在经济动荡和市场竞争加剧的背景下，香港餐饮业的清盘成为屡见不鲜的新闻。在6月6日，经营33年的香港餐饮企业 — 景乐集团〈King Parrot Group〉宣布清盘，成为香港餐饮业后疫情时代困境的缩影。近日，另一家扎根香港多年的饮食集团：大班〈Taipan〉亦宣布结业，进一步凸显行业挑战。清盘涉及复杂的估值过程，这不仅关乎有形资产的变现，也包括无形资产如品牌和知识产权〈IP〉的潜在价值。

根据香港政府统计处在2019至2023年间的数据，餐饮业营运开支及货品成本显著上升。营运开支从占销售及其他收益的30.9% 上升至34.4%，货品成本占比亦...

罗素2000小盘股相比标普500大盘股是否存在低估？自1979年罗素2000指数序列创立以来，该指数大致与标普500保持着同步上涨走势（图1）。按每日数据计算，这两个指数高度相关：近年来，两者间的1年滚动相关性处于0.7至0.95之间（图2）。

图1：自1979年以来，罗素2000与标普500大致保持着同步走势

图2：小盘股与大盘股走势往往高度相关

虽然罗素2000与标普500之间的相关性通常较高，但根据经济健康状况变化，两者间的比率会随时间推移而剧烈波动。在经济衰退和复苏初期，小盘股的表现往往优于大盘股。相比之下，大盘股通常在经...

投资级和高收益公司债券期货为投资者开辟了投资信用产品的新途径。利用此类期货合约，投资者能够以具有成本效益的方式在相关市场中建立多头和空头（对冲）头寸，也能够更便捷地将信用产品纳入多元化纯做多投资组合，比如采用风险平价策略的组合。

但与标普500指数和美国国债等传统投资标的相比，彭博美国公司投资级债券指数以及彭博美国公司高收益高流动性债券指数在历史波动率、相关性和风险调整后回报率等方面的表现究竟如何？这些问题的答案可能会出人意料。

波动率

人们可能会认为高收益债券比投资级债券的波动性更大。然而，在本世...

“改革！我们要求改革！”这是自去年下半年以来，笔者从多位日本朋友那里听到的高频词汇，其中最大的抱怨一是物价，二是税收。 

时至2025年中，日本民众对大米价格的忍耐已到极限：一边是米价比五年前涨了三倍，一边是前农林水产大臣（农相）江藤拓称自己“从不买米”装傻推脱。 

后者在“失言”三天后去职。首相石破茂安排的继任者，是“改革派”小泉进次郎，安抚沸腾的民意。 

（图：26日NHK晚间新闻播出小泉的表态，大意是：以更强的紧迫感和危机意识，切实消除国民对大米价格的不安。作者摄） 

这个时间点让小泉出马，石破茂的...

在刚果（金）宣布实施为期四个月的钴出口禁令以应对全球供应过剩后，钴价自2月末以来累计涨幅已超过50%。尽管钴价近期有所回升，但仍处于每磅15.88美元的相对低位，较2022年4-5月的历史峰值低60%（图1）。

图1：钴价近期反弹超50%，但远低于历史高位

此外，钴期货价格曲线仍相对平缓。两年期远期合约报价为每磅18.23美元，仅较现货价格高出15%左右，与三年前每磅接近40美元的历史高点相比仍有较大差距（图2）。

图2：相较于现货价格下跌，钴锂期货曲线平缓

当前低价位和期货曲线平坦的直接原因是钴供应量的激增——2024年全球钴...

什么是民营经济？它从何而来？民营经济立法的必要性是什么？它又如何影响普通百姓的生活？近年来，民营经济立法进程明显加快，背后的原因是什么？这部法律究竟在保护谁，又能发挥多大的作用？本文将通过平实的语言、详实的数据和生动的案例，为您一一解答这些疑问，带您深入了解民营经济立法的来龙去脉。全文目录如下：

1 民营经济的定义

2 民营经济的发展脉络

3 民营经济的重要性

4 民营经济立法背景

5 民营经济立法内容

6 民营经济立法后的思考

民营经济的定义

《民营经济促进法》草案中提到，民营经济组织，是指中华人民共和国...

笔者最近商务出差到越南，时值美国总统特朗普展开地图炮式的对等贸易关税前夕，笔者当时走访了不少金融和地产机构，都能感受到政商方面，已慢慢改变张美兰贪污事件后一年多的「躺平」状态，而在刚发生全球对等关税事件中可见一斑。

轰动国际的越南女首富张美兰贪腐案，过往一段时间令当地政商活动陷入稍微沉寂的气氛。张美兰〈Truong My Lan〉是越南的华越出生，从市场上的小贩，一路走来成为首富，跟很多发展中国家的巨富发迹轨迹相当类似：靠着政商关系，涉足房地产，一跃成为权倾商界的大人物。直到由已故越共中央总书记阮富仲领导发起...

