标普对美债信用评级下调意味着什么？

复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚

8月5日晚间，标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。这一颠覆美国历史、看似很有勇气的决定，实际上它是在美国两党已经决定妥协，放宽债券发行上限，而且，市场也已经通过股价暴跌的方式表达了人们对未来没有更多手段来缓解美国经济和财政赤字的美国政府极大的失望情绪之后才形成的。并且很匆忙，事后标普也承认了美国财政部官员对其计算结果错误的指责：因为标普在对美国政府可自由支配开支的估算结果上出现了比实际...

    股市无缘无故陷入熊市，可以是长期衰退的开端。不确定性，这是理解市场经济任何现象的关键概念。人类大脑缺乏关于不确定性的直观能力，一些科学家认为干脆没有这种能力。行为经济学研究表明，对于长期的未来，我们只能设想如同一条包含无数小概率事件的地平线，例如从左向右，从最坏结果向着最好结果排列在地平线上的小概率事件超过一千个，则人脑会设想这一千个小概率事件是“等概率的”，然后用一个模糊的“vision”，很糟糕地被译为“愿景”，来概括这样的地平线，据此制订当前的计划。可以假设市场参与者们的愿景，构成一条密度分布曲线，若峰值偏向乐观，则市场转入熊市的概率较高。当然，若峰值偏向悲观，则市场转入牛市的概率较高。中国股市参与者的愿景，至少经济学家们，似乎是乐观的多。所以，转入熊市的概率其实较高，直到最后一个乐观经济学家也转为悲观，市场才会见底上升。

美国虽在规定时间内就债务上限达成协议，但并没有解决深层次的问题，如未来10年美国公众债务水平仍处于高位、减赤可能带来的经济增速放缓等等。出于对美国预算赤字的担忧，国际评级机构标准普尔上周五宣布将美国信用AAA主权信用评级下调至AA+，一石激起千层浪，这是美国首次失去AAA评级。伴随上周公布的一系列经济数据令投资者对美国未来经济前景产生了担忧，美国7月ISM服务业降至2010年2月以来新低、6月新订单指数下滑、就业市场依旧低迷等接二连三的利空经济数据重创了上周的美国股市。原油价格暴跌的同时，美元指数大幅上涨，...

　　作为全球最大的债券机构投资者之一，太平洋投资管理公司（PIMCO）从2010底开始减持美国政府债券（下称美债），直到今年初持仓量达到低位。显然，PIMCO判断美债价格将下跌。美债的收益率在今年2月初达到近期的高点，如10年期美债在2月9日达到了自2010年4月底以来的最高点3.77％，此后一路下降，目前大约2.6％。到目前为止，PIMCO错了。

　　尽管影响美债收益率的因素很复杂，自去年底至今年初，至少有三个主要因素会导致美...

　　美国时间7月31日晚，总统奥巴马终于与国会两党领袖就提高国债上限问题达成协议。国会将批准将原来14.29万亿美元的债务上限再增加2.4万亿美元，但条件是政府必须在未来十年把赤字减少2.5万亿美元。国会在最后期限之前两天同意提高上限，令美国政府避免了债务违约的尴尬局面，也让全球投资者松了一口气。

　　但是，美国的债务危机也许才刚刚开始，无关债务上限调整与否。现在...

标普降级前后美国市场一片灰暗，现在热门话题便是双底衰退是否会来临。经济学家、金融市场人士有各自道理，但笔者从一个美国实体经济的切片上观察却感觉情绪未必如此悲观，一句老话套用在这里合适：办法总比困难多。

下岗再就业项目针对谁？芝加哥职业技术中心（Career Tech）的招生标准是在失业前你的年收入需要在2.8万美元至9万美元之间。中心负责人解释说往往美国的“下岗再就业”服务是针对低收入阶层，但这次金融危机造成了大量中产阶级或者专业人士失业，而这部分人如果失业时间过长将会丧失自己的专业优势，于是中心便在危机爆发...

