摘要：行业缩影（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

属于华谊兄弟的时代可能真的落幕了。

近日，有相关媒体爆料，知名娱乐传媒公司华谊兄弟，被北京第二中级人民法院强行标的执行3亿元。

王中军和王中磊兄弟以及他们掌舵的华谊兄弟，都成了被执行人。

坏消息还不止于此。

5月12日晚间，华谊兄弟（）公告称，根据公司发展的实际情况与实际需要，公司于2021年5月11日向深交所提交了《华谊兄弟传媒股份有限公司关于向特定对象发行股票并在创业板上市中止审核的申请》，申请中止时间不超过三个月，并于2021年5月11日收到深交所同...

本文节选发表在《中国金融》2021（9)，与张立合作。 

2020年，基础设施REITs在国内成为各方关注的焦点。这源于中国证监会、国家发改委在基础设施领域REITs的工作推进。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》再次明确指出要推动基础设施领域REITs健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

人们对于古代谋士的认识基本上来自两个人：张良和诸葛亮。“运筹帷幄之中，决胜千里之外”是对张良的描述，而诸葛亮则经由《三国演义》的刻画已经成为神一样的存在，在罗贯中笔下真的是“近乎妖”，尤其是动不动就弄一个“锦囊妙计”，这不仅奠定了后人对于计谋的基本认知，也影响了今天人们对于战略的默认假设，似乎战略就是用一些计谋或方法来获得他人无法想象的成功，

如果非要用知天文懂地理明阴阳晓八卦来作为战略家的任职资格的话，那战略还真的就是一件神鬼莫测的事了。好在明清小说家没有拿“谋圣”作为题材，我们还可以从正规...

摘要：关键朋友和区域底色（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

最近，手拿房企股票的投资者日子不好过。

看着别的版块轮动疯长，我自岿然不动，甚至还下跌，这日子没几个人能熬得过去。

另一边，港交所房企、物企上市潮依然井然有序进行。前不久的融信、中梁，以及最近轮到了区域大佬，比如“中亿基业”。

很多杆友可能没听过这家公司，杠杆地产也很好奇，今天就来一探究竟。

1、关键的“朋友”

中亿基业，全称“中亿基业控股有限公司”，是宁夏中房实业集团有限公司母公司。

1991年中房集团银川房地产开发总...

4.2%！美国的通胀真上去了。——

笔者昨日中午刚在电脑上揿下自己一篇微博《PPI与CPI：井水不犯河水？》的发送键（内容是对吾国近期这两个数据的涨幅出现较大差距有所不解），随即看到财新网报道说，美东时间5月12日，美国劳工统计局公布最新数据，过去12个月，美国所有城市居民的消费者价格指数（CPI-U）增长了4.2%（未经季节性调整），创下2008年9月以来最大的12个月涨幅。受此影响，当日美股三大指数全线下挫，其中道指收跌超680点，为1月以来最大单日跌幅。

美股为何如此“生气”？当然是由于物价的这一涨幅远超预期，从而加剧了...

杭州小电科技股份有限公司（以下简称“杭州小电科技”或“公司”）于2021年4月30日向港交所递交招股书。中金公司和瑞银集团为其联席保荐人。公司本次上市募资主要拟用于服务网络扩张及配套硬件产品的采购，发展数字化基础设备以及更新充电宝及柜机等五个经营相关用途。

弗若斯特沙利文报告显示，截至2020年末，杭州小电科技是中国共享充电宝点位数量及覆盖率最高的共享充电宝服务提供商。

2018年至2020年，杭州小电科技的营收增长显著，但三年累计产生净亏损287.2万元。公司的收益主要依赖共享充电宝业务，由于行业竞争加剧、服务的替...

5月8日，欧普康视发布向特定对象发行股票预案，本次发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的5%，即不超过4253.36万股（含本数），且募集资金总额不超过21.96亿元(含本数)，主要用于接触镜和配套产品产业化项目，以及社区化眼视光服务终端建设项目。

截至2020年末，公司货币资金与交易性金融资产合计为13.06亿元，接近本次拟募集金额的60%，一定程度上说明公司目前资金较为宽裕，本次定增计划的必要性值得关注。

欧普康视2017年登陆创业板以来，股价表现强势。自上市以来公司股价累计上涨4464.96%（截至2021年5月12日），目前市值为...

