银行债转股新规成为AMC大风口

2016年10月10日，国务院出台债转股指导意见，强调按照市场化方式有序开展债转股，严禁将“僵尸企业”、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为债转股对象，银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

一.房地产崩盘不可怕，最可怕的是？

　　A股崩盘了，中国经济最多就是得了个感冒，难过一阵就好了，房地产如果崩盘了，中国经济就会重病一场--也就是爆发金融危机。金融危机其实并不可怕，最可怕的是大规模的失业。

　　如果房地产崩盘了，最重要的是要保住你的工作，也就是你得有一个平台持续的创造财富。试想一下，金融危机的主要作用就是系统性的毁灭财富，如果你又不能创造财富，那结果会怎么样？就像是生活在一个缺氧的地方，大家都不造氧，只比谁能消耗最多的氧气，那结果只有窒息一条路了。所以，有一个平台可以持续的创造财富...

　　国庆节刚过，在7天的超长上班之后，有一条消息引发了一定程度的轰动，这就是在刚刚过去的这个国庆节长假之后，有一则消息引起了互联网的轰动，这就是美国著名杂志《福布斯》在中国国庆长假之后发布的一篇报道，该报道显示，中国的年轻人比起美国的年轻人有钱多的，在这则报道中，《福布斯》杂志将中国的80后、90后群体归为年轻人群体，《福布斯》把他们称之为中国富有的“千禧一代”。根据报道中引用的数据，根据国家旅游局的统计，2015年中国出境游人数达到1.2亿人次，花费高达1，940亿美元。1980年后出生的“千禧一代”约占...

摘要：一边排雷、限制正规负债的同时，实际债务依旧大幅增加，并且名义上可以不再负责，这恐怕比过去更危险

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撰文| 张银银

地方（平台）债市场出了大新闻、大闹剧。

10月12日下午开始，贵州多份近期地方财政局文件流传开来，这些文件申明融资承诺函作废并限时收回，涉及该省安顺市、正安县以及遵义市等地。

大家都懂，按照国务院2014年的43号文、《预算法》等法规，这些融资承...

赵湘怀

安信证券研究中心副总经理，金融行业首席分析师。中欧国际工商学院FMBA，英国麦克斯韦数学研究所精算学硕士（Distinction），英国皇家统计学会（RSS）全球青年统计学家（GradStat），英国精算师学会（IOA）会员。上海交通大学高级金融学院兼职导师，中国证券行业协会互联网证券专业委员会委员，穆迪中国区高级顾问。多次获得“新财富”及“Institutional Investor”等评选的最佳分析师称号。

报告全文：

　　有一种永远振荡上涨的房价，到底谁在加杠杆？这个杠杆可以支撑永远振荡上涨的房价吗？拐点在哪？

　　一．有一种永远振荡上涨的房价，到底谁在加杠杆？

　　在维苏威火山爆发前，庞贝城的罗马贵族们依然在过着奢华享乐，醉生梦死的生活。人的视野是渺小的，他只能看到身边的繁华和歌舞升平，完完全全不知道他们目之所及的标志性山峰正在酝酿无处可逃的绝杀。

　　2015年4月中国楼市进入暴涨通道，其楼价增速开始暴力拉升，至今无论是成交量还是楼价增速本身都把之前的历史记录显著抛在身后。这一轮暴涨是中...

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1. PPP简介

PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。国家财政部在《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金[2014]76号）中指出，PPP是指在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服...

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报告全文：

互联网金融是金融与科技的结合，在美国融合金融和科技的行业叫 Fintech， 这个领域在过去的五年中在美国也是很红火的。 中国的“互联网金融” 能够快速发展实际上是中国金融体制改革的红利。要理解“改革红利”先要从“金融压抑”这个概念谈起。 金融抑制的理论是由罗纳德·麦金农和爱德华·肖在1973年创立的，是指政府通过法律、规章对金融市场的干预和过度监管，限制了金融中介机构通过竞争而实现资源有效配置的功能，从而阻止了经济的有效发展。在一个金融压抑的环境下，金融体系同时存在着被压抑的需求和被压抑的供给。

金融体制...