邱 林

美债危机刚有所缓和，欧债危机又风起云涌，其结果是，意大利、西班牙等国陷入困境。解决欧债危机本来是欧洲人自己的事，但此时人们的眼光不自觉地转向了中国，希望作为全球第二大经济体的中国能伸出援手，帮助欧洲处于危机当中的“重灾户”走出困境。向来被欧洲人看轻的中国，目前成为一些国家翘首盼望的救星。

8月4日，法国《世界报》发表题为《化解欧债危机药方在中国》的文章称，应该说服负债的经济体和欧盟一些机构的决策人一同到有资金的地方——中国找钱。这比一个孤立的国家不得不变卖战略资产或做出政治上的让步更有利...

中国社会结构有日益趋于下流化的趋势，在此“下流化”是指中国优秀的人力资本正在加速向下层社会流动。此前有新闻报道称在清华北大这样的中国顶级学府，来自农村的学生比例大幅减少，已经不足20%。

其实，以笔者的观察，以今日中国之社会结构，即使在中国一个很好的大学毕业，如果其家庭先天的就不在权贵或者官僚或者有钱阶层的圈子之内，一个大学生，包括博士硕士们，在这个社会也是日趋滑向下流社会。

居高不下的生活和生存成本，以及无所不在的“拼爹”现象，使得来自贫寒阶层的这些优秀的人力资源正在失去依靠个人奋斗就可以成功...

标准普尔把美国的信用级别从AAA降到AA+，实乃国际金融市场前所未有之事。在此之前，美国坐拥AAA评级，举债印钞，不亦乐乎。今日国家信用评级被降，无疑是撼动了全球金融系统的一块基石。

8月7日将要发生的一切，是全球各个时区的各个资产类别的交易者在他们的有生之年都未曾经历过的。这场巨大的连锁反应，此前只存在于蒙特卡洛模型当中。

我仅根据自己的理解预测债券、外汇、大宗商品等市场的变动情况。斗胆在开市之前张贴于此，供大家讨论批评。

首先，标普给市场的是什么呢，一个surprise么？我觉得并不是。

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Now it is official, US Treasury bond is rated as AA+, not AAA by S&P.  it is the first time in history that the US government bonds were downgraded by a rating agency.  (although in early days of America, government bonds performed much worse.)

What does this mean to investors?  Well, higher borrowing cost for the Treasury and lower stock price overall. When the WACC (weighted average cost of capital) moves up, equity valuation will move down. In the world of institution investors, we...

电视媒体广泛宣传本周美国股市狂跌，引我浏览道指长期走势图，结果得到下面的两张图，其一是这一周暴跌之后道琼指数的局面，实在很糟糕，而且后果难以设想。因为，结合这张图，考察下面的一张，1695年-2010年的长期股市走势，如艾略特研究所二十年来鼓吹的那样，我们承认，道琼指数似乎在“筑顶”，典型的“肩-头-肩”，不过，右侧的“肩”，在上周之前，很难说不是一个上升的前奏。尤其是，这张图截止于2010年，而现在是2011年7月刚刚结束时，上周末，关于新上升的想象基本破产了。因为，道琼指数，在第一图里，已显著跌破长期支撑线，向...

书评人: 郭志刚 发表于:2011-07-2 

前不久，金融界网站做了这样一个颇有意思的调查，他们将今年年初以来国内数十家券商推荐的金股组合的业绩逐一查证，结果发现除了为数不多的几个组合平均业绩为正外，其他的组合皆为负值。也就是说，这些知名证券公司推荐的股票绝大多数都跌了！这个统计结果出炉后，让众多的中小投资者甚为纠结：在目前的投资环境下，将自己的钱交给别人去打理总觉得不太靠谱；自己投资虽然还放心些，但没有那么多的精力和专业知识；跟着市场的“领头羊”做投资吧，居然也会亏。这年头，还有谁是靠得住呢？

