7.6%的增速其实很不错

（赵晓  陈金保）

    7月13日，国家统计局公布2012年2季度GDP增长7.6%，创三年来新低。

    “中国经济跌破相了！”，数据一经公布，市场上部分人开始对中国经济悲观起来。世界银行、中国社科院、德意志银行等机构纷纷下调了中国经济全年增长的预期，他们都预计中国全年经济增速会低于8%。综合来看，他们对中国经济不看好的原因主要有三点：一是三年来GDP增速首破8%创新低，仅高于2008年四季度和2009年一季度经济危机最低谷时期的经济增速(最低时为6.1%)；二是对中国经济下半年持续下滑表示担忧。6月...

     新京报2012-7-14社论

     最大的风险并不是经济会继续下行，而是为了避免经济下行而采取过度反应的宏观政策。

　　据报道，2012年二季度中国经济增长7.6%，创下了国际金融危机以来次低的速度。

　　与2008年不同，本轮经济增长速度下降，很大程度上是主动调控的结果，最主要的就是房地产的调控，挤压了经济增长的泡沫，外部市场仍保持弱增长态势，整体经济形势依然健康。

　　从主要宏观经济指标下降幅度收窄的态势可以看出，对中国经济持悲观的理由并不充分。

　　从今年下半年的趋势看，最大的风险并不是经济会继续下行...

搜房网全文：

世界华人不动产学会2012年年会之圆桌论坛5:两岸四地不动产泡沬经验与政策比较 

时间：2012年7月5日 13:45—15:45 
地点：澳门君悦酒店大宴会厅3 

主持人: 
台湾政治大学经济政策研究中心主任、特聘教授 林祖嘉 

发言嘉宾: 
香港理工大学建筑及房地产学系教授 许智文 教授 
台湾政治大学地政系及房地产研究中心主任 张金鹗 
美国安赋金融工程集团董事总经理 陈 剑 
清华大学房地产研究所所长 刘洪玉 
澳门大学金融系主任 萧志成 
英杰华投资集团亚洲公司高级副总裁 谢慧娟 

[陈剑]：先自我介绍，我以前曾...

11日再次见到商业地产高管跳槽忙的消息时，不禁怀疑：中国商业地产跳槽热有多少泡沫？包括近日广百、万达、星河湾、摩登百货间人才挖角流动在内，2010年1月商业地产热以来，据不完全统计，国内大型商业地产企业高管离职人数达150人，平均每月有8位高管跳槽。行业需求被一再夸大，百万年薪比比皆是，只是，你能说得出哪怕三家优秀的商业地产项目？

人民网7日消息称，温州超市经济促进会成立大会在香格里拉大酒店举行，来自全国各地的350多名温州超市人汇聚温州，抱团做中国最大的“超市商帮”，酝酿打造中国“沃尔玛”。据悉，促进会的前身是永嘉超市经济促进会，349家会员单位共有1万家超市门店，其中最大的一个老板有近千家门店；在江浙沪徽等地城乡结合处占有85％市场，年度总销售规模近500亿元。好好的中小老板们，非得变成“乌合之众”？原有灵活优势必将随其联盟纠结而不断萎缩。

(发表于美国最大的Financial Newsletter出版商Agora的旗舰刊物每日清算）

——在美国富瑞投资银行 Jefferies 研讨会的演讲,
（英文演讲稿已经刊登。下面是提问环节。）

（1）基金经理提问：张先生，最近几个月，中国人民银行降低存款准备金率和减息。凭你在广州的基层经验，中小企业看到好处了吗？

张化桥答：很遗憾，完全没有。中国有两个信贷市场：一是为国企和大民企服务的，二是为中小企业服务的。政府的过度监管在两者之间筑起了一条大坝，中间偶有裂缝，但那是小打小闹。人民银行的动作主要影响前者，不影响后者。今天，我们草根金融的利率还是很高。我们小额贷款行业的人们不喜欢这种情况的持续，因为高...

投资管理分主动型和被动型两大类。主动型投资管理是指在投资管理过程中，投资管理人积极地运用相关投资策略，在风险预算限定的条件下，尽可能多地战胜指数以获取最大的回报。而被动型的投资管理是指在投资管理过程中，投资管理人按照指数的配置进行投资，尽可能地以最小的成本获取与相关指数相同的回报。

    目前多数投资者仍相信，优秀的主动型投资管理人从长期看，能够给投资者创造高于指数回报的业绩。基金行业的报告显示，在截止到2010年底的10年时间里，以MSCI世界股票指数为基准的主动型股票投资基金回报的中位数比指数回报高22...

发达的金融业是走向大国经济的重要条件，同时，美国经验也表明，金融过度化可能会导致金融繁荣和社会衰落的悖论。在我国金融发展存在金融不足和金融过度的问题，由此导致了金融资源错配、金融泡沫等金融问题和社会矛盾，因此从趋势来看，应通过进一步深化金融改革，化解上述问题，充分发挥金融对实体经济的支持作用，避免出现美国式的危机。

一、美国20世纪90年代以来过度金融化导致“金融繁荣与社会衰落”

降息是镇痛剂，非加杠杆的兴奋剂

中央银行一个月内连续降息两次。

市场分析师多解读为央行货币政策转向宽松。

一是因为2季度实际经济增速可能大尺度回落至7%附近，甚至存在破7%的可能。

1季度经济增速8.1%，对应的工业增加值增速为11.6%；2季度工业增速估计在9.3%，而工业大致占GDP比例为40%，所以光工业拉低经济增速0.8-0.9个百分点，而中国的消费与投资具有较强正相关，服务业估计也会呈现减速态势，不过幅度平缓些而已，故此2季度GDP增速的确存在破7的可能。当然，我相信最终报出的宏观数...