2025年4月10日，特朗普在社交媒体宣布将中国所有出口至美国的商品关税提升至高达125%，创下历史新高。与此同时，美国宣布将暂缓对其他国家的高额关税措施，对已实施的“对等关税”政策给予90天缓冲期，该措施即日起生效，唯独中国则被排除在此宽限政策之外。

据美国商务部的统计数据显示，此次加税覆盖了3016类中国商品，从智能手机到工业机械，从光伏组件到稀土材料，几乎涵盖中国对美出口的70%，104%的关税税率创下中美贸易史上的最高纪录。这场始于2018年的贸易博弈在七年拉锯后，不仅直接冲击了中国对美年出口额超5200亿美元的贸易链...

位于湖南省张家界市中心的黄金地段，有一处庞大建筑群，建造耗资超过 3 亿美元，但每天只接待约 20 名游客，这就是赫赫有名的中国古镇热潮中的其中一个标志性的失败案例 ─ 大庸镇。大庸镇旨在成为张家界的新地标，并曾经希望成为张家界的综合旅游休闲区。

据报导，这个庞大的旅游区耗资超过 22 亿元人民币〈3 亿美元〉建造，涵盖了整个城镇，旨在唤起人们对古代中国的回忆，拥有华丽的亭阁、石头城墙和商店林立的鹅卵石街道。但开业三年后，大庸镇已成为一个令人尴尬的项目，彰显了「无处不旅游，无处不古镇」的过度浪费投资模式，其人造...

我们生活在一个技术革命的时代，其中最显著的变化来自我们日常生活中接触的 IT 领域。太阳能和锂离子电池储能技术的发展虽不那么显而易见，但也在迅速推进其。尽管这些技术的进步速度不及算力的发展（算力成本每年下降约40%），但在过去几十年里，太阳能和锂离子电池储能成本也实现了平均每年约12%至13%的降幅。

2009年，包括电池储能在内的公用事业规模太阳能发电系统的总安装成本为每千瓦时5.54美元。到2023年，这一数字已降至0.68美元（图1），而且初步数据表明，这些成本在2024年或将再降20%。整体而言，太阳能发电和储能成本在15年内...

当前信用利差已处于历史罕见低位。截至2月底，彭博高收益债券指数对美国国债的期权调整利差为2.56%，这一水平在历史上仅出现过寥寥数次：2007年5月全球金融危机爆发前夕；2021年7月曾短暂触及；以及自2024年11月以来不时出现（图1）。在20世纪90年代末，即2000年代初互联网泡沫引发经济衰退之前，利差也曾接近但还未收窄到当前水平。

图1：高收益债券利差仅在极少数时期收窄至如此水平

对投资者而言，利差收窄意味着潜在回报可能不对称，即下行风险大于上行空间。假设利差维持不变，高收益债券投资者的回报率为美国国债收益率加上...

在去年的高息环境、中国经济不振、俄乌战争等宏观因素夹击下，整个奢侈品行业的增长放缓，而豪华腕表的二手市场亦出现疲软，不少具备投资价值的指标性品牌和型号都比数年前的高位下降了20%至40%。

今年瑞士钟表产业顾问公司LuxeConsult和金融机构摩根士丹利连续八次共同合作，带来瑞士钟表产业年度报告以及前 50 个品牌的预期收入。这份年度报告，每年都会列出排名前50名的瑞士钟表公司，而劳力士再次成为大赢家，收入年增长达9%，年收入超过100亿瑞士法郎的公司，远远抛离第二位，年收入超过30亿瑞士法郎的卡地亚。而劳力士在全球零售市...

文 ｜ 清和 智本社社长 

10月份，德国联邦政府发布秋季经济预测报告，将2024年德国GDP增长预测从此前的0.3%下调至-0.2%。同时，IfW等多家机构集体将今年德国的GDP预期下调至-0.1%。这意味着，德国可能面临连续两年经济衰退，成为G7中表现最差的经济体。

德国时间10月30日，“德国经济引擎”大众汽车集团发布的第三季度财报显示，三季度净利润从去年同期的43.4亿欧元降至15.7亿欧元，同比大跌63.8%；营业利润为28.6亿欧元，同比大跌42%；营业利润率从6.2%降至3.6%，为四年多来最低水平。

为了应对挑战，大众汽车宣布史无前例的重组，计划...

