上述研究表明，中国货币政策传导的企业资产负债表渠道基本有效，且存在资产负债表传导效应的行业非对称性，有少数行业的资产负债表传导存在低效应问题；货币政策效应整体上具有时滞性，且不同行业的时滞也有差异。

基于上述研究结论，对提高我国资产负债表渠道传导效应的政策含义是：

一、宏观层面

将企业资产负债表渠道的传导效应纳入货币政策调控的决策依据体系，货币政策调控决策要更加关注传导的微观路径及其效应。要求中央银行在制定和实施货币政策时既要着眼于宏观又要立足于微观，既要顾全大局又要考虑局部和具体；与...

本文首先对上市公司企业资产负债表中的“货币资金”和现金流量表中的“投资活动产生的现金流量净额”会计科目分别进行进行了统计描述、面板单位根检验、面板协整检验，发现经过季节调整的2577家上市公司的Cash和Invest数据，都具有较明显的统计特征；单位根检验使用了Levinlint和IPshin方法，经检验发现各变量是一阶平稳的时间序列，但Harid检验中的Cash、Invest显著，而M2则存在单位根，也就是说M2为非平稳序列，由于M2=Cash*Invest，数据序列中本身包含0值较多，所以这种非平稳是符合经济含义的，因此，数据序列可以继续进行以下检验...

作者：量子歆，授权本专栏发布

2017年9月28日英凡研究院组织召开了以“竞争政策、数字经济和创新”为主题的研讨会。会上，张维迎教授进行了主旨演讲，题为《重新审视反垄断政策的经济学基础》。

认真看、反复看，我认为，张教授的这篇文章，既是经济学人的清醒剂；同时，又是所有人的迷魂汤。

对于清醒剂，积极宣传推广；对于迷魂汤，很有必要开一帖解药。

一、经济学人的清醒剂

张教授以其扎实的经济学功底，对《反垄断》法的经济学基础进行了深刻的“消解”。张教授剖析了新古典经济学“完全竞争”概念所内含的约束条件、前提...

本文研究在全球性金融危机期间我国中央银行频繁地变动货币政策操作对于微观实体经济运行的影响，主要表现为：（1）货币政策的调整对企业投资决策是否产生影响，即货币政策传导的资产负债表渠道是否畅通；（2）企业货币资金的持有或现金资产（包括银行贷款）变动对企业投资活动有无影响，即企业资产负债表变动对企业投资活动的影响。

一、数据处理

本文选择中国A股市场的2577家上市公司作为研究样本，按照证监会2012（31）号公告《上市公司行业分类指引》将所有公司分为13个大类；本文采用2007年第一季度到2013年第一季度25个...

最近一段时间网上关于90后的一篇微博突然爆火，在一篇名为《90后月入多少算正常？》的微博下面引发了无数人的跟帖留言，甚至引发了一场关于互相伤害的口水战，一直以来我们都把90后当作年轻人的代名词，然而掐指一算我们就会发现，90后其实也不年轻了，90年出生的人如今已经27岁了，基本上就要步入三十而立的中年，于是网上关于90后中年危机的话题可谓是层出不穷，而广大70后、80后们也被啤酒肚、发际线后退、盘手串儿，名人野史如数家珍，睡衣唐装混搭出街，保温杯里泡枸杞成为了油腻的中年人。

今天我们就来好好聊聊收入问题，以及...

货币政策企业资产负债表传导渠道与银行信贷渠道统属于货币政策的信用传导渠道。大多数文献对于银行信贷渠道和企业资产负债表渠道的论述都停留在货币政策松紧对银行贷款的影响，接着再作用于企业的讨论之上，国内外的学者对于金融加速器理论也作了深入的研究。有关货币政策的企业资产负债表传导渠道的探讨主要有以下几个方面：

一、货币政策资产负债表传导效应的存在性

维克塞尔、凯恩斯和弗里德曼等经济学家所持的货币非中性理论的观点是货币政策传导效应研究的基石。

而从Bernanke and Gertler（1989）开始关注货币政...

