十四五规划释放改革红利，市场趋势趋于明朗，注册制常态化成功！

由于近期国家统计局发布的经济数据显示，2020年前三季度，货物进出口总额231151亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正；机电产品持续增长，贸易结构继续改善。

根据上述经济数据以及其它公开披露的数据，显示因美国国家政策开启的贸易战和科技战对中国进出口的影响有限，双循环或新循环的预期增加。

由于美国大选结果已出，拜登大概率当选。国内政策和国外政策均已明朗，明年的大方向已定：国内政策决定趋势的方向，国外政策决定趋势的级别。

  深交所决定暂停乐视网等七家公司股票上市，这也是近年来A股市场罕见的集中暂停上市现象。

  具体而言，从上市公司股票名称来看，包括乐视网、*ST德奥、*ST凯迪、*ST龙力、*ST皇台、金亚科技、千山药机等股票。实际上，从集体暂停上市的名单来看，中小板及创业板股票却占据了主要的数量。其中，金亚科技曾经是当年创业板首批28家上市公司之一，而乐视网、千山药机等上市公司，更是创业板市场中曾经风靡一时的牛股，为不少投资者带来了丰厚的投资利润。殊不知，在企业市值创造疯狂之后，却迎来了漫漫熊途的走势，甚至步入暂停上市乃...

巴菲特曾经说过：当一个人明白自己有多傻之后，他就不再傻了。

为什么要用这句话来作为本文的开端呢？因为我之前发了几篇关于投资的文章，比如《傻瓜才炒股》，《谈谈散户思维》，结果引起一些网友的反感。他们反感的理由是：照你你这么说，我们炒股的这些散户都是笨蛋啰？你是谁啊你？这个世界上就你聪明？

我从来没有说过自己有多聪明。如果你看我的专栏题目“证据主义”，你就会明白我在乎的只是证据。由于基于证据，因此我可能不得不说一些得罪人的话。如果你感到被冒犯了，那我十分抱歉，你还是把我拉黑了吧。当然如果你可以...

摘要：从这三点看或许你就放心了

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撰文|张银银

最近讨论最火热的应该就是股市了。有杆友吐槽，这周前四天跌了四五万，想着怎么也应该快到底了吧。都想着抄底，谁知道你以为的波谷，原来还只是半山腰。来了个黑色星期五，再跌一两万。

看看有多惨。截止今天（2月9日）收盘，A股3129.85点，最低点是跌破3100，一天跌回1年前。都说2018会是A股的春天，这是要把人冻僵的节奏吗？杠杆游戏试着从以下几个维度来解...

很久没有公开谈论A股了。

现在A股的一个热炒的主题是新周期，按任教主的说法是在新周期里，今明两年A股有两条主线的挣钱大机会：1是供给出清新周期逻辑，无论是消费、周期、金融还是成长，只要它的估值和业绩能够匹配。2是三季度主题投资可能会有所活跃，比如一带一路、京津冀、雄安、国企混改、军工、新能源汽车等领域，可能会有一些利好的释放。

新周期冠冕堂皇，外表是传统经济学的周期理论（产能周期），内里是给供给侧，一带一路、京津冀、雄安、国企混改等献投名状，延续了其拿着党章冲进A股的传统。新周期还有一个致命的失误，...

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在航运业不断整合之际，港口也正面临着巨大的压力。在此背景下，A股正迎来新一波的港口上市潮，广州港年初已在A股上市。已经在港股上市的秦港股份，A股上市申请已获通过，青岛港则正加速回归A股的进程。

港口企业加速在A股融资的步伐，与当下港口行业激烈的竞争不无关系。事实上，秦港股份主要经营的港口秦皇岛港，正面临失去中国煤炭第一大港地位的危险；秦港股份的这次融资项目包括对多项秦皇岛港设备及系统改造升级。但在周边黄骅港、天津港的竞争下，秦皇岛港面临的压力与日俱增。

此外，青岛港、广州港等也在融资扩张；但在...

A股新年的开盘表现并没有达到股民期待的“红包”行情，瑞银证券认为2017年A股将呈现温和上行的市场走势，重点关注银行，以及需求端稳定增长、成本端上涨压力较小的食品饮料、医药和汽车板块。

以下为瑞银证券A股策略报告全文：

2017 的意料之中和预期之外

在年度展望报告中，我们对2017 年的基准判断是在低利率环境下，盈利正增长（~6%）以及市场情绪改善将推动股市温和上行。我们也指出人民币贬值及资本外流、地产滑坡以及金融监管加强可能带来的下行风险。确实，去年底以来政府逐步加强金融风险防控，股市也随之出现回调。但同...