近期三安光电发布2021年一季度报告，报告期内，公司实现营收27.17亿元，同比增加61.60%，实现归母净利润5.57亿元，同比增加42.14%。

一季度公司扣除非经常性损益的净利润为0.55亿元，同比减少54.67%。不仅仅是一季度，公司扣非净利润已经连续3年大幅下降。2018至2020年，公司扣非净利润同比分别下降15.28%、69.30%和57.49%。

2020年公司化合物半导体材料毛利率下降到-1.69%，较上年减少14.02个百分点，与可比公司对比差异较大。

​2020年7月至10月，三安光电第二大股东国家集成电路产业投资基金（以下简称“集成电路大基金”）通...

摘要：不好整（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

5月12日晚间，上市仅一年有余的“插座大王”公牛集团，发布公告，自己被反垄断调查。

此次公牛集团因为“涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为”，遭浙江市场监管局立案调查。

具体细节，有待进一步的调查结果，杠杆游戏不做评判。

今天我主要谈谈公牛2020年的业绩和上市时自己披露的一些有趣细节。

1、业绩增长忽略不计

业绩上，2020年，公牛集团表现并不好。营业收入100.51亿元，同比增长0.11%；实现归属净利润23.13亿元，同比增长0.42%。

这可...

首创证券首席经济学家 韦志超

摘要

• 4月金融数据明显更弱，几乎所有指标都弱，这进一步确认了下行的趋势，也佐证了我们之前的预判（请见《最后的繁荣——1月金融数据点评》与《3月金融数据点评：下行右侧的确认》）。

   

• 由于金融数据是经济数据的先导指标，这也意味着内需将延续下行。当前经济的支撑在外需，一旦外需见顶，而政策整体偏紧，经济下行更加明确。建议留意外需见顶的时点，到时除了做空商品，还可以大幅做多债券。

   

• 3月的社融明显弱于...

PPI与CPI：井水不犯河水？——

国家统计局5月11日公布的数据显示，4月吾国工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，涨幅较3月加快2.4个百分点，创2017年11月来的新高；4月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.9%，较3月回升0.5个百分点，创去年10月以来新高。

人们习惯于把CPI视为“通胀指数”，若以此为准，0.9的CPI同比涨幅尽管已是连续三个月上升的结果，但仍可谓“微乎其微”，离过去几个月一些经济界人士所担心的较为明显的通货膨胀似乎还很遥远。

但是且慢，为何同期的PPI涨幅却如此之高？ 有专家指出，PPI增速超预期回升，主要是因为...

根据媒体报道，顺丰房地产投资信托基金计划于5月17日上市，将成为香港第11只目前可交易的REIT（2只停牌的REIT除外）。REIT对持有物业进行专业管理，以管理物业获取稳定收入为经营目的，所得收益除管理费用外基本全部以派息形式返还投资者，是进行物业投资的合理选择。本文将对REIT的投资逻辑进行简要分析。

一、 REIT是主要以运营物业产生持续性收益而建立的投资计划/公司

关于REIT的定义众说纷纭，各地监管机构亦根据自身要求进行定义，唯各地对于REIT监管的基础原则基本相通。在此采选香港证监会的定义及要求作为参考：

房...

康泰生物近日披露了2020年年报和2021年一季报。公告显示，公司2020年实现营收22.61亿元、归母净利润6.79亿元，同比分别增长16.36%和18.22%。2019年以来，公司营收增长较为乏力。但受益于费用率下降，康泰生物盈利规模逐年上升。

2021年一季度，康泰生物实现营收2.77亿元、归母净利润0.25亿元，同比分别增长56.31%和937.58%。但相较于2019年同期，公司营收、归母净利润同比分别下降19.01%和75.00%，一季度业绩增长承压。

2017年2月创业板上市以来，康泰生物股价持续表现强势，目前市值超过1200亿元。这一过程中，公司实控人、高管多次...