凌晨四点，手机竟然有新短信把我吵醒，朦胧睡眼中只看到两个字“没了”。让我一股脑彻底清醒，什么没了，再仔细一看手机号码，原来是香港投行的一个分析师，这才安了心。百思不得其解，什么意思呢，我问他，不久他就回了，股市没了，2011年的涨幅全部跌回去了。

这通短信搞得我也睡不着了，地铁肯定现在还没有开通，我也只能不环保一次开车来单位来看行情了。道指暴跌4.3%，标普500指数劲挫4.8%，Nasdaq指数大幅回落5.1%，这是我在路透看到的新闻。梳理一下情绪，这正好离我7月5日写的小文《逃命游戏》整整一个月，当时还记得吗，文中是...

目前，国际主流的铁矿石现货价格指数共有三个：普氏的IODEX、TSI指数和《金属导报》的MBIOI。去年，国际铁矿石“三巨头”宣布放弃长期协议定价机制，转而通过指数定价的方式，对铁矿石价格作季度或者月度调整。这一变化，使得铁矿石的现货价格成为市场关注重点。

需要指出的是，大宗商品（如石油、铁矿石等）的...

物联网的概念和产业正在回归它本来应该有的理性轨道，自2008年开始的虚火开始消退。从炒作概念到开始做实事，说明这个领域还是有前途的。
但是，很多人又开始焦虑，为什么期望中的物联网杀手应用还没有出现，为什么物联网还没有有规模性的发展？是没有市场需求还是产业投入不足，或者是政府支持不够？
回答这些问题，其实在笔者看来，就需要弄清楚几个基本的问题：
一、物联网现在处于一个什么样的历史阶段？
关于这个话题，在和我的同事们的交流和讨论中，认为可以与互联网开始发展的阶段进行对比。互联网从作为国防项目的一部分，延展到...

邱 林

工业和信息化部8月2日公布的数据显示，中国石油对外依存度达55.2%，已超越美国。今年以来，中国能源消费持续快速增长，对外依存度不断扩大。1至5月，国内石油表观消费量（产量加上净进口量）达1.98亿吨，同比增长10.3%，增速比1至3月小幅回落1.6个百分点，继续保持快速增长态势。

观察人士对中国石油对外依存度达到55%以上并不感到意外，预计中国石油进口量将继续增长，其对外依存度还会上升。之前有国内专家预测2020年中国的石油对外依存度高达60%，现在看来，这个预测确实太保守了，国际预测的数字比中国更高。预计2015年中国...

注：  “井水不犯河水”，是97后香港政坛与民间流行的一句俗语。

但在粤语里，“水”为财、钱之意。

例如，粤语里的“猪笼入水”，通常用来形容一个人生意红火，财富从四方八面滚滚而来。

又如，粤语说“水浸银行”，则表示社会上资金充裕，银行资金积压，大部分钱贷不出去。

即便是在国际金融领域里，亦有不少与（粤语） “水”相关的专业词汇，

例如：

升水(Premium)——在货币市场中，指为判断远期价格而向即期价格中添加的点数。

贴水（Discount）——当日“被报价币利率”小于“报价币利率”时的情况。

水单（Bank ...

——主张“放松人口控制”的人们应该仔细想想

这两天，北京的天气有点闷热，不免吹吹空调消暑，一不小心却感冒了，大热天患感冒，我就暂且称之为“热感冒”。热感冒与普通感冒的症状并无区别，喷嚏不断，头昏嗓干，但治疗起来确实麻烦得多，毕竟，这是大热天。在冬天，治疗感冒，可以来一碗姜汤，捂紧被子大睡一场，出出汗就好了。夏天天热显然行不通，只能多吃药，靠药效。幸运地是，一片康泰克，第二天一早就好了。

可是，如果经济患上了热感冒，有没有良药呢。本来全球市场在美国债务上限达成协议后有个翻身的机会，但在短短的几个小时，这种好消息就被冲散了，全球主要经济体包...