近十个月前，我发表文章预测： 

“”我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图： 

数据来源：Wind资讯

诸位，这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言，人民币资产价格与M2同比增速高度正相关，M2同比增速目前还在探底的过程中，因此，股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除，一切好的迹象都只是反弹，不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头，确立底部，M2同比增速就必须确立底部。在时间点上，（如下图所示）M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。---2015年10月8日原文链接

央行基准利率与M2同比增速的负...

作者：吴裕彬 来源：公民经济学家吴迪（公号ID:deeywoo）

一．    美元强势的道理和人民币的无厘头

若说美元不强是没有道理的，那么人民币强就是无厘头了，有数据为证：美国7月Markit制造业PMI初值52.9，创2015年10月份以来新高。美国劳工部(DOL)周四(7月21日)公布的数据显示，美国上周初请失业金人数意外出现下滑，降至今年4月以来低位，证明当前劳动力市场的强劲表现。美国7月16日当周季调后初请失业金人数减少1000至25.3万人，已经连续72周维持在30万关口下方。而中国5月的资本外流为624亿美元（6月的数据还没出来，...

中华元点评：5月9日发表的人民日报权威人士文章，标志着中国主流决策终于直面严峻现实——经济运行是L型阶段底，不是一两年能过去的，不刺激速度也跌不到哪里去。不能也没必要通过加杠杆推动经济增长。这也是中华元智库一直以来的观点，遗憾的是来的太晚，如果2年前这么性，造成30万亿损失的股灾和遍地爆炸的金融创新地雷就不会发生了，国家和百姓付出的代价会小得多，经济结构调整的痛苦程度也会小的多。当然如果2008年是这个思路，中国那就更不得了了。

对此，我们有两个判断：1、这意味着过去三年多高层“降温进入新常态”与“刺激保...

（股市下跌并不可怕，只要它准确映射着实体经济；经济危机也不可怕，可怕的是，它来临之前没有防范意识，进行时找不到合理的应对措施，过后反思不出发生的根源）

至此全面深化市场经济改革，举国关注经济风险、反思市场地位并且渴望创新带动经济转型大背景下，新年伊始的“熔断”危机，再一次把中国证券市场及其监管层，推到了风口浪尖。借此市场惊恐、舆论纷挣之际，重新梳理中国证券市场职能、反思其存在的偏颇，不仅有着很大的现实意义，更可为即将出台的一系列证券市场创新目（原油期货、国际板等）提供借鉴或指导。

国际公认的...

（央妈请不要再梦游了，这种金融危机将是世所罕见的，不是蛇，是龙，需要拔出倚天屠龙剑了！）

10月11日笔者发表《忘掉降息吧，央行已拔出倚天屠龙剑》，指明未有发展中国家用过的货币政策核武器--量化宽松首先将被发展中国家的人口大国中国使用，出乎我的意料，文章即时席卷海内外各大财经媒体头版或头条，为央行制造了罕见的全球性的积极的量宽预期。结果10月12日A股创下9月16号以来最大的暴涨记录，两市大幅飙涨，沪指盘中放量暴涨超3%，创业板更是暴涨近5%，题材井喷，市场交投活跃，一扫沉闷的10月行情的阴霾。

我经济学的偷...

抱歉让大家久等了，最近诸事繁忙，心力交瘁。

好，我来给大家解读一下降息降准。

先说好话吧。

今年霜降日央妈送来“双降”，其力度多少超乎市场预料，在双降的同时还采取了额外定向降准，并取消了存款利率的浮动上限，撤销了利率市场化的最后一道防线（向中国经济的超级毒瘤利率黑市切了狠狠的一刀，但战斗才刚刚开始），堪称中国利率市场化改革的里程碑。

如下图所示，从2014年11月以来，央行已经连续降息6次，降准5次。央妈真的是很努力。

双降的主要目的是对抗通缩，主要是企业资产负债表通缩（且以PPI为观...

