新京报社论  2011-12-15

  “提高中等收入者比重”关键还是要通过收入分配改革，让更多的低收入人群进入中等收入者行列。

昨日，中央经济工作会议闭幕。会议提出，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。

尤其值得注意的是，会议明确提出，要牢牢把握扩大内需这一战略基点，把扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。

    一般而言，中等收入者是消费主体，但这些年来，我国中等收入群体增长缓慢，相当程度上制约...

英国失业率又创17年来最高！

其实，这对欧洲人来说已经不新鲜了。英国情况还不算最糟糕：看看西班牙，再看看希腊。顺便说一句，美国也好不到哪里去。令人担忧的是，高失业率，尤其是年轻人失业率将在未来若干年内继续走高。你能想象在大街上成天看到游手好闲的年轻人，什么也不干，什么也干不了的情形吗？

不说悲观的事情了。对了，《经济学人》前段时间做了一个统计，历数全球十个雇人最多的单位。其中，7家为国有企业，3家私营。最后一家鸿海是富士康的母公司。

不过，我想问一句：如果让你从这十家单位内选择，你会选哪家？（注意，数字后的单位是百万）

数据来源：http://www.economist.com/blogs/dailychart/2011/09/employment

刚刚闭幕的中央经济工作会议上提出，要“注重提高发展的包容性”。虽然仅是一句话，但这是一篇大文章，其内涵超越了经济参与，实现“经济包容”，还包括拒绝社会排斥，实现人人平等的“社会包容”。

在当下快速发展的中国，“包容”是最迫切需要的一种精神。只有包容，才有社会和谐；只有包容，才有文明的进步；只有包容才有经济社会进一步的发展。我国当下的带有原始痕迹的市场竞争和不断分化的社会阶层，导致了许多的不包容：经济不包容、社会不包容、自然不包容、人与人也不包容。不包容，也就是排斥、歧视和对立。从经济到社会，再...

第一财经日报 王羚 2011-12-13

第一财经日报：目前许多机构和研究人员都认为，明年经济增速可能低于今年，如何看待明年的整体经济形势？

王小鲁：目前经济出现的下行是不可避免的，大家要有这个心理准备，要接受这个下降。现在看来，下行依然是软着陆的趋势。明年增长率会低于9%，如果降到8%也没什么了不起。但关键是要促进改革、调整结构、转变发展方式，通过改革、调整和转型来保障未来更长期的发展可以持续。

经济出现下行的一个重要原因是出口增长放慢。中国经济增长过去这些年已经形成一种格局，就是消费对经济的拉动作用...

和十年前不同，现在各类网站天天可见财经负面报道。其中，有质量的优秀报道有不少，但不很多。

在报道发布前，只求一剑封喉，拒绝采访当事人，理由种种，其实仍是不习惯直面被批评的对象。报道若沦于片面，多事与愿违，这尚且可称不专业。

更有甚者，是近年来证券市场愈演愈烈的IPO“敲诈团”。在企业上市前的风口浪尖，以所谓负面报道换取经济利益，自诩为“盈利模式”。

市场竞争激烈，总有些追求“影响力”的负面报道出炉。此时，不管其真实性、专业性如何，拥有话语权的个别媒体就地取材，又作为敲门砖与当事人“谈合作”，竟成...

今天，媒体爆出震撼弹，银监会决定将原定于2012年元旦实施的银行业监管新标准无限期推迟，预计此举将使商业银行减少资本金需求4000亿。官方的解释是为了保证信贷投放的需要。如果按8%资本充足率、12.5倍杠杆算，银行可以放5万亿贷款。但是，信贷投放除了受资本充足率这个阀门控制外，还要同时受银行存贷比的限制，在大量银行存贷比已经超限的情况下，仅仅打开资本充足率一个阀门并不能保证信贷投放。因此，银监会此举的直接影响还是在提高了银行对不良资产的容忍能力。

鉴于这是银监会新官上任后推出的首个重大新政，因而具有指标意义。...

Recently, the Chinese government issued guidelines for Phase 1 clinical drug trials in an effort to make them safer, better organized and less time-consuming.  International companies should identify and address the vital differences between the new Chinese regulatory framework and oversight systems in other countries and regions where they may conduct clinical trials.

With increasing investment in research and development by foreign companies in China, assuring the reliability and efficienc...

近日国资委官员有关国企改革路径的说法颇引起了争议，尤其是对那些具有公益性质的国企的解释，比如石油石化、电力、通信等行业在中央层面属于公益性国企行业，在地方水电煤气等属于地方级别的公益性国企。

早先对这些行业的定义是说这属于国家命脉，是关乎国计民生的行业，所以逻辑是基本不允许或者有限度的允许民营资本和外国资本进入。

现在可能觉得在新的社会环境下再提国家命脉很难再受到民众的认可，所以有了公益型这一说法。尽管昨日国资委有关官员又否认是媒体误读，力避为垄断保护之嫌，但是其说法还是很难与民众对公益二字的...

重塑浙江

卓勇良

　　2011年12月初在泰顺调研的最后一项内容，给我和同事们留下深刻印象。车快到与福建交界的分水关时，突然转入一个叉道，山峦起伏之中，一组整洁美观、富有现代气息的建筑，猛然映入眼帘。当地发改委同志说，这就是刚刚引入的一家汽摩配企业。

　　这家名为纳百川的企业，完全采取电子信息技术进行现代化管理。整栋办公楼就是一个电子信息系统，各种视频、音频和数据线把各个房间联为一体。车间里毫无机械加工厂常有的凌乱灰暗场面，明亮整洁，色彩美观。全厂总资产3亿多元，200多员工，生产800多种汽车摩托车零部件。...

