1984年，中英签署联合声明，香港主权将于1997年移交中国。1984年3月，香港殖民地商业的支柱怡和集团 (Jardine Matheson) 宣布将迁往百慕大。英相撒切尔夫人访华一年的时间里港币对美元贬值1/3，香港殖民地政府被迫放弃浮动汇率而采用联系汇率。其后，事件后，一天时间里香港恒生指数狂跌22%。香港主权将移交中国的预期让香港(上层) 社会出现移民潮。见下图(Source: Wong, 2012)：

左轴为移进香港的净移民数（实线），右轴为移出数（虚线）。1984年香港的净移民数急剧降为零，1990年为负2000多（移出），1992年的移出数创66000人的最...

思享家是致力于提供理性沟通的空间。完全对立的沟通很难，但我希望能尽力实践。在此将我与中国ABC关于“高铁国产化幻觉”这篇报道引发的争论总结如下，方便大家阅读。

我同意一位读者的说法，对高铁的总结，可能还要过十年再看。

我个人的看法是相当悲观的，但真正的后果如何确乎需要时间来发现。

王晓冰：

对这次报道的不足，一帅说得很对。我们在采访过程中也意识到了，以两方面弥补。一是重要事实多方确认，比如蓝箭运营评价我们找了广深线运营的人，它们也认为故障率高。中华之星也是如此。所以我们在文中说明这些车...

6月30日晚，广州宣布从7月1日开始，广州对中小型客车进行配额管理。这是继上海、北京、贵阳之后，第四个成为车辆限购的城市。

随着生活水平的提高，私家汽车作为代步工具正大步走进寻常百姓的生活领域，但是几乎所有的大城市都遇到了一个共同的问题——交通拥堵。

交通拥堵是道路资源和车辆通行之间的供求失衡。从经济学角度看，解决供求失衡最简单的无非是增加供给（修路）和减少需求。

修路是一个系统工程，不是一天两天的事情，于是大家都不约而同地都想到了一个立竿见影缓解供需矛盾的方法，那就是——控制需求。

但是对于如...

（五常按：七年前香港花千树出版的《张五常英语论文选》要在内地以简体字出版了，为此我写了一个《神州版序》，先把此序在这里刊登，卖一下广告。还有，《制度的选择》的第一章刚写完，让脑子稍事休息是好事。制度或合约的选择是多年来我在经济学的主要耕耘。自己知得愈多愈深入的话题愈难写，战战兢兢，有举步维艰之感。有《神州版序》的替代之便，休息一个星期可让我舒一口气。

说到学术文章，这些日子每期在《信报》发表的、重写《经济解释》的三几千字的文稿，其内容的重量跟四十年前我在正规学报发表的一篇英语文章差不多。但昔...

目前中国无疑在进行一场伟大的实验，一场关于通货膨胀的实验。而实验品就是中国经济。

进入二季度以来，似乎中国的通货膨胀从官方数字上看是好了一些——当然这在一定程度上是此前中国控制通货膨胀的货币政策的结果。但是通货膨胀是否真的就高枕无忧了？只要CPI的数字下降了一些，就万事大吉了吗？事实上，通货膨胀之所以打击经济，特别是打击实体经济，就在于社会生产的各个环节、各种要素受通货膨胀的影响是不同的。由于通货膨胀环境下各种要素价格变动的速率是不均匀的，因而通货膨胀造成社会生产原有的平衡关系被打破。比如以往...

上周大盘在连续下跌后展开反弹，市场重心小幅下移。以上证综指为例，周一出现大幅跳水，下跌36点，破前期低点；周二和周三股指持续弱势震荡，在2200点重要关口盘整；周四股指再度大幅下行，以21点的中阴线跌破2200点支撑；周五股指走出反弹行情，大涨29点，重新立于2200点上方。在具体行业上，医药生物、食品饮料板块成为弱市中相对强势品种，有色金属、钢铁、机械等权重板块则表现低迷。

至此，A股市场2012年上半年走势收官。上证综指基本上回到年初水平，收报2225.43点，半年时间累计仅有1.18%的涨幅，缺乏亮点。反观其余三大指数...

