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孙昊

中期选举使得美国国会的众、参两院将由民主党和共和党分别控制,这种结果对股票市场有着怎样的影响呢?我们的基本判断是:经济基本面没有出现衰退的迹象;股票市场可望继续走高。

从历史的情况看,1950年以来美国有17次中期选举,出现过民主党和共和党分别掌握国会两院多数席位的各种不同组合,而每一次中期选举时的美国社会政治经济的背景情况也各式各样。但如果看美国标准普尔500指数在中期选举后3个月、6个月、12个月的回报表现,我们发现标准普尔500指数在中期选举后3、6、12月后的平均回报分别为8.2%、14.9%、15.3%,而没有中期选...

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伍治坚

聚美优品陈欧:莫顿模型大师?

伍治坚 11月13日

五福资本首席执行官

2014年,聚美优品(JMEI)在美国上市。

由于其创始人陈欧比较高调,在社交媒体上有不少粉丝,因此该公司上市时得到了大量关注,获得了不少免费的媒体宣传。

从上图中可以看到,聚美优品在上市之初,股价表现非常抢眼,一度从二十多美元冲到接近四十美元。但是如果我们把时间轴拉长,该公司股票的投资回报率很低。从这个角度来看,公司的高管做了一笔非常划算的买卖,因为他们以极低的成本从股市中融到了公司需要的资金。

当然,同一枚硬币的反面,就是购买该公司IPO股票的股民吃了大亏。他们被一些媒体宣传所吸引,傻乎乎的以高...

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柯荆民

中国的统计数据有水分吗?

柯荆民 07月17日

北京德润律师事务所律师

熟话说,“无巧不成书”,但有时巧得甚至让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的经济增长目标为7%左右,而中国的经济增长好象响应国家的号召,在今年前二个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。   

 

第一季度的数据,貌似有让人怀疑之处。工业产出的增长为金融危机谷底以来最弱;作为经济支柱产业的房地产业,也萎靡不振。中国官方公布的第一季度真正经济增长率(即扣除通货膨胀率后的经济增长率)为年7%,但名义经济增长率仅为5.8%。为了让真实的经济增长率达到这个数字,唯一的方法是:让GDP 平减指数(此指数用作衡量...

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柯荆民

中国股市:龙市还是熊市?

柯荆民 06月26日

北京德润律师事务所律师

中国股票市场狂热地重新火爆,使其在去年成为全球表现最佳的股市。但是,615日至619日,股市下跌了近15%,这是自全球金融危机谷底以来,中国股市最强烈的抛售。之后,虽然有些许反弹,但股市继续回调只是时间问题。

高成长公司的估值,仍然高达超过其去年收入的100倍,使人联想到20世纪90年代晚期,美国高科技泡沫中使人眩晕的高股价。仅有的确定性是:市场的波动会加大。

622日,股市的震荡在几小时内超过了7%。交易量放窄,说明投资者对此狂野之旅已经感到厌倦。

译自:《经济学人》20156月...

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柯荆民

“沪港通”:向外国投资者开放股市

柯荆民 09月26日

北京德润律师事务所律师

 

 

“笑星”周立波曾为长期陷入郁闷中的投资者代言。他说,按照他的观察,“股市”二个字应该倒过来写,那就是“事故”。在七年前达到最高点后,中国的股市成为分离投资者与财富的利器。主板指数,一直是亚洲表现最差。甚至在恢复后,还比2007年的最高点低将近三分之二。内幕交易横行。在其他地方业绩良好的基金经理,在中国跌尽了跟头。很多中国人干脆放弃了股票投资。

 

尽管有这些问题,全球的投资者依然渴求中国的股票。一些外国人,承担相应的风险,但由于中国严格的外汇管制,在中国投资的机会并不多。这些,在10月份...

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柯荆民

债券熊市

柯荆民 12月25日

北京德润律师事务所律师

  按:通膨在下降,但债券并不受宠。

 

2014年,如果说有一个赌注大家都同意,那就是:如同2013年一样,股票的表现将继续胜过国债。奇特的是,如投资者相信通常所说的基本面分析,会得出截然相反的结论。

 

就股市而言,公司利润大概是影响回报率的最重要因素。根据汤森路透最近的推算:在S&P500公司里,有103家公司已经发出负面利润预告,只有9家发出下面利润预告——这是有史以来的最差记录。因此,分析员大大地调低了对于第四季节利润的预期。但是,即使如此,并不影响股市的牛市情绪。

 

就债市而言,通...

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孙昊

2011年全球资本市场回望

孙昊 01月05日

保德信 PGIM 中国

2011年全球资本市场回望

孙昊

2011年对于全球资本市场的投资者来说,是一个危机四伏和充满挑战的一年。与年初大多数经济学家和投资者的乐观预期不同,全球各主要经济体的经济复苏及增长并不令人满意,美国在竭力避免经济出现“双底”;欧元区国家则力求防止主权债务危机的蔓延;新兴市场国家一方面积极维持经济增长,另一方面同时应对着通胀及通缩的风险。从回报上看,除部分债券市场外,多数类别资产的回报仍然令人失望,全球股票总体下跌9.42%,其中发达国家股票下跌7.62%,新兴市场国家下跌20.41%。

回望2011年,全球资本市场呈...

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