主流房企2020年年报已经披露完成。新华财经和面包财经研究员以2020年全口径销售额前50名的房地产企业为样本，剔除未上市、部分数据缺失或部分数据异常等公司后，分析了45家样本房企（以下简称“样本房企”）2020年全年的财务表现及业绩变化。

研究显示，2020年样本房企整体业绩增速下行，毛利率呈下滑趋势。

在“三道红线”新规下，如何“去杠杆、降负债”仍是目前房企的主流议题。截至2020年末，绿档房企和黄档房企为主流，占比均近三分之一。5家红档房企中，多为中头部房企。值得关注的是，部分房企通过增加权益的方式达到降低负...

摘要：风向正起变化（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

除了成都那事，5月11日，人口普查发布相关数据实在太火，其实还有2件地产有关的大事，没顾过来。

今天，杠杆地产补上。

第一件事，5月11日，财政部、全国人大常委会预算工委、住房城乡建设部、税务总局4部门的负责同志在京召开房地产税改革试点工作座谈会，听取部分城市负责同志及部分专家学者对房地产税改革试点工作的意见。

第二件事，同日央行发布2021年第一季度货币政策执行报告，信息量很有变化。

每个季度的货币政策报告，我基本都会跟踪和分析...

广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称“中图科技”或“公司”）于3月25日提交了科创板上市招股说明书，拟公开发行不超过4042.47万股，占发行后总股本比例不低于25%。

公司预计本次募集资金规模约为10.03亿元，将用于新世代显示技术Mini/Micro LED芯片用图形化衬底产业化项目和第三代半导体衬底材料工程研究中心的建设。

2019年以来，LED芯片行业产能过剩导致下游对图形化衬底需求下降，公司2019年经营业绩大幅下滑。另外，公司实控人持股比例较为集中的风险值得关注。

 实控人持股比例较大，董事长仅持股1.63% 

中图科技...

一个信号：农民工数量开始减少——

吾国的第七次全国人口普查已于去年底结束。舆论最为关心的是吾国的人口是仍在增加还是开始减少，盖因这关系到吾国人口变化的一个重要节点是否已经到来、对社会经济所将产生的影响以及未来相关政策可能的调整。为此国家统计局特地“提前”告示以安民心，称2020年吾国的人口总数没有减少而是仍在增加，但详细数据尚未公布。

笔者相信统计局所言非虚。但即便如此，未来一个时期吾国人口总量由升转降也是大势所趋，早晚这一天还是会到来。笔者注意到一个具有先导性的信号：据4月30日国家统计局网站发布...

江苏金迪克生物技术股份有限公司（以下简称“金迪克”或“公司”）的首发申请于4月12日获科创板上市委通过。公司拟公开发行股票不超过2200万股，预计募集资金16亿元，保荐机构为中信证券。

公司拟将募集所得资金用于新建新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目，创新疫苗研发项目以及补充流动资金和偿还银行借款项目。

金迪克收入的唯一来源为四价流感病毒裂解疫苗，2020年产生营收5.89亿元，归母净利润1.55亿元。公司目前产能利用率较低但仍募资6亿元扩充四价流感疫苗产能。

 股权集中 曾参与研发的创始人离任或影响研发能力 

摘要：趋势很难改变（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2021年5月11日上午，全球瞩目的我国第七次人口普查主要数据，将发布。

3月份时，相关部门曾预告，4月上旬将发布人口普查数据。不过延期了，引发坊间热议。

对人口出生、死亡、增长、年龄结构等问题，各界非常关注。

今（5月10日）晚，第七次人口普查数据发布的前夜，杠杆游戏根据我国最新统计年鉴中2019年的数据，对上述及更多杆友可能关注的人口数据指标，做一个预析。

1、2020年人口总量依旧增长。这个问题不久前曾差点让大家不再纠结，我们知道...

·未名周记（2119）·

另一种“中等收入陷阱”

本文要义：4亿中产的绝对数量堪称世界第一，但以吾国的总人口计算，占比不到1/3。而其它的2/3，富人肯定是少数，大部分为中低收入者。显然这样的“形状”肯定还够不上“橄榄型”。

所谓“中等收入陷阱”，是指一个经济体的人均收入达到世界中等水平后，由于不能顺利实现发展战略和发展方式的转变，导致新的增长动力特别是内生动力不足，经济长期停滞不前，积聚的各种社会问题集中爆发。这一概念系世界银行2006年在《东亚经济发展报告》中首先提出，此后被广为引用。论者通常举巴西、阿...