37年前，我尊敬过很多身边的中国人。小学五年级，我尊敬一个数学老师，他很严，也骂人，但他对喜欢钻研的学生的钟爱溢于言表，我尊敬他。

35年前，我尊敬一个语文老师，他年纪很大，背起唐诗来如痴如醉。但下课后和学生没大没小，常说馒头大肉就是最高的生活水平，我尊敬他。

30年前，我尊敬一个副校长，他是世界上第一个发现恐龙蛋化石的人，却带领我们去地质实习，一起啃馒头，喝白水。我尊敬一个同乡的学长，他学习拔尖，却从不张扬。

我尊敬他们是因为他们有值得我尊敬的品德，不是地位，不是金钱，更不是名声。我觉得他们很酷...

老曾博客21

论文(11)

奇 文 共 赏 析

——读者书评 

前一段时间，一本《中国电力与能源》（刘振亚著）的书被鼓噪一时，据说作者还要出国去参加国际会议游说。

  读者初略解读全书，作者的本质意图可以概括为“三句话”：“能源战略应坚持以电力为中心”，“电力发展的核心任务是实施‘一特四大’战略”，“实施‘一特四大’战略的关键在于发展特高压电网”。简言之，作者所高歌的能源战略的中心、核心、关键，落到实处就是加快发展交流特高压。

  在这里首先要特别提醒读者，我们常说的特高压包...

稳投资需要资金支持

欧债危机肆虐，国际需求疲弱，我国经济增速放缓，在这个背景下，稳增长成为各方热议的话题。5月23日国务院常务会议明确，要把稳增长放在更加重要的位置。在拉动经济的投资、消费和出口三大需求中，出口主要由外需决定，消费则因惯性而难以快速增加，因此，稳增长的重任还得由投资担当。

从投资的构成看，制造业、房地产和基础设施三大类投资合计占比超过80%，只要这三类稳定了，总投资也就能够稳定。前五个月制造业投资增速为24.5%，虽然比过去几年平均30%的增速略有回落，但仍然高于20.1%的全部投资增速。从制约制造...

　　中国银行业近期最受人诟病的当属高利差了。银行业的一些学者通过比较，说明中国的银行业净利差水平在国际上属于中等。不过，银行的利润来自经济体，银行的利润率应与其所在经济体的一般企业的平均利润率相比较。就像不能将本地员工收入水平与发达国家员工的收入水平相比较一样。若所在经济体企业利润都很低，只是银行独高，可能就要问问银行所取之财，其道何在。

　　首先，需要看银行业为经济体完成什么功能...

中国经济转型呼吁政府放权

（赵晓 陈金保）

    中国会不会掉入“中等收入陷阱”？经济下行之时，近期这个问题屡屡被人提起。

    所谓“中等收入陷阱”，是由世界银行在2007年分析亚洲国家经济增长时提出的一个关于经济持续增长困境的概念。世界银行研究发现，当一个国家由低收入国家进入中等收入国家时(人均GDP超过4000美元而低于11000美元)，有可能面临经济结构失衡、经济增长趋缓或停滞、社会矛盾加剧等一系列挑战，有些国家因此经济长期不振而落入“中等收入陷阱”。阿根廷、巴西、墨西哥等拉美国家和菲律宾、马来西亚...

不改善金融结构 中国经济将没有出路
——在2012陆家嘴论坛上的讲话

郭树清
（2012年6月29日）

尊敬的俞正声书记、韩正市长、周小川行长、尚福林主席、项俊波主席，各位来宾、各位同事：

大家上午好！

中国经济持续三十多年的超高速增长，促成了全球经济政治格局的根本改变。然而，我们的成就并非没有代价。从要素投入成本和资源配置效率的角度来看，许多方面已经达到极限。所以，今年以来,国民经济增速有所放缓,非常正常也非常合理。我们不能不转变发展方式，这正是“十二五”规划的核心内容。在此过程中，金融体系的深入改革，...

近两月几乎不停国内外到处奔波，今晚终于抽空将6月16日在哈尔滨金融时报、地方金融论坛与龙江银行合办的一个论坛上的演讲《中小银行九大生存法则》整理出来了。自我感觉还有些新意，现挂出请分享并批评讨论。

 2008年以来，我每年至少来黑龙江一次，到几家地方银行调研学习过，包括现在为龙江银行分行的大庆银行，还有哈尔滨银行、黑龙江农信联社，以及新成立的龙江银行。去年3月，还带领20多家外资银行搞了个“龙江行”，据说已开花结果，几家外资银行已在黑龙江设立分支机构。今天，我就结合龙江银行的经验，谈谈中小...