国家力量系于经济效率和社会情绪

卓勇良 

　　最近有一连串令中国人民不爽的事。先是黄岩岛，接着又是钓鱼岛。而无论是黄岩岛还是钓鱼岛，背后总有一个超级大国的影子。昨天一早又听电台广播日媒说，美称日美安保条约适用钓鱼岛。难道真的要打仗吗？

　　这是一个竞争性世界。虽然世界的理性因素不断增强，当今的大国已不会像十七世纪的大英帝国那样，在全球殖民牟利。可是这世界仍不太平，一些小事上的擦枪走火，就有可能导致重大事件发生。

　　面对蛮横不讲理的挑衅行为，积极沟通和政治智慧固然必不可少，也需要具有足够威慑...

应《健康报》约稿，撰写本文，基于能够理解的原因，《健康报》发表时有所修改。

首先需要明确村医的定位。需要承认的事实是，农村地区的基层医生是村医而非乡（镇）医。在人口稠密、交通便利的平原地区，乡镇卫生院在整个农村医疗服务体系中实际上已经无足轻重：就便利程度和经济性而言，它远不如村级诊所，就医疗技术和医疗质量而言，它又远不如县医院。所以，上个世纪九十年代以来乡镇卫生院的衰败和瓦解并非因为“医改基本不成功”所致，很大程度上是一种历史必然。因此，对于人口稠密交通发达的平原地区，卫生院合理的发展...

看起来上半年的业绩（成绩单在下面）还不错，但实际上主要是第一季度的功劳。第一季度收益21.16%，同期沪深300指数涨4.65%，跑赢指数16.51%；第二季度收益-1.27%，同期沪深300指数涨0.27%，跑输指数1.54%，由此可见，第二季度的业绩不理想，明显跑输了指数。

中国债市牛市已经持续了近三个季度,信用债市场的平均投资收益达到10%。稍稍增加些杠杆,本轮牛市的投资收益率达到20%以上并不困难。2008年后，三轮比较显著的信用债牛市的持续时间都在2-3个季度,每一轮牛市信用债市场平均收益率一般都在10%-15%,这一次牛市能超过前两次牛市的涨幅么？从信用债利率的绝对水平看，当前5年期AA级企业债低于贷款基准利率1.2个百分点，相当于在基准利率上打了8折，企业发债融资的冲动很强，这样低的融资成本能维持多久？从债券投资的资金成本看，5、6月份3%以下的回购利率已经抬升到3%-4%，债券投资的息差收...

(发表于美国最大的Financial Newsletter出版商Agora的旗舰刊物每日清算）

《美国干旱里的中国危机》发表后，登上了北美最大的一个网上华人社区万维读者网的首页和阅读排行榜榜首。
 
其实不管美国干旱不干旱，在粮食问题上都可以多盘剥中国。
 
就算美国不干旱，风调雨顺，粮食大丰收不值钱了，都可以把拿去提炼生物汽油，没必要让我们捡个大便宜。
 
又卖生物汽油，又卖粮食，这就叫一鸡两吃。如此一来，美国要粮价高就高，要粮价低就 低，谁叫你无能力生产足够粮食？
 
中国的农业水平处于老美一百年前的水平，竟然开放农业市场比...

（赵晓 李慧忠）

7月2日晚，四川什邡市政府新闻办公室宣布停止宏达钼铜项目建设。从6月29日的项目开工典礼，到引发部分群众抗议，再到警察强行“驱散”起冲突，最后到什邡市政府宣布该项目停建，短短四天，似乎一切又回到了起点。如今，项目已经停建，群众已经散去，但这个过程中折射出的问题却值得我们深思。

据什邡市政府通报，宏达钼铜多金属资源深加工综合利用项目不仅是汶川地震灾后恢复重建重点项目，亦是四川省特色优势产业重大项目和四川省“‘十二五’发展规划”重点项目。该项目计划投资超百亿，建...

（五常按：本文是《经济解释》卷四《制度的选择》第二章《科斯定律与租值消散》的第一节。）

「科斯定律」（Coase Theorem）一词是上世纪七十年代由芝加哥的施蒂格勒起的。今天在中国多称「定理」，我称「定律」只是为了读得比较顺口。其实二者皆不是：科斯说他没有提出什么theorem，我也认为没有。他提出的是一个角度看世界，严格来说是提出了一个条件。施蒂格勒发明Coase Theorem一词后，行内叫得朗朗上口，执到宝，当然不更正了（一笑）。是的，「科斯定律」一词将会传世。非常难得，对上一个那么大名的是十九世纪初期出现的萨...

上周大盘整体呈现下降格局，市场延续调整态势。7月5日晚间，中国人民银行发布通知决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。与之相呼应，上周五大盘在二次降息的鼓舞下最终探底回升，截至周五收盘，上证综指报2223.58点，上涨22.23点，涨幅1.01%；深证成指报9690.16点，涨277.52点，涨幅2.95%。周五尾市戏剧性的出现逆转行情，这是否预示着行情出现了转强契机，如何看待后市行情变化呢?

一、市场弱势反弹  降息被反向“解读”