这两天见了一名前欧委会官员和一位前国际私募MD，聊的话题自然是欧债。采访结束后闲聊，有意思的来了。

官员：“现在的市场反应太不理性，欧元区领导人不一定要以市场反应来做决策。”； “媒体反应也太过激，你看看《金融时报》！评级机构也是。”；“2个月前还再说欧元区没时间了，现在不还好好的吗？！”在他看来，上周的这场欧盟峰会自然成果颇丰，且切中要害。

私募MD：“现在city的高级银行家都预测，欧元会在2013年夏天垮台，而我预测2012就会如此。“邻座一位女同事捏了一把汗”真的啊？我得要考虑移民了。“自然，MD不认为欧盟峰会有多大作用。“政客们处理这样的问题，就是一场新闻发布会接着一场新闻发布会。”他说。

两位先生都有各自的道理。我也只有感慨一句：隔行如隔山。

就在踏入12月的前一天，存款准备金率下调，六大央行联手救市，双重利好为冬天里的市场送来一丝暖意。这到底是政策转向的大幕初启，还是流动性微调的权宜之计？进入2012年，欧债阴霾、投资萎靡、盈利寻底、信贷踌躇，在错综复杂的宏观因素影响之下，投资者应当如何把握波段性机会？解答这些问题，安信证券于12月14、15日在深圳福田香格里拉大酒店举办了2012年度投资策略会。首席经济学家高善文博士、首席策略分析师程定华博士联袂各领域行业分析师，与参加会议的上千名机构投资者、上市公司代表、行业专家共同探讨了2012年中国资本市场的...

安信证券2012年度投资策略会宏观观点摘要

高善文

宏观经济层面，受外需和地产投资的下降以及资金紧张的影响，实体经济增速下滑的趋势是显著的，并带动通货膨胀快速下行。随着通货膨胀压力的全面消退以及经济的失速，货币政策开始转向放松。

短期来看，存准率下调进一步恢复了银行间市场的流动性，但实体经济的流动性是否转折取决于银行存贷比的限制，信贷的投放力度和进度，以及外汇占款的进一步走势。房地产市场的调整可能也在影响流动性的趋向。我们预期流动性可能走向逐步缓解，但目前的情况仍然需要看得更谨慎一些，并等待广谱利率的下降来确认。在这期间，经济的下降速度、政策的放松进度、房地产库存的去化进程以及房地产相关政策的微调快慢构成了关注焦点。

　　2001年12月11日，经历15年漫长谈判之后，中国正式成为世界贸易组织成员。中国加入WTO，通过十年，已经证明了这是一个非常正确的历史决定。而当时推动这进程的决策者是承受着巨大压力的，但决策层用比给他们压力的群体更长远的眼光证明了这是一步非常有价值的棋。现阶段的中国改革，从这可以借鉴一点东西——需要决策层仍然有这种魄力和勇气，敢于向各种阻挠改革的挑战...

我不喜欢投资大型国有企业的股票——虽然说投资上讲究将观点以模棱两可的方式暗示出来，但我认为，在投资大型国有企业股票的问题上，并不需要模棱两可；而作为业余投资者，我也没必要模棱两可。

不符合投资的定义

格雷厄姆和多德在经典的1934年版的《证券分析》一书中指出：

“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”

（来源：格雷厄姆，多德：《证券分析》，海南出版社，2006. 43-44页）

对于大型国企的普通股股东来说，其最大的缺陷就是满意回报无法得到保证，即使在企业...

最近CCTV年度经济人物评选揭晓，李小姐获选引起了一些争议。我整理了一下2000年以来CCTV评出的全部年度经济人物，并对人物所代表机构的性质作了一个分类，再进行比较，看看这其中有什么特征。

CCTV的这个名单的评选规则并不公开，而且每年发的奖除了十个年度经济人物之外，经常发点“特别奖”，什么公众人物大奖、创新奖、投资中国贡献奖、公益奖、新锐奖、提名奖之类。2008年发了两个年度人物大奖，分别是中国东方电气集团公司总经理斯泽夫 和江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长陈光标，看起来很突出。个人猜测这些特别奖有可能是针对...

回首2011年中国金融市场，我想最重要的发展应该是银行理财产品市场。
　　银行理财产品市场的发展有两个亮点：一是规模增长迅速。截至今年11月末，银行发行理财产品数量已经达到18777款，是2010年全年的1.8倍；余额3.3万亿，比2010年年底的1.9万亿增长了74%。第二个特点是利率市场化。SHIBOR成为理财市场的重要参照指标，市场影响力显著提高。SHIBOR本来是设计用来反映银行间拆放利率的指标，却意外成了零售市场的指标，这恐怕是设计者所未料到的。
　　从法律角度看，目前银行理财产品很难说已经真正与银行的资产负债表隔离，市场更倾向...

进入十二月，年关也就到眼前了。各种评比，颁奖接踵而至，“排排坐，领果果”要开始了。这是喜气洋洋的；也有愁眉苦脸的：前两天参加了一个会计师事务所的年会，遇到几位“师爷”级的会计师和审计师。但老哥儿几个一扫往年的志得意满，只是偏坐一隅，素颜寡欢。细聊才知道，马上要准备年报了，但今年的年报估计会很“难产”！

去年很多上市公司的日子就不算好过，好在前几年市场情况比较好，企业积累比较多，“以丰补歉”还有得补。今年就难了：市场状态下滑，政府管制加大；银行收紧银根，财务成本增加；通胀使得原材料采购成本和人工...