金融为实体经济服务——2012陆家嘴论坛的最强音

复旦大学经济学院副院长、复旦大学金融研究中心主任孙立坚

    一年一度的陆家嘴金融论坛又拉开了帷幕，今年来自海内外的与会嘉宾是最多的。大家聚集上海，关注中国经济，期待中国金融发展，因此对顶层设计者的每一个声音都细细品味，而且，迅速地做出了反应，并发表了各自的真知灼见，这让所有的参会者分享了到了“世界经济如何过冬”今天所最最需要的集体的智慧！总之，从这次论坛中能听到的最清晰、最频繁、最强烈的声音就是“金融要为实体经济服务”。为此，我结合自己...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2012年6月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

6.02

数据印象：5月官方PMI数据终于“绷不住”了呈现出跳水状态，各分项数据也非常难看。数据“补跌”是“HOLD”不住的结果，也是正本清源结果。面对数据与现实其实不需要过多注解与解释，因为一切都在趋势中运行，没有什么新的情况出现，只不过确认了一直以来现实的存在，以及大家心知肚明事实而已。也许继续耐心观察实际经济动态是最好选择，而不是太多关注官方和官方媒体又有了什么新的说法，因为他们说法目前处于不稳定状态...

作者：肖进飞

2012.06.29

信托从主流转回边缘

形势开始逆转，随着银监会对信托的限制，信贷政策逐渐宽松，信托公司在经过三年多的短暂膨胀后又将转回几年前的边缘位置，房地产信托高利贷宣告终结，股归股，债归债，风险收益失衡状态向理性回归。2011年底信托债务融资的巅峰状态一去不复返，在过去两年意图在房地产私募领域忽悠过头的，在未来几年，后果会显现出来，哪些理性胜过感性的私募基金在经过短暂的惆怅和迷茫后，即将迎来相对明朗的前景。

房地产私募股权基金开始崛起

要经过短暂的房地产高利贷信托融...

近期，面对糟糕的经济数据，中央重提保增长，对房地产市场调控的口风也发生了明显的转变。温总理称要稳定房地产市场调控政策，而三月份“房价远没回到合理价位，调控不能放松”的表态言犹在耳，这让市场担忧本轮调控又不得不为保增长让路。再加上近期货币政策降准降息，“刚需”已经按耐不住纷纷入市“抄底”，开发商亦不再奉行此前“以价保量”的政策，坐地起价。近几个月主要城市房地产市场量价齐升。

房地产市场见底了吗？09年的火爆场面会不会再次重演？对此，我依然保持年初的看法，房地产市场的调整才刚刚开始，短暂反弹不影响长...

(写于5月初，发表于香港信报财经7月刊）

发生在温州民间金融危机及全国多个地方都出现老板跑路潮！民间金融接近崩盘，是一次系统反思中国金融体制改革30年得失的极好机会。

• 目前的温州金融改革试验缺乏新意

今年3月28日，国务院常务会议批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，决定设立温州市金融综合改革试验区，并确定了规范发展民间融资、加快发展新型金融组织等12项主要任务。

该方案提及单独开放温州居民对外投资试点，资金出入境放开，但其他地方的钱也有要出去；若仅容许温州独享特权，则会形成漏斗效...

很多媒体对刚刚结束的里约+20会议表示了很多悲观情绪，那是因为没有真正了解这个会议的目标。里约+20的确反映出很多新的挑战，但是更重要的是，会议重新把世界聚焦到可持续发展，展示出可持续发展新的生命力，开辟了新的领地和机制。

1992年的里约宣言已经20年。20年来已经有了很多路线图和行动计划，包括21世纪议程。所以，今年里约+20会议的目标本来就不应当是设立新的路线图，而是回顾20年来的成就和失败之处，并且重新把世界聚焦（refocus on）到可持续发展上来。就这一个目标而言，里约+20是非常成功的。

大约有4万到6万人士...