本文发表在《清华金融评论》2017年12月刊 

资产证券化是与金融衍生品是近40年来被誉为最重要的两大金融创新产品。资产证券化是基于基础资产进行融资的方式，将不具流动性的基础资产的未来现金流转换到当前资金。与传统融资模式相比，资产证券化对融资模式的思维处于一个不同的角度。根据会计第一恒等式：资产 ≡ 负债 + 所有者权益。传统的融资手段体现对恒等式的右端进行加法。因此，传统的融资手段使得企业资产负债表越来越庞大，财务指标恶化。而资产证券化融资体现在对恒等式的左端进行减法。因此，它使得资产负债表越来约简洁，财...

作者系瀚德金融科技研究院副院长杨望、北京交通大学武畅，本文为节选。

杨望点评：资产证券化市场发展迅速，规模不断扩大，受到各国政府和投资者的关注。探讨美国和中国资产证券化不同的发展路径、发展现状来展现不同背景下资产证券化的发展模式的异同，对我国开展资产证券化业务具备深远的指导意义。

关键词：中美 资产证券化 业务模式

伴随全球经济一体化，各大经济体也逐步融入到世界范围的经济大潮中。企业的经营贸易环境面临着资金端和资产端的巨大变化，以中美资产证券化为代表的结构性融资市场发展十分迅速，其发展模式从很...

那天我问我公司里大学实习生，你最向往的工作，Dream Job是什么？他想也没想就说：基金经理！我接着问他：为什么？这小子又想也没想说：酷！ 

那时候我回顾了一下自己面试过的大学生，他们来自于新加坡四所大学：新加坡国立大学，南洋理工，新加坡管理大学和新加坡科技大学。大约有80%以上的学生，特别是男生，都会把基金经理作为自己心仪的职业目标。 

那么做基金经理是不是很酷呢？

基金经理们做的是什么工作？很简单：就是帮别人管钱呀。这个世界上的职业五花八门，什么都有，基金经理也算一个比较有特点的职业。他们就像魔...

说到有钱，只要你年薪能够达到十万你就打败了90%的中国人，但是为什么我们完全没有感受到有钱的感觉？甚至我们还是很贫穷，过的非常忧愁呢？

一、中国人的财富人行道困局

根据美国理财专家的德马克在其著作《百万富翁快车道》一书中专门论述了大多数人财富的几种状态，这就是人行道、慢车道和快车道，而大多数人的生活方式就是一条财富的人行道。对于我们很多人来说，终生我们都走在财富的人行道上面，不知道你有没有这样的感觉，好像我的确很穷，我也没什么钱，我甚至没有自己的财务目标，我每天的生活好像并没有特别的计划...

摘  要：始于2007年底的全球性金融危机，不仅使传统货币理论和政策的一些基本命题丧失了解释力，而且货币政策目标、调控工具、传导机制的宏观化及其有效性也受到挑战和质疑，如何通过中国化、微观化提高货币政策调控有效性问题提到了研究和实践的议事日程上。本文从金融加速器存在性的理论前提入手，以全球金融危机以来中国A股上市公司13个行业2577家企业的货币资金和投资现金流净值面板数据为基础，分析中国货币政策传导的企业资产负债表渠道是否有效的问题。运用面板向量自回归模型方法，对货币资金、投资现金流科目和货币政策虚拟变量...

    2015年10月10日，中国交通运输部（简称“交通部”），将“网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法”，公诸于众以征求意见（简称“专车监管办法”）。孰料，一石激起千层浪；同月26日，《南方人物周刊》刊发北大国家发展研究院薛兆丰教授专稿称“六大杀手锏管专车”；此前19日，《财新周刊》曾以“最严格的专车管制”为题报道。

    风波陡起，亦让人联想到，2015年中央政府工作报告，特意提到，“制定‘互联网+’行动计划，推动移动互联网……与现代制造业结合，促进电子商务……和互联网金融健康发展……”；但两会之后数月之内...

·未名周记（1749）·

“百岁执政”梦，终成一黄粱

                  ——简评穆加贝的恋栈和下台

本文要义：是的，“年龄太大了”。穆加贝先生，不管您曾经为国为民立下过多少汗马功劳，也不论这些年您把津巴布韦的经济搞得如何糟糕，仅凭“年龄太大”这一点，您就该下台了。——这在吾国，就叫做“一票否决”。

东非时间11月21日傍晚，津巴布韦议会议长宣布，总统穆加贝向议会呈交了一封辞职信，表明其“自愿辞职”的意向，该国延续了十八天之久的一场政治危机就此结束。媒体报道，当议长宣布这一消息时，...