楼市湮没，A股崛起，于是A股成了神棍云集之地，为了看清A股的顶部特征，多少人被骗得被人卖了还帮人数钱。此文用实证经济学揭秘A股的顶部特征，以便大家不再被泛滥成灾的神棍们欺骗。

最近社交媒体上的一些热人（hot financial talents）又开始互相推波助澜的散步股灾即将爆发的言论了。

比如上图这位自称为Barrons的A股Boogeyman，又开始散布他的“融资余额破万亿，A股就无限逼近股灾”的鬼故事。

A股是2010年03月31日13:11开始融资融券业务试点的，融资业务的年头并不多，相关数据样本很有限，因此由此...

一年多以来，很多朋友要我撰文谈谈中国搞量化宽松有哪些危险，我基本上都回绝了。因为在我预言中国终将走上量宽之路后的半年多里，四周几乎听不到中国搞量宽的回响，作为当时中国量宽唯一旗手的自己，我无法宣传量宽在中国有危险这样一些负面的东西。如今中国搞量宽的回响渐巨，已经不需要我再为央行制造量宽预期了，我终于可以讲讲中国搞量宽最大的危险是什么。那就是利率黑市。

要了解中国的利率黑市，有必要先了解前苏联的黑市经济。根据伯克利杜克调研数据研究成果，苏联黑市经济对GDP的占比有12%-30%之巨，苏联家庭收入中平...

最近说我双重人格的越来越多了。

在股灾期间发表《股灾拯救了中国超级牛市》一文力拔山兮气盖世的冲向铺天盖地的熊兵熊将，抗战大阅兵后发表《忘掉降息吧，央行已拔出倚天屠龙剑》一文用倚天屠龙剑席卷海内外的财经媒体，为不愠不火的A股点燃了国庆后的一把火。

这样的我居然又写下了《股市楼市债市依然命悬一线》。难怪被人说双重人格。对我双重人格病史有兴趣的可以看《呼吁拯救房地产的双重人格》一文。

给大家讲个历史故事，张良初遇刘邦，见其有帝王之气，便献计辅佐，后刘邦先期破秦都咸阳，为阿房宫之富丽堂皇及美色所迷，这...

全世界都在找底部，底在这里。 

上一篇文章很重要，可惜能领会的估计不多。我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图：

数据来源：Wind资讯

诸位，这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言，人民币资产价格与M2同比增速高度正相关，M2同比增速目前还在探底的过程中，因此，股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除，一切好的迹象都只是反弹，不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头，确立底部，M2同比增速就必须确立底部。在时间点上，（如下图所示）M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。

目...

央行数据显示，9月底人民币贷款余额92.13万亿元，按年增长15.4%，略高于市场预期15.3%；9月社会融资规模增量为1.3万亿元，分别按月和按年多2172亿元和2145亿元。

中国9月新增人民币贷款创有纪录以来同期新高，社会融资亦加速攀升，M2增速则与预期相近。当月信贷规模超预期显示实体经济信用供给快速攀升，其中以房贷为主的居民中长期贷款及企业中长期贷款增加明显，这意味着危机四伏的房地产可以喘口粗气了。

在不考虑地方政府债务置换情况下，9月新增企业债券和委托贷款分别为3728亿元和2441亿元，按年多增1794亿元和690亿元。企...

市场和货币的本质是什么？是信心和信用，这两样东西就是一个硬币的两面。没了信心，市场，不管是股市还是什么市场，就死了。在这次罕见的持续时间近一个月的股灾里，我们目睹的正是这种信心的死去。如果市场有心电图的话，你可以看见市场正在心力衰竭。就是在这样的绝望里，我写下了《股灾拯救了中国超级牛市》。

过去十年华尔街最大的套利工具就是伯南克看跌期权（Bernanke Put），未来十年全世界金融机构（包括华尔街）最大的套利工具就是Xi Jinping Put【如果未来基础资产的市场价格下跌至低于期权约定的价格（执行价格），看跌期...

作者 中国战略与管理研究会研究员 吴裕彬

一、股灾的血雨腥风和金刚经

7月8号中午我的一个朋友用微信给我发来一个链接，是保存在有道云笔记上的《股灾拯救了中国超级牛市》，问是不是我写的，我说是。他说他们单位的同事都在转，朋友圈里也都在转，股灾已经让很多人彻底绝望，是这篇文章让他们看到了希望的曙光。7月6日这篇文章才发表在英国国家广播公司BBC,怎么这么快就被我朋友还有他的同事看到？我点了一下他发的有道云笔记链接，阅读量竟有85万之多，我惊得无法言语。而全网不计其数的各种转发阅读量更破了300万。

我打开自...