增强旨在改善价格环境的调控针对性和加强市场秩序监管等。这次会议首次提出的“必要时将对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干...

这是关于稀土比较新的两条消息：

第一，据日本共同社报道，11月30日下午，日本经济产业大臣大畠章宏在参加内阁会议后对日本媒体表示，又有2艘稀土运输船获得中国的通关许可，此外，还有2艘已装船的稀土运输船即将离港驶往日本。

第二，北京商报报导，欧盟委员会贸易委员德古赫特日前表示，目前尚不具备挑战中国稀土政策的法律基础，欧盟将寻求其他供货源。此前，中国商务部等相关部门已明确指出，中国对稀土的开采、生产加工和出口环节采取的管理措施“符合国际规范和世贸规则”。

第一条说明，撞船后对日稀土的限制松动，中日政府...

影响中国通胀的三个因素：M1、M2、石油价格，其实都与美元相关。正是由于中国实行钉住美元的汇率政策以及出口导向型经济，才让宽松的美元主导了中国的通胀，也就相当于钉住了通胀。

外汇储备直接影响M2

过去11年，中国的M2与外汇储备的相关度极高，外汇储备变化可以解释98%的M2变化。

外汇储备越多，中国的M2也就越多，一直增加到了目前接近70万亿左右。而这些外汇储备则是中国钉住美元的汇率政策以及出口导向型经济的产物。

宽松美元影响商品价格

过去25年，石油价格与美元指数的相关度并不高，美元指数只能解释5.75%的...

从海外代购到境外直购

——汇率与货币系列评论之二十六

周其仁

经济观察报 2010年11月29日星期一

两市上周惯性低开后一波三折，出现多次宽幅震荡，这主要与最近全球变幻莫测的政策形势有关。近期欧债危机风云突变，朝韩冲突趋于升级，美元升势不断，这些因素让资产泡沫前景变得叵测。与此同时，10月份消费物价指数(CPI)同比增长4.4%、央行今年第五次上调存款准备金率等一系列数据和举措，使得近来国内金融市场对于紧缩政策的预期和担忧日益强烈。

在众多因素的综合影响下，市场多空博弈加剧，宽幅震荡格局明显。中央政府是否已经开始实施“事实上从紧”的货币政策？12月能否在震荡调整后蓄势待发？本文拟探究一二。

一、行情回顾：紧缩...

通胀是挡不住的，将是个长期的经济现象，也是多年来各种原因形成的。 　　    

近日政府“国16条”出台，人民日报和发改委相继连续5天连发5文出招稳定物价，而且国务院六个督察组也将奔赴18个省、区、市对各地物价上涨和各级政府管理工作状况进行深入调研和认真检查。如此急不可待地治理通胀和解决产品短缺的工作态度，一方面展示了我国政府今天对民生问题高度的敏感性和重视的态度，同时也进一步反映出中国通胀问题的复杂性和严重性，并不是可以拿以前的管理方法就能够立刻起到效果，有时反而出现了适得其反的效果。梳理中国今天物价...

1.要重视国民财富的积累问题

值得关注的视角：政府需要重视金融体系在管好百姓财富中所发挥的作用，它有时甚至比涨工资来促进民富还要有效。因为在中国目前的发展阶段，低收入占大多数 的中国百姓，新增收入的使用一定是储蓄偏好大于消费偏好，所以，涨工资不一定能看到显著的消费额增长，但是它自然会增加存贷量的放大和市场资金规模的增 加。若中国金融体系不成熟，而今天决策部门又放任由此产生的越来越严重的通胀或泡沫问题，那么，中国百姓正在积累的消费能力到了明天也会化为乌有！

2.近期海外人民币的“刚性”需求现象

值得关注...

转【财新观察】在更高战略层面重启整体改革

整体改革推进，具有“自上而下”和“自下而上”两种推动改革的方式，寄望于高层决心和顶层设计，也有赖于锲而不舍的民间努力

中国经济学界的各类奖项近年来不少。近日第三届“中国经济理论创新奖”之所以引起公众广泛关注，主要还在于此项以学术民主投票方式评选的经济学大奖，在今年授予了“整体改革理论”。处在改革胶着期的中国社会正有着太多的焦虑和期待，理论之于实践的现实意义因此格外显著。

“社会主义市场经济体系是有机的整体，不可能拼凑起来。事要一件一件做，但是，体制...

通过数据分析，我认为M1、M2、石油价格是影响中国通胀的三个重要因素。

无法解释的高通胀

如果用M1拟合CPI数字，就会发现2004年和2007-2008年的CPI高涨无法单纯用M1来解释。

而如果用M2拟合CPI数字，则会发现不仅2004年和2007-2008年的CPI高涨无法单纯用M2来解释，2008-2009年的CPI低点也无法解释。但是，这个低点却可以通过M1的变化来解释。

石油价格的影响

如果把石油价格也进行对比，就会发现2004年和2007-2008年CPI高涨时期正好是油价高涨的时期，这可以部分解释为什么单纯用M1无法拟合这两个时期的高通胀。