（发表于7月26日【联合早报】）

【前言】

在5月17日【捕捉黄金的黑天鹅】一文中，我引用了美国前财政部长劳伦斯.萨默斯的论文【吉布森悖论与金本位】中的论断：“在自由市场里黄金价格和真实利率是往反方向互动的。”意即黄金市场是美联储实施利率管理的重要渠道。黄金是货币性金属，对货币政策有非常重要的辅助作用，既可以检验货币政策有效性，也可以辅助货币政策的实施。

黄金价格与真实利率戚戚相关，央行能够控制名义利率，但却无法有效控制真实利率，因为真实利率除了名义利率之外，还取决于通胀率和Risk Remium。而通胀率和...

(原文发表于【Daily Reckoning】中文专栏)

近日全球第三大金矿巨头南非的AngloGold Ashanti宣布为旗下资产作高达26亿美元的减值拨备，同时压缩部分开采计划的规模，而此前，澳洲金矿巨头Newcrest Mining及全球金矿大佬加拿大的Barrick Gold已宣布减值及成本压缩的计划，种种迹象足见全球金矿业的日子有多么的不好过了。
 

过去一年，金矿股股价已下跌42%，比黄金实际价格的跌幅要高出一倍。股价跌的这么猛，是不是该好好淘一下股好抄底呢？

作为全球NO.1黄金开采国及消费者，中国的行情值得细细品味。最近国内通胀有所升...

（原文发表于【联合早报】）

看着金价在上个月崩溃的曲线犹如目睹美丽的水晶从桌边掉了下来，触目惊心。在短短两个交易日，黄金期货价格下挫15%，创下了过去33年以来最大的双交易日跌幅纪录。（如下图所示）根据1993年以来的金价五日滚动数据，4月15为止的5日金价跌幅15%在统计学上是一个7-Sigma事件（举个例子，遇上像姚明那样7' 6"高的人才仅仅是一个6-Sigma事件）。套用个时髦说法，这是一个黑天鹅事件。

为了捕捉这只黑天鹅，我决定去购买一些现货金条，却发现很...

黄金值得投资吗？

黄有光

新加坡南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授

国际黄金价格在4月12日和4月15日经历了一次震撼性暴跌，从1550元（美元/盎司，下同）(约人民币307元/克)急速下跌到1321元(约人民币261元/克)。之后，我们又读到来自各方的抢购黄金消息，尤其是中国与印度，包括所谓‘中国大妈战胜华尔街大鳄’，虽然有些夸张，但东方各国的普通人民对黄金现货的大量购买，却是有助于金价的回升。人们兴趣的是，黄金值得投资吗？

简单的回答是，黄金的价格波动很大，没有闲钱的人不好投资在黄金；短期波动难以避免，中长期...

1971年2月28日，世界上第一个电子股票市场诞生。

作为全球领先的无形交易市场，纳斯达克（NASDAQ）通过与全国范围内做市商系统相连结，实现了自动撮合场外证券市场交易。这成为做市商制度演变的雏形。

打破传统  做市商承担投资风险

21世纪初，做市商制度成功引入国内贵金属投资领域。自此之后，国内金融市场主要由两种基本模式构成，撮合交易和做市商交易。国内A股市场及期货市场属于前者，而天交所提供的贵金属交易则采取做市商交易模式。

简单来说，做市商就是具备一定实力和信誉的独立交易商。传统的撮合成交机制，需...

16年维权路 拷问券商行业道德

1996年初，被誉为“九五计划第一股”的“琼民源”吸引了10余万名股民的蜂拥而至，其中包括湖北的投资者--徐小青。琼民源的业绩一路刷新，徐小青也在规划自己的未来，觉得离梦想越来越近。但是，在单日创下5636.2万股的天量交易之后，琼民源因为虚假年报涉嫌欺诈，使大批股民高位套牢。最终因虚报利润、虚增资本公积金及操纵市场三项罪责，遭遇停牌。

而后，琼民源董事长李建华大幅压低公司资产价值，由1996年年报的17亿，瞬间缩水至-2000万。就此，琼民源10多亿元资产人间蒸发，许多投资者遭受重创。...

（如下图所示）通过对过去50年的黄金价格进行回归分析，只有10.65%的金价波动是由通货膨胀引起的。这证明黄金并不能有效的对冲通胀。

很明显，用黄金对冲通胀风险往往并非明智之举，因为通货膨胀并不是驱动黄金价格的主要原因，而是另有其人。一个很明显的例子就是在经济繁荣时期，通胀很厉害，但是地产和股...

上周五黄金在美国交易时段的跌势让人惊心动魄，亚洲开市后惊心动魄又继续，欧洲开市后，现货黄金(Spot Gold)更是洞穿1400美元，几近疯狂；黄金在不足两个交易日跌幅超过10%，原因几何？有专家揣测可能是因为许多机构对塞浦路斯的风险敞口过大，要卖金救急，从而引发周五Comex黄金期货市场大规模斩仓（margin calls）。

著名黄金拥泵The Gartman Letter主编Dennis Gartman惊呼：“我从事黄金交易近乎四十年，从来、从来、从来没有见过这两个交易日的情况。“Dennis Gartman上周五估计黄金要跌破1555美元，技术走势会再跌多10...

党的十六大以来，中国牢牢把握机遇，在不平坦的道路上迎难而起，创造了举世瞩目的“黄金岁月”。---摘自新华网10月29日电

创造了举世瞩目的“黄金岁月”，一句大实话！特别是在10月25日《纽约时报》长篇报道读后，更加觉得。

”黄金岁月“，一句大实话！

    作为一种重要的矿产资源，黄金是最稀有的贵金属之一，同时也是一种特殊

商品，兼具货币和一般商品的属性。在人类超过7000年的历史中，黄金形成了超越种族、宗教和历史界限的吸引力，黄金被视为国际间重要的结算工具和民间追求的最终财富形式的经济职能。2008年金融危机的爆发终止了多种大宗商品的牛市行情，而黄金却从2007年的600美元/盎司附近，一路振荡上扬，最高达到1923.7美元/盎司，目前在1600美元/盎司附近震荡。在危机中，黄金再次向世人彰显了其特殊的战略地位、独特的价格规律和多重功能性。

以往的研究成果证...

原文发表于【 第一财经日报 】

Barclays操纵Libro的丑闻轰动了全世界，影响到了高达350万亿美元的全球信贷和金融衍生物市场。为了牟利，连这样规模巨大的偷天换日的勾当银行都干得出来，还有什么是不能做的。乘着全世界对银行业信心降至谷底的东风，我要挺起腰杆来昭告天下，久远流传的黄金价格被操纵的阴谋论根本就不是阴谋论。

像黄金价格被操纵这样一个阴谋论，以往西方主流媒体一般是不碰的，但Libro丑闻让主流媒体不再嘲笑这个相关度极高的阴谋论了，近日在英国《每日电讯报》读到的一则关于前首相Gordon Br...

一、 黄金“战争溢价”...

2008年这次的金融危机与上世纪三十年代的大萧条相比，最不一样的后果就是上世纪大萧条后全球陷入了深度通货紧缩，美国年同比CPI最深跌至-10.6%，而刚刚过去的金融危机后，经过各国中央银行的努力，美国CPI居然还在1%-2%左...