文/慕容随风

图/来自网络

十一长假，不知道你去哪玩了？是来了一场说走就走的旅行，还是躲在家里看全国堵车、景区爆棚，亦或死宅煲剧、打游戏为祖国庆生？

其实对于很多人来说，并不是不想去旅行，往往原因只有一个：穷。如果说还有什么原因的话，那么再加一个：忙。于是很多人会总结出一个理由，现在我没钱，等有钱了再去，现在我没时间，等有时间了再去。就不说世界那么大，我想去看看，也不说钱包那么小，哪也去不了。

我们就说，为什么我们上班族过的这么苦逼呢？在大多数的城市，上班族的一天是这样度过的，每天...

摘要：

2010以来全球主要经济体房价均普遍上扬20%-30%、核心大城市房价上涨40%-50%；中国百城均价涨幅30%，略高于全球水平，而一线城市及部分热点二线城市涨幅近80%-100%，涨幅要远高于全球核心大城市的平均涨幅，但考虑到中国城镇化进程、经济成长性、与非核心城市的资源禀赋差异以及发展潜力等基本面因素，中国核心城市房价或许存在一定“泡沫”，但也并非完全是“空中楼阁”。 

全球房价普涨，其中固然有货币流动性的推波助澜，但收入增长和人口流入仍是货币发挥作用的根本。中国热点城市房地产“泡沫”，表面看可能部分地归咎于投...

今年的国庆节对于地产媒体来说，可谓是多事之秋，7天21城房地产密集调控，虽然调控力度不及过往的一些房地产调控措施，但是调控的覆盖范围之广，出台城市之多也是史上罕见的，可以说所有一线城市以及主流二线城市都进入了房地产调控的范畴，不少城市的成交量闻声下跌，与节前如火如荼的房地产市场形成了较为鲜明的对比。

一、房地产投资需要谨慎考虑

笔者早在今年年初的专栏里面就专门讨论过，中国房地产为什么火爆，其中的重要根源就是中国的投资品较为匮乏，再加上股市的不景气，以及中国房地产商品化的时间还较短，因...

【明明债券研究团队】

事项

私募可交换债可谓是今年以来最为火爆的产品之一，这一最早出现于2013年的“旧”产品在目前市场环境下其诸多特性呈现出来的优势愈发清晰明显。随着私募可交换债市场火爆发展市面上的研究报告数量也开始快速增长，但大都存在着基于已有数据梳理或者以偏概全的问题，当然这与私募可交换债私募性质公开信息难以获取有关。近两个月我们陆续写了《私募可交换债掘金系列之一：私募EB市场的现状与演变趋势——规模井喷个券差异化是关键点》与《私募可交换债掘金系列之二：探讨私募EB市场主流模式——优质项目稀缺...

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报告全文：

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从推高地价到征收房产税，是中国房地产经济的必然走向。

美国靠全球发行公债募集建设资金，改善基础设施。中国靠土地财政，解决城市化和基础设施建设问题，包括修建高铁、机场、高速公路，此外，各地的GDP也多多少少拜赐于土地财政。在税收瓶颈的制约下，土地财政部分替代了税收财政，为城市基础社会和公共服务产品提供了资本来源。由于卖地收入的不可持续，随着市场的成熟，房产税将逐渐替代土地财政，成为提供公共服务的可持续性资金来源之一。

不断推高的房价一定程度上是以资产泡沫替代通胀压力。2001年9月，M²总量为15.19万亿，...

编者按：

在全球经济危机过去8年以后，世界依然在寻找走出困境的路。无论是在中国，身处房地产热潮中焦灼的中产阶级，还是在欧洲政治与经济危机中寻求希望的欧洲青年，或者是处于美国大选阶段民粹思潮中摇摆不定的美国选民。 路在哪里？答案还是像管理学大师彼得·德魯克说的那样，“创新才是令一个社会健康发展的有效手段……创新像受骤风吹袭的海洋表面下的暗流，操控着人类的命运。”

那么中国在目前的创新格局中，到底处于什么样的位置？本文中，笔者以欧盟2016欧洲创新积分榜（EIS）为主、综合彭博社2016世界创新指数、世界知...