 疫情后，全球旅游业已全面复苏，但旅游方式以致业态也有着微妙的变化。其中，豪华露营（Glamping）成为一股新的趋势。 

豪华露营，又称「Glamping」，是结合「豪华」（Glamorous）与「露营」（Camping）两个词的概念，旨在提供一种舒适且豪华的露营体验。这种露营方式保留了传统露营亲近自然的特性，同时配备可比传统酒店的高品质设施和服务，令使用者可以享受如家一般的舒适感。在豪华露营中，通常会有精致的帐篷或小屋，内部配有床铺、家具，甚至浴室等便利设施。露营地往往还提供高级餐饮服务，周围景观优美，并可能有各式活动安排，...

东京地铁（Tokyo Metro）将会成为自2018年底软银集团上市以来，日本六年来最大规模的首次公开招股（IPO），将会筹集3,486亿日元（约23亿美元）。 据消息人士透露，这次IPO已获得超过15倍的超额认购，而值得关注的是，这次散户的认购比例几乎占总数的五分之四，而境内和境外机构投资者可认购的股份分别占1.5%和20%，亦已超额认购超过20倍和30倍。 许多投资者都被此家喻户晓的公司和极具吸引力的股息收益率所吸引。 该公司将股票定价为每股 1,200 日圆，预计10月23日在东京证券交易所上市。 拥有东京地铁53.4%股份的中央政府和持有剩余46.6%...

碳权交易作为全球应对气候变化的市场机制之一，正逐步引起亚洲国家的关注与参与。 在碳排放控制的全球压力下，亚洲国家纷纷制定政策，设立碳市场，以降低碳排放强度，提升可持续发展能力。 亚洲各地区的碳权交易的现况、机遇及挑战实在值得探讨。

先来观看亚洲各国的碳权交易发展。 中国作为全球最大的温室气体排放国，自2017年起启动了全国碳市场试点计划，旨在通过市场机制控制碳排放。 到2021年7月，中国正式推出全国碳交易市场，此举被视为全球最大的碳交易体系之一。 该市场覆盖火电行业的大型企业，并逐步扩展到其他高耗能行业。 值...

2019年以前，有关证券期货的刑法比较轻缓，适用的刑罚基本就是财产刑；即使是判自由刑，也往往采用缓刑。2019年以后，形势发生了改变。这一年，最高法和最高检发布《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》和《关于办理利用未公开信息交易刑事案件适用法律若干问题的解释》，强调依法从严从快打击操纵市场和利用未公开信息等证券期货犯罪。

就司法实践而言，2023年1至11月，司法机关办理了獐子岛、康得新、龙力生物和回天新材等社会影响较大的案件。其中，獐子岛账务造假案，众多公司高管均被追究刑事责任，从而形成...

尽管经济学家格里高利·曼昆一再警告经济学人们对于经济预测行为要谨慎，因为“你的预言也许会埋葬你”，但是，在我看来，我们不是赌徒，预言的价值并不在于它是否准确，而是让人的决策有一个逻辑上的自洽通道，正如谚语所言：今天的行为取决于对明天的信念”，即使预言最终落空，但是只要它曾经帮助你做出当前的决策，那么它的价值已然实现。

2024年，全球经济将会迎来以下变化：

1. 重回降息时代

随着西方主要经济体的核心通胀率逐步下降，预计该指标将会在2024年第一季度重回政策目标区间。可以肯定的是，最近四十年来最精心动魄的加...

总1171 #新观察系列#

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2月25日下午，中国区域经济50人论坛第25次专题研讨会在京召开，主题为“促进区域经济高质量发展”。我从优化营商环境的特定角度，做了一个简要发言。现将全文发布如下，以求教于方家和诸友……

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2024年2月25日成稿

区域经济的高质量发展，涉及到方方面面。我的发言不说空间、产业、科技等比较硬、比较实的东西。我换一个角度，讲讲营商环境这个比较软、比较虚的东西。和大家分享四个观点，或谓四点思考：

第一，在构建高水平社会主义市场经济体制和推进全国统一大市场的新形势下，推进区域经济高质量发...

总1172 #新观察系列#

水城区野玉海山地旅游度假区。来源：中国经营报

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最近，网上热议贵州省六盘水市水城区政府拖欠民营企业工程款2.2亿元，甚至“运作”有司对讨钱人以“寻衅滋事罪”加以“刑拘”“逮捕”的事，即所谓“以刑化债”“以权抵债”一说……

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2024年3月2日成稿
 

最近，网上热议贵州省六盘水市水城区政府拖欠民营企业工程款2.2亿元，甚至“运作”有司对讨钱人以“寻衅滋事罪”加以“刑拘”“逮捕”的事，即所谓“以刑化债”“以权抵债”一说。先有当事人马姓女企业家（下称马某某）追债八年未果、意欲诉诸法...