据台湾媒体报道，星巴克公司将在美国某墓园开出分店，选址在教堂内一处房间，经营面积较少，“希望丧家亲属在伤心送走亲人的时候，可以有个休息的地方，放松一下心情……”这则消息在中国网络上几乎没有引起讨论，它其实是一件大事。

上周二季度宏观经济数据持续发布，其中GDP数据下滑尤为引人注目，虽符合市场预期，也难免引发市场对经济加速回落的担忧。欧债危机尚未完全平息，全球经济回升趋势不乐观，外需难以出现超预期态势，内需提振也尚待时日……诸多困扰叠加，如果没有强大外力推动，三季度经济下行的趋势亦会延续。市场能否走出股指原地打转、赚钱效应打折的尴尬境地，值得深入分析。

经济周期处于不同阶段，引导市场走向的力量也略有不同。经济形势无忧，市场更看重资金的多寡与流向，以及各类题材热点的轮换。经济形势下滑...

近期股票市场的走势延续了五月份以来的颓势，沪指跌跌荡荡，又回到了年初2200点位置，这个点位甚至低于10年前的2245点。而过去十年（2002-2011，下同），中国经济的年均增速超过10.5%，通胀水平仅为2.5%，在这样的宏观环境下，A股表现却如此糟糕，这事儿确实不可思议。如果未来3-5年，我国的宏观经济不断放缓，通胀中枢逐步抬升，A股的表现会不会更糟？这是投资者最为关心的问题。

常识性地，经济高速增长会促进上市公司未来的股利收益，从而带动股票价格上涨，提升股市整体回报率（资本利得与股息）。然而，根据沃顿商学院金融学教授杰...

改革开放后的30多年时间里，中国成为全世界资本投资的热点。特别是随着我国金融开放的不断扩大，资本项目的投资日益活跃，资本流入不断增加。这种情况即便是在因雷曼公司破产而使全球陷入流动性危机的时候也没有改变。

似乎没有人质疑中国资本市场有系统性的高回报。从理论上讲，中国资本市场应该存在着系统性的高回报，主要的原因有两点：第一：中国经济增长率高于全球的平均水平。改革开放以来中国经济平均增长速度在9%-10%之间，而世界银行统计的1981年到2011年全球平均增长速度仅为2.87%，高经济增长条件下资本的回报应该更高。第二...

（原文发表于7月14日【联合早报】）

引子：继《通货膨胀的“胖与瘦”》、《货币政策的“虚与实”》后，本篇小文将讨论宏观经济的又一热点问题，即赤字财政问题。自凯恩斯经济学以来，政府的宏观调控已经成为熨平经济周期波动的重要法宝，可是，最近越来越严重的债务危机证明，这个问题没有凯恩斯想得那么容易。

当今日凌晨费德勒捧起第17座大满贯奖杯的时候，站在球场对面比费德勒小5岁的穆雷泪洒赛场，让人思绪万千，不得不承认“姜还是老的辣”。这不由得让我思考一个问题，在宏观经济的调控上，年长的货币政策与年幼的财政政策那个更辣，更有效。

对于货币政策与...

@旁观组：隔靴搔痒。从务虚的角度，我们来谈谈解决中国收入差距问题的两个手段。

三、解决收入差距问题的两个（务虚）手段

收入差距问题的产生，在于真实差距脱离了社会可接受的差距范围。这样来看，要解决收入差距问题，相应地就有两个手段。
 

第一个办法是调整各阶层可接受的合理收入差距。现今的收入差距绝对不是历史以来最严重的时期。几百年前的封建王朝中，皇室宗亲、官僚地主 ，和底层民众之间的差距，比今天应该有过之而无不及。解放后，由于通过户籍制度禁锢人口流动，并在小区域范围内实行“大锅饭”制度，人们感觉上的...

7.6%的增速其实很不错

（赵晓  陈金保）

    7月13日，国家统计局公布2012年2季度GDP增长7.6%，创三年来新低。

    “中国经济跌破相了！”，数据一经公布，市场上部分人开始对中国经济悲观起来。世界银行、中国社科院、德意志银行等机构纷纷下调了中国经济全年增长的预期，他们都预计中国全年经济增速会低于8%。综合来看，他们对中国经济不看好的原因主要有三点：一是三年来GDP增速首破8%创新低，仅高于2008年四季度和2009年一季度经济危机最低谷时期的经济增速(最低时为6.1%)；二是对中国经济下半年持续下滑表示担忧。6月...