最近一段时间，我们在短短的几个月的时间里见证了诸多大企业的败局，前有尼康关闭中国工厂，后有东芝卖资产求生，在这些传统企业巨头的背后似乎都有着一种让人看不见摸不在的力量，他们来源于无形，仿佛从一个极高的维度从天而降，给整个产业带来了毁灭性的打击，对于任何人来说这个东西的名字大家都不陌生，这就是互联网，互联网企业凭借着互联网的雷霆万钧之力，每每出手都会给传统企业以当头痛击，这种降维打击让传统企业几乎没有招架之力，今天我们就来聊聊传统企业终被互联网杀死的魔咒怎么破？

一、传统企业的互联网梦靥

...

中国在对外贸易市场份额迅速增长及跨境电子商务的快速发展为跨境电子支付市场的发展创造了重要机遇。根据经营模式的划分，在跨境电子商务与跨境支付市场当中主要有两类支付机构。一类为线上模式：第三方支付平台（涉足跨境网购、外贸B2B等），例如，支付宝、快钱和财付通等；二类为线下模式：传统金融机构（涉足跨境购物、外贸B2B、境外ATM取现、刷卡消费、国际卡等），例如：银行、消费金融公司。这两类公司的主要应用环节都集中于结算领域（见表1），跨境电子商务B2B业务主要是通过“线下模式”完成，其方式主要有（信用证、银行转账、...

给大家工资翻翻是破解之道

       近期,在金融学术圈有一个“新理论”并没有引起大家的注意，但是对我们普通人的影响可能比较实际，因为他告诉了我们接下来会发生什么，这对每个人的财富保值增值都有影响。

       这个所谓的“新理论“，是指政协副主席陈元同志通过一篇叫“货币与去杠杆及国际化——伯南克的启示”文章提出的：通过发行货币来去杠杆的思路。

       这个理论其实也不是什么新理论，只是宏观经济调控常识的一种西方学术式表达，对于一些“方鸿渐派经济学家”可能比较新，但对于经济调控者来说，这是常用的手段和方...

前一阵日子，笔者有幸参加了美国经济学家罗伯特·莫顿教授的一场关于金融投资的演讲。在演讲中，莫顿教授提到一个非常重要的投资概念：多元分散。我感到这个概念对很多读者应该有不少价值，因此决定在这里写出来和大家分享一下。

【笔者注：罗伯特·莫顿（Robert Merton）是美国著名的经济学家和美国麻省理工学院商学院金融学教授。1970年代，莫顿与布莱克（Fischer Black）和斯科尔斯（Myron Scholes）共同发明了金融期权数学模型，并因此与斯科尔斯共同获得了1997年诺贝尔经济学奖。】

多元分散，是金融投资中一个“老生常谈”的...

摘要：跨境电子支付作为信用货币流通中的一个重要环节，对于促进人民币国际化有非常重要的作用。本文阐述了跨境电子支付与人民币结算功能的关系，对跨境电子支付收付汇的主要流程、跨境电子支付发展的迅猛势头和跨境电子支付促进跨境贸易人民币结算的主要策略进行了探讨。

关键词：跨境电子支付；人民币结算；人民币国际化；

跨境电子支付作为信用货币流通中的一个重要环节，对于促进人民币国际化有非常重要的作用。货币国际化的一般过程主要是现代货币五种职能中“国际货币”职能的延伸。从职能方面来说，国际货币在私人部门与政府...

假设在非洲的某一个村庄里，只有一口井。每天在井口排队接水的人都很多。有什么办法可以让接水的队伍变得短一些？

美国罗切斯特大学的经济学教授Steven Landsburg指出这样一种方法：让村长规定，晚到的接水村民，可以排到队伍的前头去接水。

举个例子来说，假设你在队伍里排了两个小时，眼看快轮到自己了。这时村头的王二来了。他可以直接排在你前面，比你先接水。

在这种制度安排下，就没有人愿意排队，因此也可以解决接水队伍太长的问题。

我知道很多读者可能会说，这个方法有点太“奇葩”了吧。事实上，在Landsburg写的几本...