     新京报2012-7-14社论

     最大的风险并不是经济会继续下行，而是为了避免经济下行而采取过度反应的宏观政策。

　　据报道，2012年二季度中国经济增长7.6%，创下了国际金融危机以来次低的速度。

　　与2008年不同，本轮经济增长速度下降，很大程度上是主动调控的结果，最主要的就是房地产的调控，挤压了经济增长的泡沫，外部市场仍保持弱增长态势，整体经济形势依然健康。

　　从主要宏观经济指标下降幅度收窄的态势可以看出，对中国经济持悲观的理由并不充分。

　　从今年下半年的趋势看，最大的风险并不是经济会继续下行...

搜房网全文：

世界华人不动产学会2012年年会之圆桌论坛5:两岸四地不动产泡沬经验与政策比较 

时间：2012年7月5日 13:45—15:45 
地点：澳门君悦酒店大宴会厅3 

主持人: 
台湾政治大学经济政策研究中心主任、特聘教授 林祖嘉 

发言嘉宾: 
香港理工大学建筑及房地产学系教授 许智文 教授 
台湾政治大学地政系及房地产研究中心主任 张金鹗 
美国安赋金融工程集团董事总经理 陈 剑 
清华大学房地产研究所所长 刘洪玉 
澳门大学金融系主任 萧志成 
英杰华投资集团亚洲公司高级副总裁 谢慧娟 

[陈剑]：先自我介绍，我以前曾...

11日再次见到商业地产高管跳槽忙的消息时，不禁怀疑：中国商业地产跳槽热有多少泡沫？包括近日广百、万达、星河湾、摩登百货间人才挖角流动在内，2010年1月商业地产热以来，据不完全统计，国内大型商业地产企业高管离职人数达150人，平均每月有8位高管跳槽。行业需求被一再夸大，百万年薪比比皆是，只是，你能说得出哪怕三家优秀的商业地产项目？

人民网7日消息称，温州超市经济促进会成立大会在香格里拉大酒店举行，来自全国各地的350多名温州超市人汇聚温州，抱团做中国最大的“超市商帮”，酝酿打造中国“沃尔玛”。据悉，促进会的前身是永嘉超市经济促进会，349家会员单位共有1万家超市门店，其中最大的一个老板有近千家门店；在江浙沪徽等地城乡结合处占有85％市场，年度总销售规模近500亿元。好好的中小老板们，非得变成“乌合之众”？原有灵活优势必将随其联盟纠结而不断萎缩。

(发表于美国最大的Financial Newsletter出版商Agora的旗舰刊物每日清算）

——在美国富瑞投资银行 Jefferies 研讨会的演讲,
（英文演讲稿已经刊登。下面是提问环节。）

（1）基金经理提问：张先生，最近几个月，中国人民银行降低存款准备金率和减息。凭你在广州的基层经验，中小企业看到好处了吗？

张化桥答：很遗憾，完全没有。中国有两个信贷市场：一是为国企和大民企服务的，二是为中小企业服务的。政府的过度监管在两者之间筑起了一条大坝，中间偶有裂缝，但那是小打小闹。人民银行的动作主要影响前者，不影响后者。今天，我们草根金融的利率还是很高。我们小额贷款行业的人们不喜欢这种情况的持续，因为高...

投资管理分主动型和被动型两大类。主动型投资管理是指在投资管理过程中，投资管理人积极地运用相关投资策略，在风险预算限定的条件下，尽可能多地战胜指数以获取最大的回报。而被动型的投资管理是指在投资管理过程中，投资管理人按照指数的配置进行投资，尽可能地以最小的成本获取与相关指数相同的回报。

    目前多数投资者仍相信，优秀的主动型投资管理人从长期看，能够给投资者创造高于指数回报的业绩。基金行业的报告显示，在截止到2010年底的10年时间里，以MSCI世界股票指数为基准的主动型股票投资基金回报的中位数比指数回报高22...

发达的金融业是走向大国经济的重要条件，同时，美国经验也表明，金融过度化可能会导致金融繁荣和社会衰落的悖论。在我国金融发展存在金融不足和金融过度的问题，由此导致了金融资源错配、金融泡沫等金融问题和社会矛盾，因此从趋势来看，应通过进一步深化金融改革，化解上述问题，充分发挥金融对实体经济的支持作用，避免出现美国式的危机。

一、美国20世纪90年代以来过度金融化导致“金融繁荣与社会衰落”

降息是镇痛剂，非加杠杆的兴奋剂

中央银行一个月内连续降息两次。

市场分析师多解读为央行货币政策转向宽松。

一是因为2季度实际经济增速可能大尺度回落至7%附近，甚至存在破7%的可能。

1季度经济增速8.1%，对应的工业增加值增速为11.6%；2季度工业增速估计在9.3%，而工业大致占GDP比例为40%，所以光工业拉低经济增速0.8-0.9个百分点，而中国的消费与投资具有较强正相关，服务业估计也会呈现减速态势，不过幅度平缓些而已，故此2季度GDP增速的确存在破7的可能。当然，我相信最终报出的宏观数...